8 сентября 2014 UFS IC | ВымпелКом (VEON) | Сбербанк (SBER) | Роснефть Козлов Алексей, Балакирев Илья, Милостнова Анна
Ситуация на рынках
• В пятницу, как и ожидалось, в Минске было подписано соглашение о соблюдении режима мира на территории Украины.
• Объем импорта Китая сократился на 2,4%.
• ВВП еврозоны по итогам второй четверти 2014 года в квартальном исчислении остался без изменений.
Комментарии
• «Сбербанк» наверстывает упущенное (умеренно позитивно);
• «Роснефть»: да, скифы мы, да, азиаты мы (умеренно позитивно);
• «Вымпелком» может вернуться в MSCI (позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Торговый баланс Германии (10:00);
• Индекс цен на жилье Великобритании от Галифакс (11:00);
• Индекс доверия инвесторов еврозоны (12:30);
• Речь министра финансов США Дж. Лу (16:45);
• Индекс необходимости в рабочей силе CB США (18:00);
• Потребительский кредит США (23:00).
В пятницу, как и ожидалось, в Минске было подписано соглашение о соблюдении режима мира на территории Украины. Подписание соглашения дало новый толчок роста рынкам. Сегодня утром были опубликованы данные по торговому балансу Китая, который вырос до $49,84 млрд с отметки $47,30 млрд. Это произошло за счет сокращения объема импорта на 2,4% и роста экспорта на 9,4%. Месяцем ранее импорт снизился на 1,6%, а экспорт подрос на 14,5%. Достаточно слабые данные: сокращение объема импорта говорит о снижении активности в реальном секторе и росте в сфере услуг. ВВП еврозоны по итогам второй четверти 2014 года в квартальном исчислении остался без изменений, в готовом выражении показатель вырос на 0,7%. В целом статистика слабая, что оправдывает новый виток монетарного стимулирования, который предпринял ЕЦБ. За минувшие сутки соотношение евро и доллара подросло на 0,12% до уровня 1,2950 доллара за евро. В настоящий момент котировки пары евро/доллар консолидируются, после чего пара может попытаться протестировать отметку 1,2900 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,2930- 1,3000. Индекс широкого рынка SnP 500 в пятницу поднялся 0,50% до отметки 2007,71 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,10%. Доходность UST-10 понизилась на 1 б. п. до уровня 2,44%. Цена на золото выросла на 0,39% до уровня $1268,25 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI 225 повышается на 0,04%; Shanghai Composite увеличивается на 0,85%; гонконгский Hang Seng сокращается на 0,31%; KOSPI теряет 0,33%; австралийский SnP/ASX 200 снижается на 0,44%. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,14% до уровня $93,37 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,89% до значения $100,84 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $100-102 за баррель. По итогам вчерашних торгов рубль ослаб на 0,13% до значения 37,05 рубля за доллар. Котировки российской валюты стабилизировались на фоне подписания соглашения о мире на Украине и ожидания решения ЕС по санкциям против России. Полагаем, сегодня пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 36,85-37,20 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 47,75-48,25 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам торгов пятницы поднялся на 1,19%, достигнув значения 1474,71 пункта. Рынок акций продолжил отыгрывать позитив, связанный с подписанием соглашения о мире на Украине. Внешний фон сегодня нейтральный: американские индексы акций в пятницу выросли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет, азиатские индексы акций торгуются разнонаправленно, цены на нефть идут вниз. Полагаем, сегодня индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1445- 1495 пунктов.
«Сбербанк» наверстывает упущенное (умеренно позитивно)
«Сбербанк» опубликовал первую отчетность после введения против него санкций ЕС. В пятницу банк отчитался по РСБУ за август. Несмотря на опасения экспертов, существенного влияния на бизнес банка санкции не оказали. Его чистая прибыль за месяц увеличилась на 13,7%, до 252,5 млрд руб. За месяц рост объема средств физических лиц составил 1% (до 8,092 трлн руб.). В результате, в августе отрицательная динамика этого показателя с начала года сменилась положительной — рост 0,6% за восемь месяцев. Объем средств корпоративных клиентов сократился за месяц на 2,8% до 3,4 трлн руб., но в «Сбербанке» напоминают, что сокращение в этом сегменте наблюдается второй месяц подряд за счет оттока средств компаний с расчетных счетов. «Это не связано с санкциями,— говорит член правления «Сбербанка» Александр Морозов.— Клиенты переводят средства в банки, готовые предложить большую доходность». Мы оцениваем отчетность банка умеренно позитивно. «Сбербанк» постепенно восстанавливается после слабого I полугодия 2014 года. По всем «неприятным» направлениям наблюдается некоторое улучшение. Чистая прибыль выросла на 13,7% за месяц, что почти компенсировало снижение прибыли по итогам полугодия. У «Сбербанка» по- прежнему есть шанс показать рост прибыли по итогам года. Депозиты частных лиц – основной источник фондирования «Сбербанка» – вновь вышли на положительную динамику. Пока мы не видим заметных последствий введения секторальных санкций, и это может несколько успокоить инвесторов. «Сбербанк» ориентируется на внутренний рынок и не сильно зависит от внешних источников фондирования. Если консолидированная отчетность подтвердит улучшение «слабых мест», то рынок отреагирует позитивно.
«Роснефть»: да, скифы мы, да, азиаты мы (умеренно позитивно)
После того, как развитие шельфовых проектов в партнерстве с западными компаниями сильно усложнилось из-за введения санкций, «Роснефть» не отказалась от привлекательной модели бизнеса, а предпочла переключиться на азиатских инвесторов. Так «Роснефть» и PetroVietnam договорились о совместной работе на российском шельфе: вьетнамская компания получит в проекте по разработке участков в Печорском море 33,3% и возьмет на себя первоначальные инвестиции в разведку в размере $1,5 млрд. PetroVietnam долго опасалась высоких расходов, которые потребуются для работы в Арктике, но возможные выгоды от проекта перевесили. Кроме того, как стало известно, компания готовит масштабную программу импортозамещения, что в дальнейшем позволит не обращать внимания на санкции и другие подобные явления. «Мы планируем обеспечить максимальное снижение зависимости от импортного оборудования и технологий в среднесрочной перспективе и 100%-ное замещение в долгосрочном периоде, включая программное обеспечение, оборудование для шельфовых и газовых проектов, нефтепереработки», — указано в сообщении. К 2020 году «Роснефть» планирует достичь 70% локализации оборудования для шельфовых проектов, обеспечив запуск производства оборудования, которое на текущий момент поставляется ограниченным кругом западных производителей. В целом, такой подход не лишен здравого смысла и может обеспечить компании стойкость против изменений внешнеполитического фона. Несмотря на то, что обострение отношений с Западом может носить временный характер, именно в вопросах разработки шельфа противостояние может быть более длительным. В текущих реалиях решение «Роснефти» выглядит полностью оправданным и может встретить понимание рынка. Тем не менее, это способно привести к снижению эффективности бизнеса компании в долгосрочной перспективе, тем более, если отношения с Западом будут улучшаться, а санкции будут отменены в течение относительно короткого срока. Пока мы оцениваем инициативу компании умеренно позитивно, однако сохраняются риски того, что данный путь ведет в исторически неверном направлении.
«Вымпелком» может вернуться в MSCI (позитивно)
Индексный провайдер MSCI предлагает расширить охват индексов, что может помочь «Вымпелкому» вернуться в индексы MSCI, говорится в сообщении провайдера. MSCI может предоставить компаниям, не имеющим листинга или достаточно ликвидного листинга в стране ведения бизнеса, право включения в индексы MSCI Global Investable Market. Эффект от такого решения, если оно будет принято, проявится не в ближайшие месяцы. Полугодовая ребалансировка индексов MSCI будет объявлена 7 ноября еще по старым правилам. В 2010 году после объединения с украинским «Киевстаром» и регистрацией объединенной компании на Британских Виргинских островах, расписки Vimpelcom были исключены из состава индексов MSCI. Многие крупные инвестиционные фонды ориентируются на состав индексов MSCI и вес бумаг в их составе при инвестировании в акции компаний. Возвращение бумаг «Вымпелкома» в индекс MSCI обеспечит приток средств со стороны инвесторов, что позитивно для котировок. В пятницу на американской площадке акции оператора подорожали на 1,01%, хотя в моменте рост достигал 2,0%. Отметим также появившуюся в СМИ информацию о том, что итальянское подразделение «Вымпелкома» – Wind – намерено продать больше половины принадлежащих ей сотовых вышек. В августе предложение о продаже было разослано 30 покупателям. Цена определена на уровне 500 млн евро ($650 млн). После продажи Wind планирует заключить с покупателем договор аренды. Решение продать вышки связано с тем, что переговоры с дочкой гонконгской Hutchison – четвертым по величине итальянским оператором Three – приостановились. Между тем, переговоры между компаниями служили большим источником позитива для инвесторов: в случае сделки долговая нагрузка «Вымпелкома» существенно бы сократилась, и оператор бы возобновил дивидендные выплаты. Мы оцениваем такое решение как способ доказать инвесторам, что компания не намерена избавляться от идеи сокращения долговой нагрузки, что также позитивно.
• В пятницу, как и ожидалось, в Минске было подписано соглашение о соблюдении режима мира на территории Украины.
• Объем импорта Китая сократился на 2,4%.
• ВВП еврозоны по итогам второй четверти 2014 года в квартальном исчислении остался без изменений.
Комментарии
• «Сбербанк» наверстывает упущенное (умеренно позитивно);
• «Роснефть»: да, скифы мы, да, азиаты мы (умеренно позитивно);
• «Вымпелком» может вернуться в MSCI (позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Торговый баланс Германии (10:00);
• Индекс цен на жилье Великобритании от Галифакс (11:00);
• Индекс доверия инвесторов еврозоны (12:30);
• Речь министра финансов США Дж. Лу (16:45);
• Индекс необходимости в рабочей силе CB США (18:00);
• Потребительский кредит США (23:00).
В пятницу, как и ожидалось, в Минске было подписано соглашение о соблюдении режима мира на территории Украины. Подписание соглашения дало новый толчок роста рынкам. Сегодня утром были опубликованы данные по торговому балансу Китая, который вырос до $49,84 млрд с отметки $47,30 млрд. Это произошло за счет сокращения объема импорта на 2,4% и роста экспорта на 9,4%. Месяцем ранее импорт снизился на 1,6%, а экспорт подрос на 14,5%. Достаточно слабые данные: сокращение объема импорта говорит о снижении активности в реальном секторе и росте в сфере услуг. ВВП еврозоны по итогам второй четверти 2014 года в квартальном исчислении остался без изменений, в готовом выражении показатель вырос на 0,7%. В целом статистика слабая, что оправдывает новый виток монетарного стимулирования, который предпринял ЕЦБ. За минувшие сутки соотношение евро и доллара подросло на 0,12% до уровня 1,2950 доллара за евро. В настоящий момент котировки пары евро/доллар консолидируются, после чего пара может попытаться протестировать отметку 1,2900 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,2930- 1,3000. Индекс широкого рынка SnP 500 в пятницу поднялся 0,50% до отметки 2007,71 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,10%. Доходность UST-10 понизилась на 1 б. п. до уровня 2,44%. Цена на золото выросла на 0,39% до уровня $1268,25 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI 225 повышается на 0,04%; Shanghai Composite увеличивается на 0,85%; гонконгский Hang Seng сокращается на 0,31%; KOSPI теряет 0,33%; австралийский SnP/ASX 200 снижается на 0,44%. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,14% до уровня $93,37 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,89% до значения $100,84 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $100-102 за баррель. По итогам вчерашних торгов рубль ослаб на 0,13% до значения 37,05 рубля за доллар. Котировки российской валюты стабилизировались на фоне подписания соглашения о мире на Украине и ожидания решения ЕС по санкциям против России. Полагаем, сегодня пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 36,85-37,20 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 47,75-48,25 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам торгов пятницы поднялся на 1,19%, достигнув значения 1474,71 пункта. Рынок акций продолжил отыгрывать позитив, связанный с подписанием соглашения о мире на Украине. Внешний фон сегодня нейтральный: американские индексы акций в пятницу выросли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет, азиатские индексы акций торгуются разнонаправленно, цены на нефть идут вниз. Полагаем, сегодня индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1445- 1495 пунктов.
«Сбербанк» наверстывает упущенное (умеренно позитивно)
«Сбербанк» опубликовал первую отчетность после введения против него санкций ЕС. В пятницу банк отчитался по РСБУ за август. Несмотря на опасения экспертов, существенного влияния на бизнес банка санкции не оказали. Его чистая прибыль за месяц увеличилась на 13,7%, до 252,5 млрд руб. За месяц рост объема средств физических лиц составил 1% (до 8,092 трлн руб.). В результате, в августе отрицательная динамика этого показателя с начала года сменилась положительной — рост 0,6% за восемь месяцев. Объем средств корпоративных клиентов сократился за месяц на 2,8% до 3,4 трлн руб., но в «Сбербанке» напоминают, что сокращение в этом сегменте наблюдается второй месяц подряд за счет оттока средств компаний с расчетных счетов. «Это не связано с санкциями,— говорит член правления «Сбербанка» Александр Морозов.— Клиенты переводят средства в банки, готовые предложить большую доходность». Мы оцениваем отчетность банка умеренно позитивно. «Сбербанк» постепенно восстанавливается после слабого I полугодия 2014 года. По всем «неприятным» направлениям наблюдается некоторое улучшение. Чистая прибыль выросла на 13,7% за месяц, что почти компенсировало снижение прибыли по итогам полугодия. У «Сбербанка» по- прежнему есть шанс показать рост прибыли по итогам года. Депозиты частных лиц – основной источник фондирования «Сбербанка» – вновь вышли на положительную динамику. Пока мы не видим заметных последствий введения секторальных санкций, и это может несколько успокоить инвесторов. «Сбербанк» ориентируется на внутренний рынок и не сильно зависит от внешних источников фондирования. Если консолидированная отчетность подтвердит улучшение «слабых мест», то рынок отреагирует позитивно.
«Роснефть»: да, скифы мы, да, азиаты мы (умеренно позитивно)
После того, как развитие шельфовых проектов в партнерстве с западными компаниями сильно усложнилось из-за введения санкций, «Роснефть» не отказалась от привлекательной модели бизнеса, а предпочла переключиться на азиатских инвесторов. Так «Роснефть» и PetroVietnam договорились о совместной работе на российском шельфе: вьетнамская компания получит в проекте по разработке участков в Печорском море 33,3% и возьмет на себя первоначальные инвестиции в разведку в размере $1,5 млрд. PetroVietnam долго опасалась высоких расходов, которые потребуются для работы в Арктике, но возможные выгоды от проекта перевесили. Кроме того, как стало известно, компания готовит масштабную программу импортозамещения, что в дальнейшем позволит не обращать внимания на санкции и другие подобные явления. «Мы планируем обеспечить максимальное снижение зависимости от импортного оборудования и технологий в среднесрочной перспективе и 100%-ное замещение в долгосрочном периоде, включая программное обеспечение, оборудование для шельфовых и газовых проектов, нефтепереработки», — указано в сообщении. К 2020 году «Роснефть» планирует достичь 70% локализации оборудования для шельфовых проектов, обеспечив запуск производства оборудования, которое на текущий момент поставляется ограниченным кругом западных производителей. В целом, такой подход не лишен здравого смысла и может обеспечить компании стойкость против изменений внешнеполитического фона. Несмотря на то, что обострение отношений с Западом может носить временный характер, именно в вопросах разработки шельфа противостояние может быть более длительным. В текущих реалиях решение «Роснефти» выглядит полностью оправданным и может встретить понимание рынка. Тем не менее, это способно привести к снижению эффективности бизнеса компании в долгосрочной перспективе, тем более, если отношения с Западом будут улучшаться, а санкции будут отменены в течение относительно короткого срока. Пока мы оцениваем инициативу компании умеренно позитивно, однако сохраняются риски того, что данный путь ведет в исторически неверном направлении.
«Вымпелком» может вернуться в MSCI (позитивно)
Индексный провайдер MSCI предлагает расширить охват индексов, что может помочь «Вымпелкому» вернуться в индексы MSCI, говорится в сообщении провайдера. MSCI может предоставить компаниям, не имеющим листинга или достаточно ликвидного листинга в стране ведения бизнеса, право включения в индексы MSCI Global Investable Market. Эффект от такого решения, если оно будет принято, проявится не в ближайшие месяцы. Полугодовая ребалансировка индексов MSCI будет объявлена 7 ноября еще по старым правилам. В 2010 году после объединения с украинским «Киевстаром» и регистрацией объединенной компании на Британских Виргинских островах, расписки Vimpelcom были исключены из состава индексов MSCI. Многие крупные инвестиционные фонды ориентируются на состав индексов MSCI и вес бумаг в их составе при инвестировании в акции компаний. Возвращение бумаг «Вымпелкома» в индекс MSCI обеспечит приток средств со стороны инвесторов, что позитивно для котировок. В пятницу на американской площадке акции оператора подорожали на 1,01%, хотя в моменте рост достигал 2,0%. Отметим также появившуюся в СМИ информацию о том, что итальянское подразделение «Вымпелкома» – Wind – намерено продать больше половины принадлежащих ей сотовых вышек. В августе предложение о продаже было разослано 30 покупателям. Цена определена на уровне 500 млн евро ($650 млн). После продажи Wind планирует заключить с покупателем договор аренды. Решение продать вышки связано с тем, что переговоры с дочкой гонконгской Hutchison – четвертым по величине итальянским оператором Three – приостановились. Между тем, переговоры между компаниями служили большим источником позитива для инвесторов: в случае сделки долговая нагрузка «Вымпелкома» существенно бы сократилась, и оператор бы возобновил дивидендные выплаты. Мы оцениваем такое решение как способ доказать инвесторам, что компания не намерена избавляться от идеи сокращения долговой нагрузки, что также позитивно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба