Публикация отчетности Газпрома по МСФО за 1К14 и телефонная конференция с менеджментом ожидаются на этой неделе. Мы прогнозируем увеличение выручки в рублевом выражении на 1,9% кв/кв, повышение EBITDA на 17,2% и снижение чистой прибыли на 24,4%.
Ключевые факторы, оказавшие влияние на результаты 1К14:
значительное ослабление курса рубля - на 7% к доллару и на 8% к евро по сравнению с предыдущим кварталом;
значительное снижение спотовых цен в Европе (цена на газ на NBP - 9% кв/кв, -21% в 1К14), усиление давления на цены Газпрома;
зимний пик потребления газа в России, странах СНГ и Европы;
техническое снижение цен на газ на рынке РФ с 1 января на 1,9%;
снижение цены на поставки газа на Украину на 33% до 268,5 долл./млн куб. м в 1К14.
Сезонный пик продаж, снижение чистой прибыли из-за курсовых разниц, создания резервов
Мы прогнозируем выручку на уровне 1 505 млрд руб. (43,1 млрд долл.), скорректированный размер EBITDA – 640 млрд руб. (18,3 млрд долл.), а чистую прибыль – 212 млрд руб. (6,1 млрд долл.).
Согласно нашим прогнозам, выручка Газпрома несколько выросла в 1К14, увеличившись на 1,9% кв/кв и на 3% г/г. Снижение средней цены реализации газа в Европу и страны СНГ на 6% и 12% соответственно было скомпенсировано снижением курса рубля на 7% кв/кв в 1К14. Мы не ожидаем сколь-либо значительных ретроспективных корректировок цен для европейских потребителей в данном квартале.
Мы полагаем, что скорректированная EBITDA увеличилась на 17,2% кв/кв и на 0,1% г/г до 640 млрд руб. на фоне умеренного роста выручки и сокращения расходов на персонал, а также некоторых других категорий операционных затрат после достижения сезонного пика в 4К13, за счет переоценки дебиторской задолженности в результате ослабления курса рубля, снижения себестоимости закупок газа, нефти и нефтепродуктов, что, вероятно, было скомпенсировано негативным влиянием изменения объема запасов на операционные расходы. Рентабельность EBITDA вероятно увеличилась на 5,5 п.п. кв/кв до 42,5%.
Мы полагаем, что чистая прибыль сократилась на 24,4% кв/кв и на 44,3% г/г в силу потерь по курсовым разницам, превышающим 3,5 млрд долл., и возможного создания резерва по дебиторской задолженности по поставкам газа на Украину (в размере 3,5 млрд долл., по нашим оценкам).
Сильная динамика СДП в 1К14
Сильная динамика продаж в 1К14, обусловленная сезонными факторами, а также ожидаемое снижение объема запасов в силу выборки газа из ПХГ, вероятно, обеспечили поддержку показателю СДП. Мы полагаем, что, несмотря на увеличение задолженности от Нафтогаза Украины, в 1К14 Газпрому удастся продемонстрировать сильный показатель СДП.
Кроме того, Газпром может продолжить получать возмещение НДС из федерального бюджета по инвестиционным проектам, завершенным в прошлые годы. Мы отмечаем, на конец 2013 г. на балансе Газпрома был 341 млрд руб. НДС к возмещению. При этом в течение 2013 г. компания получила компенсацию по НДС на сумму свыше 5 млрд долл. в 2013 г.
Телефонная конференция
Газпром обсудит результаты 1К14 в ходе телефонной конференции, которая, вероятнее всего, состоится на этой неделе, в день публикации отчетности. Детали конференции пока не были обнародованы.
В центре нашего внимания: СДП, транзитные риски, китайский проект, прогноз на 2015 г.
В отчетности Газпрома по МСФО за 1К14 в центре нашего внимания будут динамика ключевых операционных расходов, динамика свободного денежного потока, резервы на обесценение дебиторской задолженности в связи с ситуацией на Украине, динамика цен на газ в Европе и раскрытие информации относительно переговоров с европейскими потребителями о пересмотре цен на газ.
Ключевыми темами телефонной конференции для нас будут восприятие менеджментом компании текущего уровня транзитных рисков и возможностей их минимизации, прогноз инвестиций по «китайскому проекту» и на весь 2015 год, ситуация на европейском газовом рынке и перспективы перехода на дивиденды, привязанные к прибыли по МСФО, в текущих условиях.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ключевые факторы, оказавшие влияние на результаты 1К14:
значительное ослабление курса рубля - на 7% к доллару и на 8% к евро по сравнению с предыдущим кварталом;
значительное снижение спотовых цен в Европе (цена на газ на NBP - 9% кв/кв, -21% в 1К14), усиление давления на цены Газпрома;
зимний пик потребления газа в России, странах СНГ и Европы;
техническое снижение цен на газ на рынке РФ с 1 января на 1,9%;
снижение цены на поставки газа на Украину на 33% до 268,5 долл./млн куб. м в 1К14.
Сезонный пик продаж, снижение чистой прибыли из-за курсовых разниц, создания резервов
Мы прогнозируем выручку на уровне 1 505 млрд руб. (43,1 млрд долл.), скорректированный размер EBITDA – 640 млрд руб. (18,3 млрд долл.), а чистую прибыль – 212 млрд руб. (6,1 млрд долл.).
Согласно нашим прогнозам, выручка Газпрома несколько выросла в 1К14, увеличившись на 1,9% кв/кв и на 3% г/г. Снижение средней цены реализации газа в Европу и страны СНГ на 6% и 12% соответственно было скомпенсировано снижением курса рубля на 7% кв/кв в 1К14. Мы не ожидаем сколь-либо значительных ретроспективных корректировок цен для европейских потребителей в данном квартале.
Мы полагаем, что скорректированная EBITDA увеличилась на 17,2% кв/кв и на 0,1% г/г до 640 млрд руб. на фоне умеренного роста выручки и сокращения расходов на персонал, а также некоторых других категорий операционных затрат после достижения сезонного пика в 4К13, за счет переоценки дебиторской задолженности в результате ослабления курса рубля, снижения себестоимости закупок газа, нефти и нефтепродуктов, что, вероятно, было скомпенсировано негативным влиянием изменения объема запасов на операционные расходы. Рентабельность EBITDA вероятно увеличилась на 5,5 п.п. кв/кв до 42,5%.
Мы полагаем, что чистая прибыль сократилась на 24,4% кв/кв и на 44,3% г/г в силу потерь по курсовым разницам, превышающим 3,5 млрд долл., и возможного создания резерва по дебиторской задолженности по поставкам газа на Украину (в размере 3,5 млрд долл., по нашим оценкам).
Сильная динамика СДП в 1К14
Сильная динамика продаж в 1К14, обусловленная сезонными факторами, а также ожидаемое снижение объема запасов в силу выборки газа из ПХГ, вероятно, обеспечили поддержку показателю СДП. Мы полагаем, что, несмотря на увеличение задолженности от Нафтогаза Украины, в 1К14 Газпрому удастся продемонстрировать сильный показатель СДП.
Кроме того, Газпром может продолжить получать возмещение НДС из федерального бюджета по инвестиционным проектам, завершенным в прошлые годы. Мы отмечаем, на конец 2013 г. на балансе Газпрома был 341 млрд руб. НДС к возмещению. При этом в течение 2013 г. компания получила компенсацию по НДС на сумму свыше 5 млрд долл. в 2013 г.
Телефонная конференция
Газпром обсудит результаты 1К14 в ходе телефонной конференции, которая, вероятнее всего, состоится на этой неделе, в день публикации отчетности. Детали конференции пока не были обнародованы.
В центре нашего внимания: СДП, транзитные риски, китайский проект, прогноз на 2015 г.
В отчетности Газпрома по МСФО за 1К14 в центре нашего внимания будут динамика ключевых операционных расходов, динамика свободного денежного потока, резервы на обесценение дебиторской задолженности в связи с ситуацией на Украине, динамика цен на газ в Европе и раскрытие информации относительно переговоров с европейскими потребителями о пересмотре цен на газ.
Ключевыми темами телефонной конференции для нас будут восприятие менеджментом компании текущего уровня транзитных рисков и возможностей их минимизации, прогноз инвестиций по «китайскому проекту» и на весь 2015 год, ситуация на европейском газовом рынке и перспективы перехода на дивиденды, привязанные к прибыли по МСФО, в текущих условиях.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter