29 сентября 2014 Forex4You
Несмотря на продолжающийся бурный рост американского доллара, ожидания по процентным ставкам с момента проведения последнего заседания ФОМС практически не изменились.
Как всегда отслеживаем ожидания по ставкам по фьючерсу евродоллара за декабрь 2015 года.
Почему именно этот фьючерс? Потому что, во-первых, он достаточно отдаленный и более заметным образом реагирует на рыночные ожидания по ставкам. Во-вторых, он по срокам совпадает с dots (ожидания членов ФОМС по ставкам), публикуемым ежеквартально.
Как мы видим на графике, до пятницы ожидания по ставкам снижались (фьючерс рос), и лишь данные по ВВП привели к падению фьючерса на 6,5 пунктов и соответственно росту ожиданий по ставкам.
Таким образом, можно сделать вывод, дифференциал процентных ставок не поддерживает текущий рост американского доллара.
Как позиционируется розничная клиентура?
Диспозиция ритейла в Оанде выглядит сейчас следующим образом.
Как и следовало ожидать, после столь сильного роста ритейл позиционируется повсеместно против доллара.
Соотношение везде примерно 60-70/40-30.
По непонятным мне причинам наименьшей симпатией у розничных клиентов пользуется британским фунт. Здесь соотношение всего 52,67%/47,33%. Хотя с точки зрения перспектив монетарной политики британский фунт выглядит сильнее американского доллара и сильнее всех остальных валют.
Какие-то скрытые причины (cash flows) толкают британский фунт вниз и закрытие недели GBPUSD было медвежьим.
Обзор прошедшей недели на валютном рынке
На прошедшей неделе продолжилось наступление американского доллара по всему фронту. Больше всего пострадали высокодоходные валюты: NZD (-3,2%), AUD (-1,8%), CAD (-1,8%). Меньше пострадали европейские валюты: EURO упал на 1,12%, а GBP упал всего на 0,22%. JPY упал на 0,25%.
У меня нет четкого объяснения, какие события способствовали такому падению высокодоходных валют. Возможно, что повлиял общий уход от риска, который мы видели в середине недели.
В пятницу индекс SnP500 вырос на 0,86%. Это было реакцией рынка на позитивные данные по ВВП за второй квартал (третье и последнее чтение – 4,6%). Однако эти цифры не должны нас обманывать. Put/call-коэффициент остался на уровне 1,13 – однозначно медвежий уровень, и VIX – высокий для бычьего рынка в настоящее время.
Возможно, что затяжное ралли в акциях закончилось и наконец мы увидим серьезную коррекцию или даже нечто большее.
Это будет негативно не только для прокси риска – USDJPY. Поскольку продажа риска инициирует покупку облигаций США и снижение их доходности, коррекция может оказаться негативна для американского доллара.
Волатильность растет и захватывает все новые рынки.
В такой рыночной атмосфере падение на 2% на одной неделе может легко смениться ростом на 3% на следующей неделе.
Доллар показывает в последние два месяца рекордный рост за десятилетия и созрел для коррекции.
На мой взгляд у него есть шанс вырасти в ближайшее время лишь до долгосрочной линии тренда, находящейся на 85,93.
Цель по индексу доллара
Если посмотреть на месячный график индекса доллара, то здесь вполне отчетливо просматривается сопротивление, которое и может стать целью на ближайший период.
Это линия тренда, которая проходит через максимальные значения индекса доллара в 2008 или 2010 году. Примерное значение равно 85,93. Это на 0,35% выше текущего курса.
Пробой этой линии тренда в техническом плане будет иметь очень серьезное значение, поскольку откроет путь к максимальному значению индекса с 2006 года на 89,62.
Если дела в экономике США будут развиваться успешно, то достижение этой цели в ближайшие полгода представляется вполне реальным.
Когда может наступить разворот в американском долларе?
В продолжение предыдущей статьи:
Возвращаясь к прогнозу от 27 июня
Теперь я хочу вернуться ко второй части моего прогноза:
… во второй половине июля мы должны увидеть начало нового цикла укрепления USD – продолжительностью по меньшей мере 6-8 месяцев.
Примерный срок окончания ралли вытекал примерно конец января-конец марта.
В целом, он совпадает с циклом американской макростатистики, который описан в следующей важной статье.
Очень важный график от Zero Hedge
Zero Hedge пишет:
За последние пять лет сформировался очень четкий и существенный цикл макроэкономических данных в США – легкий рост в начале года, заметная слабость в середине года, быстрое восстановление падения, затем примерно флэт до середины года
На сегодняшний момент рост американского доллара оказался очень сильным, и в целом уже даже несколько разошелся с дифференциалом процентных ставок доллара с евро, британским фунтом и другими валютами.
Рынок упорно игнорирует «голубиный» настрой Федрезерва, который был подтвержден на прошедшей неделе выступлениями Дадли, Кочерлакоты, Эванса.
На мой взгляд, доллар, который находится на четырехлетних максимумах, выполнил норму на этот год. Он может, конечно, еще вырасти по инерции на 1-2%, но в целом, уже на текущих уровнях является уязвимым к продолжительной коррекции.
Поэтому мне представляется вероятным, что доллар теперь перейдет в консолидацию, которая может продлиться до конца года.
В какой-то момент рынок начнет более адекватно оценивать перспективы повышения ставки и это тоже должно стать сдерживающим фактором для доллара.
Но, в конечном счете, как мы видим, все определяется макроэкономическими данными.
Данные по ВВП за второй квартал остались в прошлом и теперь рынки ждут данных за третий квартал.
Какими они окажутся? У меня нет достаточных данных, чтобы дать прогноз по этому вопросу, и я затрудняюсь дать оценку. Но от этого во многом зависит судьба доллара.
Возвращаясь к прогнозу от 27 июня
Очень трудно, почти невозможно предугадать крупные рыночные развороты.
27 июня я дал прогноз по американскому доллару, который можно считать долгосрочным и я считаю, что в общем плане он оказался абсолютно верным.
В этом прогнозе я обусловил разворот по американскому доллару первыми данными ВВП за второй квартал.
Когда начнется рост USD?
Я писал
На самом деле трудно сказать – когда начнется рост USD-ставок и американского доллара. Ведь многое будет также зависеть от макроэкономических данных.
Хотя я могу сделать одно предположение относительно сроков начала.
Думаю, что рост US-ставок и USD начнется САМОЕ ПОЗДНЕЕ во второй половине июля по мере приближения к выходу первых данных по ВВП за 2-й квартал.
Это может начаться и раньше, если для этого создадутся благоприятные условия.
Но для пессимистического варианта развития событий я бы определил, что это начнется примерно в 20-ых числах июля.
И
… во второй половине июля мы должны увидеть начало нового цикла укрепления USD – продолжительностью по меньшей мере 6-8 месяцев.
Итак, смотрим.
Минимальное значение по индексу доллара было установлено вскоре после этой статьи – 1 июля.
Но индекс доллара в значительной степени отражает одну компоненту валютного курса – EURO.
На самом деле EUROUSD значительно опередил все другие мажоры. Максимальное значение по нему было установлено еще 8 мая. Поводом к развороту, который затем последовал, как мы помним, послужили комментарии Марио Драги о ближайших и далеких планах ЕЦБ.
Barclays тогда писал о том, что по EURO были зафиксированы максимальные объемы.
EUR/USD Bulls Rush For Exits; Volume Hit One-Year High – Barclays
Зато по британскому фунту максимальное значение было установлено 15 июля – очень близко от обозначенного мной временного ориентира.
В USDJPY моментом начала ралли можно считать 8 августа, поскольку с 21 мая (локальный минимум) пара фактически топталась на месте.
В австралийце максимум по AUDUSD был зафиксирован одновременно с индексом доллара 1 июля (хотя AUD не входит в индекс доллара), но пара долго сопротивлялась падению и наиболее активная фаза началась только 5 сентября.
По NZDUSD максимальное значение было установлено 10 июля.
В целом, ориентир на разворот, на мой взгляд, был указан правильно – данные по ВВП за второй квартал.
О возможной замене главы Народного Банка Китая
На прошедшей неделе прошли слухи о том, что китайские власти собираются произвести замену ключевой экономической фигуры в стране – главы Народного Банка Китая (PBOC). Решение еще не принято, но если это произойдет, то окажет большое влияние на рынки.
Многое зависит от того, кого назначат на этот пост, но в целом все сходятся в том, что замена главы центробанка будет означать новое стимулирование китайской экономики.
Скорее всего, этот вопрос будет решаться в октябре во время большого ежегодного съезда китайского руководства.
Если станет понятно, что новый глава выступает за новый этап стимулирования, то это может вызвать в наиболее связанных с китайской экономикой валютах ( AUD и NZD) рост в 400-500 пунктов.
На рисунке внизу приведен недельный график курса китайского юаня (CNY) к американскому доллару.
На рисунке видно, что в феврале-мае этого года PBOC предпринял ослабление CNYс 6,05 до 6,25, и это ослабление как раз совпало с периодом укрепления AUD и NZD. Новозеландский доллар тогда чуть не обновил исторический максимум, но сейчас находится на 11% с лишним нижемаксимального значения, установленного в июле.
С моей точки зрения стимулирование китайской экономики необходимо и неизбежно. Вопрос только в том – когда и в каких объемах.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Как всегда отслеживаем ожидания по ставкам по фьючерсу евродоллара за декабрь 2015 года.
Почему именно этот фьючерс? Потому что, во-первых, он достаточно отдаленный и более заметным образом реагирует на рыночные ожидания по ставкам. Во-вторых, он по срокам совпадает с dots (ожидания членов ФОМС по ставкам), публикуемым ежеквартально.
Как мы видим на графике, до пятницы ожидания по ставкам снижались (фьючерс рос), и лишь данные по ВВП привели к падению фьючерса на 6,5 пунктов и соответственно росту ожиданий по ставкам.
Таким образом, можно сделать вывод, дифференциал процентных ставок не поддерживает текущий рост американского доллара.
Как позиционируется розничная клиентура?
Диспозиция ритейла в Оанде выглядит сейчас следующим образом.
Как и следовало ожидать, после столь сильного роста ритейл позиционируется повсеместно против доллара.
Соотношение везде примерно 60-70/40-30.
По непонятным мне причинам наименьшей симпатией у розничных клиентов пользуется британским фунт. Здесь соотношение всего 52,67%/47,33%. Хотя с точки зрения перспектив монетарной политики британский фунт выглядит сильнее американского доллара и сильнее всех остальных валют.
Какие-то скрытые причины (cash flows) толкают британский фунт вниз и закрытие недели GBPUSD было медвежьим.
Обзор прошедшей недели на валютном рынке
На прошедшей неделе продолжилось наступление американского доллара по всему фронту. Больше всего пострадали высокодоходные валюты: NZD (-3,2%), AUD (-1,8%), CAD (-1,8%). Меньше пострадали европейские валюты: EURO упал на 1,12%, а GBP упал всего на 0,22%. JPY упал на 0,25%.
У меня нет четкого объяснения, какие события способствовали такому падению высокодоходных валют. Возможно, что повлиял общий уход от риска, который мы видели в середине недели.
В пятницу индекс SnP500 вырос на 0,86%. Это было реакцией рынка на позитивные данные по ВВП за второй квартал (третье и последнее чтение – 4,6%). Однако эти цифры не должны нас обманывать. Put/call-коэффициент остался на уровне 1,13 – однозначно медвежий уровень, и VIX – высокий для бычьего рынка в настоящее время.
Возможно, что затяжное ралли в акциях закончилось и наконец мы увидим серьезную коррекцию или даже нечто большее.
Это будет негативно не только для прокси риска – USDJPY. Поскольку продажа риска инициирует покупку облигаций США и снижение их доходности, коррекция может оказаться негативна для американского доллара.
Волатильность растет и захватывает все новые рынки.
В такой рыночной атмосфере падение на 2% на одной неделе может легко смениться ростом на 3% на следующей неделе.
Доллар показывает в последние два месяца рекордный рост за десятилетия и созрел для коррекции.
На мой взгляд у него есть шанс вырасти в ближайшее время лишь до долгосрочной линии тренда, находящейся на 85,93.
Цель по индексу доллара
Если посмотреть на месячный график индекса доллара, то здесь вполне отчетливо просматривается сопротивление, которое и может стать целью на ближайший период.
Это линия тренда, которая проходит через максимальные значения индекса доллара в 2008 или 2010 году. Примерное значение равно 85,93. Это на 0,35% выше текущего курса.
Пробой этой линии тренда в техническом плане будет иметь очень серьезное значение, поскольку откроет путь к максимальному значению индекса с 2006 года на 89,62.
Если дела в экономике США будут развиваться успешно, то достижение этой цели в ближайшие полгода представляется вполне реальным.
Когда может наступить разворот в американском долларе?
В продолжение предыдущей статьи:
Возвращаясь к прогнозу от 27 июня
Теперь я хочу вернуться ко второй части моего прогноза:
… во второй половине июля мы должны увидеть начало нового цикла укрепления USD – продолжительностью по меньшей мере 6-8 месяцев.
Примерный срок окончания ралли вытекал примерно конец января-конец марта.
В целом, он совпадает с циклом американской макростатистики, который описан в следующей важной статье.
Очень важный график от Zero Hedge
Zero Hedge пишет:
За последние пять лет сформировался очень четкий и существенный цикл макроэкономических данных в США – легкий рост в начале года, заметная слабость в середине года, быстрое восстановление падения, затем примерно флэт до середины года
На сегодняшний момент рост американского доллара оказался очень сильным, и в целом уже даже несколько разошелся с дифференциалом процентных ставок доллара с евро, британским фунтом и другими валютами.
Рынок упорно игнорирует «голубиный» настрой Федрезерва, который был подтвержден на прошедшей неделе выступлениями Дадли, Кочерлакоты, Эванса.
На мой взгляд, доллар, который находится на четырехлетних максимумах, выполнил норму на этот год. Он может, конечно, еще вырасти по инерции на 1-2%, но в целом, уже на текущих уровнях является уязвимым к продолжительной коррекции.
Поэтому мне представляется вероятным, что доллар теперь перейдет в консолидацию, которая может продлиться до конца года.
В какой-то момент рынок начнет более адекватно оценивать перспективы повышения ставки и это тоже должно стать сдерживающим фактором для доллара.
Но, в конечном счете, как мы видим, все определяется макроэкономическими данными.
Данные по ВВП за второй квартал остались в прошлом и теперь рынки ждут данных за третий квартал.
Какими они окажутся? У меня нет достаточных данных, чтобы дать прогноз по этому вопросу, и я затрудняюсь дать оценку. Но от этого во многом зависит судьба доллара.
Возвращаясь к прогнозу от 27 июня
Очень трудно, почти невозможно предугадать крупные рыночные развороты.
27 июня я дал прогноз по американскому доллару, который можно считать долгосрочным и я считаю, что в общем плане он оказался абсолютно верным.
В этом прогнозе я обусловил разворот по американскому доллару первыми данными ВВП за второй квартал.
Когда начнется рост USD?
Я писал
На самом деле трудно сказать – когда начнется рост USD-ставок и американского доллара. Ведь многое будет также зависеть от макроэкономических данных.
Хотя я могу сделать одно предположение относительно сроков начала.
Думаю, что рост US-ставок и USD начнется САМОЕ ПОЗДНЕЕ во второй половине июля по мере приближения к выходу первых данных по ВВП за 2-й квартал.
Это может начаться и раньше, если для этого создадутся благоприятные условия.
Но для пессимистического варианта развития событий я бы определил, что это начнется примерно в 20-ых числах июля.
И
… во второй половине июля мы должны увидеть начало нового цикла укрепления USD – продолжительностью по меньшей мере 6-8 месяцев.
Итак, смотрим.
Минимальное значение по индексу доллара было установлено вскоре после этой статьи – 1 июля.
Но индекс доллара в значительной степени отражает одну компоненту валютного курса – EURO.
На самом деле EUROUSD значительно опередил все другие мажоры. Максимальное значение по нему было установлено еще 8 мая. Поводом к развороту, который затем последовал, как мы помним, послужили комментарии Марио Драги о ближайших и далеких планах ЕЦБ.
Barclays тогда писал о том, что по EURO были зафиксированы максимальные объемы.
EUR/USD Bulls Rush For Exits; Volume Hit One-Year High – Barclays
Зато по британскому фунту максимальное значение было установлено 15 июля – очень близко от обозначенного мной временного ориентира.
В USDJPY моментом начала ралли можно считать 8 августа, поскольку с 21 мая (локальный минимум) пара фактически топталась на месте.
В австралийце максимум по AUDUSD был зафиксирован одновременно с индексом доллара 1 июля (хотя AUD не входит в индекс доллара), но пара долго сопротивлялась падению и наиболее активная фаза началась только 5 сентября.
По NZDUSD максимальное значение было установлено 10 июля.
В целом, ориентир на разворот, на мой взгляд, был указан правильно – данные по ВВП за второй квартал.
О возможной замене главы Народного Банка Китая
На прошедшей неделе прошли слухи о том, что китайские власти собираются произвести замену ключевой экономической фигуры в стране – главы Народного Банка Китая (PBOC). Решение еще не принято, но если это произойдет, то окажет большое влияние на рынки.
Многое зависит от того, кого назначат на этот пост, но в целом все сходятся в том, что замена главы центробанка будет означать новое стимулирование китайской экономики.
Скорее всего, этот вопрос будет решаться в октябре во время большого ежегодного съезда китайского руководства.
Если станет понятно, что новый глава выступает за новый этап стимулирования, то это может вызвать в наиболее связанных с китайской экономикой валютах ( AUD и NZD) рост в 400-500 пунктов.
На рисунке внизу приведен недельный график курса китайского юаня (CNY) к американскому доллару.
На рисунке видно, что в феврале-мае этого года PBOC предпринял ослабление CNYс 6,05 до 6,25, и это ослабление как раз совпало с периодом укрепления AUD и NZD. Новозеландский доллар тогда чуть не обновил исторический максимум, но сейчас находится на 11% с лишним нижемаксимального значения, установленного в июле.
С моей точки зрения стимулирование китайской экономики необходимо и неизбежно. Вопрос только в том – когда и в каких объемах.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу