Пару евро/иена ждет еще больше страданий, если Драги выразит чрезмерную склонность к смягчению. Фото: Monika Flueckiger• Слабый показатель ISM способствует консолидации в долларе
• Отрицательная корреляция между иеной и риском полна жизни
• Аукцион Fonterra помогает надавить на новозеландский доллар
Вчера рост доллара, наконец, испытал масштабный откат, а отчет по ISM в секторе обрабатывающей промышленности, показатель которого оказался слабее ожиданий, послужил поводом для формирования консолидации. Возможно, основной вклад в повсеместную консолидацию внесли потоки средств в паре доллар/иена, поскольку крайне вялая для американских акций торговая сессия подтвердила мнение о том, что отрицательная корреляция между иеной и риском не совсем канула в Лету.
Председатель Швейцарского национального банка, Томас Джордан, дал интервью известной немецкой газете "FAZ", и сообщил о том, что SNB "готовится принять дальнейшие меры, например, прибегнуть к отрицательным процентным ставкам по депозитам до востребования". Несколько удивительно, что этот комментарий не вызвал большего оживления в паре евро/франк, хотя посмотрим на пару на фоне сегодняшнего заседания Европейского центрального банка.
Последний аукцион Fonterra по продаже молочных продуктов в Новой Зеландии повлек за собой снижение цен до минимального за пять лет значения, что стало дополнительным препятствием для новозеландского доллара, который уже находился в затруднительном положении. Ждите скорого затухания в ликвидации позиций в новозеландском долларе и стремительного нисходящего движения, особенно, если риски ужесточения Федрезерва вырастут, а антирисковые настроения продолжат снижение.
График: EURJPY
С технической точки зрения, пара евро/иена достигла критически важной области, упав ниже 61,8%-ной области коррекции от недавнего роста, где только дневное облако Ишимоку удерживает ее от полного разворота. Следует помнить о том, что исход определится в ходе сегодняшней пресс-конференции Драги. Агрессивная склонность Драги к смягчению и дальнейшие антирисковые настроения могут означать полный разворот.
График: USDJPY
После вчерашнего разворота, все изо всех сил пытаются предсказать одну коррекционную цель за другой. Парой элементарных уровней является 38,2%-ная коррекция совокупного роста на 106,65, а затем и старый максимум на 105,45, если нисходящее движение действительно наберет темп. Я просто хотел бы напомнить трейдерам, что необходимо отдать должное масштабу и качеству предыдущего роста и учесть тот факт, что от консолидации очень быстро может не остаться и следа, если мы получим достойный показатель в завтрашнем отчете по занятости. По этому вопросу, я бы сосредоточил внимание на локальной линии поддержки 108,25, а затем и на отметке 107,50 в качестве возможных признаков устойчивости доллара США.
Сегодня на повестке дня заседание ЕЦБ, где все внимание направлено на объявление о размере программы покупок обеспеченных активами облигаций. К настоящему моменту, практически весь масштаб нисходящего движения в евро был вызван отрицательными ставками и ожиданием значительного увеличения бухгалтерского баланса ЕЦБ, поэтому пришло время, чтобы Драги сообщил нам о том, увидим ли мы немедленное дальнейшее падение пары евро/доллар.
В качестве "среднего" прогноза была озвучена цифра 300 млрд. евро, однако это не похоже на того Драги, которого мы видели на июньском и сентябрьском заседании ЕЦБ. Я не удивлюсь, если увижу цифру намного больше, чем эта, и/или дополнительное обещание увеличения программы в размерах, если первоначального масштаба окажется недостаточно, чтобы развеять дефляционные страхи.
Затем мы быстро перейдем к тому, что рынок заложил в цену – что больше связано с позиционированием и настроением. Сегодня следует сосредоточиться на следующих технических уровнях в паре евро/доллар - 1,2675, которого достигла пара на фоне ликвидации позиций в ходе предыдущей сессии, а затем 1,2750 и 1,2800/25. Я по-прежнему склоняюсь к снижению пары евро/доллар в краткосрочной перспективе, особенно, если завтра мы получим сильные показатели американского отчета по занятости. Тем не менее, на мой взгляд, это движение вскоре достигнет технической кульминации и потребует определенной консолидации.
График: EURUSD против отношения размеров увеличения бухгалтерских балансов ФРС/ЕЦБ
На графике ниже отражено отношение темпов роста бухгалтерских балансов ФРС и ЕЦБ в годовом исчислении. Сокращение размера бухгалтерского баланса ЕЦБ и фактически жесткая монетарная политика с середины 2012 года были основными катализаторами устойчивости евро в начале текущего года. В то время как темпы роста бухгалтерского баланса ФРС начали снижаться исключительно благодаря инициативе ФРС по сокращению объема покупок активов, что способствовало росту доллару США.
Разумеется, рост бухгалтерского баланса ФРС быстро устремится к нулю в годовом исчислении, поскольку ФРС прекратит покупать активы после заседания, запланированного на 29 октября. Обратите внимание на то, как агрессивно рынок заложил в цену увеличение бухгалтерского баланса ЕЦБ на примере динамики пары евро/доллар, хотя, на мой взгляд, львиная доля движения была вызвана эффектом дополнительной неожиданности на фоне переноса Драги ставок по депозитам на отрицательную территорию.
Что касается других валют, то коррекция в паре USDCAD пробилась через первые слои поддержки, хотя это может быть связано исключительно с нестабильным успехом пары в сентябре, когда почти все развороты одной волны роста один за другим плавно сходили на нет. В таких парах как AUDUSD и NZDUSD все зависит от того, завершена ли ликвидация позиций, или же мы получим еще одну восходящую волну перед выходными. На мой взгляд, мы просто говорим о неспокойной для медведей зоне, где они ищут новые точки для входа, без риска изменения тенденции.
Три показателя: новости о количественном смягчении в Европе, безработица в США и строительство в Великобритании
• Представит ли ЕЦБ подходящий план количественного смягчения
• Замедление роста в производственной отрасли Великобритании уменьшит необходимость в повышении ставок Банка Англии
• Статистика по количеству безработных в США сигнализирует о продолжающемся процессе восстановления на рынке труда
Главное событие дня — объявление итогов заседания ЕЦБ по вопросам денежно-кредитной политики. Игроки хотят знать: готов ли центральный банк привести в исполнение эффективную программу количественного смягчения, чтобы остановить или, по крайней мере, смягчить спад экономики Еврозоны. Напоминаем, что объявление, как обычно, состоит из двух частей: официального пресс-релиза (11:45 GMT) и последующей пресс-конференции (12:30 GMT). Также сегодня будет опубликован отчет Markit об индексе менеджеров по закупкам в строительной отрасли Великобритании, а следом за ним — отчет о заявках на пособие по безработице в США.
Великобритания: индекс PMI в строительной отрасли (08:30 GMT). В сентябре активность в производственном секторе Великобритании продолжила идти на спад. «Всплеск производства, который произошел в начале года, иссяк, и в сентябре индекс PMI опустился до 17-месячного минимума, а рост новых заказов практически остановился», — отметил вчера экономист компании Markit. Такая новость, безусловно, исключает срочную потребность в повышении процентных ставок Банка Англии. Однако признаки стагнации в производственном секторе — это тревожный сигнал для экономики, которая в последнее время считалась одной из самых устойчивых среди развитых стран мира
Одно из предположений заключается в том, что Великобритания начинает испытывать влияние изменений в экономике Еврозоны, которые могут означать начало новой рецессии. Какова бы ни была причина, сегодня макроэкономический тренд Великобритании уже не выглядит так впечатляюще, как летом.
Сегодняшняя порция экономических новостей представлена обновленными результатами опроса в строительной отрасли. В отличие от производственного сектора здесь активность по-прежнему высокая, по крайней мере, судя по настроениям руководителей компаний. В августе индекс PMI в строительной отрасли, составляемый Markit и CIPS, свидетельствовал о максимальных темпах роста в этом сегменте экономики за семь месяцев, а значение приблизилось к самому высокому за семь лет показателю. Однако аналитики скептически оценивают такую характеристику тренда, так как официальная статистика правительства не подтверждает эти высокие результаты.
В любом случае, большая часть роста в строительном секторе в последнее время была обусловлена подъемом в строительстве жилых домов. Однако потенциал роста ослабевает. После периода высокой активности рынок жилья стал сбавлять скорость (например, количество одобренных заявок на ипотеку уменьшилось). Так что и строительная активность может пойти на спад.
Возможно, именно поэтому нет ничего удивительного в том, что экономисты ждут ухудшения результата PMI. Консенсус-прогноз предусматривает снижение индекса в сентябре до 63,5 по сравнению с предыдущим значением 64. Ожидаемый результат по-прежнему свидетельствует о высоких темпах роста, но появляется все больше признаков того, что пик цикла достигнут.
ЕС: объявление итогов заседания Европейского центрального банка (11:45 GMT). Вчера в своем первом политическом заявлении новый премьер-министр Польши Ева Копач (Ewa Kopacz) не проявила энтузиазма по поводу вхождения крупнейшей экономики Восточной Европы в Еврозону. Почему бы это? Первое, что приходит на ум — вероятность новой рецессии в Еврозоне по сравнению с умеренными темпами роста ВВП в самой Польше. Разумно предположить, что в период растущей экономической неопределенности нет никакого желания надевать на страну смирительную рубашку бюджетной экономии. Дефицит бюджета Польши по-прежнему превышает 3-процентный лимит ВВП, необходимый для введения у себя единой валюты. Однако сейчас в Варшаве никто не сокрушается по поводу того, что придется отказаться от урезания бюджета, и поэтому решение о вступлении в проблемный валютный союз откладывается.
Что касается поддержки стран, которые уже используют евро, то в последнее время основным инструментом ЕЦБ стала девальвация, хотя об этой практике не было объявлено официально. Но одной девальвации недостаточно, поэтому сегодня участники рынка будут искать ответ на простой вопрос: сделает ли ЕЦБ что-то еще? А точнее, запустит ли председатель банка Марио Драги и его команда экспертов эффективную программу количественного смягчения, то есть покупки активов за свеженапечатанные деньги? Шансы даже на небольшой успех кажутся низкими, но игроки все же будут разочарованы, если ЦБ продолжит толочь воду в ступе.
На самом деле, можно сказать, что программа количественного смягчения в определенной степени уже реализуется. Если это так, что успешной ее едва ли назовешь — это точно. Время уходит. Даже если сегодня ЕЦБ объявит о более масштабных мерах по количественному смягчению, тот факт, что банк предпочитает двигаться вперед медленными шагами, позволяет говорить о том, что влияние на экономику будет минимальным.
ЕЦБ не торопится действовать, а экономика тем временем замирает. Уже опасно низкий уровень годовой инфляции (в сентябре был зафиксирован на отметке 0,3%) рискует перейти в открытую дефляцию. А слабая европейская экономика в ближайшие месяцы в лучшем случае будет находиться в состоянии стагнации.
Если не сейчас, г-н Драги, то когда?
США: первичные заявки на пособие по безработице (12:30 GMT). Как показал опубликованный вчера отчет ADP о занятости в частном секторе США за сентябрь, экономика продолжает развиваться умеренными темпами. По оценкам ADP, количество рабочих мест выросло на 213 000. Таким образом, прирост в размере свыше 200 000 наблюдается уже шестой месяц подряд. Это свидетельствует о благоприятных перспективах развития макроэкономики и позволяет надеяться на высокий результат в официальном отчете о занятости от правительства, который выходит завтра. В августе этот статистический показатель неожиданно ухудшился.
И, правда, экономисты ожидают резкого увеличения темпов роста занятости в ежемесячном отчете Министерства труда. Средний прогноз предусматривает, что в сентябре ряды трудоустроенного населения пополнились на 220 000 человек (по данным MarketWatch.com), что намного выше показателя в 142 000, зафиксированного Министерством труда в предыдущем месяце.
Об этом же свидетельствуют самые последние результаты ADP, а также данные о количестве заявок на пособие по безработице, которое снижается. Несмотря на то что на прошлой неделе число заявок немного увеличилось, среднее за четыре недели значение по-прежнему указывает на спад, пусть и не очень равномерный. Правда, аналитики ожидают, что сегодня заявок снова станет больше, но если средний прогноз оправдается, и количество заявок увеличится до 297 000 (согласно оценке, представленной на сайте Econoday.com), то положение «быков» еще больше укрепится, потому что значение третью неделю подряд будет оставаться ниже уровня 300 000. В последний раз такое наблюдалось в 2006 году. Если сегодня результат станет новым прецедентом в пострецессионный период, то шансы на достойный прирост в завтрашнем отчете из Вашингтона станут выше.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter