8 октября 2014 Saxo Bank Courtenay Adam
• Rio Tinto подтвердила отказ от слияния с Glencore
• За 6 лет с Rio пытались объединиться три раза – на этот раз новый претендент
• По словам Glencore, слияние в 160 миллиардов долларов сделает новую компанию мировым лидером по производству железной руды, меди, никеля, цинка и угля
Из всех слов, часто употребляемых в финансовой сфере, «синергия» (эффект от взаимодействия) мне нравится меньше всего. Ваши карманы могут значительно опустеть, вы можете потерять половину своих активов, и тем не менее всё это время по-прежнему будете стремиться к синергии, потому-что она предполагает объединение с другим предприятием, также нацеленным на союз, с тем, чтобы выйти из сложной ситуации и увеличить прибыль.
Слово «синергия» у многих ассоциируется с проблемами или, по крайней мере, волатильностью. Горнодобытчикам нередко приходится сталкиваться с этим понятием. Так, подтверждение Rio Tinto этим утром того, что Glencore изъявила желание объединиться с ней ещё в июле – очередная глава в разворачивающейся драме с участием ведущих производителей железной руды. Здесь либо вам нужно подсуетиться с целью расширения, чтобы опередить и устранить всех соперников, либо приготовиться к сокращению портфеля. BHP пошла по второму пути.
Основной целью объединения Glencore с Rio является завоевание большей доли рынка, и Glencore будет продолжать пытаться сделать это, тем более что так много людей, в том числе консультантов очень желают увидеть это крупное слияние – неважно в плохие или хорошие времена. На первоначальном этапе Rio отверг сделку, но это не значит, что сделка отменяется. Несмотря на заверения в обратном, компания всё же возвращается к теме поглощения.
Ранние предложения о слиянии были отвергнуты
Тема слияния Glencore и Rio, тем не менее, продолжалась не один год: Rio Tinto и BHP Billiton отказалась от сомнительной сделки по слиянию их железорудных активов в Австралии в 2010 году после того, как конкуренты выступили категорически против. Но желание осталось. Попытка BHP совершить враждебное поглощение Rio в ноябре 2008 года за 147 миллиардов долларов США так и не завершилась успехом ввиду финансового кризиса.
BHP и Rio, которые вместе с Vale представляют собой три крупнейших производителя железной руды в мире, в 2010 году пытались создать совместное предприятие стоимостью 116 миллиардов американских долларов, что в общем сэкономило бы 10 миллиардов долларов в виде расходов.
«Большие синергии от взаимодействия наших западноавстралийских железорудных активов с активами Rio Tinto убедили нас упорно продолжать добиваться одобрения регулирующих органов, – сказал бывший гендиректор BHP Мариус Клопперс (Marius Kloppers). И снова, это ненавистное мною слово.
«Тем не менее, стало понятно, что эта операция, вряд ли, сможет получить столь необходимое одобрение, которое позволило бы завершить сделку. И в результате, обе стороны, неохотно, но были вынуждены расторгнуть соглашение».
Планы, конечно же, потерпели крах в то время, когда спотовая цена на железную руду достигала астрономических уровней. Две крупнейшие горнодобывающие компании, пользуясь благоприятным временем, хотели бы получить положительный эффект от планируемой синергии в условиях растущего рынка.
Верное время
В октябре 2014 года вышли сообщения в отношении Glencore. Это случилось, когда цена на железную руду достигла пятилетнего минимума, а австралийский доллар начал давать слабину. По словам Citi, сделка должна стать «плодотворной как для Glencore, так и для сектора. Дело не только в эффекте синергии от сотрудничества двух «гигантов». Учитывая, что в прошлом году прошло полное поглощение Xstrata, компания Glencore сейчас ведёт как маркетинговую деятельность, так и горнодобывающую.
Несмотря на то, что цены на железную руду падают, очень многие предсказывают к концу года рост с 80 долларов США и приблизительно до 100. Включайтесь в игру, пока цена низкая, а потом переходите к активным действиям, когда цена начнёт повышаться.
Как сообщило агентство Bloomberg в понедельник, Glencore вышла на переговоры с государственной китайской компанией Chinalco – крупнейшим акционером Rio, который владеет долей в Rio, равной 9,8 процента. В источнике говорится, что исполнительный директор Glencore Айван Глазенберг (Ivan Glasenberg) уверен, что 160-миллиардное мега-слияние (в долларах США) обеспечит новому предприятию лидирующую позицию на рынке железной руды, меди, никеля, цинка и угля. Glencore, в первую очередь, считается торговой компанией, а железная руда – занимает третье место среди остальных торгуемых сырьевых товаров. Таким образом, сделка обещает взаимную выгоду.
В начале года цена на железную руду находилась на отметке 135 долларов США и за период, когда Rio, по её словам, получила предложение от Glencore, она снизилась на 21 процента, тогда как цены на это сырьё её конкурентов – BHP и Rio сократились на 14 процента и 8,7 процента соответственно.
Rio подчеркнула, что сейчас никаких переговоров не ведётся; и компания, и её консультанты пришли к выводу, что заключение сделки не в интересах акционеров. Необходимо другое предложение, от которого мы не сможем отказаться, и, будем надеяться, что на этот раз оно не вызовет недовольство регулирующих органов.
BHP сокращает портфель активов
Не стоит забывать и о случае с BHP, которая проводит огромную работу (судя по заявлениям компании), совершая прямо противоположные Rio действия. После того, как компания поняла, что она – идеальный партнёр для сделок по объединению (исходя из проведения двух попыток, описанных выше: первой – враждебной, второй – добровольной), в настоящее время компания занята продажей называемых нежелательных активов Spinco – основного горнодобывающего предприятия. По информации BHP месяц назад: «Мы считаем, что портфель, сосредоточенный на наших основных активах – железной руде, меди, угле и нефти сможет доказать эффективность диверсификации, обеспечить высокие темпы роста потока денежных средств и привести к повышению эффективности инвестиций». Компания также стремится стать наиболее дешёвым мировым производителем железной руды.
Безусловно, алюминий, никель и марганец, которые подверглись влиянию промышленного спада в Китае, также займут место в новой компании. Прибыль, полученная со стороны данной группы сырьевых товаров была довольно слабой и отрицательно сказалась на общем показателе доходности за 2013 финансовый год. Так, BHP пойдёт на сокращение «нежелательных» активов, что будет способствовать улучшению её инвестиционного потенциала.
Интересно, какая из стратегий сработает. При варианте Glencore-Rio (если, конечно, они согласуют объединение), BHP потеряет свою значимость и инвестиционную привлекательность. Если цены на железную руду несколько снизятся по сравнению с текущим уровнем, то в данной отрасли стоит ожидать больше манёвров и продолжения взаимодействий в той или иной форме.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу