22 октября 2014 Инвесткафе Шпилевская Кристина
Если кто-то задумался над покупками EUR/USD, советую ему не торопиться: поспешишь — людей насмешишь. Временная слабость доллара не повод для веры в силу евро, а попытки основной валютной пары к росту иллюстрируют процесс перепозиционирования на срочном рынке, где нетто-лонги по гринбеку зашкаливают приблизительно так же, как нетто-шорты по евро. Взгляните на валютные курсы развивающихся стран: там нет серьезного укрепления. Виной этому низкая ликвидность. С Большой десяткой все по-другому.
Когда симптомы хвори налицо, нужно выявить причины, чтобы приступить к лечению. Если разложить причины слабости доллара по полочкам, то всплывают несколько драйверов его нынешнего пике. Среди них беспокойство по поводу неспособности мировой экономики прочно встать на ноги, снижение доходности казначейских бондов США, «голубиная» риторика ФРС и разочаровывающая статистика розничных продаж. Рост китайского ВВП на 7,3% в 3-м квартале вновь ухудшил аппетит инвесторов к покупкам долларов. Таким образом, данный фактор работает, но станет ли он поводом для лонгов по EUR/USD, если деловая активность в еврозоне продолжит шагать в направлении пропасти? Неужели евро в сложившихся условиях — более надежная валюта, чем доллар? Подобное предположение выглядит верхом наивности.
Нежелание доходности казначейских бондов расти ставит больше вопросов, чем дает ответов. Например, завершение предыдущих раундов QE вызывало снижение показателя. Однако пике доходности отражает приток капитала, то есть рассматривается в качестве драйвера роста, но никак не слабости национальной валюты. Для тех, кто сомневается, привожу график индикатора и котировок EUR/USD.
Источник: Nordea Market and Macrobond.
По оценкам USB, доля иностранных акций в портфелях американских инвесторов в конце 2014 года сократилась до $35,8 трлн, или до 19,3% по сравнению с пиком в 21,1%, достигнутым в 2009 году. Судя по тому, что происходило в августе-сентябре, показатель продолжит искать счастья на юге, а репатриация капитала затмит весь негатив от CPI. Еврозона же со своей исторически низкой доходностью долгового рынка, дешевой ликвидностью от ЕЦБ и примеркой статуса валюты фондирования стоит на пороге оттока капитала. А если это так, то стоит ли надеяться на серьезную коррекцию в EUR/USD?
Пожалуй, главной проблемой для доллара является «голубиная» риторика ФРС, связанные с ней замедление инфляции и смещение сроков первого повышения процентных ставок. Срочный рынок снизил ожидания монетарной рестрикции к октябрю 2015 года до 46%, хотя еще неделю назад цифра превышала 50%. А ведь в начале месяца вероятность изменения монетарной политики в июле следующего года составляла 52%. Виновниками этой перемены можно смело назвать нефть и инфляцию. Но ведь и здесь позиции евро выглядят ничуть не лучше. Скорее наоборот. Угроза сползания стран валютного блока в дефляцию сделает немцев сговорчивее, откроет дорогу для европейского QE, наращивания баланса ЕЦБ и продолжения девальвации евро. Доллар может оставаться под давлением вплоть до октябрьского заседания ФРС, однако последние комментарии его полпредов убеждают в уверенности по поводу роста ВВП. А в таких условиях никто программу количественного смягчения оставлять не будет. Что касается розничных продаж, с кем не бывает? Главное, тренд, который никогда не обходится без коррекций. На мой взгляд, недомогание доллара носит временный характер, так что лучшей стратегией остается продажа EUR/USD на росте с первоначальным таргетом на 1,25.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Когда симптомы хвори налицо, нужно выявить причины, чтобы приступить к лечению. Если разложить причины слабости доллара по полочкам, то всплывают несколько драйверов его нынешнего пике. Среди них беспокойство по поводу неспособности мировой экономики прочно встать на ноги, снижение доходности казначейских бондов США, «голубиная» риторика ФРС и разочаровывающая статистика розничных продаж. Рост китайского ВВП на 7,3% в 3-м квартале вновь ухудшил аппетит инвесторов к покупкам долларов. Таким образом, данный фактор работает, но станет ли он поводом для лонгов по EUR/USD, если деловая активность в еврозоне продолжит шагать в направлении пропасти? Неужели евро в сложившихся условиях — более надежная валюта, чем доллар? Подобное предположение выглядит верхом наивности.
Нежелание доходности казначейских бондов расти ставит больше вопросов, чем дает ответов. Например, завершение предыдущих раундов QE вызывало снижение показателя. Однако пике доходности отражает приток капитала, то есть рассматривается в качестве драйвера роста, но никак не слабости национальной валюты. Для тех, кто сомневается, привожу график индикатора и котировок EUR/USD.
Источник: Nordea Market and Macrobond.
По оценкам USB, доля иностранных акций в портфелях американских инвесторов в конце 2014 года сократилась до $35,8 трлн, или до 19,3% по сравнению с пиком в 21,1%, достигнутым в 2009 году. Судя по тому, что происходило в августе-сентябре, показатель продолжит искать счастья на юге, а репатриация капитала затмит весь негатив от CPI. Еврозона же со своей исторически низкой доходностью долгового рынка, дешевой ликвидностью от ЕЦБ и примеркой статуса валюты фондирования стоит на пороге оттока капитала. А если это так, то стоит ли надеяться на серьезную коррекцию в EUR/USD?
Пожалуй, главной проблемой для доллара является «голубиная» риторика ФРС, связанные с ней замедление инфляции и смещение сроков первого повышения процентных ставок. Срочный рынок снизил ожидания монетарной рестрикции к октябрю 2015 года до 46%, хотя еще неделю назад цифра превышала 50%. А ведь в начале месяца вероятность изменения монетарной политики в июле следующего года составляла 52%. Виновниками этой перемены можно смело назвать нефть и инфляцию. Но ведь и здесь позиции евро выглядят ничуть не лучше. Скорее наоборот. Угроза сползания стран валютного блока в дефляцию сделает немцев сговорчивее, откроет дорогу для европейского QE, наращивания баланса ЕЦБ и продолжения девальвации евро. Доллар может оставаться под давлением вплоть до октябрьского заседания ФРС, однако последние комментарии его полпредов убеждают в уверенности по поводу роста ВВП. А в таких условиях никто программу количественного смягчения оставлять не будет. Что касается розничных продаж, с кем не бывает? Главное, тренд, который никогда не обходится без коррекций. На мой взгляд, недомогание доллара носит временный характер, так что лучшей стратегией остается продажа EUR/USD на росте с первоначальным таргетом на 1,25.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter