Китай опубликовался, внешне рост ВВП не так плох: 7.3% в третьем квартале относительно третьего квартала прошлого года. Рост номинального ВВП слаб (8.5%), но все же внешне тоже не так ужасно (в 1 квартале было 7.9%, во втором было 9%). Китай замедляется – это не новость, вопрос скорее в том какими темпами этот процесс будет происходить: жесткая посадка или постепенное сползание?
По пунктам:
Промышленное производство выросло в сентябре на 8% - лучше провальных 6.9% в августе. В среднем за квартал рост производства 8% - печально, если учитывать рост 8.9% во втором квартале.
Розничные продажи росли в сентябре на 11.6% в год в номинале, в целом за третий квартал рост держался на уровне 11.9% в номинале (против 12.3% во втором квартале). В реальном выражении замедление есть, но незначительное (10.6% против 10.8% кварталом ранее). Потребительский сектор скорее «постепенно сползает».
Инвестиции (здесь нужно понимать, что почти половина ВВП) – печальная картина… годовой рост в сентябре составил 11.5%, в августе было 13.3%, в июле – 15.6%, во втором квартале текущего года – 17.2%. В среднем за 3 квартал рост инвестиций составлял 13.4% - это худший рост более чем за десятилетие. Даже некоторая стабилизация темпов роста кредита особо не поддержала инвестиции.
Инфляция упала в сентябре до 1.6%, дефлятор розничных цен ниже 1%, в целом за квартал инфляция составила 2%, дефляция цен производителей -1.3% за квартал (здесь уже 2.5 года дефляция), дефлятор ВВП 1.1%.
При такой динамике основных показателей рост ВВП в третьем квартале должен был рухнуть эдак до 6%, а то и ниже, но официальные цифры 7.3% в реальном выражении и 8.5% в номинале…
Единственное что «вытянуло» рост ВВП Китая на 7%+ - это внешняя торговля. Рост экспорта в третьем квартале составил 12.8% относительно третьего квартала прошлого года, а рост импорта всего 1%, в итоге сальдо торгового баланса взлетело более чем в два раза ($128 млрд против $61 годом ранее). Фактор экспорта обеспечил более 1/3 роста номинального рост ВВП более, или 3 п.п при общем росте на 8.5%. Вклад внутреннего спроса в рост номинального ВВП рухнул с 8.1 п.п во втором квартале до 5.5 п.п. и это вполне отражает резкое замедление инвестиций и промышленного производства. Хуже рост внутреннего спроса был только в кризис 2008 года и после азиатского кризиса (1998-1999 годы).
Учитывая достаточно слабый рост мировой экономики столь бурный рост экспорта Китая в 3 квартале вызывает много вопросов, особенно учитывая тот момент, что ЗВР Китая за третий квартал сократились при относительно стабильном курсе юаня (вырос на 1%) с $3.99 трлн до $3.89 трлн, т.е. на $100 млрд. Даже если предположить, что 60% валютных резервов в долларах, а 40% в прочих валютах – то отрицательная переоценка должна быть 100-120 млрд, но куда тогда делись доходы от экспорта? Утекули? Куда? Пока вопрос остается открытым…
В целом, ощущения от китайской отчетности крайне неоднозначные, да и сам рост рост экономики Китая вызывает определенные вопросы. Резкое замедление роста инвестиций на фоне далеко не позитивных процессов в банковском секторе (резкого замедления роста депозитной базы банков и торможения кредитования) вряд ли позволят Народному банку Китая отсидеться в стороне от процессов.
Ждемс…?
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По пунктам:
Промышленное производство выросло в сентябре на 8% - лучше провальных 6.9% в августе. В среднем за квартал рост производства 8% - печально, если учитывать рост 8.9% во втором квартале.
Розничные продажи росли в сентябре на 11.6% в год в номинале, в целом за третий квартал рост держался на уровне 11.9% в номинале (против 12.3% во втором квартале). В реальном выражении замедление есть, но незначительное (10.6% против 10.8% кварталом ранее). Потребительский сектор скорее «постепенно сползает».
Инвестиции (здесь нужно понимать, что почти половина ВВП) – печальная картина… годовой рост в сентябре составил 11.5%, в августе было 13.3%, в июле – 15.6%, во втором квартале текущего года – 17.2%. В среднем за 3 квартал рост инвестиций составлял 13.4% - это худший рост более чем за десятилетие. Даже некоторая стабилизация темпов роста кредита особо не поддержала инвестиции.
Инфляция упала в сентябре до 1.6%, дефлятор розничных цен ниже 1%, в целом за квартал инфляция составила 2%, дефляция цен производителей -1.3% за квартал (здесь уже 2.5 года дефляция), дефлятор ВВП 1.1%.
При такой динамике основных показателей рост ВВП в третьем квартале должен был рухнуть эдак до 6%, а то и ниже, но официальные цифры 7.3% в реальном выражении и 8.5% в номинале…
Единственное что «вытянуло» рост ВВП Китая на 7%+ - это внешняя торговля. Рост экспорта в третьем квартале составил 12.8% относительно третьего квартала прошлого года, а рост импорта всего 1%, в итоге сальдо торгового баланса взлетело более чем в два раза ($128 млрд против $61 годом ранее). Фактор экспорта обеспечил более 1/3 роста номинального рост ВВП более, или 3 п.п при общем росте на 8.5%. Вклад внутреннего спроса в рост номинального ВВП рухнул с 8.1 п.п во втором квартале до 5.5 п.п. и это вполне отражает резкое замедление инвестиций и промышленного производства. Хуже рост внутреннего спроса был только в кризис 2008 года и после азиатского кризиса (1998-1999 годы).
Учитывая достаточно слабый рост мировой экономики столь бурный рост экспорта Китая в 3 квартале вызывает много вопросов, особенно учитывая тот момент, что ЗВР Китая за третий квартал сократились при относительно стабильном курсе юаня (вырос на 1%) с $3.99 трлн до $3.89 трлн, т.е. на $100 млрд. Даже если предположить, что 60% валютных резервов в долларах, а 40% в прочих валютах – то отрицательная переоценка должна быть 100-120 млрд, но куда тогда делись доходы от экспорта? Утекули? Куда? Пока вопрос остается открытым…
В целом, ощущения от китайской отчетности крайне неоднозначные, да и сам рост рост экономики Китая вызывает определенные вопросы. Резкое замедление роста инвестиций на фоне далеко не позитивных процессов в банковском секторе (резкого замедления роста депозитной базы банков и торможения кредитования) вряд ли позволят Народному банку Китая отсидеться в стороне от процессов.
Ждемс…?
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter