В конце прошлого года министр финансов РФ Антон Силуанов заявил, что доля нефтегазовых доходов в федеральном бюджете России за несколько лет сократилась почти вдвое — с ≈50% до ≈23%.
Причины: санкции и падение цен на нефть
И тут, как будто «вовремя», для бюджета началась война в Иране — цены на энергоносители взлетели.
По оценкам МЭА, в марте доходы России от экспорта нефти составили $19 млрд, что на $9,7 млрд больше, чем в феврале, и на $4,76 млрд выше прошлогоднего уровня. Причем более $2 млрд, по оценкам Вашингтона, дало временное смягчение санкций в середине марта.
Чего ждать дальше?
➡️Сейчас мы имеем открытие Ормузского пролива со стороны Ирана и падение цен на нефть в моменте — ближайшие контракты на Brent и WTI упали на 10% и 13% соответственно, хотя бэквордация все еще сохраняется. Спотовый Dated Brent торгуется по $116/барр.
Правда есть нюанс:
По сообщениям иранского МИДа, открытие Ормузского пролива действует на время перемирия Ливана с Израилем — насколько это шаткое основание говорить, не приходится. К тому же основные противоречия между сторонами никуда не исчезли.
◽️Если во время блокировки Ормузского пролива и шока предложения Urals торговалась с премией к Brent на некоторых направлениях, то теперь вернулись основания для очередных «скидок». С возобновлением нефтяных санкций со стороны США Россия может лишиться пары-тройки миллиардов долларов дополнительных доходов.
Где еще неприятности?
Дисконты хоть и неприятны, но терпимы. Наоборот, куда проблематичнее удары по НПЗ и портам.
▪️За последние восемь месяцев дроны и ракеты атаковали как минимум 28 российских НПЗ. Это напрямую бьет по возможностям экспорта и сокращает объемы поставок. Плюс, с конца ноября усилились атаки на танкеры — в Балтийском море пострадали как минимум шесть судов.
В ночь на 16 апреля под удар попал Туапсинский НПЗ. Масштаб повреждений не раскрывается, но цифры говорят сами за себя: морской экспорт нефти за неделю упал на 16,1% — до 291 тыс. тонн в сутки, минимума с июня 2024 года.
Что это значит?
Мы не раз говорили, что подбирать российскую нефтянку на текущем инфоповоде нецелесообразно. Даже если доходы бюджета подрастут на фоне высоких цен, рост вряд ли будет существенным — слишком много уходит на восстановление и логистические проблемы. Да, цены на нефть какое-то время могут оставаться выше, чем до войны, однако не стоит рассчитывать, что это полностью решит проблемы бюджета.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба