23 октября 2014 Forex4You Луданов Николай
Процентные ставки против падения EUROUSD
Если посмотреть на график EUROUSD, то кажется, что нисходящий тренд возобновился и в ближайшие дни EUROUSD будет тестировать 1,25. С технической точки зрения это кажется почти неизбежным.
В то же время с точки зрения дифференциала процентных ставок это не кажется столь же обязательным, и даже напротив.
Посмотрим на доходности двухлетних государственных облигаций США и еврозоны. Именно по этим бумагам инвесторы оценивают дифференциал процентных ставок.
Доходность американских так и не может восстановиться после падения на прошлой неделе.
Если 5 октября доходность 2-хлетних американских государственных облигаций составляла 0,567%, то сейчас она равна 0,37%.
Доходность германских и французских двухлетних государственных облигаций с тех пор существенно не изменилась, но доходность облигаций стран, относящихся к периферии еврозоны, существенно выросла.
Доходность итальянских облигаций 5 октября составляла 0,398%, а сейчас равна 0,703%. Доходность испанских облигаций 5 октября составляла 0,338%, а сейчас 0,546%.
Несложно подсчитать, что спред между американскими и итальянскими бумагами за это время вырос на 50 пунктов, а между американскими и испанскими на 41 пункт.
В целом, теперь итальянские и испанские долговые бумаги стали гораздо более привлекательными по доходности и это может прекратить или сократить отток капитала из EURO-активов.
В отличие от 2011-2012 годов эти бумаги сейчас не несут специфических политических рисков и считаются такими же надежными, как американские.
Таким образом, с точки зрения дифференциала процентных ставок для падения EUROUSD оснований нет.
Может быть есть поводы для роста доходности американских долговых бумаг?
Два крупных события будущей недели, заседание ФОМС и данные по ВВП США на первый взгляд кажется дают такие поводы. Программа QE завершается, и данные по ВВП должны быть позитивны.
Но, с другой стороны, на фоне предложений Булларда и комментариев других чиновников риторика Федрезерва должна остаться предельно «голубиной», а помимо ВВП есть другие данные, которые могут оказаться не столь позитивны.
Кроме того, если рынок американских акций продолжит падение, а вчера мы получили такой сигнал от рынка, то это будет негативно воздействовать на доходности американских облигаций,и через них на американский доллар.
Основные финансово-экономические прогнозы по США
Прогнозы основных валютных пар бессмысленны без прогнозов основных макроэкономических параметров и цен на некоторые финансовые активы (акции и облигации).
Мои финансово-экономические прогнозы по США представлены в следующей таблице.
Помимо основных макроэкономических показателей (ВВП, инфляция, уровень безработицы) здесь представлены такие показатели, как прогноз изменения ставки по фондам, доходность 2-хлетних и 10-летних государственных облигаций США, индекс широкого рынка SnP500 и индекс доллара.
Эти данные соответствуют прогнозам, которые даны в предыдущей статье.
Опасения по поводу высокодоходных валют
Индекс SnP500 очень активно растет (почти на 2%), а как ведут их спутники роста на валютном рынке?
Мы видим, что высокодоходные валюты ведут себя по разному, но в целом игнорируют рост.
Что интересно, USDJPY тоже не растет, а AUDJPY и EUROJPY активно падает.
Хотя AUD, NZD, и особенно CAD выросли относительно EURO.
И прежде всего AUD. Завтра ранним утром выходят данные по инфляции в Австралии, а в четверг данные по инфляции в Новой Зеландии. И те и другие данные выходят один раз в квартал, и исходя из этого имеют большое значение для понимания перспектив денежно-кредитной политики RBA.
Сейчас везде можно ожидать негативных сюрпризов по инфляции, и Австралия и Новая Зеландия здесь не исключение.
В целом, последние события вокруг Китая свидетельствуют о том, что власти страны с большой осторожностью подходят к стимулированию экономики, поскольку это усиливает дисбалансы и не ведет к решению проблем.
Высокодоходные валюты вызывают у меня все большие опасения. Если при позитивных событиях они не растут, то когда эти позитивные факторы исчезнут, они станут падать.
Я вижу очень много факторов: негативные макроэкономические данные по экономике и инфляции, потенциальный рост ставок в США, негативный настрой и прогнозы инвестдомов.
По AUDUSD и NZDUSD мне представляется очень вероятным еще одно тестирование минимальных значений этого года.
Стоит подождать выхода данных по инфляции
Глядя на сегодняшний рост USD против EURO, кажется, что восходящий тренд в американском долларе начинает возобновляться.
Но на 4-хчасовом графике хорошо видно, что пока это всего-лишь консолидация.
Основания для восстановления доллара конечно есть. Драйвером для этого прежде всего служат ожидания по процентным ставкам (доходность американских казаначейских облигаций), которые были сильно распроданы на прошлой неделе.
Выступавшие на этой неделе члены ФОМС Розенгрен и Вильямс не поддержали предложение Булларда о приостановлении до декабря taper. А их никак нельзя причислить к ястребам, Они такие же центристы, как Буллард.
В связи с этим можно сделать вывод, что программа QE3 на следующей неделе с большой вероятностью будет завершена.
Но я бы подождал вставать в лонг по USD до выхода данных по инфляции в США. При нынешней глобальной тенденции существует немалая вероятность негативного сюрприза.
И доллар на него обязательно отреагирует падением.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Если посмотреть на график EUROUSD, то кажется, что нисходящий тренд возобновился и в ближайшие дни EUROUSD будет тестировать 1,25. С технической точки зрения это кажется почти неизбежным.
В то же время с точки зрения дифференциала процентных ставок это не кажется столь же обязательным, и даже напротив.
Посмотрим на доходности двухлетних государственных облигаций США и еврозоны. Именно по этим бумагам инвесторы оценивают дифференциал процентных ставок.
Доходность американских так и не может восстановиться после падения на прошлой неделе.
Если 5 октября доходность 2-хлетних американских государственных облигаций составляла 0,567%, то сейчас она равна 0,37%.
Доходность германских и французских двухлетних государственных облигаций с тех пор существенно не изменилась, но доходность облигаций стран, относящихся к периферии еврозоны, существенно выросла.
Доходность итальянских облигаций 5 октября составляла 0,398%, а сейчас равна 0,703%. Доходность испанских облигаций 5 октября составляла 0,338%, а сейчас 0,546%.
Несложно подсчитать, что спред между американскими и итальянскими бумагами за это время вырос на 50 пунктов, а между американскими и испанскими на 41 пункт.
В целом, теперь итальянские и испанские долговые бумаги стали гораздо более привлекательными по доходности и это может прекратить или сократить отток капитала из EURO-активов.
В отличие от 2011-2012 годов эти бумаги сейчас не несут специфических политических рисков и считаются такими же надежными, как американские.
Таким образом, с точки зрения дифференциала процентных ставок для падения EUROUSD оснований нет.
Может быть есть поводы для роста доходности американских долговых бумаг?
Два крупных события будущей недели, заседание ФОМС и данные по ВВП США на первый взгляд кажется дают такие поводы. Программа QE завершается, и данные по ВВП должны быть позитивны.
Но, с другой стороны, на фоне предложений Булларда и комментариев других чиновников риторика Федрезерва должна остаться предельно «голубиной», а помимо ВВП есть другие данные, которые могут оказаться не столь позитивны.
Кроме того, если рынок американских акций продолжит падение, а вчера мы получили такой сигнал от рынка, то это будет негативно воздействовать на доходности американских облигаций,и через них на американский доллар.
Основные финансово-экономические прогнозы по США
Прогнозы основных валютных пар бессмысленны без прогнозов основных макроэкономических параметров и цен на некоторые финансовые активы (акции и облигации).
Мои финансово-экономические прогнозы по США представлены в следующей таблице.
Помимо основных макроэкономических показателей (ВВП, инфляция, уровень безработицы) здесь представлены такие показатели, как прогноз изменения ставки по фондам, доходность 2-хлетних и 10-летних государственных облигаций США, индекс широкого рынка SnP500 и индекс доллара.
Эти данные соответствуют прогнозам, которые даны в предыдущей статье.
Опасения по поводу высокодоходных валют
Индекс SnP500 очень активно растет (почти на 2%), а как ведут их спутники роста на валютном рынке?
Мы видим, что высокодоходные валюты ведут себя по разному, но в целом игнорируют рост.
Что интересно, USDJPY тоже не растет, а AUDJPY и EUROJPY активно падает.
Хотя AUD, NZD, и особенно CAD выросли относительно EURO.
И прежде всего AUD. Завтра ранним утром выходят данные по инфляции в Австралии, а в четверг данные по инфляции в Новой Зеландии. И те и другие данные выходят один раз в квартал, и исходя из этого имеют большое значение для понимания перспектив денежно-кредитной политики RBA.
Сейчас везде можно ожидать негативных сюрпризов по инфляции, и Австралия и Новая Зеландия здесь не исключение.
В целом, последние события вокруг Китая свидетельствуют о том, что власти страны с большой осторожностью подходят к стимулированию экономики, поскольку это усиливает дисбалансы и не ведет к решению проблем.
Высокодоходные валюты вызывают у меня все большие опасения. Если при позитивных событиях они не растут, то когда эти позитивные факторы исчезнут, они станут падать.
Я вижу очень много факторов: негативные макроэкономические данные по экономике и инфляции, потенциальный рост ставок в США, негативный настрой и прогнозы инвестдомов.
По AUDUSD и NZDUSD мне представляется очень вероятным еще одно тестирование минимальных значений этого года.
Стоит подождать выхода данных по инфляции
Глядя на сегодняшний рост USD против EURO, кажется, что восходящий тренд в американском долларе начинает возобновляться.
Но на 4-хчасовом графике хорошо видно, что пока это всего-лишь консолидация.
Основания для восстановления доллара конечно есть. Драйвером для этого прежде всего служат ожидания по процентным ставкам (доходность американских казаначейских облигаций), которые были сильно распроданы на прошлой неделе.
Выступавшие на этой неделе члены ФОМС Розенгрен и Вильямс не поддержали предложение Булларда о приостановлении до декабря taper. А их никак нельзя причислить к ястребам, Они такие же центристы, как Буллард.
В связи с этим можно сделать вывод, что программа QE3 на следующей неделе с большой вероятностью будет завершена.
Но я бы подождал вставать в лонг по USD до выхода данных по инфляции в США. При нынешней глобальной тенденции существует немалая вероятность негативного сюрприза.
И доллар на него обязательно отреагирует падением.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter