10 октября я писал, что начавшаяся на американском фондовом рынке коррекция возможно является больше, чем просто нормальной коррекцией.
Начало большого поворота
Тогда индекс SnP500 был на уровне 1919,35 и собирался тестировать 200-дневную скользящую среднюю сверху вниз.
За прошедшие затем две недели индекс SnP500 пересек 200-дневную скользящую среднюю и прошел вниз еще почти 100 пунктов, затем развернулся и прошел вверх почти 150 пунктов, откорректировав больше 61,8% от предшествующего падения.
Поначалу мне казалось, что коррекция должна закончится где-то в районе 1880 пунктов, но индекс SnP500 пролетел вниз до 1820 пунктов.
Справедливости ради, надо сказать, что рынку акций было на чем падать. – В октябре должна завершиться программа QE3.
Как мы убедились за последние четыре года, фондовый рынок Америки растет только во время количественного смягчения.
После того, как SnP500 упал до 1820, я стал уже думать, что это больше, чем просто «нормальная» коррекция.
Что такое «нормальная коррекция»?
Есть такое понятие в классической теории трейдинга – «нормальная коррекция».
Нормальная – это означает, что коррекция подразумевает продолжение восходящего тренда.
Нормальная коррекция отличается двумя главными характеристиками.
Первая – это амплитуда. Она не должна превышать 10%. Напомню также, что 20% коррекция является признаком начала медвежьего рынка.
Коррекция с 2019,26 до 1820,66 пунктов составила 9,86%!!
Рынку, как мы видим, не дали уйти больше, чем на 10% вниз.
Вторая характеристика нормальной коррекции – это продолжительность падения. Оно не должно превышать 4-5 недель.
Коррекция до 1820 пунктов продлилась 4 недели, и тоже выполнила критерий «нормальной» коррекции.
Теперь рынок должен обновить максимальные значения сентября, и ему не нужно торопиться. Это может произойти даже и через 10 недель.
Вопрос в том, произойдет это или нет?
Продолжит ли американский рынок рост?
Чтобы разобраться в вопросе, продолжит ли американский рынок рост, мы должны разобраться в причинах этого роста.
По большому счету, в последние несколько лет для роста американского рынка акций было две главные причины.
Первая – программа количественного смягчения QE3, которая обеспечивала приток свежей ликвидности на рынок. QE3 – это был прилив, который поднимал все корабли. Росли цены на все финансовые активы – акции, облигации, недвижимость.
Строго говоря, нужно говорить не только о программе QE Федрезерва, но и о всех программах стимулирования. В частности, ,беспрецедентная программа QE, которую проводит с апреля 2013 года Банк Японии несомненно тоже способствовала росту цен акции, как японских, так и американских.
Вторая главная причина роста американского рынка акций – это масштабные программы обратного выкупа акций (equity buyback), которые осуществляли в последние годы американские корпорации.
На заключительной фазе 40-летнего кредитного расширения корпорации не желали вкладывать деньги в расширение свой деятельности и предпочитали их потратить на искусственное улучшение показателей хозяйственной деятольности. Стоит ли их за это винить? –Думаю, что едва ли.
Коротко об истории байбэков акций
За последние 4 года байбэки стали очень популярны.
В 2013 году американские компании выкупили собственных акций на 620 млрд. долларов, что на 32% больше, чем в 2012 году. В этом году выкуп акций должен превысить рекордный показатель в 748 млрд. долларов, зафиксированный в 2007 году. (Все мы помним, что затем случилось в 2008 году).
Что стало причиной активизации байбэков в 2010 году?
Восстановление американской экономики тогда было очень слабым, а на счетах американских корпораций скопилось почти 2 трлн. кэша.
Корпорации не захотели их тратить на капитальные вложения и в расширение производства, и посчитали гораздо более предпочтительным потратить их на выкуп собственных акций, чтобы уменьшить фри флоут (количество акций в свободном обращении).
Это увеличивало ценность компании, выраженную коэффициентом P/E (отношение стоимости акций к ежегодной прибыли) и обеспечивало акционерам высокие дивиденды, а менеджменту компании бонусы и другие прелести.
За последние 4 года P/E существенно вырос и достиг в августе месяце показателя в 15,6. P/E вплотную приблизился к максимальному значению в 16,4, достигнутому в 2004 году на пике бума акций технологического сектора.
Значительная часть выкупа акций корпорациями была осуществлена за счет заемного капитала. Для корпораций США главным способом привлечения капитала является выпуск облигаций. Даже Apple, который имел на зарубежных счетах свыше 100 млрд. американских долларов, выпустил 30-летние облигации, которые в какой-то момент имели доходность всего в 4%. Доходность на уровне ипотечных бумаг, что очевидно свидетельствует о том, что в этот период как и на других рынках, сложился пузырь на рынке корпоративных облигаций.
Об этом я писал на блоге МФД в прошлом году.
Стирается грань между безопасными и рискованными активами
НО в последние полгода стоимость заимствования денег путем выпуска облигаций существенно подорожала, и это должно умерить пыл американский корпораций по выкупу.
Все кончается на этом свете, и искусственный бум на рынке акций, вызванный не высоким спросом и ростом экономики, а избыточным количеством денег в денежной системе должен рано или поздно закончиться.
Вопрос в том, когда это произойдет?
Едва ли благоразумный инвестор горит желанием покупать акции при P/E равном 16. Для сравнения: российские акции имеют средний P/E ниже 5 и являются по этому показателю гораздо более выгодным объектом вложения денег.
Первый вопрос, который мы должны задать себе, сколько еще продлится байбэк?
Едва ли он внезапно закончится сразу после того, как достигнет пика.
Я ожидаю, что байбэк продлится еще как минимум до конца 2015 году.
Другой вопрос: насколько байбэк сможет поддерживать рост цен на акции в отсутствии стимулирования и завышенном по историческим меркам их курсе?
И здесь мое мнение, что байбэк сможет лишь притормаживать падение акций, но не сможет обеспечить их рост.
Начало большого поворота
Тогда индекс SnP500 был на уровне 1919,35 и собирался тестировать 200-дневную скользящую среднюю сверху вниз.
За прошедшие затем две недели индекс SnP500 пересек 200-дневную скользящую среднюю и прошел вниз еще почти 100 пунктов, затем развернулся и прошел вверх почти 150 пунктов, откорректировав больше 61,8% от предшествующего падения.
Поначалу мне казалось, что коррекция должна закончится где-то в районе 1880 пунктов, но индекс SnP500 пролетел вниз до 1820 пунктов.
Справедливости ради, надо сказать, что рынку акций было на чем падать. – В октябре должна завершиться программа QE3.
Как мы убедились за последние четыре года, фондовый рынок Америки растет только во время количественного смягчения.
После того, как SnP500 упал до 1820, я стал уже думать, что это больше, чем просто «нормальная» коррекция.
Что такое «нормальная коррекция»?
Есть такое понятие в классической теории трейдинга – «нормальная коррекция».
Нормальная – это означает, что коррекция подразумевает продолжение восходящего тренда.
Нормальная коррекция отличается двумя главными характеристиками.
Первая – это амплитуда. Она не должна превышать 10%. Напомню также, что 20% коррекция является признаком начала медвежьего рынка.
Коррекция с 2019,26 до 1820,66 пунктов составила 9,86%!!
Рынку, как мы видим, не дали уйти больше, чем на 10% вниз.
Вторая характеристика нормальной коррекции – это продолжительность падения. Оно не должно превышать 4-5 недель.
Коррекция до 1820 пунктов продлилась 4 недели, и тоже выполнила критерий «нормальной» коррекции.
Теперь рынок должен обновить максимальные значения сентября, и ему не нужно торопиться. Это может произойти даже и через 10 недель.
Вопрос в том, произойдет это или нет?
Продолжит ли американский рынок рост?
Чтобы разобраться в вопросе, продолжит ли американский рынок рост, мы должны разобраться в причинах этого роста.
По большому счету, в последние несколько лет для роста американского рынка акций было две главные причины.
Первая – программа количественного смягчения QE3, которая обеспечивала приток свежей ликвидности на рынок. QE3 – это был прилив, который поднимал все корабли. Росли цены на все финансовые активы – акции, облигации, недвижимость.
Строго говоря, нужно говорить не только о программе QE Федрезерва, но и о всех программах стимулирования. В частности, ,беспрецедентная программа QE, которую проводит с апреля 2013 года Банк Японии несомненно тоже способствовала росту цен акции, как японских, так и американских.
Вторая главная причина роста американского рынка акций – это масштабные программы обратного выкупа акций (equity buyback), которые осуществляли в последние годы американские корпорации.
На заключительной фазе 40-летнего кредитного расширения корпорации не желали вкладывать деньги в расширение свой деятельности и предпочитали их потратить на искусственное улучшение показателей хозяйственной деятольности. Стоит ли их за это винить? –Думаю, что едва ли.
Коротко об истории байбэков акций
За последние 4 года байбэки стали очень популярны.
В 2013 году американские компании выкупили собственных акций на 620 млрд. долларов, что на 32% больше, чем в 2012 году. В этом году выкуп акций должен превысить рекордный показатель в 748 млрд. долларов, зафиксированный в 2007 году. (Все мы помним, что затем случилось в 2008 году).
Что стало причиной активизации байбэков в 2010 году?
Восстановление американской экономики тогда было очень слабым, а на счетах американских корпораций скопилось почти 2 трлн. кэша.
Корпорации не захотели их тратить на капитальные вложения и в расширение производства, и посчитали гораздо более предпочтительным потратить их на выкуп собственных акций, чтобы уменьшить фри флоут (количество акций в свободном обращении).
Это увеличивало ценность компании, выраженную коэффициентом P/E (отношение стоимости акций к ежегодной прибыли) и обеспечивало акционерам высокие дивиденды, а менеджменту компании бонусы и другие прелести.
За последние 4 года P/E существенно вырос и достиг в августе месяце показателя в 15,6. P/E вплотную приблизился к максимальному значению в 16,4, достигнутому в 2004 году на пике бума акций технологического сектора.
Значительная часть выкупа акций корпорациями была осуществлена за счет заемного капитала. Для корпораций США главным способом привлечения капитала является выпуск облигаций. Даже Apple, который имел на зарубежных счетах свыше 100 млрд. американских долларов, выпустил 30-летние облигации, которые в какой-то момент имели доходность всего в 4%. Доходность на уровне ипотечных бумаг, что очевидно свидетельствует о том, что в этот период как и на других рынках, сложился пузырь на рынке корпоративных облигаций.
Об этом я писал на блоге МФД в прошлом году.
Стирается грань между безопасными и рискованными активами
НО в последние полгода стоимость заимствования денег путем выпуска облигаций существенно подорожала, и это должно умерить пыл американский корпораций по выкупу.
Все кончается на этом свете, и искусственный бум на рынке акций, вызванный не высоким спросом и ростом экономики, а избыточным количеством денег в денежной системе должен рано или поздно закончиться.
Вопрос в том, когда это произойдет?
Едва ли благоразумный инвестор горит желанием покупать акции при P/E равном 16. Для сравнения: российские акции имеют средний P/E ниже 5 и являются по этому показателю гораздо более выгодным объектом вложения денег.
Первый вопрос, который мы должны задать себе, сколько еще продлится байбэк?
Едва ли он внезапно закончится сразу после того, как достигнет пика.
Я ожидаю, что байбэк продлится еще как минимум до конца 2015 году.
Другой вопрос: насколько байбэк сможет поддерживать рост цен на акции в отсутствии стимулирования и завышенном по историческим меркам их курсе?
И здесь мое мнение, что байбэк сможет лишь притормаживать падение акций, но не сможет обеспечить их рост.
http://blog.forex4you.org/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба