Северсталь отчитается за 3К14 по МСФО 5 ноября. Впервые результаты не будут включать финансовые показатели североамериканского подразделения (SNA), сделка по продаже которого была недавно закрыта. По нашим оценкам, выручка, EBITDA и чистая прибыль Северстали за 3К14 составят 2 267 млн долл., 612 млн долл. и 356 млн долл. соответственно. Мы ожидаем, что благодаря продаже SNA, более благоприятной рыночной конъюнктуре, улучшению сортамента продукции российского стального дивизиона, а также положительным изменениям в добывающем дивизионе, рентабельность по EBITDA группы достигнет внушительные 27%.
Выручку поддержали благоприятная конъюнктура на рынках стали и значительное улучшение сортамента продукции
Объем продаж стальной продукции российским дивизионом остался практически без изменений (+0,2% кв/кв). Между тем ассортимент продукции в значительной степени улучшился, так как доля продуктов с высокой добавленной стоимостью увеличилась с 39,5% во 2К14 до 43,6% в 3К14. На фоне роста цен (+3,2% кв/кв для горячекатаного проката) и улучшения ассортимента продукции мы прогнозируем увеличение выручки российского подразделения Северстали на 4,8% кв/кв. В целом мы ожидаем выручку компании на уровне 2 267 млн долл. (+3,6% кв/кв) без учета показателей проданного североамериканского подразделения.
Рентабельность по EBITDA выросла за счет продажи SNA, ослабления рубля, увеличения объемов продаж подразделения Воркутауголь наряду со снижением продаж PBS Coals, а также мер по повышению эффективности
Консолидированные расходы Северстали выросли из-за ослабления рубля (-3,7% кв/кв в среднем). Мы прогнозируем EBITDA на уровне 612 млн долл. в 3К14 (+20,9% кв/кв), если не учитывать результаты SNA за 2К14. Более того, по нашим оценкам, показатель превосходит даже консолидированные результаты за 2К14 с учетом SNA. Мы прогнозируем рентабельность по EBITDA в 27,0% (+3,9 п.п. кв/кв, без учета результатов SNA). Для иллюстрации увеличения показателя рентабельности, произошедшего благодаря продаже SNA, мы отмечаем, что в 3К14 ожидается рост рентабельности по EBITDA на 8,4 п.п. по сравнению со 2К14, когда консолидировались результаты североамериканского дивизиона. Мы прогнозируем нейтральную динамику рентабельности по EBITDA в горнодобывающем дивизионе в квартальном сопоставлении, несмотря на падение цен на руду (-18,2% кв/кв на окатыши и -22,2% кв/кв на железорудный концентрат). Такого положительного эффекта удалось достичь благодаря увеличению продаж концентрата коксующегося угля на базе Воркутауголь на 17,8% кв/кв (а следовательно, снижению себестоимости производства на тонну); уменьшению доли высоко затратной продукции PBS Coals в продажах, ослаблению курса рубля и оптимизации затрат. Мы ожидаем, что чистая прибыль составит 356 млн долл.
Выручку поддержали благоприятная конъюнктура на рынках стали и значительное улучшение сортамента продукции
Объем продаж стальной продукции российским дивизионом остался практически без изменений (+0,2% кв/кв). Между тем ассортимент продукции в значительной степени улучшился, так как доля продуктов с высокой добавленной стоимостью увеличилась с 39,5% во 2К14 до 43,6% в 3К14. На фоне роста цен (+3,2% кв/кв для горячекатаного проката) и улучшения ассортимента продукции мы прогнозируем увеличение выручки российского подразделения Северстали на 4,8% кв/кв. В целом мы ожидаем выручку компании на уровне 2 267 млн долл. (+3,6% кв/кв) без учета показателей проданного североамериканского подразделения.
Рентабельность по EBITDA выросла за счет продажи SNA, ослабления рубля, увеличения объемов продаж подразделения Воркутауголь наряду со снижением продаж PBS Coals, а также мер по повышению эффективности
Консолидированные расходы Северстали выросли из-за ослабления рубля (-3,7% кв/кв в среднем). Мы прогнозируем EBITDA на уровне 612 млн долл. в 3К14 (+20,9% кв/кв), если не учитывать результаты SNA за 2К14. Более того, по нашим оценкам, показатель превосходит даже консолидированные результаты за 2К14 с учетом SNA. Мы прогнозируем рентабельность по EBITDA в 27,0% (+3,9 п.п. кв/кв, без учета результатов SNA). Для иллюстрации увеличения показателя рентабельности, произошедшего благодаря продаже SNA, мы отмечаем, что в 3К14 ожидается рост рентабельности по EBITDA на 8,4 п.п. по сравнению со 2К14, когда консолидировались результаты североамериканского дивизиона. Мы прогнозируем нейтральную динамику рентабельности по EBITDA в горнодобывающем дивизионе в квартальном сопоставлении, несмотря на падение цен на руду (-18,2% кв/кв на окатыши и -22,2% кв/кв на железорудный концентрат). Такого положительного эффекта удалось достичь благодаря увеличению продаж концентрата коксующегося угля на базе Воркутауголь на 17,8% кв/кв (а следовательно, снижению себестоимости производства на тонну); уменьшению доли высоко затратной продукции PBS Coals в продажах, ослаблению курса рубля и оптимизации затрат. Мы ожидаем, что чистая прибыль составит 356 млн долл.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба