Стоило искре надежды на изменения в монетарной политике Банка Канады разгореться, как ее тут же залил ушатом холодной воды Стивен Полоз, что вкупе с падением котировок нефти оставило не удел «быков» по канадскому доллару. Если октябрьский спич главы BoC дал повод для слухов о готовности регулятора сбросить с себя маску стороннего наблюдателя, то в ноябре мы увидели совершенно другого человека. Оказывается, центробанк готов и дальше удерживать процентные ставки на низком уровне, а риск снижения инфляции беспокоит его гораздо больше, чем возможный рост.
Концовка последней недели октября прошла для «канадца», долгое время лидировавшего среди валют G10 и позитивно отреагировавшего на заседание FOMC, печально. Слабость августовского ВВП заставила взлететь USD/CAD на полторы фигуры, что лично мне показалось странным. Действительно, речь шла о цифре в -0,1% при прогнозах в 0%. «Медведи» очень быстро опомнились, что позволило паре закрыть пятидневку вблизи поддержки на 1,125-1,126. Ралли стартовало с релиза данных по деловой активности в производственном секторе США от ISM, взлетевшей до отметки 59, максимальной с момента начала финансового кризиса, продолжилось благодаря пике нефти и спичу Стивена Полоза. Сообщение о том, что Саудовская Аравия сокращает премию для американских НПЗ, находящихся на побережье Мексиканского залива, на $0,45, до минимальной отметки с начала года, увело котировки WTI к майскому дну 2012 года. Эр-Рияд, стремясь удержать свою долю на рынке, активно борется за клиентов, и слухи о продолжении роста запасов нефти в США стали поводом для снижения премий и больно ударили по «канадцу».
Источник: Bloomberg.
Вместе с тем я не стал бы слишком сильно сгущать краски: постепенный выход из простоя американских НПЗ, обусловленного техническим обслуживанием, станет основанием для увеличения спроса на черное золото, что отразится в росте его запасов и цен. В то же время увеличение спреда Brent-WTI, как правило, рассматривается как позитивный сигнал для «луни», так как подстегивает интерес перерабатывающих предприятий из Штатов к канадской нефти.
Источник: Bloomberg.
Наряду со слабостью Brent и WTI, «голубиной» риторикой Полоза давление на «медведей» по USD/CAD оказывает нацеленность ФРС на монетарную рестрикцию, что в очередной раз подтвердил главный «ястреб» FOMC Ричард Фишер. По его мнению, стоит беспокоится лишь по поводу того, что Федеральный резерв повысит ставки слишком поздно, низкая инфляция или валютные войны не являются проблемой, а зависимость Штатов от экономики еврозоны ограничена. При таком раскладе оснований для роста доходности казначейских бондов США предостаточно, а увеличение стоимости фондирования негативно сказывается на долговом рынке Канады.
Источник: Bloomberg.
Таким образом, сильный американский доллар, слабая нефть и разочарование от недавно подарившего надежду на повышение ставок BoC Полоза вылилось в распродажи «луни». Окончательно расставить все точки «i» помогут релизы данных по рынкам труда двух североамериканских стран, хотя не исключаю, что «канадец» может получить некоторую поддержку до этого события благодаря лучшим цифрам по торговому балансу, чем рассчитывают эксперты. Что бы не утверждал Полоз, сохранение позитивной динамики канадской занятости будет свидетельствовать в пользу ужесточения денежно-кредитной политики. Конечно, итоги сентября выглядят своеобразной аномалией, однако нужно учитывать, во-первых, то обстоятельство, что на протяжении 2012-2013 годов рынок труда был слаб, во-вторых, что Штаты тянут за собой Канаду. На мой взгляд, разочаровывающие non-farm payrolls на фоне продолжения падения безработицы в Стране кленового листа будут способствовать проседанию пары к отметке 1,11, а затем и к 1,095. Напротив, если по итогам октября канадская занятость удовлетворит скептиков, то даже умеренные цифры по американскому рынку труда не спасут «медведей» по USD/CAD от продолжения ралли в направлении 1,145.
Концовка последней недели октября прошла для «канадца», долгое время лидировавшего среди валют G10 и позитивно отреагировавшего на заседание FOMC, печально. Слабость августовского ВВП заставила взлететь USD/CAD на полторы фигуры, что лично мне показалось странным. Действительно, речь шла о цифре в -0,1% при прогнозах в 0%. «Медведи» очень быстро опомнились, что позволило паре закрыть пятидневку вблизи поддержки на 1,125-1,126. Ралли стартовало с релиза данных по деловой активности в производственном секторе США от ISM, взлетевшей до отметки 59, максимальной с момента начала финансового кризиса, продолжилось благодаря пике нефти и спичу Стивена Полоза. Сообщение о том, что Саудовская Аравия сокращает премию для американских НПЗ, находящихся на побережье Мексиканского залива, на $0,45, до минимальной отметки с начала года, увело котировки WTI к майскому дну 2012 года. Эр-Рияд, стремясь удержать свою долю на рынке, активно борется за клиентов, и слухи о продолжении роста запасов нефти в США стали поводом для снижения премий и больно ударили по «канадцу».
Источник: Bloomberg.
Вместе с тем я не стал бы слишком сильно сгущать краски: постепенный выход из простоя американских НПЗ, обусловленного техническим обслуживанием, станет основанием для увеличения спроса на черное золото, что отразится в росте его запасов и цен. В то же время увеличение спреда Brent-WTI, как правило, рассматривается как позитивный сигнал для «луни», так как подстегивает интерес перерабатывающих предприятий из Штатов к канадской нефти.
Источник: Bloomberg.
Наряду со слабостью Brent и WTI, «голубиной» риторикой Полоза давление на «медведей» по USD/CAD оказывает нацеленность ФРС на монетарную рестрикцию, что в очередной раз подтвердил главный «ястреб» FOMC Ричард Фишер. По его мнению, стоит беспокоится лишь по поводу того, что Федеральный резерв повысит ставки слишком поздно, низкая инфляция или валютные войны не являются проблемой, а зависимость Штатов от экономики еврозоны ограничена. При таком раскладе оснований для роста доходности казначейских бондов США предостаточно, а увеличение стоимости фондирования негативно сказывается на долговом рынке Канады.
Источник: Bloomberg.
Таким образом, сильный американский доллар, слабая нефть и разочарование от недавно подарившего надежду на повышение ставок BoC Полоза вылилось в распродажи «луни». Окончательно расставить все точки «i» помогут релизы данных по рынкам труда двух североамериканских стран, хотя не исключаю, что «канадец» может получить некоторую поддержку до этого события благодаря лучшим цифрам по торговому балансу, чем рассчитывают эксперты. Что бы не утверждал Полоз, сохранение позитивной динамики канадской занятости будет свидетельствовать в пользу ужесточения денежно-кредитной политики. Конечно, итоги сентября выглядят своеобразной аномалией, однако нужно учитывать, во-первых, то обстоятельство, что на протяжении 2012-2013 годов рынок труда был слаб, во-вторых, что Штаты тянут за собой Канаду. На мой взгляд, разочаровывающие non-farm payrolls на фоне продолжения падения безработицы в Стране кленового листа будут способствовать проседанию пары к отметке 1,11, а затем и к 1,095. Напротив, если по итогам октября канадская занятость удовлетворит скептиков, то даже умеренные цифры по американскому рынку труда не спасут «медведей» по USD/CAD от продолжения ралли в направлении 1,145.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба