Котировки фьючерсов кукурузы с поставкой в декабре на CBOT выросли почти на 20%. Впрочем, это скорее техническая корректировка, не имеющая фундаментальной основы. По-прежнему имеют место пять основных причин для дальнейшего снижения цены.
Причина первая: рекордный урожай
Согласно последним данным Минсельхоза США, урожай кукурузы в мире в 2014/15 маркетинговом году составит 990,69 млн тонн, что является абсолютным рекордным показателем. На Штаты приходится 37% мирового производства этой культуры, и американцы уже приступили к уборке урожая, рассчитывая собрать 367,68 млн тонн. Прошлый год был успешным для сельского хозяйства, так что конечные остатки тоже прогнозируются на рекордном уровне.
Источники: данные Минсельхоза США (остатки: левая шкала, производство и потребление: правая шкала).
Комплексный показатель Stocks To Use Ratio (отношение прогнозных конечных остатков к сумме внутреннего потребления и экспорта), который хорошо отражает ситуацию с предложением и спросом, стабильно повышается с начала текущего маркетингового года, что подтверждает сохраняющиеся перспективы высокого урожая и отсутствие резкого усиления спроса в мировом масштабе.
Источники: среднемесячные цены на ближайшие фьючерсы сои на CBOT, $/тонна. Stocks To Use Ratio сформирован на основе прогнозов Минсельхоза США.
Причина вторая: завершение уборочной кампании в США
Одним из «бычьих» факторов, которым объяснялся рост котировок кукурузы в октябре, было запаздывание темпов уборки кукурузы в США из-за влажной погоды, что могло увеличить потери кукурузы на полях. По последим данным, на 27 октября было убрано 46% площадей, притом что средний показатель за предыдущие пять лет составляет 65%. Я считаю это временным и на данный момент несущественным элементом риска. Согласно информации Bloomberg, погода в ближайшие две недели будет сухой и теплой, что позволит нарастить темпы проведения уборочной кампании.
Причина третья: остатки и проблемы с логистикой
Как я уже упоминал ранее, отдельно стоит учитывать текущую ситуацию с дефицитом места для хранения кукурузы в США, а также проблемы с логистикой. Текущий и прошлый маркетинговые годы отличились рекордными урожаями зерновых. На фоне относительно высоких начальных остатков урожай кукурузы вновь должен оказаться гораздо выше среднего. При этом уже убран достаточно большой урожай пшеницы. Из-за высокой конкуренции и низкой цены на мировом рынке существенная ее часть находится на складах и ожидает лучшего времени для продажи. Таким образом, убранную кукурузу окажется негде хранить, что предопределяет ее попадание на мировой рынок по любой цене.
Причина четвертая: дорогой доллар
Декабрьские котировки Dollar Index на ICEUS с июля текущего года выросли на 10% и достигли самого высокого значения с 2010 года. Учитывая текущий курс Federal Open Market Committee на монетарную рестрикцию, в ближайшее время нет фундаментальных предпосылок рассчитывать на снижение стоимости доллара, что дает возможность производителям других стран воспользоваться ситуацией и предложить свой товар по конкурентной цене.
Причина пятая: слабый экспорт
В продолжение предыдущего пункта следует отметить снижение темпов экспорта кукурузы из США. В текущем маркетинговом году объем экспорта кукурузы из Штатов оценивается в 44,45 млн тонн. Учитывая выполненные объемы, недельный экспорт должен составлять не менее 575 тыс. тонн, чтобы достичь прогноза. Согласно последним данным, экспорт зерна урожая текущего маркетингового года за период с 17-го по 23 октября составил лишь 489, 8 тыс. тонн. Очевидно, это указывает на то, что рост котировок и дорогой доллар заставляют потребителей предпочесть более дешевые предложения Бразилии и Украины.
Я прогнозирую завершение текущей повышательной коррекции для фьючерсов кукурузы с поставкой в декабре текущего года на бирже СВОТ и достижение уровня $3,20-3,40 за бушель в ближайшие два месяца.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Причина первая: рекордный урожай
Согласно последним данным Минсельхоза США, урожай кукурузы в мире в 2014/15 маркетинговом году составит 990,69 млн тонн, что является абсолютным рекордным показателем. На Штаты приходится 37% мирового производства этой культуры, и американцы уже приступили к уборке урожая, рассчитывая собрать 367,68 млн тонн. Прошлый год был успешным для сельского хозяйства, так что конечные остатки тоже прогнозируются на рекордном уровне.
Источники: данные Минсельхоза США (остатки: левая шкала, производство и потребление: правая шкала).
Комплексный показатель Stocks To Use Ratio (отношение прогнозных конечных остатков к сумме внутреннего потребления и экспорта), который хорошо отражает ситуацию с предложением и спросом, стабильно повышается с начала текущего маркетингового года, что подтверждает сохраняющиеся перспективы высокого урожая и отсутствие резкого усиления спроса в мировом масштабе.
Источники: среднемесячные цены на ближайшие фьючерсы сои на CBOT, $/тонна. Stocks To Use Ratio сформирован на основе прогнозов Минсельхоза США.
Причина вторая: завершение уборочной кампании в США
Одним из «бычьих» факторов, которым объяснялся рост котировок кукурузы в октябре, было запаздывание темпов уборки кукурузы в США из-за влажной погоды, что могло увеличить потери кукурузы на полях. По последим данным, на 27 октября было убрано 46% площадей, притом что средний показатель за предыдущие пять лет составляет 65%. Я считаю это временным и на данный момент несущественным элементом риска. Согласно информации Bloomberg, погода в ближайшие две недели будет сухой и теплой, что позволит нарастить темпы проведения уборочной кампании.
Причина третья: остатки и проблемы с логистикой
Как я уже упоминал ранее, отдельно стоит учитывать текущую ситуацию с дефицитом места для хранения кукурузы в США, а также проблемы с логистикой. Текущий и прошлый маркетинговые годы отличились рекордными урожаями зерновых. На фоне относительно высоких начальных остатков урожай кукурузы вновь должен оказаться гораздо выше среднего. При этом уже убран достаточно большой урожай пшеницы. Из-за высокой конкуренции и низкой цены на мировом рынке существенная ее часть находится на складах и ожидает лучшего времени для продажи. Таким образом, убранную кукурузу окажется негде хранить, что предопределяет ее попадание на мировой рынок по любой цене.
Причина четвертая: дорогой доллар
Декабрьские котировки Dollar Index на ICEUS с июля текущего года выросли на 10% и достигли самого высокого значения с 2010 года. Учитывая текущий курс Federal Open Market Committee на монетарную рестрикцию, в ближайшее время нет фундаментальных предпосылок рассчитывать на снижение стоимости доллара, что дает возможность производителям других стран воспользоваться ситуацией и предложить свой товар по конкурентной цене.
Причина пятая: слабый экспорт
В продолжение предыдущего пункта следует отметить снижение темпов экспорта кукурузы из США. В текущем маркетинговом году объем экспорта кукурузы из Штатов оценивается в 44,45 млн тонн. Учитывая выполненные объемы, недельный экспорт должен составлять не менее 575 тыс. тонн, чтобы достичь прогноза. Согласно последним данным, экспорт зерна урожая текущего маркетингового года за период с 17-го по 23 октября составил лишь 489, 8 тыс. тонн. Очевидно, это указывает на то, что рост котировок и дорогой доллар заставляют потребителей предпочесть более дешевые предложения Бразилии и Украины.
Я прогнозирую завершение текущей повышательной коррекции для фьючерсов кукурузы с поставкой в декабре текущего года на бирже СВОТ и достижение уровня $3,20-3,40 за бушель в ближайшие два месяца.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter