12 ноября 2014 Инвесткафе Гринченко Роман
Одним из сигналов некоторой нормализации ситуации стало то, что, по данным компании IDC, занимающейся мониторингом рынка электроники, в 3-м квартале текущего года объем поставок ноутбуков снизился только на 16,1% г/г. Однако этот вывод, на первый взгляд, не очевиден, не правда ли? Но дело в том, что во 2-м квартале падение объема составляло 19,2% г/г. В этой связи важно иметь в виду, что основная причина падения поставок ноутбуков заключается в растущей популярности планшетов. Сам факт сокращения поставок неожиданным не назовешь, но динамика требует, чтобы на этом заострить внимание. Снижение темпов падения поставок в текущих экономических условиях означает, что ритейлеры ожидают повышения спроса на электронику в 4-м квартале и готовятся к этому, делая запасы, а это, в свою очередь, может позитивно отразиться на финансовых результатах ритейлеров.
Впрочем, есть и негативные тенденции. Одна из них состоит в том, что потребители смещают приоритеты в пользу более дешевой продукции. Об этом свидетельствует сокращение рынка в денежном выражении, которое ускоряется, несмотря на повышение закупочных цен вследствие ослабления рубля. По данным того же агентства, в денежном выражении за 3-й квартал рынок сократился на 29,3% г/г. Хотя это меньше, чем в предыдущем периоде, динамика рынка может негативно отразиться на финансовых результатах ритейлеров БТиЭ, в частности М.Видео.
Возможное падение выручки этого ритейлера от продаж ноутбуков способно оказать достаточно значительный эффект. По итогам 2013 года доля выручки сети, приходящаяся именно на продажу ноутбуков, составляла 10,7%. Впрочем, исходя из результатов компании в предыдущих кварталах, негативная ситуация в некоторых отдельных сегментах продаж компенсировалась выручкой, сгенерированной в других.
Я предполагаю, что, несмотря на вышеописанную динамику, в 4-м квартале у М.Видео будет наблюдаться рост. На мой взгляд, этому будет способствовать ослабление рубля и эффект отложенного спроса. С учетом того, что потребители ожидают роста цен на товары, а реально располагаемые доходы населения продолжают расти, я ожидаю, что посетители магазинов М.Видео предпочтут совершить как ранее запланированные, так и текущие покупки.
Учитывая низкую оценку стоимости акций М.Видео по различным мультипликаторам, я предполагаю, что рынок заложил в их стоимость наиболее пессимистичный сценарий, подразумевающий, что спрос не восстановится. Исходя из этого, можно ожидать роста капитализации в случае увеличения продаж по итогам года.
Целевая цена акций М.Видео составляет 543,5 руб., потенциал роста равен 155%, рекомендация — «покупать».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба