Настала пора прогнозов. В фокусе внимания сегодня — крупнейший банк страны Сбербанк. Уже 26 ноября он раскроет все карты и продемонстрирует отчетность за 3-й квартал 2014 года, который принес российскому банковскому сектору и санкции, и серьезный рост просрочки, и, как следствие, увеличение расходов по резервам. Несмотря на это, банковская система пока не стоит на пороге кризиса.
Активы банковского сектора в 3-м квартале увеличились на 4,38%, при этом, согласно моим прогнозам, Сбербанк сможет немного обогнать эту цифру и увеличит свои активы за тот же период на 4,5%. Кредитный портфель эмитента прирастет на 5,44%. Лучшие темпы роста может продемонстрировать розничное кредитование (+6,05% за 3-й квартал), хотя и корпоративное не должно отстать значительно (+5,2%). Для сравнения: объемы розничного и корпоративного кредитования в банковском секторе увеличились на 4,3% и 6,03% соответственно.
Источники: данные Сбербанка, прогнозы Инвесткафе.
Соответственно, положительная динамика роста кредитного портфеля должна привести к росту процентных доходов Сбербанка, которые увеличатся в 3-м квартале на 30,15% относительно аналогичного периода 2013 года. Вместе с тем я ожидаю определенного роста пассивной базы: вклады населения смогут прибавить 1,1%, а корпоративные депозиты — около 1%. Относительно вкладов населения, конечно, результат не очень впечатляет, тем более, не нужно забывать, что часть этого роста обеспечила валютная переоценка вкладов. Однако в 4-м квартале ситуация может исправиться по двум причинам: во-первых, уже в октябре Сбербанк увеличил ставки по депозитам, во-вторых, в конце года прирост вкладов обусловлен выплатами годовых бонусов работодателями. В любом случае рост пассивной базы ведет за собой и рост процентных расходов: относительно 3-го квартала прошлого года у Сбербанка они увеличатся на 38%.
В итоге чистый процентный доход в прошедшем квартале может составить 272 млрд руб., что на 25,1% больше, чем годом ранее. Однако на конечном результате серьезно скажется и рост расходов на формирование резервов: все-таки риски и просрочка растут даже у Сбербанка. Относительно аналогичного периода прошлого года расходы на резервы могут увеличиться на 71% и составить 75,45 млрд руб.
В связи с тем, что пока у Сбербанка не получается существенно снизить численность сотрудников, затраты на персонал продолжают расти. Я ожидаю роста расходов на персонал и административных расходов в 3-м квартале на 21,58% относительно прошлогодних результатов. В итоге эти ожидания могут вылиться в чистую прибыль в размере 111,1 млрд руб. Такой результат можно будет признать позитивным: он превышает итог июля-сентября 2013 года на 18,49%. Конечно, важным представляются и комментарии руководства Сбербанка, которые прозвучат в ходе конференц-колла. Особенно интересно, в какой мере отразились на Сбербанке санкции и насколько они ограничивают фондирование крупнейшего банка страны.
Целевая цена по обыкновенным акциям Сбербанка — 111,95 руб. Рекомендация — «покупать».
Активы банковского сектора в 3-м квартале увеличились на 4,38%, при этом, согласно моим прогнозам, Сбербанк сможет немного обогнать эту цифру и увеличит свои активы за тот же период на 4,5%. Кредитный портфель эмитента прирастет на 5,44%. Лучшие темпы роста может продемонстрировать розничное кредитование (+6,05% за 3-й квартал), хотя и корпоративное не должно отстать значительно (+5,2%). Для сравнения: объемы розничного и корпоративного кредитования в банковском секторе увеличились на 4,3% и 6,03% соответственно.
Источники: данные Сбербанка, прогнозы Инвесткафе.
Соответственно, положительная динамика роста кредитного портфеля должна привести к росту процентных доходов Сбербанка, которые увеличатся в 3-м квартале на 30,15% относительно аналогичного периода 2013 года. Вместе с тем я ожидаю определенного роста пассивной базы: вклады населения смогут прибавить 1,1%, а корпоративные депозиты — около 1%. Относительно вкладов населения, конечно, результат не очень впечатляет, тем более, не нужно забывать, что часть этого роста обеспечила валютная переоценка вкладов. Однако в 4-м квартале ситуация может исправиться по двум причинам: во-первых, уже в октябре Сбербанк увеличил ставки по депозитам, во-вторых, в конце года прирост вкладов обусловлен выплатами годовых бонусов работодателями. В любом случае рост пассивной базы ведет за собой и рост процентных расходов: относительно 3-го квартала прошлого года у Сбербанка они увеличатся на 38%.
В итоге чистый процентный доход в прошедшем квартале может составить 272 млрд руб., что на 25,1% больше, чем годом ранее. Однако на конечном результате серьезно скажется и рост расходов на формирование резервов: все-таки риски и просрочка растут даже у Сбербанка. Относительно аналогичного периода прошлого года расходы на резервы могут увеличиться на 71% и составить 75,45 млрд руб.
В связи с тем, что пока у Сбербанка не получается существенно снизить численность сотрудников, затраты на персонал продолжают расти. Я ожидаю роста расходов на персонал и административных расходов в 3-м квартале на 21,58% относительно прошлогодних результатов. В итоге эти ожидания могут вылиться в чистую прибыль в размере 111,1 млрд руб. Такой результат можно будет признать позитивным: он превышает итог июля-сентября 2013 года на 18,49%. Конечно, важным представляются и комментарии руководства Сбербанка, которые прозвучат в ходе конференц-колла. Особенно интересно, в какой мере отразились на Сбербанке санкции и насколько они ограничивают фондирование крупнейшего банка страны.
Целевая цена по обыкновенным акциям Сбербанка — 111,95 руб. Рекомендация — «покупать».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба