Рассматривая отчетность крупнейшего банка страны по итогам 9 месяцев текущего года, следует отметить, что у Сбербанка нашлось и чем порадовать, и чем расстроить. Мои прогнозы по динамике роста бизнеса оказались близки к фактическим значениям, однако по одному параметру ситуация выглядит намного хуже, чем ожидалось. Этим параметром, вполне закономерно, стали расходы по резервам, которые значительно выросли в 3-м квартале и всего по итогам 9 месяцев составили 255,4 млрд руб., что на 139,4% больше, нежели за аналогичный период прошлого года. Это довольно весомая ложка дегтя в и без того несладкой бочке меда 2014 года.
Однако давайте по порядку. Есть и плюсы. С начала года кредитный портфель Сбербанка до вычета резервов сумел прибавить 17,1%, что лучше средних показателей по банковскому сектору. Корпоративный портфель увеличился на 16,3% (результат банковского сектора — 14,7%), а розничный и того больше — на 19,32% (против 11,4%). Хочу отметить неплохую структуру роста портфеля. Так, ипотечный сегмент за 9 месяцев прибавил 28,16% — желать лучшего практически невозможно. На мой взгляд, это отличный показатель наименее рискованного сегмента розничного кредитования. Значительный рост состоялся и по кредитным картам — 35,6%. А наиболее слабый результат ожидаемо оказался у автокредитования (+2,54%). Со спросом на автомобили сложной ситуация остается уже не первый месяц.
Источники: отчетность банка, инфографика Инвесткафе.
В пассивной части баланса ситуация также удовлетворительна. Сбербанк сумел нарастить средства корпоративных клиентов на 26,8%, а вот средства физических лиц — лишь на 2%. Конечно, часть роста продиктована валютной переоценкой вкладов, номинированных в иностранной валюте. При этом интересно, что из презентации, представленной в ходе конференц-колла Сбербанка, следует, что средняя стоимость срочных депозитов корпоративных клиентов в 3-м квартале составила 5,4%, а по вкладам физических лиц — 5,2%. Цифры невысоки, что явно помогает Сбербанку в итоге поддерживать маржу на отличном уровне. По итогам 9 месяцев чистая процентная маржа сохранилась на отметке 5,7%, что всего на 0,1% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. В 4-м квартале, вполне вероятно, маржа окажется под давлением, причин достаточно: рост ключевой ставки, повышение ставок по депозитам самим Сбербанком. Однако итоговый результат по году окажется близким к текущим значениям.
Источники: отчетность банка, инфографика Инвесткафе.
Банк продолжает тратить существенные ресурсы на персонал. Суммарно все операционные расходы составили на 10% больше, чем за 9 месяцев прошлого года, и достигли 399 млрд руб.
В итоге чистая прибыль банка за 3-х кварталов текущего года добралась до 241,3 млрд руб. Это на 10% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Сложно рассчитывать, что по итогам года удастся превысить результат 2013-го.
В ходе конференц-колла, посвященного публикации отчетности, представители Сбербанка подчеркнули три причины, по которым увеличились расходы по резервам: ослабление рубля, создание резервов по украинским заемщикам, формирование резерва по крупному корпоративному клиенту. Я полагаю, что в 4-м квартале эти факторы никуда не денутся и окажут эффект на объем резервов.
Резюмируя, следует признать, что отчетность Сбербанка имеет ряд негативных моментов в виду значительного роста резервов и расходов банка. Однако стоит отметить, что общий рост бизнеса и сохранение пассивной базы позволяют говорить, что банк остается финансово устойчивым и в 4-м квартале может продемонстрировать внушительные темпы по росту кредитного портфеля, тем более что спрос ближе к Новому году лишь растет.
Целевая цена по обыкновенным акциям Сбербанка — 111,95 руб. Рекомендация — «покупать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Однако давайте по порядку. Есть и плюсы. С начала года кредитный портфель Сбербанка до вычета резервов сумел прибавить 17,1%, что лучше средних показателей по банковскому сектору. Корпоративный портфель увеличился на 16,3% (результат банковского сектора — 14,7%), а розничный и того больше — на 19,32% (против 11,4%). Хочу отметить неплохую структуру роста портфеля. Так, ипотечный сегмент за 9 месяцев прибавил 28,16% — желать лучшего практически невозможно. На мой взгляд, это отличный показатель наименее рискованного сегмента розничного кредитования. Значительный рост состоялся и по кредитным картам — 35,6%. А наиболее слабый результат ожидаемо оказался у автокредитования (+2,54%). Со спросом на автомобили сложной ситуация остается уже не первый месяц.
Источники: отчетность банка, инфографика Инвесткафе.
В пассивной части баланса ситуация также удовлетворительна. Сбербанк сумел нарастить средства корпоративных клиентов на 26,8%, а вот средства физических лиц — лишь на 2%. Конечно, часть роста продиктована валютной переоценкой вкладов, номинированных в иностранной валюте. При этом интересно, что из презентации, представленной в ходе конференц-колла Сбербанка, следует, что средняя стоимость срочных депозитов корпоративных клиентов в 3-м квартале составила 5,4%, а по вкладам физических лиц — 5,2%. Цифры невысоки, что явно помогает Сбербанку в итоге поддерживать маржу на отличном уровне. По итогам 9 месяцев чистая процентная маржа сохранилась на отметке 5,7%, что всего на 0,1% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. В 4-м квартале, вполне вероятно, маржа окажется под давлением, причин достаточно: рост ключевой ставки, повышение ставок по депозитам самим Сбербанком. Однако итоговый результат по году окажется близким к текущим значениям.
Источники: отчетность банка, инфографика Инвесткафе.
Банк продолжает тратить существенные ресурсы на персонал. Суммарно все операционные расходы составили на 10% больше, чем за 9 месяцев прошлого года, и достигли 399 млрд руб.
В итоге чистая прибыль банка за 3-х кварталов текущего года добралась до 241,3 млрд руб. Это на 10% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Сложно рассчитывать, что по итогам года удастся превысить результат 2013-го.
В ходе конференц-колла, посвященного публикации отчетности, представители Сбербанка подчеркнули три причины, по которым увеличились расходы по резервам: ослабление рубля, создание резервов по украинским заемщикам, формирование резерва по крупному корпоративному клиенту. Я полагаю, что в 4-м квартале эти факторы никуда не денутся и окажут эффект на объем резервов.
Резюмируя, следует признать, что отчетность Сбербанка имеет ряд негативных моментов в виду значительного роста резервов и расходов банка. Однако стоит отметить, что общий рост бизнеса и сохранение пассивной базы позволяют говорить, что банк остается финансово устойчивым и в 4-м квартале может продемонстрировать внушительные темпы по росту кредитного портфеля, тем более что спрос ближе к Новому году лишь растет.
Целевая цена по обыкновенным акциям Сбербанка — 111,95 руб. Рекомендация — «покупать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter