Компания QIWI объявила о приобретении сервиса «Деньги Mail.Ru» у Mail.Ru Group. Мы полагаем, что данная сделка окажет позитивное влияние на компанию в долгосрочной перспективе, однако в краткосрочной – эффект будет довольно ограничен.
Отметим, что компания не раскрыла ни суммы сделки, ни других деталей относительно приобретенного актива, и потому мы предпочтем воздержаться от внесения изменений в нашу модель и оценку компании до раскрытия более подробной информации, которая даст возможность адекватной оценки.
Деньги Mail.Ru – является сервисом электронных платежей, доступным всем пользователям, зарегистрированным на сайтах Mail.Ru Group (Mail.Ru). Платежная система может использоваться как на персональных компьютерах, так и на мобильных устройствах. По сути, данный сервис представляет собой «электронный кошелек», аналогичный Visa QIWI Wallet (принадлежащий компании QIWI). Таким образом, данная сделка представляется логичной и перспективной, учитывая потенциал синергии.
Долгосрочный эффект: увеличение количества пользователей электронных кошельков
На наш взгляд, наиболее важная причина покупки – пользовательская аудитория Mail.Ru, получающая доступ к сервисам QIWI.
Mail.Ru владеет диверсифицированным портфелем веб-сайтов в Рунете. На долю ее аудитории ежемесячно приходится порядка 90% от общего количества пользователей интернета в России (согласно данным TNS). Аудитория Mail.Ru Group сопоставима с аудиторией Яндекса.
Партнерство Mail.Ru и QIWI в сегменте электронных платежей предоставляет последней отличные возможности в части продвижения своих сервисов основной аудитории Рунета. В этом отношении QIWI сможет конкурировать с ведущей электронной платежной системой в России – Яндекс.Деньги, а также сможет существенно увеличить количество активных пользователей услугой «электронный кошелек».
Прямой эффект: умеренный рост выручки и прибыли
После завершения переходного периода все транзакции в системе «Деньги Mail.Ru» будут осуществляться через QIWI. Между тем мы ожидаем, что QIWI консолидирует выручку и прибыль, получаемую от данного проекта, в своей отчетности уже с конца 2014 г.
QIWI уже является крупнейшим партнером Mail.Ru в сегменте пользовательских платежей в онлайн-играх. Мы полагаем, что доля сервиса «Деньги Mail.Ru» в осуществлении платежей за онлайн-игры довольно мала. В то же время оплата услуг в социальных сетях и других интернет-услуг с добавленной стоимостью (IVAS) ранее не монетизировалась Mail.Ru посредством QIWI, что означает, что приобретенный актив станет для QIWI новым источником выручки и прибыли.
По нашим оценкам, дополнительная выручка QIWI от приобретенного актива, по результатам 2015 г., составит около 148 млн руб. или 1,5% от размера общей прогнозной чистой скорректированной выручки за 2015 г., при этом дополнительный вклад проекта в EBITDA QIWI оценивается нами на уровне 2,0%. Таким образом, на начальном этапе непосредственный эффект от консолидации нового актива будет ограниченным, в то же время мы полагаем, что этот вклад удвоится к 2018 г.
Влияние от приобретения будет небольшим по следующим причинам. Выручка Mail.Ru от социальных сетей в 2015 г. прогнозируется на уровне порядка 17,3 млрд руб., тогда как комиссия, получаемая платежными сервисами, может составить 2-3%. Таким образом выручка последних может быть оценена в 346- 519 млн руб. (4-5% от чистой скорректированной выручки QIWI за период).
Вместе с тем пользователи сервиса «Деньги Mail.Ru» могут осуществлять платежи различными способами, включая банковские карты, платежные терминалы, мобильную оплату и т.д. По нашим оценкам, около 20% транзакций, связанных с социальными сетями, сейчас оплачивается при помощи сервиса «Деньги Mail.Ru». Мы ожидаем существенного роста этой доли, как только сервис перейдет под контроль QIWI, так как для Mail.Ru он никогда не был в приоритете.
Пока слишком рано делать выводы о том, как партнерство с Mail.Ru повлияет на увеличение числа пользователей сервисами QIWI. Мы будем следить за тем, как будет развиваться партнерство компаний. Вместе с тем мы полагаем, что приобретение сервиса «Деньги Mail.Ru» может послужить дополнительным катализатором роста стоимости QIWI и повысить интерес инвесторов к бумаге.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Отметим, что компания не раскрыла ни суммы сделки, ни других деталей относительно приобретенного актива, и потому мы предпочтем воздержаться от внесения изменений в нашу модель и оценку компании до раскрытия более подробной информации, которая даст возможность адекватной оценки.
Деньги Mail.Ru – является сервисом электронных платежей, доступным всем пользователям, зарегистрированным на сайтах Mail.Ru Group (Mail.Ru). Платежная система может использоваться как на персональных компьютерах, так и на мобильных устройствах. По сути, данный сервис представляет собой «электронный кошелек», аналогичный Visa QIWI Wallet (принадлежащий компании QIWI). Таким образом, данная сделка представляется логичной и перспективной, учитывая потенциал синергии.
Долгосрочный эффект: увеличение количества пользователей электронных кошельков
На наш взгляд, наиболее важная причина покупки – пользовательская аудитория Mail.Ru, получающая доступ к сервисам QIWI.
Mail.Ru владеет диверсифицированным портфелем веб-сайтов в Рунете. На долю ее аудитории ежемесячно приходится порядка 90% от общего количества пользователей интернета в России (согласно данным TNS). Аудитория Mail.Ru Group сопоставима с аудиторией Яндекса.
Партнерство Mail.Ru и QIWI в сегменте электронных платежей предоставляет последней отличные возможности в части продвижения своих сервисов основной аудитории Рунета. В этом отношении QIWI сможет конкурировать с ведущей электронной платежной системой в России – Яндекс.Деньги, а также сможет существенно увеличить количество активных пользователей услугой «электронный кошелек».
Прямой эффект: умеренный рост выручки и прибыли
После завершения переходного периода все транзакции в системе «Деньги Mail.Ru» будут осуществляться через QIWI. Между тем мы ожидаем, что QIWI консолидирует выручку и прибыль, получаемую от данного проекта, в своей отчетности уже с конца 2014 г.
QIWI уже является крупнейшим партнером Mail.Ru в сегменте пользовательских платежей в онлайн-играх. Мы полагаем, что доля сервиса «Деньги Mail.Ru» в осуществлении платежей за онлайн-игры довольно мала. В то же время оплата услуг в социальных сетях и других интернет-услуг с добавленной стоимостью (IVAS) ранее не монетизировалась Mail.Ru посредством QIWI, что означает, что приобретенный актив станет для QIWI новым источником выручки и прибыли.
По нашим оценкам, дополнительная выручка QIWI от приобретенного актива, по результатам 2015 г., составит около 148 млн руб. или 1,5% от размера общей прогнозной чистой скорректированной выручки за 2015 г., при этом дополнительный вклад проекта в EBITDA QIWI оценивается нами на уровне 2,0%. Таким образом, на начальном этапе непосредственный эффект от консолидации нового актива будет ограниченным, в то же время мы полагаем, что этот вклад удвоится к 2018 г.
Влияние от приобретения будет небольшим по следующим причинам. Выручка Mail.Ru от социальных сетей в 2015 г. прогнозируется на уровне порядка 17,3 млрд руб., тогда как комиссия, получаемая платежными сервисами, может составить 2-3%. Таким образом выручка последних может быть оценена в 346- 519 млн руб. (4-5% от чистой скорректированной выручки QIWI за период).
Вместе с тем пользователи сервиса «Деньги Mail.Ru» могут осуществлять платежи различными способами, включая банковские карты, платежные терминалы, мобильную оплату и т.д. По нашим оценкам, около 20% транзакций, связанных с социальными сетями, сейчас оплачивается при помощи сервиса «Деньги Mail.Ru». Мы ожидаем существенного роста этой доли, как только сервис перейдет под контроль QIWI, так как для Mail.Ru он никогда не был в приоритете.
Пока слишком рано делать выводы о том, как партнерство с Mail.Ru повлияет на увеличение числа пользователей сервисами QIWI. Мы будем следить за тем, как будет развиваться партнерство компаний. Вместе с тем мы полагаем, что приобретение сервиса «Деньги Mail.Ru» может послужить дополнительным катализатором роста стоимости QIWI и повысить интерес инвесторов к бумаге.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter