16 декабря 2014 Pro Finance Service
Банк России поднял ставку до 17% для спасения рубля
Сегодняшнее неожиданное решение ставит точку в дискуссии на тему, не может или все же не хочет Банк России сдерживать падение рубля – ведь параллельно с валютными интервенциями регулятор вливал в систему рублевую ликвидность в целях стерилизации интервенций и нивелирования негативного эффекта на экономику роста процентных ставок для предотвращения сжатия кредитования (так называемое количественное смягчение по-русски). Отчасти, предоставленная в пятницу рублевая ликвидность ушла на валютный рынок. При этом сами интервенции носили до смешного издевательский характер – иногда по 200 миллионов долларов в день. К тому же, рыночный курс рубля, к которому страна перешла в начале ноября, стал хорошим инструментом рыночного балансирования госбюджета (при снижении цен на нефть в долларах ее стоимость в рублях почти не меняется) и способствовал усилению положения российских экспортеров. Резервные фонды России также номинированы в валюте. Однако население сильно пострадало от девальвации: даже если кто-то своевременно позаботился о диверсификации своих сбережений, доходы большинства россиян остались в рублях. С 16 декабря Банк России повысил ключевую ставку с 10,5% сразу до 17%. "Совет директоров Банка России принял решение повысить с 16 декабря 2014 года ключевую ставку до 17,00% годовых. Данное решение обусловлено необходимостью ограничить существенно возросшие в последнее время девальвационные и инфляционные риски", - говорится в заявлении на сайте ЦБ. Всего в 2014 год регулятор повышал ключевую ставку уже шесть раз, с 5,5% в начале года. Сегодняшнее повышение на 6,5% стало вторым повышением ключевой ставки за неполную неделю: в прошлый четверг на плановом совете директоров ставка была повышена на 1 процентный пункт - до 10,5%. Помимо этого, с начала декабря центробанк почти ежедневно проводит внезапные валютные интервенции. Однако все эти меры никоим образом не остановили разрастание паники, которая вчера достигла апогея. Понедельник стал для рубля очередным черным днем: российская валюта теряла более 10 %, порядка 8 рублей к доллару. После ночного решения повысить ставку курс рубля вырос на межбанке с 67 до менее чем 60 рублей за доллар США. Основные торги начнутся в 10 утра по Москве, когда на решение сможет отреагировать основная масса инвесторов. Думается сегодняшний день ознаменуется серьезной борьбой медведей и быков, а в ближайшие дни рубль может взять тренд на укрепление и двигаться в направлении 50 рублей за доллар.
"В целях усиления действенности процентной политики кредиты, обеспеченные нерыночными активами или поручительствами, на срок от двух до 549 дней с 16 декабря 2014 года будут предоставляться по плавающей процентной ставке, установленной на уровне ключевой ставки Банка России, увеличенной на 1,75 п.п. (ранее данные кредиты на срок от двух до 90 дней предоставлялись по фиксированной ставке)", – говорится в сообщении. Также регулятор повысил максимальный объем предоставления средств на аукционах РЕПО в иностранной валюте на срок 28 дней до $5 млрд. Сегодняшнее решение, несмотря на то, что свидетельствует о панике в рядах регулятора, что не должно вызывать нареканий в силу всеобщего распространения паники по случаю девальвации рубля - от трейдеров до домохозяйств – говорит о том, что Банк России выбрал наиболее традиционный и разумный метод решения проблемы девальвации. Российская экономика далека, например, от японской, чтобы считать благом двукратное падение валюты менее чем за год, поэтому в последний месяц действия регулятора не критикует разве что ленивый. Каждый стремится предоставить собственный рецепт: от направления доктора на Неглинную, 12 в виде прокурорских проверок (исходит от популистских партий) до возврата к советским методам планирования и регулирования курса (например, обязательная продажа валютной выручки экспортерами). Последнее неизбежно связано с введением ограничений на движение капитала (предлагалось большинством экспертов) и несомненно является шагом назад по пути реформирования валютного рынка, который только месяц назад получи путевку в жизнь. Однако г-жа Набиуллина неоднократно заверяла – никаких ограничений на движение капитала. Россия правдами и неправдами, по неровной дороге, движется в направлении улучшения инвестиционного климата, и подобные меры оттолкнули бы иностранный капитал. Решение о повышении ставок также позволяет предположить, что сторонники фиксации курса во властных структурах остаются в меньшинстве. Подобное решение – также шаг в прошлое – неизбежно приведет к формированию двух рынков: официального и черного.
Ранее в первом квартале мы уже видели как ряд стран, в том числе Турция, резко повысили процентные ставки в целях сдерживания падения курсов своих валют. Отчасти, им это удалось. Но какую роль в стабилизации валют сыграло именно повышение ставок, сказать трудно. В ряде стран существуют ограничения на движение капитала, что является куда более мощным оружием в контролировании валютного курса. Также мировые инвесторы могли просто успокоиться со временем, закрыв часть избыточных позиций на рынках развивающихся стран, что сыграло на руку лире, рэнду, реалу, воне и прочим. В этой связи, если допустить, что Россия сохранит свободный валютный рынок, никаких ограничений на движение капитала не будет, то сегодняшнее несомненно уникальное решение повысить ставку на 7 % должно сильно затруднить жизнь спекулянтов, для которых удвоится стоимость валютного свопа. Есть также шанс на приток горячего краткосрочного капитала, что должно стать наиболее мощным фактором в стабилизации курса рубля. После падения курс ниже 45-50 рублей Банк России, по нашим оценкам, вернет ставки к нормальному уровню.
Главными аутсайдерами понедельника стали валюты развивающихся стран
На торгах в понедельник иена подорожала против всех основных валют на фоне общего снижения аппетита к риску, выразившегося в возобновлении даунтренда в нефти и мировых фондовых индексах. Рубль и турецкая лира обновили исторические минимумы против доллара, а многие прочие валюты развивающихся стран опустились до десятилетних минимумов. Глобальный индекс волатильности валютного рынка, рассчитываемый JPMorgan Chase, взлетел почти до 10%, что стало максимальным значением с сентября 2013 года. Завтра начинается двухдневное заседание FOMC. «Динамика нефти определенно является катализатором движений на всех рынках», - отмечает Брэд Бечтел из Faros Trading. «Снижение рубля усилилось на фоне обвала цен на нефть и неспособности Банка России принять решительные меры для защиты национальной валюты», - говорит Бернд Берг из Societe Generale. – «В России может начаться валютный кризис и кризис доверия»
Прогнозы Nordea на 2015 год
Вид на 2014 и 2015 годы с высоты птичьего полета. Критическая точка кипенияуже близко. Ценовая динамика повторяет 2008 год… только сейчас фундаментальный фон лучше. Уходящий 2014 год можно условно разделить на две части. Динамика рынка сильно напоминает 2008 год, но при этом есть и ряд очевидных различий. Увы, в этом году нам не удалось предсказать начало и масштабы восходящего тренда по доллару, более того, прогнозы Nordеа по темпам роста мировой экономики также не оправдались. Надеюсь, следующий год будет более удачным.
С исторической точки зрения, укрепление доллара зачастую происходит в условиях снижения темпов роста инфляции на мировом уровне, то есть, в период потенциального охлаждения экономики. А повышение ставки Федерезерва играет второстепенную роль - вопреки прогнозам большинства аналитиков. Политическая дивергенция? Возможно, она сыграла определенную роль в формировании динамики по доллару, поскольку прогнозы по первому повышению ставки ФРС сильно приблизились (например, декабрьские (2015) фьючерсы на ставку по федеральным фондам с июля снизились на 30 базисных пунктов). Ранее в этом году мы уже писали о том, что общий прогноз по курсу евро/доллара на уровне 1.25 и доходности по десятилетним американским гос. облигациям 3.5% не оправдается - так и вышло. На этот раз все иначе, гораздо лучше, чем в 2008 году. Данные говорят о том, что впереди нас ждут улучшения.
Также стоит обратить внимание на технические факторы. В 2008 году цены на нефть Brent достигли минимума в Рождественский сочельник. Не ждет ли нас дежа вю в этот раз? Полагаю, что стоимость нефти 60.00-62.50 - это критический порог, усиленный 200-месячной скользящей средней и прорывом модели «клин». Если ориентироваться на 2008 год, то развязка уже близка. Если так, то, возможно, нас ждет координированный разворот долгосрочных ставок, евро/доллара, валют развивающегося сегмента и товарных валют.Вырастут ли цены на сырье в 2015 году? Не исключено. Отчасти, из-за ситуации в Еврозоне, а также под влиянием таких факторов, как экономическая динамика Китая.
Goldman Sachs: евро/доллар готов к развитию восходящей коррекции к $1.2888
В прошлую среду евро/доллар закрылся выше верхней границы дневного клина, затем протестировал пробитое сопротивление и с тех пор пытается продолжить рост. Пока техническая картина в паре выглядит классическим окончанием даунтренда с формированием нисходящего треугольника в рамках пятой волны даунтренда и последующим выходом из него наверх. После этого часто наблюдается резкий рост, и в данном случае, на наш взгляд, неплохой целью является максимум 15 октября (вершина четвертой (коррекционной) волны) $1.2888, представляющий собой примерно уровень коррекции 38.2% от снижения с майских максимумов. Впрочем, для этого евро/доллару необходимо вначале закрыться выше 55-дневной МА ($1.2552), чего не происходило с 8 мая. Мы считаем, что пара, возможно, уже установила годовой минимум и теперь готова к развитию классической трехволновой коррекции A-B-C.
Goldman Sachs о том, когда ЕЦБ объявит, что будет покупать государственные долги
Дирк Шумахер, экономист Goldman Sachs, в своем обращении к клиентам пишет, что банк ожидает объявление от ЕЦБ новой программы покупок активов с акцентом на государственный долг в 1 квартале 2015 года (вероятно, в марте). Ранее Goldman Sachs прогнозировал объявление покупок суверенных долгов в течение первого полугодия 2015 года. Эксперта банка ожидает, что объемы программы составят порядка от 500 млрд. евро до 1 триллиона. Программа будет осуществляться в течение 2 лет. Также она может включать покупку долговых бумаг частного сектора. Сигнал к тому, что именно так все и произойдет, глава ЕЦБ Марио Драги может дать в январе. Если озвученные ожидания Goldman Sachs обретут реальные очертания, то это будет крайне негативным фактором для перспектив евро. При этом фактором, который пока еще не нашел свое отражение в ценах.
Barclays Capital: продавайте евро/доллар на росте
Инвесторам, следующим тактическим стратегиям, следует продавать евро/доллар на росте, считают в Barclays Capital. «По нашему мнению, текущая коррекция пары окажется непродолжительной, так как фундаментальная картина продолжает указывать на риски возобновления аптренда в среднесрочной перспективе. Мы думаем, что FOMC заменит словосочетание «продолжительное время» на «зависящее от данных» в своем экономическом прогнозе, публикация которого ожидается в среду. Фактически это будет означать подтверждение текущего курса на ужесточение монетарной политики и повышение ставки уже следующим летом. Снижение цен на нефть оказывает поддержку европейским экспортерам, но, в то же время, усиливает дефляционное давление, которое может стать дополнительным аргументом в пользу запуска в Еврозоне программы количественного ослабления», - пишут эксперты банка
Краткосрочные торговые стратегии от UBS
В соответствии с преимущественно внутридневными торговыми рекомендациями валютных стратегов UBS:
Евро/доллар. Отметим возвращение медвежьего тона в этой паре. Следует учитывать низкие объемы рынков и желание игроков проводить фиксацию позиций в связи с завершением года. До конца года сохраняется риск еще одной восходящей коррекции в паре евро/доллар. В настоящий момент движение на 40 или 50 пунктов равновероятно возможно в любом направлении.
Доллар/иена. Результат выборов в Японии не принес неожиданностей. Учитываем низкую ликвидность рынка и остаемся в коротких позициях.
Аусси/доллар. Мы по-прежнему ожидаем, что цены в этой паре протестируют минимумы 2010 года на 0.8070. Продаем на попытках роста вплоть до 0.8350
Сегодняшнее неожиданное решение ставит точку в дискуссии на тему, не может или все же не хочет Банк России сдерживать падение рубля – ведь параллельно с валютными интервенциями регулятор вливал в систему рублевую ликвидность в целях стерилизации интервенций и нивелирования негативного эффекта на экономику роста процентных ставок для предотвращения сжатия кредитования (так называемое количественное смягчение по-русски). Отчасти, предоставленная в пятницу рублевая ликвидность ушла на валютный рынок. При этом сами интервенции носили до смешного издевательский характер – иногда по 200 миллионов долларов в день. К тому же, рыночный курс рубля, к которому страна перешла в начале ноября, стал хорошим инструментом рыночного балансирования госбюджета (при снижении цен на нефть в долларах ее стоимость в рублях почти не меняется) и способствовал усилению положения российских экспортеров. Резервные фонды России также номинированы в валюте. Однако население сильно пострадало от девальвации: даже если кто-то своевременно позаботился о диверсификации своих сбережений, доходы большинства россиян остались в рублях. С 16 декабря Банк России повысил ключевую ставку с 10,5% сразу до 17%. "Совет директоров Банка России принял решение повысить с 16 декабря 2014 года ключевую ставку до 17,00% годовых. Данное решение обусловлено необходимостью ограничить существенно возросшие в последнее время девальвационные и инфляционные риски", - говорится в заявлении на сайте ЦБ. Всего в 2014 год регулятор повышал ключевую ставку уже шесть раз, с 5,5% в начале года. Сегодняшнее повышение на 6,5% стало вторым повышением ключевой ставки за неполную неделю: в прошлый четверг на плановом совете директоров ставка была повышена на 1 процентный пункт - до 10,5%. Помимо этого, с начала декабря центробанк почти ежедневно проводит внезапные валютные интервенции. Однако все эти меры никоим образом не остановили разрастание паники, которая вчера достигла апогея. Понедельник стал для рубля очередным черным днем: российская валюта теряла более 10 %, порядка 8 рублей к доллару. После ночного решения повысить ставку курс рубля вырос на межбанке с 67 до менее чем 60 рублей за доллар США. Основные торги начнутся в 10 утра по Москве, когда на решение сможет отреагировать основная масса инвесторов. Думается сегодняшний день ознаменуется серьезной борьбой медведей и быков, а в ближайшие дни рубль может взять тренд на укрепление и двигаться в направлении 50 рублей за доллар.
"В целях усиления действенности процентной политики кредиты, обеспеченные нерыночными активами или поручительствами, на срок от двух до 549 дней с 16 декабря 2014 года будут предоставляться по плавающей процентной ставке, установленной на уровне ключевой ставки Банка России, увеличенной на 1,75 п.п. (ранее данные кредиты на срок от двух до 90 дней предоставлялись по фиксированной ставке)", – говорится в сообщении. Также регулятор повысил максимальный объем предоставления средств на аукционах РЕПО в иностранной валюте на срок 28 дней до $5 млрд. Сегодняшнее решение, несмотря на то, что свидетельствует о панике в рядах регулятора, что не должно вызывать нареканий в силу всеобщего распространения паники по случаю девальвации рубля - от трейдеров до домохозяйств – говорит о том, что Банк России выбрал наиболее традиционный и разумный метод решения проблемы девальвации. Российская экономика далека, например, от японской, чтобы считать благом двукратное падение валюты менее чем за год, поэтому в последний месяц действия регулятора не критикует разве что ленивый. Каждый стремится предоставить собственный рецепт: от направления доктора на Неглинную, 12 в виде прокурорских проверок (исходит от популистских партий) до возврата к советским методам планирования и регулирования курса (например, обязательная продажа валютной выручки экспортерами). Последнее неизбежно связано с введением ограничений на движение капитала (предлагалось большинством экспертов) и несомненно является шагом назад по пути реформирования валютного рынка, который только месяц назад получи путевку в жизнь. Однако г-жа Набиуллина неоднократно заверяла – никаких ограничений на движение капитала. Россия правдами и неправдами, по неровной дороге, движется в направлении улучшения инвестиционного климата, и подобные меры оттолкнули бы иностранный капитал. Решение о повышении ставок также позволяет предположить, что сторонники фиксации курса во властных структурах остаются в меньшинстве. Подобное решение – также шаг в прошлое – неизбежно приведет к формированию двух рынков: официального и черного.
Ранее в первом квартале мы уже видели как ряд стран, в том числе Турция, резко повысили процентные ставки в целях сдерживания падения курсов своих валют. Отчасти, им это удалось. Но какую роль в стабилизации валют сыграло именно повышение ставок, сказать трудно. В ряде стран существуют ограничения на движение капитала, что является куда более мощным оружием в контролировании валютного курса. Также мировые инвесторы могли просто успокоиться со временем, закрыв часть избыточных позиций на рынках развивающихся стран, что сыграло на руку лире, рэнду, реалу, воне и прочим. В этой связи, если допустить, что Россия сохранит свободный валютный рынок, никаких ограничений на движение капитала не будет, то сегодняшнее несомненно уникальное решение повысить ставку на 7 % должно сильно затруднить жизнь спекулянтов, для которых удвоится стоимость валютного свопа. Есть также шанс на приток горячего краткосрочного капитала, что должно стать наиболее мощным фактором в стабилизации курса рубля. После падения курс ниже 45-50 рублей Банк России, по нашим оценкам, вернет ставки к нормальному уровню.
Главными аутсайдерами понедельника стали валюты развивающихся стран
На торгах в понедельник иена подорожала против всех основных валют на фоне общего снижения аппетита к риску, выразившегося в возобновлении даунтренда в нефти и мировых фондовых индексах. Рубль и турецкая лира обновили исторические минимумы против доллара, а многие прочие валюты развивающихся стран опустились до десятилетних минимумов. Глобальный индекс волатильности валютного рынка, рассчитываемый JPMorgan Chase, взлетел почти до 10%, что стало максимальным значением с сентября 2013 года. Завтра начинается двухдневное заседание FOMC. «Динамика нефти определенно является катализатором движений на всех рынках», - отмечает Брэд Бечтел из Faros Trading. «Снижение рубля усилилось на фоне обвала цен на нефть и неспособности Банка России принять решительные меры для защиты национальной валюты», - говорит Бернд Берг из Societe Generale. – «В России может начаться валютный кризис и кризис доверия»
Прогнозы Nordea на 2015 год
Вид на 2014 и 2015 годы с высоты птичьего полета. Критическая точка кипенияуже близко. Ценовая динамика повторяет 2008 год… только сейчас фундаментальный фон лучше. Уходящий 2014 год можно условно разделить на две части. Динамика рынка сильно напоминает 2008 год, но при этом есть и ряд очевидных различий. Увы, в этом году нам не удалось предсказать начало и масштабы восходящего тренда по доллару, более того, прогнозы Nordеа по темпам роста мировой экономики также не оправдались. Надеюсь, следующий год будет более удачным.
С исторической точки зрения, укрепление доллара зачастую происходит в условиях снижения темпов роста инфляции на мировом уровне, то есть, в период потенциального охлаждения экономики. А повышение ставки Федерезерва играет второстепенную роль - вопреки прогнозам большинства аналитиков. Политическая дивергенция? Возможно, она сыграла определенную роль в формировании динамики по доллару, поскольку прогнозы по первому повышению ставки ФРС сильно приблизились (например, декабрьские (2015) фьючерсы на ставку по федеральным фондам с июля снизились на 30 базисных пунктов). Ранее в этом году мы уже писали о том, что общий прогноз по курсу евро/доллара на уровне 1.25 и доходности по десятилетним американским гос. облигациям 3.5% не оправдается - так и вышло. На этот раз все иначе, гораздо лучше, чем в 2008 году. Данные говорят о том, что впереди нас ждут улучшения.
Также стоит обратить внимание на технические факторы. В 2008 году цены на нефть Brent достигли минимума в Рождественский сочельник. Не ждет ли нас дежа вю в этот раз? Полагаю, что стоимость нефти 60.00-62.50 - это критический порог, усиленный 200-месячной скользящей средней и прорывом модели «клин». Если ориентироваться на 2008 год, то развязка уже близка. Если так, то, возможно, нас ждет координированный разворот долгосрочных ставок, евро/доллара, валют развивающегося сегмента и товарных валют.Вырастут ли цены на сырье в 2015 году? Не исключено. Отчасти, из-за ситуации в Еврозоне, а также под влиянием таких факторов, как экономическая динамика Китая.
Goldman Sachs: евро/доллар готов к развитию восходящей коррекции к $1.2888
В прошлую среду евро/доллар закрылся выше верхней границы дневного клина, затем протестировал пробитое сопротивление и с тех пор пытается продолжить рост. Пока техническая картина в паре выглядит классическим окончанием даунтренда с формированием нисходящего треугольника в рамках пятой волны даунтренда и последующим выходом из него наверх. После этого часто наблюдается резкий рост, и в данном случае, на наш взгляд, неплохой целью является максимум 15 октября (вершина четвертой (коррекционной) волны) $1.2888, представляющий собой примерно уровень коррекции 38.2% от снижения с майских максимумов. Впрочем, для этого евро/доллару необходимо вначале закрыться выше 55-дневной МА ($1.2552), чего не происходило с 8 мая. Мы считаем, что пара, возможно, уже установила годовой минимум и теперь готова к развитию классической трехволновой коррекции A-B-C.
Goldman Sachs о том, когда ЕЦБ объявит, что будет покупать государственные долги
Дирк Шумахер, экономист Goldman Sachs, в своем обращении к клиентам пишет, что банк ожидает объявление от ЕЦБ новой программы покупок активов с акцентом на государственный долг в 1 квартале 2015 года (вероятно, в марте). Ранее Goldman Sachs прогнозировал объявление покупок суверенных долгов в течение первого полугодия 2015 года. Эксперта банка ожидает, что объемы программы составят порядка от 500 млрд. евро до 1 триллиона. Программа будет осуществляться в течение 2 лет. Также она может включать покупку долговых бумаг частного сектора. Сигнал к тому, что именно так все и произойдет, глава ЕЦБ Марио Драги может дать в январе. Если озвученные ожидания Goldman Sachs обретут реальные очертания, то это будет крайне негативным фактором для перспектив евро. При этом фактором, который пока еще не нашел свое отражение в ценах.
Barclays Capital: продавайте евро/доллар на росте
Инвесторам, следующим тактическим стратегиям, следует продавать евро/доллар на росте, считают в Barclays Capital. «По нашему мнению, текущая коррекция пары окажется непродолжительной, так как фундаментальная картина продолжает указывать на риски возобновления аптренда в среднесрочной перспективе. Мы думаем, что FOMC заменит словосочетание «продолжительное время» на «зависящее от данных» в своем экономическом прогнозе, публикация которого ожидается в среду. Фактически это будет означать подтверждение текущего курса на ужесточение монетарной политики и повышение ставки уже следующим летом. Снижение цен на нефть оказывает поддержку европейским экспортерам, но, в то же время, усиливает дефляционное давление, которое может стать дополнительным аргументом в пользу запуска в Еврозоне программы количественного ослабления», - пишут эксперты банка
Краткосрочные торговые стратегии от UBS
В соответствии с преимущественно внутридневными торговыми рекомендациями валютных стратегов UBS:
Евро/доллар. Отметим возвращение медвежьего тона в этой паре. Следует учитывать низкие объемы рынков и желание игроков проводить фиксацию позиций в связи с завершением года. До конца года сохраняется риск еще одной восходящей коррекции в паре евро/доллар. В настоящий момент движение на 40 или 50 пунктов равновероятно возможно в любом направлении.
Доллар/иена. Результат выборов в Японии не принес неожиданностей. Учитываем низкую ликвидность рынка и остаемся в коротких позициях.
Аусси/доллар. Мы по-прежнему ожидаем, что цены в этой паре протестируют минимумы 2010 года на 0.8070. Продаем на попытках роста вплоть до 0.8350
http://www.profinance.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба