16 декабря 2014 БКС Экспресс Копейкин Иван
КОТИРОВКИ НА 14:20 МСК
Индекс ММВБ: снижение на 1,40% до 1404,41 пунктов
Индекс РТС: снижение на 12% до 639,25 пунктов
О ГЛАВНОМ:
Торги на российском рынке проходят в крайне негативном ключе. 17-ти процентный «сюрприз» от Центробанка не только опустил ММВБ к 1300 пунктам, но и не остановил распродажи в долларовом индексе РТС. Российская валюта начала «за здравие», но, не продержалась и полутора часов. К 14:20 мск рубль уже теряет 9,6% к доллару и более 11% к рублю.
В ДЕТАЛЯХ
Позитивные факторы:
1. Перепроданность российских активов
2. Решение ЦБ РФ поднять ставку до 17%
Негативные факторы:
1. Снижение нефтяных котировок.
2. Утрата доверия к национальной валюте
НА РЫНКАХ:
Начало торгов во вторник выдалось в рамках ожиданий, и ничего не предвещало столь драматичного развития событий в последствии. Вчерашнее снижение российской валюты вынудило Центробанк к решительным действиям, и регулятор на экстренном заседании 16 ноября принял беспрецедентное решение повысить ключевую ставку на 6,5% - до 17%. Столь значительное, а главное неожиданное повышение ставки должно по сути способствовать восстановлению курса российской валюты, а, следовательно, и росту долларового индекса РТС. В индексе ММВБ меры ЦБ ожидаемо вызвали распродажи.
В первые часы торгов этот сценарий полностью реализовался, однако дальнейшее поведение рынка превзошло самые пессимистичные ожидания. Уже примерно в 11:30 мск мы увидели новые покупки евро, а чуть позже и доллара. К обеду валюта вернулась в уже привычный растущий тренд, а рубль вновь установил новые минимумы. Такое движение тут же отразилось на индексе РТС, который без задержек опустился к уровням марта 2009 года.
Основных причин такого разворота несколько. «Если не брать в расчет падение нефтяных котировок, то в качестве основной причины продолжающегося обесценения рубля можно назвать потерю доверия населения и компаний к национальной валюте», - считает Василий Карпунин, эксперт БКС Экспресс. По его мнению, сейчас идет инерционный процесс, когда, видя дорожающий рубль, все больше и больше людей склоняются к тому, чтобы забрать деньги с рублевого депозита и перейти в доллар, дабы спастись от инфляции. Это же происходит и на корпоративном уровне только в другом формате. В свою очередь, нельзя сказать, что действия ЦБ по подъему ставки оказались бесполезными. «Нет, эффект от этой меры мы можем увидеть с некоторым временным лагом, когда «тянуть» спекулятивные валютные позиции станет совсем невыгодно, - считает эксперт. - Этот момент может наступить в рамках фазы отскока по нефти, однако спрогнозировать смену тенденции в этой сырьевой переменной мне пока достаточно сложно».
В течение дня в интервью телеканалу Россия 24 позицию ЦБ РФ пояснила его глава Эльвира Набиуллина. Повышение ставки в первую очередь призвано повлиять на инфляцию, отметила она. Влияние повышения ставки на валютный рынок, по ее словам, будет косвенным и будет ощущаться позднее. В свою очередь председатель Банка России заявила, что регулятор не планирует вводить какие-либо административные ограничения на валютном рынке.
Корпоративный сектор
Основные продажи сегодня проходят в секторе электроэнергетики, который к текущему моменту снижается на 8,5%. Крайне негативную динамику демонстрируют акции транспортный компаний, автопроизводители, ритейлеры и корпорации финансового сектора.
В момент падение более 20% демонстрировали «префы» Мечела, акции КАМАЗа, Интер РАО, Россетей, Волжской ТГК, ФСК ЕЭС МРСК Центра, Аэрофлота и АФК «Система». По всем этим бумагам Московская биржа была вынуждена приостановить на время торги провести дискретный аукцион. К текущему моменту акции этих компаний снова «в строю».
Несмотря на пессимистичные настроения, царящие сейчас на рынке, среди российских эмитентов можно выделить сектор металлургии и нефти и газа. Основной рост проходит в бумах компаний-экспортеров – растут рдр РусАла, акции НЛМК, НорНикеля, Северстали и Лукойла. «Именно бумаги компаний-экспортеров сейчас интересны для покупок, - считает Василий Карпунин, - Особенно советуем присмотреться к акциям РусАла и Акрона. Текущую просадку в «префах» Сургутнефтегаза можно использовать для покупок», хотя на рынке и появляются слухи о том, что компания купит долю приватизационного пакета Роснефти. Интересной идеей считаем инвестиции в бумаги Новатэка».
Действия ЦБ должны развернуть негативный тренд на валютном рынке, считают эксперты
ЦБ повысил ключевую ставку на 6,5 п.п. – до 17%. Сегодня ночью Банк России неожиданно повысил ключевую ставку до 17%. Поводом для такого решения Центробанка стало самое значительное дневное падение курса рубля с 1999 года. По итогам торгов в понедельник потери рубля к доллару США составили 10%. В понедельник рубль потерял 10%. Стоит отметить, что на прошлой неделе ЦБ уже повышал ставку на 1 п.п. до 10,5%.
«Повышение ключевой ставки является необходимой мерой для того, чтобы справиться с паникой на валютном рынке, и мы положительно оцениваем это решение Центробанка, - комментируют аналитики Уралсиб Кэпитал. - Стоимость бивалютной корзины с начала года снизилась на 46%, что является серьезным шоком для экономики России. Слабый рубль снижает реальные доходы населения и раскручивает инфляционную спираль, что негативно сказывается на потребительском спросе – главном факторе экономического роста. Кроме того, низкий курс рубля наносит удар по капитальным инвестициям, поскольку 40% инвестиций – это машины и оборудование, на долю которых приходится больше всего импорта (порядка 50%). Мы также считаем, что повышение ставки Центробанком вскоре приведет к сопоставимому повышению ставок по кредитам, что неблагоприятно для экономики. Однако Банку России приходится выбирать из двух зол – слабый рубль или высокие ставки по кредитам. По нашему мнению, крайне необходимо найти правильный баланс между двумя целями денежно-кредитной политики. На наш взгляд, помимо повышения ставки, Банк России также должен сфокусироваться на предоставлении банкам значительных объемов твердой валюты и ограничить рублевую ликвидность с целью поддержать рубль».
В ФГ БКС считают, что повышение ставки до 17% должно развернуть негативный тренд на валютном рынке, поскольку короткие позиции в рубле становятся чрезвычайно дорогими и рискованными.
«Столь весомое повышение ставки, вероятно, может остановить ослабление национальной валюты, однако об уверенном укреплении, с нашей точки зрения, пока говорить не стоит, - комментируют аналитики Промсвязьбанка. - Безусловно, резкое повышение ключевой ставки может привести к укреплению позиций рубля относительно уровней закрытия вчерашних торгов – 65,66 руб. На наш взгляд, основной задачей регулятора, не является попытка завернуть сложившийсятренд по ослаблению национальной валюты, а скорее стабилизаций ситуации. Сохранение котировок нефти у отметки $60 за барр. вряд ли позволит рублю укрепиться ниже отметки 58 рублей к доллару. При этом без улучшения ситуации на сырьевых площадках рассчитывать на существенное улучшение, на наш взгляд, не стоит».
Промышленное производство сократилось впервые с января 2014 года. Объемы выпуска промышленной продукции уменьшились на 0,2% месяц к месяцу в ноябре, а год к году снижение составило 0,4% после роста на 2,9% в октябре, следует из опубликованных накануне данных Росстата. Промпроизводство показало отрицательные темпы роста год к году впервые с января. Ноябрьская статистика оказалась неожиданной, поскольку консенсус-прогноз (по версии Интерфакса) предполагал рост на 1,5% год к году С учетом корректировки на сезонность выпуск промышленной продукции сократился на 1,2% месяц к месяцу в ноябре – самое значительное месячное снижение с декабря прошлого года. В целом по итогам 11 месяцев 2014 года промпроизводство выросло на 1,5% год к году.
«Слабые показатели промпроизводства в ноябре в определенной степени обусловлены влиянием календарного фактора, поскольку в ноябре прошлого года было на два рабочих дня больше, - комментируют аналитики Уралсиб Кэпитал. - Запрет на ввоз продовольствия из Европы и ослабление национальной валюты оказали умеренную поддержку отечественным производителям в сегментах, жестко конкурирующих с импортной продукцией. Однако обвал рубля начинает оказывать негативное влияние на общий рост промпроизводства из-за резкого снижения потребительского спроса (вследствие сокращения реальных доходов и роста инфляции), в результате чего мы считаем, что российская экономика находится на пороге рецессии. В настоящее время наш прогноз предполагает ростпромпроизводства на 1,4% в среднесрочной перспективе, но риск того, что наша оценка может оказаться оптимистической, очень высок. В худшем случае промпроизводство в следующем году может упасть на 3–4%».
Падение оборонного заказа могло привести к сокращению промпроизводства в прошлом месяце, однако снижение производства в гражданских отраслях указывает на продолжающийся спад инвестиций и потребительского спроса, отмечают аналитики ФГ БКС. «Таким образом, в ближайшие месяцы отрицательный рост промышленности может сохраниться», - резюмируют они.
Moody's присвоило рейтингу вероятности дефолта Мечела статус «ограниченный дефолт». Moody's Investors Service присвоило рейтингу вероятности дефолта Мечела статус «ограниченный дефолт», сообщается в материалах агентства. При этом сам рейтинг вероятности дефолта компании остается на уровне Ca-PD. Другие рейтинги Мечела также не претерпели изменений, в том числе и корпоративный рейтинг на уровне Caa3. Прогноз по рейтингам – «негативный».
IPO Evraz NA перенесено на 2015 год из-за резкого падения цен на нефть. Evraz plc отложил проведение IPO североамериканского подразделения, объединяющее активы группы в США, - Evraz North America Limited, сообщает агентство Bloomberg со ссылкой на источники. Причина переноса - резкое снижение цен на нефть, что может повлиять на оценку североамериканского дивизиона Evraz, являющегося крупнейшим производителем рельсов и труб большого диаметра в зоне действия Североамериканского соглашения о свободной торговле (доля рынка - около 47% в 2013 году).
«Снижение цен на нефть может повлиять на инвестиционные планы производителей нефти в США, а, следовательно, и на спрос с их стороны на продукцию Evraz, - считают аналитики Промсвязьбанка. - Отметим, что ранее бизнес компании в Северной Америке оценивался в $2,5 млрд. Если бы средства направлялись на погашение долга, это позволило бы сократить его на четверть». Проведение IPO было бы позитивно для бумаг, однако отсрочка размещения была ожидаема и не стала большим сюрпризом, отмечают аналитики Газпромбанка.
ГМК «Норильский никель» запланировал капитальные затраты в 2015 году на уровне 105 млрд рублей. Это полностью обеспечивает программу модернизации производства в Заполярном филиале и на Кольской ГМК, инвестиции в высокорентабельные горные проекты, в том числе шахту «Скалистая», а также реализацию Читинского проекта, говорится в пресс-релизе компании по итогам заседания совета директоров.
«Утвержденная величина инвестпрограммы ниже озвученного ранее руководством ориентира, но немного выше нашего прогноза, - комментируют аналитики UFS IC. - Кроме того, мы ожидаем, что значительное ослабление рубля может привести к пересмотру объема программы в сторону повышения. Поэтому не ожидаем, что рынок существенным образом отреагирует на это сообщение. Вместе с этим, внеочередное общее собрание акционеров ГМК в конце прошлой недели утвердило решение о выплате дивидендов по итогам девяти месяцев 2014 финансового года в размере 762,34 рубля на одну обыкновенную акцию. Реестр закрывается 22 декабря 2014 года. Таким образом, с учетом Т+2, купить бумаги с дивидендами можно только на текущей неделе, это поддержит котировки акций компании до пятницы».
Индекс ММВБ: снижение на 1,40% до 1404,41 пунктов
Индекс РТС: снижение на 12% до 639,25 пунктов
О ГЛАВНОМ:
Торги на российском рынке проходят в крайне негативном ключе. 17-ти процентный «сюрприз» от Центробанка не только опустил ММВБ к 1300 пунктам, но и не остановил распродажи в долларовом индексе РТС. Российская валюта начала «за здравие», но, не продержалась и полутора часов. К 14:20 мск рубль уже теряет 9,6% к доллару и более 11% к рублю.
В ДЕТАЛЯХ
Позитивные факторы:
1. Перепроданность российских активов
2. Решение ЦБ РФ поднять ставку до 17%
Негативные факторы:
1. Снижение нефтяных котировок.
2. Утрата доверия к национальной валюте
НА РЫНКАХ:
Начало торгов во вторник выдалось в рамках ожиданий, и ничего не предвещало столь драматичного развития событий в последствии. Вчерашнее снижение российской валюты вынудило Центробанк к решительным действиям, и регулятор на экстренном заседании 16 ноября принял беспрецедентное решение повысить ключевую ставку на 6,5% - до 17%. Столь значительное, а главное неожиданное повышение ставки должно по сути способствовать восстановлению курса российской валюты, а, следовательно, и росту долларового индекса РТС. В индексе ММВБ меры ЦБ ожидаемо вызвали распродажи.
В первые часы торгов этот сценарий полностью реализовался, однако дальнейшее поведение рынка превзошло самые пессимистичные ожидания. Уже примерно в 11:30 мск мы увидели новые покупки евро, а чуть позже и доллара. К обеду валюта вернулась в уже привычный растущий тренд, а рубль вновь установил новые минимумы. Такое движение тут же отразилось на индексе РТС, который без задержек опустился к уровням марта 2009 года.
Основных причин такого разворота несколько. «Если не брать в расчет падение нефтяных котировок, то в качестве основной причины продолжающегося обесценения рубля можно назвать потерю доверия населения и компаний к национальной валюте», - считает Василий Карпунин, эксперт БКС Экспресс. По его мнению, сейчас идет инерционный процесс, когда, видя дорожающий рубль, все больше и больше людей склоняются к тому, чтобы забрать деньги с рублевого депозита и перейти в доллар, дабы спастись от инфляции. Это же происходит и на корпоративном уровне только в другом формате. В свою очередь, нельзя сказать, что действия ЦБ по подъему ставки оказались бесполезными. «Нет, эффект от этой меры мы можем увидеть с некоторым временным лагом, когда «тянуть» спекулятивные валютные позиции станет совсем невыгодно, - считает эксперт. - Этот момент может наступить в рамках фазы отскока по нефти, однако спрогнозировать смену тенденции в этой сырьевой переменной мне пока достаточно сложно».
В течение дня в интервью телеканалу Россия 24 позицию ЦБ РФ пояснила его глава Эльвира Набиуллина. Повышение ставки в первую очередь призвано повлиять на инфляцию, отметила она. Влияние повышения ставки на валютный рынок, по ее словам, будет косвенным и будет ощущаться позднее. В свою очередь председатель Банка России заявила, что регулятор не планирует вводить какие-либо административные ограничения на валютном рынке.
Корпоративный сектор
Основные продажи сегодня проходят в секторе электроэнергетики, который к текущему моменту снижается на 8,5%. Крайне негативную динамику демонстрируют акции транспортный компаний, автопроизводители, ритейлеры и корпорации финансового сектора.
В момент падение более 20% демонстрировали «префы» Мечела, акции КАМАЗа, Интер РАО, Россетей, Волжской ТГК, ФСК ЕЭС МРСК Центра, Аэрофлота и АФК «Система». По всем этим бумагам Московская биржа была вынуждена приостановить на время торги провести дискретный аукцион. К текущему моменту акции этих компаний снова «в строю».
Несмотря на пессимистичные настроения, царящие сейчас на рынке, среди российских эмитентов можно выделить сектор металлургии и нефти и газа. Основной рост проходит в бумах компаний-экспортеров – растут рдр РусАла, акции НЛМК, НорНикеля, Северстали и Лукойла. «Именно бумаги компаний-экспортеров сейчас интересны для покупок, - считает Василий Карпунин, - Особенно советуем присмотреться к акциям РусАла и Акрона. Текущую просадку в «префах» Сургутнефтегаза можно использовать для покупок», хотя на рынке и появляются слухи о том, что компания купит долю приватизационного пакета Роснефти. Интересной идеей считаем инвестиции в бумаги Новатэка».
Действия ЦБ должны развернуть негативный тренд на валютном рынке, считают эксперты
ЦБ повысил ключевую ставку на 6,5 п.п. – до 17%. Сегодня ночью Банк России неожиданно повысил ключевую ставку до 17%. Поводом для такого решения Центробанка стало самое значительное дневное падение курса рубля с 1999 года. По итогам торгов в понедельник потери рубля к доллару США составили 10%. В понедельник рубль потерял 10%. Стоит отметить, что на прошлой неделе ЦБ уже повышал ставку на 1 п.п. до 10,5%.
«Повышение ключевой ставки является необходимой мерой для того, чтобы справиться с паникой на валютном рынке, и мы положительно оцениваем это решение Центробанка, - комментируют аналитики Уралсиб Кэпитал. - Стоимость бивалютной корзины с начала года снизилась на 46%, что является серьезным шоком для экономики России. Слабый рубль снижает реальные доходы населения и раскручивает инфляционную спираль, что негативно сказывается на потребительском спросе – главном факторе экономического роста. Кроме того, низкий курс рубля наносит удар по капитальным инвестициям, поскольку 40% инвестиций – это машины и оборудование, на долю которых приходится больше всего импорта (порядка 50%). Мы также считаем, что повышение ставки Центробанком вскоре приведет к сопоставимому повышению ставок по кредитам, что неблагоприятно для экономики. Однако Банку России приходится выбирать из двух зол – слабый рубль или высокие ставки по кредитам. По нашему мнению, крайне необходимо найти правильный баланс между двумя целями денежно-кредитной политики. На наш взгляд, помимо повышения ставки, Банк России также должен сфокусироваться на предоставлении банкам значительных объемов твердой валюты и ограничить рублевую ликвидность с целью поддержать рубль».
В ФГ БКС считают, что повышение ставки до 17% должно развернуть негативный тренд на валютном рынке, поскольку короткие позиции в рубле становятся чрезвычайно дорогими и рискованными.
«Столь весомое повышение ставки, вероятно, может остановить ослабление национальной валюты, однако об уверенном укреплении, с нашей точки зрения, пока говорить не стоит, - комментируют аналитики Промсвязьбанка. - Безусловно, резкое повышение ключевой ставки может привести к укреплению позиций рубля относительно уровней закрытия вчерашних торгов – 65,66 руб. На наш взгляд, основной задачей регулятора, не является попытка завернуть сложившийсятренд по ослаблению национальной валюты, а скорее стабилизаций ситуации. Сохранение котировок нефти у отметки $60 за барр. вряд ли позволит рублю укрепиться ниже отметки 58 рублей к доллару. При этом без улучшения ситуации на сырьевых площадках рассчитывать на существенное улучшение, на наш взгляд, не стоит».
Промышленное производство сократилось впервые с января 2014 года. Объемы выпуска промышленной продукции уменьшились на 0,2% месяц к месяцу в ноябре, а год к году снижение составило 0,4% после роста на 2,9% в октябре, следует из опубликованных накануне данных Росстата. Промпроизводство показало отрицательные темпы роста год к году впервые с января. Ноябрьская статистика оказалась неожиданной, поскольку консенсус-прогноз (по версии Интерфакса) предполагал рост на 1,5% год к году С учетом корректировки на сезонность выпуск промышленной продукции сократился на 1,2% месяц к месяцу в ноябре – самое значительное месячное снижение с декабря прошлого года. В целом по итогам 11 месяцев 2014 года промпроизводство выросло на 1,5% год к году.
«Слабые показатели промпроизводства в ноябре в определенной степени обусловлены влиянием календарного фактора, поскольку в ноябре прошлого года было на два рабочих дня больше, - комментируют аналитики Уралсиб Кэпитал. - Запрет на ввоз продовольствия из Европы и ослабление национальной валюты оказали умеренную поддержку отечественным производителям в сегментах, жестко конкурирующих с импортной продукцией. Однако обвал рубля начинает оказывать негативное влияние на общий рост промпроизводства из-за резкого снижения потребительского спроса (вследствие сокращения реальных доходов и роста инфляции), в результате чего мы считаем, что российская экономика находится на пороге рецессии. В настоящее время наш прогноз предполагает ростпромпроизводства на 1,4% в среднесрочной перспективе, но риск того, что наша оценка может оказаться оптимистической, очень высок. В худшем случае промпроизводство в следующем году может упасть на 3–4%».
Падение оборонного заказа могло привести к сокращению промпроизводства в прошлом месяце, однако снижение производства в гражданских отраслях указывает на продолжающийся спад инвестиций и потребительского спроса, отмечают аналитики ФГ БКС. «Таким образом, в ближайшие месяцы отрицательный рост промышленности может сохраниться», - резюмируют они.
Moody's присвоило рейтингу вероятности дефолта Мечела статус «ограниченный дефолт». Moody's Investors Service присвоило рейтингу вероятности дефолта Мечела статус «ограниченный дефолт», сообщается в материалах агентства. При этом сам рейтинг вероятности дефолта компании остается на уровне Ca-PD. Другие рейтинги Мечела также не претерпели изменений, в том числе и корпоративный рейтинг на уровне Caa3. Прогноз по рейтингам – «негативный».
IPO Evraz NA перенесено на 2015 год из-за резкого падения цен на нефть. Evraz plc отложил проведение IPO североамериканского подразделения, объединяющее активы группы в США, - Evraz North America Limited, сообщает агентство Bloomberg со ссылкой на источники. Причина переноса - резкое снижение цен на нефть, что может повлиять на оценку североамериканского дивизиона Evraz, являющегося крупнейшим производителем рельсов и труб большого диаметра в зоне действия Североамериканского соглашения о свободной торговле (доля рынка - около 47% в 2013 году).
«Снижение цен на нефть может повлиять на инвестиционные планы производителей нефти в США, а, следовательно, и на спрос с их стороны на продукцию Evraz, - считают аналитики Промсвязьбанка. - Отметим, что ранее бизнес компании в Северной Америке оценивался в $2,5 млрд. Если бы средства направлялись на погашение долга, это позволило бы сократить его на четверть». Проведение IPO было бы позитивно для бумаг, однако отсрочка размещения была ожидаема и не стала большим сюрпризом, отмечают аналитики Газпромбанка.
ГМК «Норильский никель» запланировал капитальные затраты в 2015 году на уровне 105 млрд рублей. Это полностью обеспечивает программу модернизации производства в Заполярном филиале и на Кольской ГМК, инвестиции в высокорентабельные горные проекты, в том числе шахту «Скалистая», а также реализацию Читинского проекта, говорится в пресс-релизе компании по итогам заседания совета директоров.
«Утвержденная величина инвестпрограммы ниже озвученного ранее руководством ориентира, но немного выше нашего прогноза, - комментируют аналитики UFS IC. - Кроме того, мы ожидаем, что значительное ослабление рубля может привести к пересмотру объема программы в сторону повышения. Поэтому не ожидаем, что рынок существенным образом отреагирует на это сообщение. Вместе с этим, внеочередное общее собрание акционеров ГМК в конце прошлой недели утвердило решение о выплате дивидендов по итогам девяти месяцев 2014 финансового года в размере 762,34 рубля на одну обыкновенную акцию. Реестр закрывается 22 декабря 2014 года. Таким образом, с учетом Т+2, купить бумаги с дивидендами можно только на текущей неделе, это поддержит котировки акций компании до пятницы».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба