В качестве меры преодоления финансового коллапса 2008 года Федеральная резервная система США прибегла к мере, хорошо известной сейчас как количественное смягчение. ФРС скупала долговые обязательства США, накачивая банки деньгами с целью стимулирования потребительского и корпоративного кредитования. В результате таких действий денежная база США увеличилась с $0,877 трлн в августе 2008 года до $4,125 трлн в августе 2014-го, или на 370%.
Динамика изменения денежной базы США
В результате существенного увеличения общего предложения денег логично ожидать определенного влияния на общий рост цен на сырьевых рынках. Однако на примере динамики Bloomberg Commodity Index, которая отражает среднюю стоимость комбинированной группы фьючерсов товаров сырьевой группы, нетрудно заметить, что направления изменения показателей явно не совпадают. Так, Bloomberg Commodity Index, достигнув в 2011 году локального максимума на уровне $175, в течение последующих лет опустился до отметок 2009 года, в то время как денежная масса продолжала расти.
Значение Bloomberg Commodity Index и котировки фьючерсов пшеницы CBOT
Для полноты картины стоит рассмотреть динамику оборачиваемости денежной массы, указывающую на то, сколько раз единица денежной массы участвует в создании ВВП страны за единицу времени. Показатель рассчитывается путем деления ВВП страны на величину денежной массы (агрегат М2). Как демонстрирует график внизу, пиковое значение оборачиваемости денежной массы в США было зафиксировано в 3-м квартале 1997 года, когда уровень показателя достиг 2,208. Текущий показатель составляет 1,5. Фактически это означает, что с 1997 года оборачиваемость денежной массы снизилась на 32%, и это отчасти объясняет причину снижения цен сырьевого комплекса.
Динамика изменения показателя оборачиваемости денежной массы в США
Анализируя причины снижения оборачиваемости денежной массы, необходимо выделить следующие факторы:
домашние хозяйства, памятуя о пережитом финансовом кризисе, намного больше склонны накапливать, чем потреблять;
банки более осторожно подходят к выдаче кредитов;
инвесторы в результате снижения процентных ставок стремятся модифицировать свой портфель и вместо приносящих проценты бондов держат средства в наиболее ликвидном инструменте — деньгах.
Последний пункт является прямым следствием политики дешевых денег, которую реализует ФРС в виде предельно низкого уровня процентной ставки по федеральным кредитным средствам.
Источник: tradingeconomics.
Процентная ставка по федеральным кредитным средствам находится на уровне 0,25 с декабря 2008 года. При таком положении дел самым приемлемым безрисковым активом выступают деньги, что определят снижение инвестиционного интереса ко многим рыночным инструментам. Очевидно, что ситуация не изменится при вышеуказанном уровне ставки. Однако ФРС меняет политику. В текущем году было объявлено о сворачивании программы количественного смягчения, а также появились ожидания относительно возможного повышения процентной ставки по федеральным кредитам. Однако эти перемены могут наступить не раньше середины 2015 года, так что на данный момент, на мой взгляд, говорить о кардинальном изменении ситуации рано.
Приведенный анализ показывает, что сам по себе беспрецедентный рост денежной массы вследствие замедления оборачиваемости денежных средств не оказывает существенного влияния на удорожание сырьевых товаров сельскохозяйственной группы. Более того, до тех пор пока процентная ставка по федеральным кредитным средствам будет оставаться на текущем уровне, динамика показателя оборачиваемости денежной массы останется негативной, и это окажет дополнительное давление на цены на сырьевых биржах.
Поскольку рынок пшеницы является одним из основных сырьевых рынков США, я считаю, что динамика замедления оборачиваемости денежных средств — это еще один фактор долгосрочного давления на этот рынок. Мой текущий долгосрочный прогноз цены фьючерса на пшеницу CBOT на 2015 календарный год предполагает консолидацию в коридоре $160-240 за тонну ($4,3-6,6 за бушель).
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Динамика изменения денежной базы США
В результате существенного увеличения общего предложения денег логично ожидать определенного влияния на общий рост цен на сырьевых рынках. Однако на примере динамики Bloomberg Commodity Index, которая отражает среднюю стоимость комбинированной группы фьючерсов товаров сырьевой группы, нетрудно заметить, что направления изменения показателей явно не совпадают. Так, Bloomberg Commodity Index, достигнув в 2011 году локального максимума на уровне $175, в течение последующих лет опустился до отметок 2009 года, в то время как денежная масса продолжала расти.
Значение Bloomberg Commodity Index и котировки фьючерсов пшеницы CBOT
Для полноты картины стоит рассмотреть динамику оборачиваемости денежной массы, указывающую на то, сколько раз единица денежной массы участвует в создании ВВП страны за единицу времени. Показатель рассчитывается путем деления ВВП страны на величину денежной массы (агрегат М2). Как демонстрирует график внизу, пиковое значение оборачиваемости денежной массы в США было зафиксировано в 3-м квартале 1997 года, когда уровень показателя достиг 2,208. Текущий показатель составляет 1,5. Фактически это означает, что с 1997 года оборачиваемость денежной массы снизилась на 32%, и это отчасти объясняет причину снижения цен сырьевого комплекса.
Динамика изменения показателя оборачиваемости денежной массы в США
Анализируя причины снижения оборачиваемости денежной массы, необходимо выделить следующие факторы:
домашние хозяйства, памятуя о пережитом финансовом кризисе, намного больше склонны накапливать, чем потреблять;
банки более осторожно подходят к выдаче кредитов;
инвесторы в результате снижения процентных ставок стремятся модифицировать свой портфель и вместо приносящих проценты бондов держат средства в наиболее ликвидном инструменте — деньгах.
Последний пункт является прямым следствием политики дешевых денег, которую реализует ФРС в виде предельно низкого уровня процентной ставки по федеральным кредитным средствам.
Источник: tradingeconomics.
Процентная ставка по федеральным кредитным средствам находится на уровне 0,25 с декабря 2008 года. При таком положении дел самым приемлемым безрисковым активом выступают деньги, что определят снижение инвестиционного интереса ко многим рыночным инструментам. Очевидно, что ситуация не изменится при вышеуказанном уровне ставки. Однако ФРС меняет политику. В текущем году было объявлено о сворачивании программы количественного смягчения, а также появились ожидания относительно возможного повышения процентной ставки по федеральным кредитам. Однако эти перемены могут наступить не раньше середины 2015 года, так что на данный момент, на мой взгляд, говорить о кардинальном изменении ситуации рано.
Приведенный анализ показывает, что сам по себе беспрецедентный рост денежной массы вследствие замедления оборачиваемости денежных средств не оказывает существенного влияния на удорожание сырьевых товаров сельскохозяйственной группы. Более того, до тех пор пока процентная ставка по федеральным кредитным средствам будет оставаться на текущем уровне, динамика показателя оборачиваемости денежной массы останется негативной, и это окажет дополнительное давление на цены на сырьевых биржах.
Поскольку рынок пшеницы является одним из основных сырьевых рынков США, я считаю, что динамика замедления оборачиваемости денежных средств — это еще один фактор долгосрочного давления на этот рынок. Мой текущий долгосрочный прогноз цены фьючерса на пшеницу CBOT на 2015 календарный год предполагает консолидацию в коридоре $160-240 за тонну ($4,3-6,6 за бушель).
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter