28 декабря 2014 Forex4You Луданов Николай
Главная головная боль для ЕЦБ
Весь прошедший год ЕЦБ боролся с низкой инфляцией. ЕЦБ предпринял достаточно много, но пока эта борьба проходит безуспешно.
ЕЦ понизил все ставки, в т.ч. ставку по депозитам до отрицательного значения, объявил программу покупок разного вида облигаций и теперь готовится пустить в ход свое главное оружие – покупку суверенных облигаций.
Момент для покупки суверенных облигаций, надо отметить, очень удачный: доходности на исторически минимальных значениях, а цены, соответственно, на максимальных значениях. Пузырь здесь похлеще пузыря на американском фондовом рынке.
Весь этот пузырь сосредоточен главным в активах европейских банков, прежде всего испанских и итальянским.
Когда все это рванет, мало не покажется! А рванет обязательно, рано или поздно.
Но пока все выглядит относительно благополучно, и перспектива повышения процентных ставок в еврозоне не просматривается даже в самой отдаленной перспективе.
Банк Японии продолжает покупать активы и снижая курс йены экспортировать дефляцию в страны Нового и Старого Света. В последние полгода к этой причине добавилась другая причина – падение цен на нефть.
Марио Драги неоднократно в последних своих выступлениях отмечал, что его беспокоит даже не столько инфляция, сколько инфляционные ожидания.
Инфляционные ожидания остаются самыми пессимистичными. Инфляция в ноябре составила 0,3% и в первой половине 2015 года может уйти в отрицательную область. Потом правда ожидается, что цены на нефть стабилизируются и инфляция вернется к нормальным значениям.
Большинство инвестиционных домов считает, что ЕЦБ объявит о покупке суверенных облигаций уже в январе. Фактически объявлено уже, что ЕЦБ купит за ближайшие два года ценных бумаг примерно на 1 трлн. евро.
Политические проблемы (Греция, конфликт Украины с Россией) еще более усиливает пессимистический настрой по отношению к EURO.
Начался отток портфельных инвестиций из еврозоны
Чрезвычайно низкие значения доходности госдолга стран еврозоны начинают оказывать воздействие на движение капитала.
Как показывает следующий график от BNP Paribas, портфельные инвестиции в еврозону существенно ухудшились. Если по акциям еще наблюдается приток инвестиций, то отток по долгу составил сумму порядка 100 млрд. евро.
More Reasons To Be Short EUR; We Stay Short EUR/USD — BNPP
Ухудшение портфельных инвестиций является ключевым передаточным механизмом, посредством которого падающие относительные реальные процентные ставки толкает EURO вниз.
BNP Paribas считает, что возникший тренд, когда инвесторы еврозоны в поисках более высокой доходности перемещают свой капитал в иностранные долговые рынки, а иностранные инвесторы сокращают средства, вложенные в европейский долг вероятно продолжится, поскольку дальнейшее смягчение ЕЦБ будет воздействовать на реальные процентные ставки
BNP Paribas ожидает в конце 2015 года курс EUROUSD на уровне 1,15.
EURO – оснований для оптимизма нет
Продолжаю серию статей, посвященных прогнозам на 2015 год
На этот раз поговорим о единой европейской валюте.
Для единой европейской валюты первая и вторая половины этого года сложились совершенно по разному.
Если в первой половине года EURO росла в силу того, что Федрезерв и Банк Японии продолжали стимулировать свои экономики и процесс перетока капитала глобальных инвесторов в EURO-активы еще не завершился, то во второй половине года, когда эффект плохой погоды в Америке сошел на нет, программа QE3 шла быстро к своему завершению, а волны дефляции, шедшие из Японии били во всю силу по экономике, EURO очень быстро опустилась с 1,40 до 1,24.
Медвежья годовая свеча указывает на то, что потенциал падения EURO при неблагоприятном стечении обстоятельств может оказаться огромным. Что важно, фундаментальные условия для этого имеются.
Медвежья годовая свеча поглощения в EUROUSD
Крупные инвестиционные дома, которые в декабре рекомендовали в декабре своим клиентам забрать профит, после декабрьского заседания ФОМС опять призвали шортить EUROUSD.
Deutsche Bank опять призывает идти в шорт по EUROUSD
Средний диапазон минимальных прогнозов на будущий год по EUROUSD сместился в район 1,10-1,15.
Учитывая, сколь велик стал разрыв между монетарными позициями Федрезерва и ЕЦБ, эти прогнозы выглядят вполне реальными.
Ожидания по ставкам обещают даже еще более сильное падение EUROUSD. Но здесь, как я неоднократно писал, на мой взгляд рыночные представления несколько неадекватны, и рынки переоценят со временем свои ожидания.
Но это может не помешать ослаблению EURO.
В последние 4 года очень много капитала пришло из Америки в еврозону. Началось все с банковского кризиса в Европе ( программа QE2 почти полностью ушла на спасение европейской банковской системы), не менее 50% капитала, полученного крупными банками от программы QE3 ушло тоже в еврозону ( с 2013 года европейский госдолг опять стал привлекателен).
В общей сложности в Европе по моей оценке не менее 1,5 трлн. долларов американского капитала, который сейчас стал постепенно перемещаться обратно в Америку.
Американский доллар перестал быть валютой фондирования и превратился в валюту активов, а EURO наоборот, стал валютой фондирования. И похоже, что это надолго.
Относительная сила валют
Среди инструментов для анализа валютного рынка на сайте Оанды есть такой полезный инструмент, как цветовая диаграмма силы валют.
Currency Strength Heatmap Table
Эта таблица показывает процентное изменение курса различных валют и металлов друг относительно друга.
Оттенками голубого цвета показаны валюты, которые снизились относительно базовой валюты.
Оттенками красного цвета показаны валюты, которые выросли относительно базовой валюты.
Если клетка близка по оттенку к бесцветной, значит валюта почти не изменилась относительно базовой.
Если навести курсор на определенную клетку, то будет показано конкретное значение соответствующего валютного курса.
Относительную силу валют можно посмотреть на трех различных таймфреймах: недельном, месячном и годовом.
Валютный рынок на рождественской неделе
Предновогодняя и одновременно рождественская неделя на католическом Западе была очень спокойной и маловыразительной.
Несмотря на отсутствие явных драйверов американский фондовый рынок обновил на прошедшей неделе исторический максимум и закрылся на 2088 пунктах.
Волатильность, как показывают результаты торговли на валютном рынке, была крайне низкая.
За исключением двух пар – USDJPY и GBPUSD, торговый диапазон практически нигде не превысил 1%.
В наибольшем выигрыше оказалась пара USDJPY, отражая рост фондовых рынков: американский вырос за неделю на 0,88%, а японский на 1,12%.
В целом доллар немного укрепился относительно всех основных валют кроме NZD.
Прошедшая неделя как бы продолжила тенденцию предшествующей недели с ее итоговыми данными ВВП США за третий квартал в 5%.
Наступающая новогодняя неделя скорее всего окажется столь же спокойной, как и предыдущая неделя.
Хотя в отсутствие многих игроков в связи с праздниками могут найтись желающие раскачать ситуацию в какую-нибудь сторону.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter