Газпром отчитается за 3К14 по МСФО
Завтра Газпром опубликует финансовую отчетность за 3К14 по МСФО и по ее результатам проведет телефонную конференцию (детали будут объявлены позднее).
Сезонно слабый квартал в части выручки
Исторически третий квартал является самым низким сезоном для газодобывающих компаний. По нашим оценкам, экспорт газа в страны дальнего зарубежья в 3К14 упал на 12% г/г до 36 млрд куб. м, тогда как в страны СНГ Газпром экспортировал всего 5 млрд куб. м по сравнению с 14,8 млрд куб. м годом ранее. При этом долларовые цены на газ в отчетном квартале были довольно стабильны, а девальвация рубля должна частично компенсировать снижение объемов экспорта. Мы прогнозируем снижение выручки всего на 4% г/г до 1 160 млрд руб.
Восстановление резервов под плохие долги окажет позитивное влияние
Напомним, что в отчетности за 2К14 Газпром полностью списал дебиторскую задолженность Нафтогаза Украины, что привело к росту резервов до 178,1 млрд руб. (5,2 млрд долл.). Мы ожидаем, что выплаченные Нафтогазом 3,1 млрд долл. будут восстановлены, что должно оказать поддержку EBITDA и чистой прибыли Газпрома. По нашим оценкам, EBITDA прибавит 8% г/г до 464 млрд руб., в то время как чистая прибыль снизится на 69% г/г до 85 млрд руб. главным образом вследствие убытка от курсовых разниц на фоне девальвации рубля.
Свободный денежный поток останется положительным
По нашим прогнозам, Газпром сгенерирует незначительный свободный денежный поток в размере 20 млрд руб. в 3К14 (против 58 млрд руб. кварталом ранее) на фоне небольшого роста капвложений, неизменного операционного денежного потока из-за падения EBITDA и, вероятно, некоторого увеличения оборотного капитала.
Финансовые рынки по-прежнему открыты для Газпрома
Мы не ожидаем существенных изменений в уровне долговой нагрузки Газпрома, поскольку маловероятно, что размер СДП существенно изменит балансовые показатели компании. Отметим, что доступ к финансовым рынкам для компании остается открытым: за последние два месяца Газпром заключил два кредитных соглашения с европейскими банками, следовательно мы ожидаем, что компания сохранит устойчивый кредитный профиль.
Фокус на пересмотр резервов, инвестпрограмму, прогноз по рынку
Мы ожидаем, что ключевыми аспектами отчетности станут пересмотр размера созданных резервов по сомнительной задолженности, фактический размер инвестпрограммы и прогнозы компании. В ходе телеконференции мы обратим особое внимание на прогноз динамики газового рынка ЕС на текущий год, при этом большое значение будет также иметь размер дивидендов, особенно в свете неденежных убытков от курсовых разниц в 4К14. В то же время мы ожидаем восстановления динамики операционных показателей в 4К14. Несмотря на то, что размер дивидендов компании является наиболее актуальным вопросом, мы ожидаем, что решение по нему будет принято только весной.
Событие следующей недели – День инвестора. Впервые в Азии
Газпром проведет Дни инвестора 3 и 5 февраля в Гонконге и Сингапуре соответственно. Компания впервые организует данное мероприятие в Азии, фокусируясь на азиатских инвесторах: выбор региона логичен, особенно учитывая смещение фокуса компании на восток и подписание новых соглашений. Мы полагаем, что инвесторы обратят особое внимание на информацию о текущем статусе переговоров по поставкам газа в Китай по западному маршруту, прогресс в проекте строительства газопровода "Сила Сибири" и другие аспекты ведения бизнеса компании в азиатском регионе, включая долгосрочную стратегию.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Завтра Газпром опубликует финансовую отчетность за 3К14 по МСФО и по ее результатам проведет телефонную конференцию (детали будут объявлены позднее).
Сезонно слабый квартал в части выручки
Исторически третий квартал является самым низким сезоном для газодобывающих компаний. По нашим оценкам, экспорт газа в страны дальнего зарубежья в 3К14 упал на 12% г/г до 36 млрд куб. м, тогда как в страны СНГ Газпром экспортировал всего 5 млрд куб. м по сравнению с 14,8 млрд куб. м годом ранее. При этом долларовые цены на газ в отчетном квартале были довольно стабильны, а девальвация рубля должна частично компенсировать снижение объемов экспорта. Мы прогнозируем снижение выручки всего на 4% г/г до 1 160 млрд руб.
Восстановление резервов под плохие долги окажет позитивное влияние
Напомним, что в отчетности за 2К14 Газпром полностью списал дебиторскую задолженность Нафтогаза Украины, что привело к росту резервов до 178,1 млрд руб. (5,2 млрд долл.). Мы ожидаем, что выплаченные Нафтогазом 3,1 млрд долл. будут восстановлены, что должно оказать поддержку EBITDA и чистой прибыли Газпрома. По нашим оценкам, EBITDA прибавит 8% г/г до 464 млрд руб., в то время как чистая прибыль снизится на 69% г/г до 85 млрд руб. главным образом вследствие убытка от курсовых разниц на фоне девальвации рубля.
Свободный денежный поток останется положительным
По нашим прогнозам, Газпром сгенерирует незначительный свободный денежный поток в размере 20 млрд руб. в 3К14 (против 58 млрд руб. кварталом ранее) на фоне небольшого роста капвложений, неизменного операционного денежного потока из-за падения EBITDA и, вероятно, некоторого увеличения оборотного капитала.
Финансовые рынки по-прежнему открыты для Газпрома
Мы не ожидаем существенных изменений в уровне долговой нагрузки Газпрома, поскольку маловероятно, что размер СДП существенно изменит балансовые показатели компании. Отметим, что доступ к финансовым рынкам для компании остается открытым: за последние два месяца Газпром заключил два кредитных соглашения с европейскими банками, следовательно мы ожидаем, что компания сохранит устойчивый кредитный профиль.
Фокус на пересмотр резервов, инвестпрограмму, прогноз по рынку
Мы ожидаем, что ключевыми аспектами отчетности станут пересмотр размера созданных резервов по сомнительной задолженности, фактический размер инвестпрограммы и прогнозы компании. В ходе телеконференции мы обратим особое внимание на прогноз динамики газового рынка ЕС на текущий год, при этом большое значение будет также иметь размер дивидендов, особенно в свете неденежных убытков от курсовых разниц в 4К14. В то же время мы ожидаем восстановления динамики операционных показателей в 4К14. Несмотря на то, что размер дивидендов компании является наиболее актуальным вопросом, мы ожидаем, что решение по нему будет принято только весной.
Событие следующей недели – День инвестора. Впервые в Азии
Газпром проведет Дни инвестора 3 и 5 февраля в Гонконге и Сингапуре соответственно. Компания впервые организует данное мероприятие в Азии, фокусируясь на азиатских инвесторах: выбор региона логичен, особенно учитывая смещение фокуса компании на восток и подписание новых соглашений. Мы полагаем, что инвесторы обратят особое внимание на информацию о текущем статусе переговоров по поставкам газа в Китай по западному маршруту, прогресс в проекте строительства газопровода "Сила Сибири" и другие аспекты ведения бизнеса компании в азиатском регионе, включая долгосрочную стратегию.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter