Протокол последнего заседания ФРС, опубликованный на прошлой неделе, отразил мнение большинства голосующих членов FOMC о сохранении курса на проведение политики низких ставок на фоне смещения баланса рисков в связи с сильным долларом, замедлением восстановления рынка недвижимости и снижением темпов роста доходов населения. Вместе с тем, вчера, выступая перед Банковским комитетом Сената Дж.Йеллен практически опровергла содержащиеся в «минутках» формулировки о возможности сохранения политики низких ставок в ближайшем будущем из-за возрастающих экономических и рыночных рисков. По ее словам, ФРС намерена отказаться от излишне мягкой, успокаивающей рынки риторики с целью минимизации потенциальной реакции финсектора на возможные изменения монетарного курса. Не исключено, что практическим воплощением этого станет исключение из стейтмента по итогам предстоящего заседания FOMC в марте формулировки об «удержании ставок на сверхнизком уровне в течение продолжительного периода времени». В целом же слова Дж. Йеллен можно трактовать следующим образом: ФРС намерена «застолбить» за собой право быть проактивной в текущих, неплохих экономических условиях в ближайшие месяцы, - т.е. повышение ставок может начаться в любой момент, но не ранее, чем в июне 2015г. Отметим, что спрямление кривой UST и рост ставок LIBOR USD являются важными рыночными подтверждениями близости к началу цикла роста базовых ставок. Таким образом, хотя вчера Дж.Йеллен подтвердила курс на повышение базовой ставки, но сделала она это в максимально мягкой форме, дав рынкам как минимум 3 месяца на подготовку. Локально это может оказать давление на курс американской валюты и способствовать росту котировок нефти и промышленных металлов, а с другой – способствовать дальнейшему росту на рынках акций, т.к. очевидных поводов для беспокойства в отношении американской экономики пока нет, а участники рынка сохраняют ожидания по положительной динамике прибыли на акцию американских корпораций.
В среднесрочной же перспективе, на фоне роста стоимости заимствований в долларах (мы ждем, что в этом году ключевая ставка ФРС вырастет на 50 б.п., до 0,75%, а ставка LIBOR в долларах на 12-мес. составит 1.2-1.5% во второй половине года), с одной стороны, и разворачивания европейской версии QE, с другой, следует ожидать укрепления доллара через привлекательный carry-спрэд к евро, что может привести к движению EURUSD к 1,00-1,05 уже к концу этого года и сохранению давления на товарные активы, лишенные отраслевых драйверов роста ввиду профицита предложения по ряду из них (в первую очередь, отметим сильно разбалансированный рынок нефти) и более слабых, по сравнению с ожидавшимися темпов роста экономик вне США.
В настоящее время рынок, судя по котировкам фьючерсов на Fed Funds, оценивает вероятность повышения ставки в июне на 25 б.п. довольно низко (22%), но большинство уверено в ее росте в сентябре (74%). При этом текущие ожидания рынка заключаются в том, что в конце года Fed Funds Target Rate достигнет 0.75%.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В среднесрочной же перспективе, на фоне роста стоимости заимствований в долларах (мы ждем, что в этом году ключевая ставка ФРС вырастет на 50 б.п., до 0,75%, а ставка LIBOR в долларах на 12-мес. составит 1.2-1.5% во второй половине года), с одной стороны, и разворачивания европейской версии QE, с другой, следует ожидать укрепления доллара через привлекательный carry-спрэд к евро, что может привести к движению EURUSD к 1,00-1,05 уже к концу этого года и сохранению давления на товарные активы, лишенные отраслевых драйверов роста ввиду профицита предложения по ряду из них (в первую очередь, отметим сильно разбалансированный рынок нефти) и более слабых, по сравнению с ожидавшимися темпов роста экономик вне США.
В настоящее время рынок, судя по котировкам фьючерсов на Fed Funds, оценивает вероятность повышения ставки в июне на 25 б.п. довольно низко (22%), но большинство уверено в ее росте в сентябре (74%). При этом текущие ожидания рынка заключаются в том, что в конце года Fed Funds Target Rate достигнет 0.75%.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter