4 сентября 2008 ИХ "Финам"
Согласно данным опубликованной вчера Бежевой Книги ФРС 9 из двенадцати американских Резервных Банков отметили в период с середины июля по середину августа т.г. "ослабление", "снижение" или "сдержанный характер" макроэкономической активности в своих экономических округах. В предыдущем обзоре подобную оценку давали 5 ФРБ, а в июне т.г. таких банков было лишь три.
Очевидно, при этом, что указанная статистика отражает, прежде всего, сокращение показателей внутреннего спроса в США, а также снижение активности в строительном и кредитном секторах.
Данное обстоятельство, а также, то, что "многие" региональные Резервные Банки отметили в указанном документе "ослабление" факторов, способствующих росту ценового давления в итоге в последние часы вызвало определенное усиление продаж инвесторами FX американской валюты.
Необходимо, впрочем, отметить, что, во-первых, согласно данным ВВП США за второй квартал т.г. показатели роста производственных заказов на фоне значимого улучшение статистики американского торгового баланса весьма эффективно компенсируют осложнение ситуации на внутреннем рынке Америки.
Во-вторых, указанный обзор охватывает период, когда рынок внимательно следил за публикациями отчетности ведущих корпораций США, что очевидно, не способствовало росту активности инвесторов.
Наконец, данные экономик других развитых стран в последние недели отражают, пожалуй, более активное, чем в США, развитие процесса сокращения темпов экономического роста.
К примеру, согласно вчерашним данным, на фоне по-прежнему низкой эластичности политики ЕЦБ, вынужденного в своих действиях соблюдать баланс в отношении весьма неоднородной макроэкономической ситуации в различных европейских регионах, объем розничных продаж в странах ЕМС в июле т.г. снизился на 2,8% в годовом исчислении. Аналитики в среднем ожидали сокращения этого показателя лишь на 2,1%, а значение его динамики в предыдущем месяце было пересмотрено с понижением до -3,2%(г/г) против -3,1%(г/г) ранее.
Немного выше прогнозов оказался вышедший вчера августовский индекс делового климата в секторе услуг Еврозоны, рассчитываемый NTC Research. Однако и в данном случае его данные продемонстрировали сокращение экономической активности в данном секторе экономики стран ЕМС. Значение указанного индикатора составило 48,5 пт. против среднего прогноза равнявшегося 48,2 пт. В июле т.г. этот показатель находился на отметке 48,3 пт.
В целом вышедшие вчера данные макроэкономической статистики, пожалуй, вновь подтвердили, сохранение в экономике США сравнительно плавной тенденции постепенного и относительно "безболезненного" развития процесса экономического спада. Весьма характерна, в данной связи, спокойная реакция американского фондового рынка на вчерашнюю макроэкономическую информацию.
С другой стороны, складывается впечатление, что темпы роста ВВП стран ЕС уже в среднесрочном периоде могут оказаться ниже аналогичных американских показателей. Рынок ипотеки стран ЕС составляет порядка 50% регионального Валового Продукта, что не намного меньше, чем в Америке. При этом, возможный в ближайшие кварталы - с учетом взаимозависимости мировых экономик - спад цен на рынке жилья континентальной Европы, очевидно, себя еще практически не проявил.
На этом фоне с точки зрения среднесрочной перспективы, валюта США, по-видимому, представляется привлекательной для инвестиций.
В то же время, в ближайшие недели определенное возможное оживление инвестиций в весьма сильно обесценившийся в последние месяцы сектор carry trade, окажет "сглаживающее" воздействие на текущую "бычью" динамику курса USD на FX.
Котировки японской валюты на FX в последние часы несколько упрочили свои позиции.
Отмеченное в последние дни в мировых СМИ срабатывание стоп - ордеров ряда крупных игроков сегмента относительно высоко рискованных инвестиций создает определенное "охлаждение" данного сегмента, что в итоге является благоприятным фактором, в том числе - для сегмента carry trade. Довольно характерно в данной связи прозвучавшее во вторник заявление председателя BoJ М. Ширакава, подчеркнувшего, что "замедление глобальной экономики является необходимым процессом для достижения устойчивого роста при стабильных ценах на сырье". На фоне недавних перемен в Правительстве этой страны, которые многие аналитики расценили как шаг в сторону активизации государственной поддержки японского экономики и финансового рынка, характер риторики указанного заявления похоже связан с желанием финансового руководства Японии "успокоить" инвесторов.
Дополнительное негативное давление на курс японской валюты оказывает по-прежнему низкий уровень ожиданий повышения ставки Банка Японии в ближайшие кварталы. На этом фоне значимое среднесрочное снижение котировок JPY на FX по-прежнему представляется возможным. При этом динамика курса USD/JPY в ближайшие недели, по-видимому, продолжит формироваться под определяющим влиянием общей ситуации, складывающейся для доллара США на валютном рынке.
Несмотря на снижение котировок доллара США к евро, курс USD/RUB сегодня утром на ЕТС практически не изменился по отношению к своему значению на открытии предыдущей европейской сессии и составлял, таким образом, 25,24.
Очевидно, что высокая рыночная волатильность и неопределенность, практически постоянно доминировавшая на внутреннем финансовом рынке в последние месяцы, способствует ухудшению динамики курса рубля.
Тем не менее, ключевая среднесрочная зависимость динамики курса USD/RUB от тенденции котировок доллара США на внешнем валютном рынке по-прежнему представляется очевидной.
В текущей ситуации, в случае дальнейшего укрепления курса USD на внешнем FX, по-прежнему возможная в указанной перспективе, по крайней мере, значимая стабильность относительной стоимости рубля к бивалютной корзине ЦБР, по-видимому, будет обеспечиваться за счет снижения котировок EUR/RUB.
http://www.finam.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Очевидно, при этом, что указанная статистика отражает, прежде всего, сокращение показателей внутреннего спроса в США, а также снижение активности в строительном и кредитном секторах.
Данное обстоятельство, а также, то, что "многие" региональные Резервные Банки отметили в указанном документе "ослабление" факторов, способствующих росту ценового давления в итоге в последние часы вызвало определенное усиление продаж инвесторами FX американской валюты.
Необходимо, впрочем, отметить, что, во-первых, согласно данным ВВП США за второй квартал т.г. показатели роста производственных заказов на фоне значимого улучшение статистики американского торгового баланса весьма эффективно компенсируют осложнение ситуации на внутреннем рынке Америки.
Во-вторых, указанный обзор охватывает период, когда рынок внимательно следил за публикациями отчетности ведущих корпораций США, что очевидно, не способствовало росту активности инвесторов.
Наконец, данные экономик других развитых стран в последние недели отражают, пожалуй, более активное, чем в США, развитие процесса сокращения темпов экономического роста.
К примеру, согласно вчерашним данным, на фоне по-прежнему низкой эластичности политики ЕЦБ, вынужденного в своих действиях соблюдать баланс в отношении весьма неоднородной макроэкономической ситуации в различных европейских регионах, объем розничных продаж в странах ЕМС в июле т.г. снизился на 2,8% в годовом исчислении. Аналитики в среднем ожидали сокращения этого показателя лишь на 2,1%, а значение его динамики в предыдущем месяце было пересмотрено с понижением до -3,2%(г/г) против -3,1%(г/г) ранее.
Немного выше прогнозов оказался вышедший вчера августовский индекс делового климата в секторе услуг Еврозоны, рассчитываемый NTC Research. Однако и в данном случае его данные продемонстрировали сокращение экономической активности в данном секторе экономики стран ЕМС. Значение указанного индикатора составило 48,5 пт. против среднего прогноза равнявшегося 48,2 пт. В июле т.г. этот показатель находился на отметке 48,3 пт.
В целом вышедшие вчера данные макроэкономической статистики, пожалуй, вновь подтвердили, сохранение в экономике США сравнительно плавной тенденции постепенного и относительно "безболезненного" развития процесса экономического спада. Весьма характерна, в данной связи, спокойная реакция американского фондового рынка на вчерашнюю макроэкономическую информацию.
С другой стороны, складывается впечатление, что темпы роста ВВП стран ЕС уже в среднесрочном периоде могут оказаться ниже аналогичных американских показателей. Рынок ипотеки стран ЕС составляет порядка 50% регионального Валового Продукта, что не намного меньше, чем в Америке. При этом, возможный в ближайшие кварталы - с учетом взаимозависимости мировых экономик - спад цен на рынке жилья континентальной Европы, очевидно, себя еще практически не проявил.
На этом фоне с точки зрения среднесрочной перспективы, валюта США, по-видимому, представляется привлекательной для инвестиций.
В то же время, в ближайшие недели определенное возможное оживление инвестиций в весьма сильно обесценившийся в последние месяцы сектор carry trade, окажет "сглаживающее" воздействие на текущую "бычью" динамику курса USD на FX.
Котировки японской валюты на FX в последние часы несколько упрочили свои позиции.
Отмеченное в последние дни в мировых СМИ срабатывание стоп - ордеров ряда крупных игроков сегмента относительно высоко рискованных инвестиций создает определенное "охлаждение" данного сегмента, что в итоге является благоприятным фактором, в том числе - для сегмента carry trade. Довольно характерно в данной связи прозвучавшее во вторник заявление председателя BoJ М. Ширакава, подчеркнувшего, что "замедление глобальной экономики является необходимым процессом для достижения устойчивого роста при стабильных ценах на сырье". На фоне недавних перемен в Правительстве этой страны, которые многие аналитики расценили как шаг в сторону активизации государственной поддержки японского экономики и финансового рынка, характер риторики указанного заявления похоже связан с желанием финансового руководства Японии "успокоить" инвесторов.
Дополнительное негативное давление на курс японской валюты оказывает по-прежнему низкий уровень ожиданий повышения ставки Банка Японии в ближайшие кварталы. На этом фоне значимое среднесрочное снижение котировок JPY на FX по-прежнему представляется возможным. При этом динамика курса USD/JPY в ближайшие недели, по-видимому, продолжит формироваться под определяющим влиянием общей ситуации, складывающейся для доллара США на валютном рынке.
Несмотря на снижение котировок доллара США к евро, курс USD/RUB сегодня утром на ЕТС практически не изменился по отношению к своему значению на открытии предыдущей европейской сессии и составлял, таким образом, 25,24.
Очевидно, что высокая рыночная волатильность и неопределенность, практически постоянно доминировавшая на внутреннем финансовом рынке в последние месяцы, способствует ухудшению динамики курса рубля.
Тем не менее, ключевая среднесрочная зависимость динамики курса USD/RUB от тенденции котировок доллара США на внешнем валютном рынке по-прежнему представляется очевидной.
В текущей ситуации, в случае дальнейшего укрепления курса USD на внешнем FX, по-прежнему возможная в указанной перспективе, по крайней мере, значимая стабильность относительной стоимости рубля к бивалютной корзине ЦБР, по-видимому, будет обеспечиваться за счет снижения котировок EUR/RUB.
http://www.finam.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter