30 апреля 2015 UFS IC | ФосАгро | ОАО "Газпром" | Роснефть Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Ситуация на рынках
• Сегодня продолжатся переговоры Афин с кредиторами.
• Рейтинговое агентство Moody’s понизило кредитный рейтинг Греции.
• Риски скорого увеличения Федрезервом процентных ставок снижаются на фоне слабой статистики по ВВП США.
• Дата начала процесса увеличения Федрезервом процентных ставок осталась неясной.
• Инвесторы ожидают решение Банка России по ключевой ставке.
• Нефть продолжила рост на ослаблении доллара.
Комментарии
• Газпром озвучил более реальные планы (нейтрально);
• Роснефть: спин-офф как предчувствие (нейтрально);
• ФосАгро отчитался за год (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Уровень безработицы в Германии (10:55);
• Уровень безработицы в Еврозоне (12:00);
• Решение ЦБ РФ по ключевой ставке (13:30);
• Личные доходы и расходы в США (15:30);
• Первичные заявки на пособие по безработице в США (15:30);
• Индекс деловой активности Чикаго PMI (16:45).
Корпоративные события на сегодня
• Закрытие реестра акционеров МГТС для участия в ГОСА;
• Заседание совета директоров «М.Видео»;
• Публикация финансовой отчетности «СТС Медиа» по US GAAP за 1 квартал 2015 года;
• Заседание совета директоров ГМК «Норильский никель»;
• Заседание совета директоров «Э.ОН Россия»;
• Внеочередное общее собрание акционеров «Русснефти»;
• Закрытие реестра акционеров Банка «Санкт-Петербург» для участия в ГОСА;
• Публикация финансовых результатов «Фармстандарта» по МСФО за 2014 год.
Вчерашнее укрепление единой европейской валюты обязано ряду факторов. Продолжаются переговоры Афин и кредиторов по вопросу оказания Греции финансовой помощи. Времени остается все меньше, власти Еврозоны сегодня попытаются согласовать с греческой стороной список требований для разблокирования средств так необходимых Афинам. Переговоры Греции с кредиторами продвигаются крайне медленно, и это сподвигло рейтинговое агентство Moody’s снизить кредитный рейтинг Греции с Caa1 до Caa2 с негативным прогнозом. Также накануне была опубликована первая оценка ВВП США за I квартал 2015 года, которая оказалась хуже ожиданий в +1,0% и составила лишь +0,2%. В последней четверти 2014 года первая экономика мира продемонстрировала рост в 2,2%. Темпы увеличения ВВП Соединенных Штатов продолжили замедляться, и это настораживает инвесторов, но одновременно снижает риски начала процесса увеличения процентных ставок. А также вчера завершилось заседание Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы США. Процентные ставки были сохранены на прежнем уровне, в чем мало кто сомневался, все ждали комментариев главы американского регулятора. Джанет Йеллен, комментируя решение, не внесла определенности, напротив формулировки стали размытыми и потеряли привязки ко времени. Исходя из динамики экономики США, увеличение процентных ставок может быть сдвинуто на одно-два заседания от июньского. Единая европейская валюта в течение последних торговых суток укрепилась к доллару США на 1,22% до уровня 1,1100 доллара за евро. Сегодня, после столь бурного укрепления, евро может несколько скорректироваться, при этом нельзя исключать попыток протестировать уровень 1,1200. Полагаем, в течение сегодняшнего дня соотношение евро и американской валюты будет находиться в диапазоне 1,1020- 1,1200. Рубль вчера продолжил укрепляться, поднявшись к доллару на 0,63% до отметки 51,01 рубля за доллар. Российская валюта пользуется поддержкой на фоне растущих цен на нефть. Однако, в первой половине дня рубль может оказаться под давлением в ожиданиях решения Банка России по ключевой ставке. Мало кто сомневается, что ставка будет понижена, эксперты пытаются предугадать на 100 б.п., 150 б.п. или 200 б.п. Мы предполагаем, учитывая высокий уровень инфляционного давления, что ЦБР снизит ставку на 100 б.п., что может спровоцировать дальнейшее укрепление рубля. Полагаем, в течение дня рубль будет торговаться в диапазоне 49,50-51,50 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 55,00-57,50 рубля за евро. Цены на черное золото в течение вчерашнего дня продолжили рост, котировки нефти следовали за динамикой доллара, который ослабляясь, открывает ценам на углеводород путь вверх. Уверенность инвесторов в итогах заседания Комитета по открытым рынкам Федрезерва, одна из причин повышения котировок углеводорода. Слабая статистика из США, комментарии главы ФРС по итогам заседания комитета позволили надеяться инвесторам на более позднее увеличение процентных ставок, что ослабляет американскую валюту. Нефть марки Light Sweet в течение суток подорожала на 2,97% до уровня $58,62 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 1,66% до уровня $65,61 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $64,50-66,50 за баррель. Российский рынок вновь не демонстрирует четко выраженной динамики, несмотря на рост цен на нефть и ожидания ослабления монетарной политики Банком России. В преддверии длинных выходных активность падает, инвесторы не рискуют заходить в рынок. Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов понизился на 0,41% до уровня 1670,99 пункта, Индекс РТС увеличился на 0,20% до 1031,78 пункта. Внешний фон на сегодняшнее утро умеренно негативный: американские индексы акций в среду снизились, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет, азиатские индексы акций торгуются в минусе, нефть марки Brent увеличилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1667-1710 пунктов.
Газпром озвучил более реальные планы (нейтрально)
Газпром» планирует в 2015 г. экспортировать в дальнее зарубежье 152-153 млрд куб. м газа. Об этом сообщает «Интерфакс» со ссылкой на заявление заместителя председателя правления компании Александра Медведева, сделанное во время телефонной конференции для инвесторов. «У нас не только прогноз – у нас предвкушение уже есть», – сказал Медеведев. «И с учетом того, что мы идем выше графика прошлого года, у нас текущий прогноз экспорта в дальнее зарубежье – от 152 до 153 млрд кубометров, что, как вы знаете, существенно выше уровня прошлого года», - отметил он. В 2014 г. «Газпром» экспортировал 147 млрд куб. м. Таким образом, поставки на экспорт, если план компании сбудется, могут увеличиться на 3-4%. Ранее мы уже отмечали, что Газпром может показать позитивную динамику продаж в Европу, поскольку экспорт начал восстанавливаться в марте очень неплохими темпами. Ранее руководство озвучивало планы по росту экспортных поставок в дальнее зарубежье до 160 млрд кубометров, что вызывало у нас некоторый скепсис. Новый ориентир выглядит более реальным и в целом соответствует ожиданиям рынка. Мы оцениваем корректировку прогнозов руководства нейтрально для стоимости компании.
Роснефть: спин-офф как предчувствие (нейтрально)
«Роснефть» скоро может выделить свой газовый бизнес в отдельную структуру, пишет журнал Forbes. Называться дочерняя компания будет «Роснефть газ», об этом изданию сообщили источники, знакомые с деталями процесса. После «Газпрома» и «Новатэка» «Роснефть» — третий производитель газа в России по объемам добычи. Собеседники Forbes сообщают, что глава «Роснефти» Игорь Сечин идею газового бизнеса «активно не рассматривает, хотя ее действительно много лоббируют». Учитывая, что представители Роснефти уже выступили с частичным опровержением откровений Forbes, идея по- прежнему находится на этапе обсуждения и может не увидеть свет еще несколько лет (первые разговоры о возможном спин-оффе начались около двух лет назад). Тем не менее, на наш взгляд, идея достаточно интересная сама по себе, и «утечка» в СМИ может быть своеобразным «прощупыванием почвы» со стороны Роснефти. В нефтегазовом секторе инвесторы «покупают» в первую очередь темпы роста добычи и финансовых показателей. НОВАТЭК, который растет темпами опережающими рынок, торгуется по мультипликаторам дороже Роснефти в 3-5 раз. Добыча газа в структурах Роснефти за 2014 год выросла на 40%, тогда как добыча нефти – только на 0,5%. Отдельный газовый бизнес, который ближайшие несколько лет мог бы демонстрировать двузначные темпы роста, мог бы быть оценен рынком даже дороже НОВАТЭКа. Выделение такого актива позволило бы группе нарастить совокупную капитализацию, а также оптимизировать структуру финансовых активов, распределив часть обязательств между компаниями. Пока мы оцениваем слухи относительно выделения газового бизнеса нейтрально, поскольку идея, судя по всему, действительно, находится на ранней стадии. Скорее всего, в Роснефти хотели бы реализовать подобную процедуру в иных условиях, когда не действовали бы санкции, и газовую дочку можно было бы вывести на IPO на выгодных условиях. Однако, если ситуация на финансовых рынках будет меняться в лучшую сторону, госкомпания может активизироваться на этом направлении достаточно быстро. Продолжаем следить за развитием ситуации.
ФосАгро отчитался за год (умеренно позитивно)
Выручка ФосАгро по МСФО за 2014 год выросла на 18% и составила 123,124 млрд рублей. В долларовом выражении выручка сократилась на 2,4% – до $3,205 млрд. Показатель EBITDA вырос на 57% – до 37,609 млрд рублей. В долларовом выражении EBITDA выросла на 30% – до $979 млн. Рентабельность по EBITDA выросла с 23% в 2013 году до 31% в 2014 году. Чистый убыток ФосАгро по МСФО за 2014 год составил 13,395 млрд рублей или $349 млн против прибыли годом ранее. Чистая прибыль компании, скорректированная на сумму нереализованного убытка от курсовых разниц, за год составила 18,144 млрд рублей, что на 88% больше, чем в 2013 году. Опубликованные данные по выручке вышли в рамках прогноза, EBITDA оказалась чуть лучше прогноза. Прибыль не попала в прогноз в связи с отражением компанией существенных убытков по курсовым разницам после переоценки активов и обязательств из-за девальвации рубля. Долг в рублях вырос значительно по итогам года в связи с ослаблением рубля (большая часть займов и кредитов компании выражены в долларах США). Руководство обещает работать над сокращением долговой нагрузки в течение 2015 года и снизить показатель Чистый долг/EBITDA ближе к целевым 1,0х с текущих 2,48х (на конец 2014 года). Также руководство заверило, что результаты завершившегося первого квартала (которые еще не опубликованы) гораздо лучше результатов 4 квартала. Цены на DAP в первом квартале выросли относительно уровня четвертого квартала. И в целом ожидания на 2015 год благоприятные, спрос со стороны Индии будет расти. Оцениваем результаты умеренно позитивно для стоимости компании: данные были ожидаемыми. Сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ бумаги, цель – 2409,6 рублей за акцию.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Сегодня продолжатся переговоры Афин с кредиторами.
• Рейтинговое агентство Moody’s понизило кредитный рейтинг Греции.
• Риски скорого увеличения Федрезервом процентных ставок снижаются на фоне слабой статистики по ВВП США.
• Дата начала процесса увеличения Федрезервом процентных ставок осталась неясной.
• Инвесторы ожидают решение Банка России по ключевой ставке.
• Нефть продолжила рост на ослаблении доллара.
Комментарии
• Газпром озвучил более реальные планы (нейтрально);
• Роснефть: спин-офф как предчувствие (нейтрально);
• ФосАгро отчитался за год (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Уровень безработицы в Германии (10:55);
• Уровень безработицы в Еврозоне (12:00);
• Решение ЦБ РФ по ключевой ставке (13:30);
• Личные доходы и расходы в США (15:30);
• Первичные заявки на пособие по безработице в США (15:30);
• Индекс деловой активности Чикаго PMI (16:45).
Корпоративные события на сегодня
• Закрытие реестра акционеров МГТС для участия в ГОСА;
• Заседание совета директоров «М.Видео»;
• Публикация финансовой отчетности «СТС Медиа» по US GAAP за 1 квартал 2015 года;
• Заседание совета директоров ГМК «Норильский никель»;
• Заседание совета директоров «Э.ОН Россия»;
• Внеочередное общее собрание акционеров «Русснефти»;
• Закрытие реестра акционеров Банка «Санкт-Петербург» для участия в ГОСА;
• Публикация финансовых результатов «Фармстандарта» по МСФО за 2014 год.
Вчерашнее укрепление единой европейской валюты обязано ряду факторов. Продолжаются переговоры Афин и кредиторов по вопросу оказания Греции финансовой помощи. Времени остается все меньше, власти Еврозоны сегодня попытаются согласовать с греческой стороной список требований для разблокирования средств так необходимых Афинам. Переговоры Греции с кредиторами продвигаются крайне медленно, и это сподвигло рейтинговое агентство Moody’s снизить кредитный рейтинг Греции с Caa1 до Caa2 с негативным прогнозом. Также накануне была опубликована первая оценка ВВП США за I квартал 2015 года, которая оказалась хуже ожиданий в +1,0% и составила лишь +0,2%. В последней четверти 2014 года первая экономика мира продемонстрировала рост в 2,2%. Темпы увеличения ВВП Соединенных Штатов продолжили замедляться, и это настораживает инвесторов, но одновременно снижает риски начала процесса увеличения процентных ставок. А также вчера завершилось заседание Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы США. Процентные ставки были сохранены на прежнем уровне, в чем мало кто сомневался, все ждали комментариев главы американского регулятора. Джанет Йеллен, комментируя решение, не внесла определенности, напротив формулировки стали размытыми и потеряли привязки ко времени. Исходя из динамики экономики США, увеличение процентных ставок может быть сдвинуто на одно-два заседания от июньского. Единая европейская валюта в течение последних торговых суток укрепилась к доллару США на 1,22% до уровня 1,1100 доллара за евро. Сегодня, после столь бурного укрепления, евро может несколько скорректироваться, при этом нельзя исключать попыток протестировать уровень 1,1200. Полагаем, в течение сегодняшнего дня соотношение евро и американской валюты будет находиться в диапазоне 1,1020- 1,1200. Рубль вчера продолжил укрепляться, поднявшись к доллару на 0,63% до отметки 51,01 рубля за доллар. Российская валюта пользуется поддержкой на фоне растущих цен на нефть. Однако, в первой половине дня рубль может оказаться под давлением в ожиданиях решения Банка России по ключевой ставке. Мало кто сомневается, что ставка будет понижена, эксперты пытаются предугадать на 100 б.п., 150 б.п. или 200 б.п. Мы предполагаем, учитывая высокий уровень инфляционного давления, что ЦБР снизит ставку на 100 б.п., что может спровоцировать дальнейшее укрепление рубля. Полагаем, в течение дня рубль будет торговаться в диапазоне 49,50-51,50 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 55,00-57,50 рубля за евро. Цены на черное золото в течение вчерашнего дня продолжили рост, котировки нефти следовали за динамикой доллара, который ослабляясь, открывает ценам на углеводород путь вверх. Уверенность инвесторов в итогах заседания Комитета по открытым рынкам Федрезерва, одна из причин повышения котировок углеводорода. Слабая статистика из США, комментарии главы ФРС по итогам заседания комитета позволили надеяться инвесторам на более позднее увеличение процентных ставок, что ослабляет американскую валюту. Нефть марки Light Sweet в течение суток подорожала на 2,97% до уровня $58,62 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 1,66% до уровня $65,61 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $64,50-66,50 за баррель. Российский рынок вновь не демонстрирует четко выраженной динамики, несмотря на рост цен на нефть и ожидания ослабления монетарной политики Банком России. В преддверии длинных выходных активность падает, инвесторы не рискуют заходить в рынок. Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов понизился на 0,41% до уровня 1670,99 пункта, Индекс РТС увеличился на 0,20% до 1031,78 пункта. Внешний фон на сегодняшнее утро умеренно негативный: американские индексы акций в среду снизились, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет, азиатские индексы акций торгуются в минусе, нефть марки Brent увеличилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1667-1710 пунктов.
Газпром озвучил более реальные планы (нейтрально)
Газпром» планирует в 2015 г. экспортировать в дальнее зарубежье 152-153 млрд куб. м газа. Об этом сообщает «Интерфакс» со ссылкой на заявление заместителя председателя правления компании Александра Медведева, сделанное во время телефонной конференции для инвесторов. «У нас не только прогноз – у нас предвкушение уже есть», – сказал Медеведев. «И с учетом того, что мы идем выше графика прошлого года, у нас текущий прогноз экспорта в дальнее зарубежье – от 152 до 153 млрд кубометров, что, как вы знаете, существенно выше уровня прошлого года», - отметил он. В 2014 г. «Газпром» экспортировал 147 млрд куб. м. Таким образом, поставки на экспорт, если план компании сбудется, могут увеличиться на 3-4%. Ранее мы уже отмечали, что Газпром может показать позитивную динамику продаж в Европу, поскольку экспорт начал восстанавливаться в марте очень неплохими темпами. Ранее руководство озвучивало планы по росту экспортных поставок в дальнее зарубежье до 160 млрд кубометров, что вызывало у нас некоторый скепсис. Новый ориентир выглядит более реальным и в целом соответствует ожиданиям рынка. Мы оцениваем корректировку прогнозов руководства нейтрально для стоимости компании.
Роснефть: спин-офф как предчувствие (нейтрально)
«Роснефть» скоро может выделить свой газовый бизнес в отдельную структуру, пишет журнал Forbes. Называться дочерняя компания будет «Роснефть газ», об этом изданию сообщили источники, знакомые с деталями процесса. После «Газпрома» и «Новатэка» «Роснефть» — третий производитель газа в России по объемам добычи. Собеседники Forbes сообщают, что глава «Роснефти» Игорь Сечин идею газового бизнеса «активно не рассматривает, хотя ее действительно много лоббируют». Учитывая, что представители Роснефти уже выступили с частичным опровержением откровений Forbes, идея по- прежнему находится на этапе обсуждения и может не увидеть свет еще несколько лет (первые разговоры о возможном спин-оффе начались около двух лет назад). Тем не менее, на наш взгляд, идея достаточно интересная сама по себе, и «утечка» в СМИ может быть своеобразным «прощупыванием почвы» со стороны Роснефти. В нефтегазовом секторе инвесторы «покупают» в первую очередь темпы роста добычи и финансовых показателей. НОВАТЭК, который растет темпами опережающими рынок, торгуется по мультипликаторам дороже Роснефти в 3-5 раз. Добыча газа в структурах Роснефти за 2014 год выросла на 40%, тогда как добыча нефти – только на 0,5%. Отдельный газовый бизнес, который ближайшие несколько лет мог бы демонстрировать двузначные темпы роста, мог бы быть оценен рынком даже дороже НОВАТЭКа. Выделение такого актива позволило бы группе нарастить совокупную капитализацию, а также оптимизировать структуру финансовых активов, распределив часть обязательств между компаниями. Пока мы оцениваем слухи относительно выделения газового бизнеса нейтрально, поскольку идея, судя по всему, действительно, находится на ранней стадии. Скорее всего, в Роснефти хотели бы реализовать подобную процедуру в иных условиях, когда не действовали бы санкции, и газовую дочку можно было бы вывести на IPO на выгодных условиях. Однако, если ситуация на финансовых рынках будет меняться в лучшую сторону, госкомпания может активизироваться на этом направлении достаточно быстро. Продолжаем следить за развитием ситуации.
ФосАгро отчитался за год (умеренно позитивно)
Выручка ФосАгро по МСФО за 2014 год выросла на 18% и составила 123,124 млрд рублей. В долларовом выражении выручка сократилась на 2,4% – до $3,205 млрд. Показатель EBITDA вырос на 57% – до 37,609 млрд рублей. В долларовом выражении EBITDA выросла на 30% – до $979 млн. Рентабельность по EBITDA выросла с 23% в 2013 году до 31% в 2014 году. Чистый убыток ФосАгро по МСФО за 2014 год составил 13,395 млрд рублей или $349 млн против прибыли годом ранее. Чистая прибыль компании, скорректированная на сумму нереализованного убытка от курсовых разниц, за год составила 18,144 млрд рублей, что на 88% больше, чем в 2013 году. Опубликованные данные по выручке вышли в рамках прогноза, EBITDA оказалась чуть лучше прогноза. Прибыль не попала в прогноз в связи с отражением компанией существенных убытков по курсовым разницам после переоценки активов и обязательств из-за девальвации рубля. Долг в рублях вырос значительно по итогам года в связи с ослаблением рубля (большая часть займов и кредитов компании выражены в долларах США). Руководство обещает работать над сокращением долговой нагрузки в течение 2015 года и снизить показатель Чистый долг/EBITDA ближе к целевым 1,0х с текущих 2,48х (на конец 2014 года). Также руководство заверило, что результаты завершившегося первого квартала (которые еще не опубликованы) гораздо лучше результатов 4 квартала. Цены на DAP в первом квартале выросли относительно уровня четвертого квартала. И в целом ожидания на 2015 год благоприятные, спрос со стороны Индии будет расти. Оцениваем результаты умеренно позитивно для стоимости компании: данные были ожидаемыми. Сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ бумаги, цель – 2409,6 рублей за акцию.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter