Долговой бум, поднявший индустрию сланцевой добычи природных ископаемых в США грозит из блага превратиться в проклятие. Еще никогда прежде буровые компании не тратили столь значительную долю выручки на уплату процентов по кредитам. К примеру, Continental Resources Inc., компания, благодаря которой Баккеновская формация в Северной Дакоте стала одной из крупнейших нефтеносных областей в мире, потратила на проценты почти столько же, сколько платит Exxon Mobil Corp., которая больше нее раз в двадцать. В прошлом году цены на нефть рухнули на 43%, и долговое бремя стало практически неподъемным. Процентные выплаты съедают более 10% выручки для 27 из 62 буровых компаний согласно индексу Bloomberg Intelligence North America Exploration & Production, хотя еще год назад их можно было пересчитать по пальцам. В конце первого квартала долги буровых компаний выросли до 235 млрд. долларов, на 16% по сравнению с прошлым годом - а выручка, между тем, сократилась. «Сколько они еще так протянут, каков их запас прочности» - задается вопросом Томас Уоттерс, аналитик нефтегазовой отрасли в Standard & Poor’s. «Компании с самым низким кредитным рейтингом находятся на грани выживания», - добавил он. Буровые компании, работающие с гидроразрывом, всегда тратят деньги быстрее, чем зарабатывают, даже когда нефть стоит 100 долларов за баррель, и в этом их главная проблема. В первом квартале, компании из индекса Bloomberg, чтобы заработать один доллар тратили 4.15, это на 2.25 долларов больше, чем год назад, при этом им удалось вывести объемы добычи нефти в США на максимальные уровни более чем за тридцать лет. «Проблема ликвидности очевидна, мы наблюдаем за тем, как деньги выбрасываются на ветер», - считает Уоттерс.
Безнадежный долг
Компании Continental кредиты обходятся дешевле, чем ее менее крупным конкурентам, поскольку ее облигациям присвоен кредитный рейтинг инвестиционного уровня. SnP классифицирует облигации 42 из 62 компаний индекса Bloomberg как спекулятивные или бросовые. «Наш поток денежных средств покрывает выплаты по процентам, и мы рассчитываем сохранить свой инвестиционный рейтинг, поскольку цены на нефть постепенно восстанавливаются», - отметил Уоррен Генри, представитель Continental со штаб-квартирой в Оклахоме. Облигации 62 компаний на сумму почти 20 млрд. долларов находятся на грани безнадежности с доходностью на 10% выше казначейских облигаций США, поскольку инвесторы требуют более высокий процент в качестве компенсации за риск, связанный с потенциальным дефолтом по обязательствам. «Кредитные рынки сыграли не последнюю роль, поддерживая весь сектор на плаву», - считает Амрита Сен, ведущий аналитик рынка нефти из Energy Aspects. С начала года рейтинговое агентство SnP понизило прогноз или рейтинг по облигациям почти половины из 105 американских компаний, занимающихся разработкой месторождений и добычей нефти.
Финансовое дно
Компании сокращают расходы, чтобы справиться с падением цен, но, в конечном счете эти попытки оптимизации приведут к снижению объемов производства и выручки, считает Уоррерс. West Texas Intermediate, американский индикаторный сорт нефти. в пятницу подешевел на 11 центов до 60.34 долларов за баррель. По данным Управления по энергетической информации, в этом месяце объемы добычи в США начнут сокращаться, при этом нисходящая динамика сохранится до начала 2016 года, поскольку буровые компании, занимающиеся гидроразрывом, сокращают расходы. Затраты на погашение процентов истощают финансы компаний. В прошлом году примерно в это же время компания Quicksilver Resources Inc. тратила более 20% своей выручки на платежи по процентам. В феврале она пропустила платеж по кредиту и объявила себя банкротом. Sabine Oil & Gas LLC пропустила платеж в апреле и в июне. Представители Fort Worth, техасской компании Quicksilver и Sabine из Денвера не отвечают на телефонные звонки и электронные письма с просьбами прокомментировать ситуацию. Акции Sabine в прошлом году упали на 96% до 8.5 центов, а ее облигации продаются менее чем за 23 цента.
Корпоративные дефолты
По данным майского отчета SnP на долю нефтегазовых компаний приходится одна треть всех корпоративных дефолтов в этом году, при этом главная причина банкротства - просроченные платежи по процентам. Компании, включая andRidge Energy Inc., Breitburn Energy Partners LP и Halcon Resources Corp, привлекают капитал через выпуск новых облигаций или акций. Новые долги Halcon и SandRidge обеспечены нефтегазовыми активами, таким образом, держатели необеспеченных облигаций вряд ли получат что-то в случае дефолта. Более старые необеспеченные облигации обеих компаний торгуются на преддефолтных уровнях. Halcon продает свои облигации за 72 цента к доллару, а SandRidge - за 62 цента или даже меньше. Новые кредиты дорого обходятся. Компания SandRidge со штаб-квартирой в Оклахоме в этом месяце выпустила облигации в рамках второго залогового права на сумму 1.25 млрд. долларов с доходностью 8.75% - это выше, чем у всех остальных эмиссий компании. Ей пришлось заплатить комиссии на сумму 24 млн. долларов и ежегодно выплачивать 109 млн. долларов процентов, а это уже более 29% от ее выручки. «Эта эмиссия дает нам ликвидность, которую нам больше не откуда взять», - прокомментировал ситуацию Джастин Льюэллен, представитель SandRidge. «Она позволила нам выиграть время». Акции SandRidge в прошлом году упали на 84% до 1.08 долларов. Финансовые проблемы небольших компаний растут в геометрической прогрессии вместе с падением цен на нефть, при этом худшее еще впереди.
http://www.bloomberg.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба