* Финансовые результаты. Э.ОН Россия представил свои финансовые результаты за 1П 2015 г. Выручка компании снизилась на 8,74% до 35,82 млрд руб., EBITDA – на 20,5% до 10,11 млрд руб., а чистая прибыль – на 27,86% до 5,76 млрд руб. При этом компания отразила штраф за просрочку ввода энергоблока на Березовской ГРЭС в размере 1,3 млрд руб. и расходы на два энергоблока Сургутской ГРЭС-2 в размере 1,7 млрд руб. Впрочем, последняя сумма была частично компенсирована страховым возмещением в размере 1,07 млрд руб.
Как мы уже ранее сообщали, основной причиной падения финансовых результатов стало сокращение выработки э/э на 14,8%, в том числе и вследствие аварии на Сургутской ГРЭС-2. Помимо пониженной генерации на финансах компании отрицательно сказалась невыгодная конъюнктура цен на э/э на потовом рынке в I ц.з. во 2 кв. 2015 г., которая привела к снижению отпускных цен в среднем на 10,5%.
* Понижение прогнозов. Как мы и ожидали, руководство компании объявило о снижении целевых показателей за год. В частности, прогноз по EBITDA был понижен с 30 млрд руб. до 26-27 млрд руб., который совпал с нашим базовым сценарием. Чистая прибыль компании останется на уровне прошлого года – 16,88 млрд руб. (скорректированная чистая прибыль составила 17,1 млрд руб.). Данное понижение связано с более поздним вводом энергоблока на Березовской ГРЭС (три месяца), аварией на Сургутской ГРЭС -2, а также увеличением объема ремонтных работ, которые негативно отразились на генерации.
* Дивиденды. В последние годы Э.ОН Россия выплачивал щедрые дивиденды, которые даже превышали 100% чистой прибыли. Однако, согласно полученным результатам, а также нашей оценке денежного потока, по итогам 2015 г. сумма выплат вряд ли составит 100% от чистой прибыли. В противном случае, компании, возможно, придется привлечь финансирование.
* Оценка акций. Несмотря на пересмотр прогноза результатов компании в худшую сторону, будущие денежные потоки Э.ОН Россия, на наш взгляд, остаются позитивными. Мы рекомендуем «ПОКУПАТЬ» акции компании с горизонтом инвестирования больше года.
Как мы уже ранее сообщали, основной причиной падения финансовых результатов стало сокращение выработки э/э на 14,8%, в том числе и вследствие аварии на Сургутской ГРЭС-2. Помимо пониженной генерации на финансах компании отрицательно сказалась невыгодная конъюнктура цен на э/э на потовом рынке в I ц.з. во 2 кв. 2015 г., которая привела к снижению отпускных цен в среднем на 10,5%.
* Понижение прогнозов. Как мы и ожидали, руководство компании объявило о снижении целевых показателей за год. В частности, прогноз по EBITDA был понижен с 30 млрд руб. до 26-27 млрд руб., который совпал с нашим базовым сценарием. Чистая прибыль компании останется на уровне прошлого года – 16,88 млрд руб. (скорректированная чистая прибыль составила 17,1 млрд руб.). Данное понижение связано с более поздним вводом энергоблока на Березовской ГРЭС (три месяца), аварией на Сургутской ГРЭС -2, а также увеличением объема ремонтных работ, которые негативно отразились на генерации.
* Дивиденды. В последние годы Э.ОН Россия выплачивал щедрые дивиденды, которые даже превышали 100% чистой прибыли. Однако, согласно полученным результатам, а также нашей оценке денежного потока, по итогам 2015 г. сумма выплат вряд ли составит 100% от чистой прибыли. В противном случае, компании, возможно, придется привлечь финансирование.
* Оценка акций. Несмотря на пересмотр прогноза результатов компании в худшую сторону, будущие денежные потоки Э.ОН Россия, на наш взгляд, остаются позитивными. Мы рекомендуем «ПОКУПАТЬ» акции компании с горизонтом инвестирования больше года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба