2 ноября 2015 UFS IC
Мировые рынки и макроэкономика
• Деловая активность в производственной сфере Китая замедляет темпы снижения.
• Интерес к юаню растет на фоне возможной либерализации доступа китайских инвесторов к иностранным активам.
• По итогам пятничного заседания Банк России оставил ключевую ставку на уровне 11,0%.
• Индекс деловой активности РФ в сфере производства неожиданно вырос на 1,1 пункта до 50,2 пункта.
Долговой рынок
• В пятницу локальный рынок спокойно воспринял сохранение ключевой ставки на прежнем уровне – 11% годовых. Из запланированных заседаний ЦБ в этом году осталось одно, которое состоится 11декабря. Доходность ОФЗ на среднем участке кривой находится вблизи уровня 10,1% годовых.
Комментарии
• Moody's в пятницу понизило рейтинг «Татфондбанка» с «B2» до «B3». Прогноз — «негативный». Мы ожидаем негативной реакции рынка в бондах «Татфондбанка» на понижение рейтинга. У банка останется рейтинг от SnP («В», «негативный») на одну ступень выше, чем рейтингует Moody's. На наш взгляд, рейтинговое действие выглядит слишком агрессивно. У Татфондбанка непростая ситуация с капиталом, однако мы отмечаем, что со стороны акционеров и менеджмента сделан ряд шагов для решения проблемы с достаточностью капитала. В банках третьего эшелона более интересно смотрятся сейчас бонды АКБ «ПЕРЕСВЕТ» (В+/-В+), имеющего схожий с «Татфондбанком» размер бизнеса, однако выгодно отличающегося от него прибыльностью (1,8 млрд рублей за 9 месяцев 2015 г.), низкой просрочкой (0,5% портфеля) и отсутствием проблем с капиталом (Н1-16,9% на 01.10.2015 г.). Например, Пересвет, БО-02 (дюрация – 0,87 г., YTP – 14.7%) с премией к кривой ОФЗ в размере 450 б.п..
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
Мираторг Финанс, БО-03
РусалБратск, 07
Силовые машины, БО-01
Кредит Европа Банк, БО-10
АФК Система, 001Р-01
Пересвет, БО-04
ГЕОТЕК-Сейсм, 01
Мировые рынки и макроэкономика
По версии Caixin, индекс деловой активности Китая в производственной сфере по итогам октября вырос на 1,1 пункта до значения 48,3 пункта, эксперты прогнозировали рост показателя лишь на 0,4 пункта. Несмотря на то, что индекс вырос сверх ожиданий, производственный PMI Поднебесной продолжает оставаться ниже ключевой отметки в 50,0 пункта, что указывает на то, что активность в производственной сфере второй экономике мира продолжает уменьшаться.
Юань заметно укрепился к доллару, интерес инвесторов к китайской валюте вырос после заявления Народного банка Китая о возможности запуска на территории свободной торговли в Шанхае программы, которая позволит инвесторам Поднебесной напрямую покупать иностранные активы.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток увеличилось на 0,52% до уровня 1,1032 доллара за евро. Сегодня доллар может укрепиться на фоне опубликованных статданных из КНР. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,0955-1,1145 доллара за евро.
По итогам пятничного заседания Банк России оставил ключевую ставку на уровне 11,0%. Сохраняющееся высокое инфляционное давление не позволило регулятору возобновить курс на смягчение кредитно-денежной политики. Следующее заседание, на котором будет рассмотрен вопрос по ключевой ставке, состоится 11 декабря.
По версии Markit, индекс деловой активности РФ в сфере производства неожиданно вырос на 1,1 пункта до 50,2 пункта, эксперты прогнозировали снижение показателя на 0,2 пункта до 48,9 пункта. Производственный PMI впервые за последние 11 месяцев оказался выше ключевого уровня в 50,0 пункта, что свидетельствует о том, что активность в производстве прекратила снижение. Опубликованная статистика окажет умеренную поддержку российскому рынку ценных бумаг.
Рубль по итогам пятницы укрепился на 0,66% до уровня 63,95 рубля за доллар. Рост цен на нефть оказал поддержку российской валюте. Однако сохранение ЦБР ключевой ставки на прежнем уровне несколько разочаровало инвесторов и оказало умеренное давление на рубль. Сегодня рубль может ослабнуть на фоне ожидаемого нами снижения стоимости черного золота. Полагаем, котировки пары USD/RUB в течение дня будут находиться в диапазоне 62,50-65,00 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 69,00-72,00 рубля за евро.
Локальный рынок
В пятницу локальный рынок спокойно воспринял сохранение ключевой ставки на прежнем уровне – 11% годовых. Из запланированных заседаний ЦБ в этом году осталось одно, которое состоится 11 декабря. Исходя из обещания регулятора возобновить снижение ключевой ставки на одном из ближайших заседаний по мере замедления инфляции в соответствии с прогнозом, пристальное внимание рынка в ближайшие полтора месяца будет сосредоточено на данных Росстата о росте цен. Доходность ОФЗ на среднем участке кривой находится вблизи уровня 10,1% годовых.
Комментарии по эмитентам
Moody's в пятницу понизило рейтинг «Татфондбанка» с «B2» до «B3». Прогноз — «негативный». Понижение рейтингов «Татфондбанка» отражает усилившееся давление на финансовые показатели банка на фоне ухудшения операционной среды, особенно на показатели ликвидности и прибыльности.
Мы ожидаем негативной реакции рынка в бондах «Татфондбанка» на понижение рейтинга. У банка останется рейтинг от SnP («В», «негативный») на одну ступень выше, чем рейтингует Moody's. На наш взгляд, рейтинговое действие выглядит слишком агрессивно. У Татфондбанка непростая ситуация с капиталом, однако мы отмечаем, что со стороны акционеров и менеджмента сделан ряд шагов для решения проблемы с достаточностью капитала. И если по состоянию на 01.08.2015 года значение норматива H1 было всего 10,42%, что выглядело критично, то на 01.10.2015 показатель вырос до 11,20%. С начала года активы Татфондбанка увеличились на 11% и составили 192 млрд рублей, что обеспечило банку 44 позицию в рейтинге банковской системы РФ. Однако, Татфондбанк по-прежнему убыточен: за 9 месяцев убытки составили 122 млн рублей. Из позитивных новостей отметим решения Совета директоров банка, принятые в пятницу, о докапитализации через ОФЗ на 1,416 млрд рублей., а также о листинге акций банка на ММВБ. Однако на данный момент нет понимания, на каких условиях будет происходить размещение акций на бирже. В октябре Татфондбанк завершил размещение допэмиссии на 4 млрд рублей, которую выкупили ОАО "Ипотечное агентство Республики Татарстан" и "Генерирующая компания".
На рынке локального долга Татфондбанк представлен шестью выпусками облигаций. На наш взгляд, более ликвидные из них, Татфондбанк, БО-11(дюрация – 0,9 г., YTM – 14,4%) и Татфондбанк, БО-08 (дюрация – 0,92 г., YTM – 15,0%) на данный момент справедливо оценены рынком. В банках третьего эшелона более интересно смотрятся сейчас бонды АКБ «ПЕРЕСВЕТ» (В+/-В+), имеющего схожий с «Татфондбанком» размер бизнеса, однако выгодно отличающегося от него прибыльностью (1,8 млрд рублей за 9 месяцев 2015 г.), низкой просрочкой (0,5% портфеля) и отсутствием проблем с капиталом (Н1-16,9% на 01.10.2015 г.). Например, Пересвет, БО-02 (дюрация – 0,87 г., YTP – 14.7%) с премией к кривой ОФЗ в размере 450 б.п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Деловая активность в производственной сфере Китая замедляет темпы снижения.
• Интерес к юаню растет на фоне возможной либерализации доступа китайских инвесторов к иностранным активам.
• По итогам пятничного заседания Банк России оставил ключевую ставку на уровне 11,0%.
• Индекс деловой активности РФ в сфере производства неожиданно вырос на 1,1 пункта до 50,2 пункта.
Долговой рынок
• В пятницу локальный рынок спокойно воспринял сохранение ключевой ставки на прежнем уровне – 11% годовых. Из запланированных заседаний ЦБ в этом году осталось одно, которое состоится 11декабря. Доходность ОФЗ на среднем участке кривой находится вблизи уровня 10,1% годовых.
Комментарии
• Moody's в пятницу понизило рейтинг «Татфондбанка» с «B2» до «B3». Прогноз — «негативный». Мы ожидаем негативной реакции рынка в бондах «Татфондбанка» на понижение рейтинга. У банка останется рейтинг от SnP («В», «негативный») на одну ступень выше, чем рейтингует Moody's. На наш взгляд, рейтинговое действие выглядит слишком агрессивно. У Татфондбанка непростая ситуация с капиталом, однако мы отмечаем, что со стороны акционеров и менеджмента сделан ряд шагов для решения проблемы с достаточностью капитала. В банках третьего эшелона более интересно смотрятся сейчас бонды АКБ «ПЕРЕСВЕТ» (В+/-В+), имеющего схожий с «Татфондбанком» размер бизнеса, однако выгодно отличающегося от него прибыльностью (1,8 млрд рублей за 9 месяцев 2015 г.), низкой просрочкой (0,5% портфеля) и отсутствием проблем с капиталом (Н1-16,9% на 01.10.2015 г.). Например, Пересвет, БО-02 (дюрация – 0,87 г., YTP – 14.7%) с премией к кривой ОФЗ в размере 450 б.п..
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
Мираторг Финанс, БО-03
РусалБратск, 07
Силовые машины, БО-01
Кредит Европа Банк, БО-10
АФК Система, 001Р-01
Пересвет, БО-04
ГЕОТЕК-Сейсм, 01
Мировые рынки и макроэкономика
По версии Caixin, индекс деловой активности Китая в производственной сфере по итогам октября вырос на 1,1 пункта до значения 48,3 пункта, эксперты прогнозировали рост показателя лишь на 0,4 пункта. Несмотря на то, что индекс вырос сверх ожиданий, производственный PMI Поднебесной продолжает оставаться ниже ключевой отметки в 50,0 пункта, что указывает на то, что активность в производственной сфере второй экономике мира продолжает уменьшаться.
Юань заметно укрепился к доллару, интерес инвесторов к китайской валюте вырос после заявления Народного банка Китая о возможности запуска на территории свободной торговли в Шанхае программы, которая позволит инвесторам Поднебесной напрямую покупать иностранные активы.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток увеличилось на 0,52% до уровня 1,1032 доллара за евро. Сегодня доллар может укрепиться на фоне опубликованных статданных из КНР. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,0955-1,1145 доллара за евро.
По итогам пятничного заседания Банк России оставил ключевую ставку на уровне 11,0%. Сохраняющееся высокое инфляционное давление не позволило регулятору возобновить курс на смягчение кредитно-денежной политики. Следующее заседание, на котором будет рассмотрен вопрос по ключевой ставке, состоится 11 декабря.
По версии Markit, индекс деловой активности РФ в сфере производства неожиданно вырос на 1,1 пункта до 50,2 пункта, эксперты прогнозировали снижение показателя на 0,2 пункта до 48,9 пункта. Производственный PMI впервые за последние 11 месяцев оказался выше ключевого уровня в 50,0 пункта, что свидетельствует о том, что активность в производстве прекратила снижение. Опубликованная статистика окажет умеренную поддержку российскому рынку ценных бумаг.
Рубль по итогам пятницы укрепился на 0,66% до уровня 63,95 рубля за доллар. Рост цен на нефть оказал поддержку российской валюте. Однако сохранение ЦБР ключевой ставки на прежнем уровне несколько разочаровало инвесторов и оказало умеренное давление на рубль. Сегодня рубль может ослабнуть на фоне ожидаемого нами снижения стоимости черного золота. Полагаем, котировки пары USD/RUB в течение дня будут находиться в диапазоне 62,50-65,00 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 69,00-72,00 рубля за евро.
Локальный рынок
В пятницу локальный рынок спокойно воспринял сохранение ключевой ставки на прежнем уровне – 11% годовых. Из запланированных заседаний ЦБ в этом году осталось одно, которое состоится 11 декабря. Исходя из обещания регулятора возобновить снижение ключевой ставки на одном из ближайших заседаний по мере замедления инфляции в соответствии с прогнозом, пристальное внимание рынка в ближайшие полтора месяца будет сосредоточено на данных Росстата о росте цен. Доходность ОФЗ на среднем участке кривой находится вблизи уровня 10,1% годовых.
Комментарии по эмитентам
Moody's в пятницу понизило рейтинг «Татфондбанка» с «B2» до «B3». Прогноз — «негативный». Понижение рейтингов «Татфондбанка» отражает усилившееся давление на финансовые показатели банка на фоне ухудшения операционной среды, особенно на показатели ликвидности и прибыльности.
Мы ожидаем негативной реакции рынка в бондах «Татфондбанка» на понижение рейтинга. У банка останется рейтинг от SnP («В», «негативный») на одну ступень выше, чем рейтингует Moody's. На наш взгляд, рейтинговое действие выглядит слишком агрессивно. У Татфондбанка непростая ситуация с капиталом, однако мы отмечаем, что со стороны акционеров и менеджмента сделан ряд шагов для решения проблемы с достаточностью капитала. И если по состоянию на 01.08.2015 года значение норматива H1 было всего 10,42%, что выглядело критично, то на 01.10.2015 показатель вырос до 11,20%. С начала года активы Татфондбанка увеличились на 11% и составили 192 млрд рублей, что обеспечило банку 44 позицию в рейтинге банковской системы РФ. Однако, Татфондбанк по-прежнему убыточен: за 9 месяцев убытки составили 122 млн рублей. Из позитивных новостей отметим решения Совета директоров банка, принятые в пятницу, о докапитализации через ОФЗ на 1,416 млрд рублей., а также о листинге акций банка на ММВБ. Однако на данный момент нет понимания, на каких условиях будет происходить размещение акций на бирже. В октябре Татфондбанк завершил размещение допэмиссии на 4 млрд рублей, которую выкупили ОАО "Ипотечное агентство Республики Татарстан" и "Генерирующая компания".
На рынке локального долга Татфондбанк представлен шестью выпусками облигаций. На наш взгляд, более ликвидные из них, Татфондбанк, БО-11(дюрация – 0,9 г., YTM – 14,4%) и Татфондбанк, БО-08 (дюрация – 0,92 г., YTM – 15,0%) на данный момент справедливо оценены рынком. В банках третьего эшелона более интересно смотрятся сейчас бонды АКБ «ПЕРЕСВЕТ» (В+/-В+), имеющего схожий с «Татфондбанком» размер бизнеса, однако выгодно отличающегося от него прибыльностью (1,8 млрд рублей за 9 месяцев 2015 г.), низкой просрочкой (0,5% портфеля) и отсутствием проблем с капиталом (Н1-16,9% на 01.10.2015 г.). Например, Пересвет, БО-02 (дюрация – 0,87 г., YTP – 14.7%) с премией к кривой ОФЗ в размере 450 б.п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter