18 ноября 2015 Газпромбанк Васин Сергей
МТС опубликовали очень сильную отчетность за 3К15 по МСФО. Выручка увеличилась на 7% г/г – драйверами роста стали мобильная передача данных и продажа оборудования. В результате руководство повысило прогноз роста выручки по итогам 2015 г. с более 2% г/г до более 4% г/г, при этом прогноз рентабельности по OIBDA остался прежним.
Важно отметить, что МТС подтвердили причастность к расследованию своего бизнеса в Узбекистане, однако никаких резервов на случай возможных штрафов, связанных с результатами расследования, компания не сформировала.
Новая дивидендная политика будет утверждена советом директоров весной 2016 г. (срок действующей политики истекает в этом году), однако руководство компании уже обозначило намерение сохранить выплаты стабильными в абсолютном выражении. Подобное заявление позволяет предположить дивидендную доходность в 2016 г. на уровне 11% при текущей цене акций.
На данном этапе мы сохраняем нашу целевую цену АДР МТС и рекомендацию «ЛУЧШЕ РЫНКА».
Обзор результатов
Выручка в 3К15 увеличилась на 7,4% г/г до 115,0 млрд руб., что выше ожидавшихся нами 109,3 млрд руб. Основным фактором роста выступила мобильная передача данных (+20% г/г до 20,6 млрд руб.). Главной неожиданностью стал резкий скачок продаж оборудования в России (+59% г/г до 12,7 млрд руб.). На ключевом для компании российском рынке небольшой рост показал сегмент мобильных услуг (+1% г/г до 78,0 млрд руб.), тогда как фиксированная связь разочаровала, упав на 4,0% г/г до 15,1 млрд руб. Похоже, МГТС испытывает сложности на рынке Москвы, даже несмотря на завершение проекта GPON.
Украинский бизнес оператора по-прежнему слаб – выручка снизилась на 8,2% г/г до 5,9 млрд руб., что, однако, было компенсировано отличными показателями в других странах СНГ – Узбекистане, Армении и Туркменистане.
Рентабельность по OIBDA находилась под давлением слабых результатов украинского подразделения, девальвации рубля и резкого роста низкорентабельных продаж оборудования. В результате рентабельность снизилась на 4,0 п.п. до 41,7%, но оказалась выше ожидавшихся нами 41,0%. МТС удалось избежать снижения рентабельности по дополнительным услугам (VAS), которое могло иметь место в 3К15 из-за усиления конкуренции между мобильными операторами.
Чистая прибыль пострадала из-за убытков от курсовых разниц в размере 3,3 млрд руб., связанных с частью долга компании в долларах. В итоге чистая прибыль сократилась на 6,6% г/г до 14,4 млрд руб. в 3К15, но тем не менее превзошла наши ожидания (13,7 млрд руб.).
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Важно отметить, что МТС подтвердили причастность к расследованию своего бизнеса в Узбекистане, однако никаких резервов на случай возможных штрафов, связанных с результатами расследования, компания не сформировала.
Новая дивидендная политика будет утверждена советом директоров весной 2016 г. (срок действующей политики истекает в этом году), однако руководство компании уже обозначило намерение сохранить выплаты стабильными в абсолютном выражении. Подобное заявление позволяет предположить дивидендную доходность в 2016 г. на уровне 11% при текущей цене акций.
На данном этапе мы сохраняем нашу целевую цену АДР МТС и рекомендацию «ЛУЧШЕ РЫНКА».
Обзор результатов
Выручка в 3К15 увеличилась на 7,4% г/г до 115,0 млрд руб., что выше ожидавшихся нами 109,3 млрд руб. Основным фактором роста выступила мобильная передача данных (+20% г/г до 20,6 млрд руб.). Главной неожиданностью стал резкий скачок продаж оборудования в России (+59% г/г до 12,7 млрд руб.). На ключевом для компании российском рынке небольшой рост показал сегмент мобильных услуг (+1% г/г до 78,0 млрд руб.), тогда как фиксированная связь разочаровала, упав на 4,0% г/г до 15,1 млрд руб. Похоже, МГТС испытывает сложности на рынке Москвы, даже несмотря на завершение проекта GPON.
Украинский бизнес оператора по-прежнему слаб – выручка снизилась на 8,2% г/г до 5,9 млрд руб., что, однако, было компенсировано отличными показателями в других странах СНГ – Узбекистане, Армении и Туркменистане.
Рентабельность по OIBDA находилась под давлением слабых результатов украинского подразделения, девальвации рубля и резкого роста низкорентабельных продаж оборудования. В результате рентабельность снизилась на 4,0 п.п. до 41,7%, но оказалась выше ожидавшихся нами 41,0%. МТС удалось избежать снижения рентабельности по дополнительным услугам (VAS), которое могло иметь место в 3К15 из-за усиления конкуренции между мобильными операторами.
Чистая прибыль пострадала из-за убытков от курсовых разниц в размере 3,3 млрд руб., связанных с частью долга компании в долларах. В итоге чистая прибыль сократилась на 6,6% г/г до 14,4 млрд руб. в 3К15, но тем не менее превзошла наши ожидания (13,7 млрд руб.).
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter