19 ноября 2015 Pro Finance Service
Доллар сделал шаг назад в четверг после достижения пика семи месяцев на прошлой сессии. Поводом для небольшой коррекции послужила мягкая трактовка опубликованного в среду протокола совещания Комитета по открытым рынкам ФРС США, прошедшего 27-28 октября. Согласно опубликованным в среду протоколам октябрьского заседания регулятора, большинство чиновников считает, что декабрь может быть подходящим временем для поднятия ключевой ставки, хотя некоторые считали необходимым поднять стоимость кредитования уже в октябре. "Некоторые участники полагали, что условия для начала процесса нормализации денежно-кредитной политики уже выполнены. Большинство же участников считали, что исходя из их оценки текущей экономической ситуации и их прогноза по экономической активности, рынку труда, инфляции, эти условия вполне могут быть выполнены ко времени следующего заседания", - говорится в протоколе.
Однако банкиры дали понять, что темпы повышения базовой ставки в стране будут очень медленными. В этом и состоит мягкость трактовки документа. "Федрезерв успешно убеждает инвесторов в том, что повышение ставки будет очень медленным, и это окажет меньше поддержки курсу доллара, особенно по отношению к более рискованным валютам, которые будут выигрывать от ослабления денежной политики в других частях мира", - говорит стратег Citigroup Inc. Тодд Элмер.
Помимо публикации протокола, стоит отметить, что в среду выступили главы нескольких Федеральных резервных банков, включая Уильяма Дадли из Нью-Йорка и Дэнниса Локхарта из Атланты. Общий тон их заявлений сводился к тому, что ставки нужно будет скоро повышать, возможно, уже в декабре. Причем Дадли подчеркнул, что на данном этапе ужесточение денежно-кредитной политики - хороший сигнал, который говорит о стабильности американской экономики. "Меня устраивает скорый отход от политики нулевых ставок при условии, что не будет заметного ухудшения экономической ситуации, - сказал на конференции в Нью-Йорке председатель ФРБ Атланты Дэннис Локхарт. - С учетом собственной оценки текущей ситуации и прогнозов полагаю, скоро придет время для новой фазы денежно-кредитной политики".
Нам трудно допустить, что произойдет какой то резкий сдвиг в инфляционной динамике, так как для этого в последнее время не было факторов. Поэтому можно предположить, что при отсутствии сильно негативных данных по рынку труда в ноябрьском отчете вопрос о декабрьском повышении ставки уже решен и в большей части вскоре будет отыгран рынком. Согласно котировкам фьючерсов на уровень базовой процентной ставки, вероятность ее повышения на заседании 15-16 декабря оценивается рынком в 6%, как и до публикации протокола.
Пара доллар/иена продемонстрировала небольшое снижение после того, как Банк Японии по итогам заседания в четверг принял решение сохранить прежний курс денежно-кредитной политики, несмотря на техническую рецессию, зафиксированную в третьем квартале. "Отсутствие действий со стороны Банка Японии, видимо, спровоцировало многих инвесторов к тому, чтобы закрывать свои позиции, что уводит вниз курс доллара", - считает главный стратег Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Минори Учида. Между тем евро, который несколько ослаб на фоне ожиданий дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Европейского центрального банка и опустился в ходе прошлой сессии до самого низкого за семь месяцев уровня $1.0630, вырос в четверг в Азии, но в Европе снова приступил к снижению.
Deutsche Bank: еще несколько лет плавного падения евро/доллара
Экперты Deutsche Bank по результатам тщательно проведенного анализа сделали заключение, что курс евро/доллар движется в зависимости от того, как изменяется дифференциал доходности между государственными облигациями США и Германии. Причем по результатам оценочных расчетов изменение дифференциала доходности на 1% приводит к изменению цен в паре евро/доллар на 10 — 15 фигур. Из всех облигаций разного срока истечения, как отмечают эксперты банка, курс евро/доллар наиболее зависим от дифференциала доходности именно 2-летних облигаций. По крайней мере, в последние два года.
Называя динамику евро/доллара функцией от дифференциала доходности 2-летних облигаций США и Германии, Deutsche Bank объясняет, что, например, рост ожиданий старта повышения ставок в США в декабре приводит к соответствующему изменению доходности по облигациям Казначейства США, что, естественно, отражается соответствующим образом на изменении спрэда доходности между ними и сопоставимыми облигациями Германии. И именно это изменение спрэда приводит к формированию динамики цен в евро/долларе.
Исходя из того, как развивается картина на данный момент, Deutsche Bank делает вывод, что курс евро/доллар будет планомерно снижаться в течение ближайших нескольких лет.
Однако банкиры дали понять, что темпы повышения базовой ставки в стране будут очень медленными. В этом и состоит мягкость трактовки документа. "Федрезерв успешно убеждает инвесторов в том, что повышение ставки будет очень медленным, и это окажет меньше поддержки курсу доллара, особенно по отношению к более рискованным валютам, которые будут выигрывать от ослабления денежной политики в других частях мира", - говорит стратег Citigroup Inc. Тодд Элмер.
Помимо публикации протокола, стоит отметить, что в среду выступили главы нескольких Федеральных резервных банков, включая Уильяма Дадли из Нью-Йорка и Дэнниса Локхарта из Атланты. Общий тон их заявлений сводился к тому, что ставки нужно будет скоро повышать, возможно, уже в декабре. Причем Дадли подчеркнул, что на данном этапе ужесточение денежно-кредитной политики - хороший сигнал, который говорит о стабильности американской экономики. "Меня устраивает скорый отход от политики нулевых ставок при условии, что не будет заметного ухудшения экономической ситуации, - сказал на конференции в Нью-Йорке председатель ФРБ Атланты Дэннис Локхарт. - С учетом собственной оценки текущей ситуации и прогнозов полагаю, скоро придет время для новой фазы денежно-кредитной политики".
Нам трудно допустить, что произойдет какой то резкий сдвиг в инфляционной динамике, так как для этого в последнее время не было факторов. Поэтому можно предположить, что при отсутствии сильно негативных данных по рынку труда в ноябрьском отчете вопрос о декабрьском повышении ставки уже решен и в большей части вскоре будет отыгран рынком. Согласно котировкам фьючерсов на уровень базовой процентной ставки, вероятность ее повышения на заседании 15-16 декабря оценивается рынком в 6%, как и до публикации протокола.
Пара доллар/иена продемонстрировала небольшое снижение после того, как Банк Японии по итогам заседания в четверг принял решение сохранить прежний курс денежно-кредитной политики, несмотря на техническую рецессию, зафиксированную в третьем квартале. "Отсутствие действий со стороны Банка Японии, видимо, спровоцировало многих инвесторов к тому, чтобы закрывать свои позиции, что уводит вниз курс доллара", - считает главный стратег Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Минори Учида. Между тем евро, который несколько ослаб на фоне ожиданий дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Европейского центрального банка и опустился в ходе прошлой сессии до самого низкого за семь месяцев уровня $1.0630, вырос в четверг в Азии, но в Европе снова приступил к снижению.
Deutsche Bank: еще несколько лет плавного падения евро/доллара
Экперты Deutsche Bank по результатам тщательно проведенного анализа сделали заключение, что курс евро/доллар движется в зависимости от того, как изменяется дифференциал доходности между государственными облигациями США и Германии. Причем по результатам оценочных расчетов изменение дифференциала доходности на 1% приводит к изменению цен в паре евро/доллар на 10 — 15 фигур. Из всех облигаций разного срока истечения, как отмечают эксперты банка, курс евро/доллар наиболее зависим от дифференциала доходности именно 2-летних облигаций. По крайней мере, в последние два года.
Называя динамику евро/доллара функцией от дифференциала доходности 2-летних облигаций США и Германии, Deutsche Bank объясняет, что, например, рост ожиданий старта повышения ставок в США в декабре приводит к соответствующему изменению доходности по облигациям Казначейства США, что, естественно, отражается соответствующим образом на изменении спрэда доходности между ними и сопоставимыми облигациями Германии. И именно это изменение спрэда приводит к формированию динамики цен в евро/долларе.
Исходя из того, как развивается картина на данный момент, Deutsche Bank делает вывод, что курс евро/доллар будет планомерно снижаться в течение ближайших нескольких лет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба