29 декабря 2015 Saxo Bank Харди Джон
• Валютные диапазоны сужаются в конце 2015 года
• EURUSD обосновался вблизи разворотной области 1,100
• В начале 2016 года EURUSD может пойти в любом направлении
• "Инсайдер" утверждает, что Банк Японии больше не будет расширять стимулы
В целом, рынок уже замер в ожидании нового года, а ключевые валютные курсы торгуются в бесконечно узких диапазонах. Мы встречаем 2016 год в обстановке, резко контрастирующей с тем, что было в прошлом году, когда EURUSD находится в свободном падении на фоне дивергенции монетарной политики ФРС и Европейского центрального банка: Федрезерв завершил сворачивание программы стимулов в октябре 2014 года, при этом инвесторы активно закладывали в цены начало QE от ЕЦБ в марте.
Сейчас пара приблизилась к области 1,100, прорыв которой может обусловить движение к 1,1500 и даже 1,2000, если США опубликуют слабые данные в январе и, возможно, в феврале, а на рынках активов начнется бегство от риска. В рамках этого сценария на смену дивергенции придет тема конвергенции. Но это лишь повторение одной из четырех тем, из тех, что мы обсуждали во вчерашнем обзоре.
Вчера вышла интересная статья в Bloomberg на тему относительной траектории движения монетарной политики в Центробанках Б3: бывший министр финансов Японии заявил о том, что теперь экономические стимулы зависят от премьер министра Синзо Абе, поскольку Банк Японии свою задачу, по сути, уже выполнил. Мы уже упоминали об этом, и, возможно, в 2016 году еще рано ждать намеков на сворачивание программы покупки активов Банка Японии. И все же, даже относительно четкий сигнал о том, что Банк Японии в 2016 году не будет больше расширять стимулы, сможет поддержать иену (особенно против китайского юаня - об этом мы тоже писали во вчерашнем обзоре потенциально важных тем в 2016 году).
Единственное, что мы не упомянули в статье - это низкий объем эмиссии японских гос. облигаций - минимальный с 2009 года, даже несмотря на активную покупку долговых бумаг Банком Японии (на своем последнем заседании регулятор расширил диапазон сроков погашения, очевидно, потому что ему нечего покупать; доходность по 7-летним облигациям вернулась к шести базовым пунктам).Вероятно, Федрезерв начал сокращать программу покупки активов как раз из-за низких объемов предложения на рынке гос. облигаций на фоне резкого сокращения дефицита бюджета после 2012 года.
График: EURUSD
На заре 2016 года техническая картина в паре EURUSD не ясна, поскольку на следующей неделе выходит очередная порция важной макроэкономической статистики по США, которая может обусловить движение пары выше 1,10 или ниже 1,0800. Мы считаем, что евро в конечном счете возобновит снижение на фоне темы дивергенции и после резкого сокращения коротких позиций по EURUSD на фоне заседания ЕЦБ 3 декабря. Слабые данные на следующей неделе, скорее всего, не дадут медведям развернуться, вернув пару в диапазон 1,1100-1,1500.
Краткий обзор валют Б-10 - прогноз на 2016 год:
USD: Доллар окутан густым туманом неопределенности, поскольку рынок не уверен в способности ФРС поднимать ставки в 2016 году темпами, предложенными в рамках декабрьского заседания FOMC - то есть на 100 базисных пунктов, по 25 базисных пунктов за повышение.
EUR: Это валюта, способная расти только на несчастьях других, поскольку ЕЦБ делает все возможное, чтобы ограничить ее рост. Регулятор может снова вмешаться, если инфляция продолжит падать, а экономическая статистика - ухудшаться. Политические риски вырастут в 2016 году, поскольку Португалия присоединилась к противникам ужесточения, а проблемы Греции еще не решены.
JPY: Данные по Японии также могут оказаться более значимыми в новом году, поскольку они будут влиять на политику Банка Японии после любопытных поправок, которые регулятор внес на декабрьском заседании; в центре внимания будут переговоры по зарплатам на следующий фискальный год (начинается 1 апреля), а также стимулирующие меры со стороны Абе, о которых мы упоминали выше, между тем, более значительный рост зарплат может повлиять на ожидания Банка Японии (а рынок начнет закладывать в цену сворачивание программы стимулов).
GBP: Фунт будет, пожалуй, самой уязвимой валютой 2016 года, особенно если начнется бегство от риска на фоне роста волатильности и проблем с качеством кредитов, поскольку в Великобритании один из худших в мире дефицитов текущего счета. Кроме того, фискальные проблемы могут замедлить экономическую динамику, а Банк Англии отложит повышение ставки, учитывая возможный выход страны из состава Еврозоны (так называемый Брекзит) и необходимость избежать укрепление фунта против евро.
CHF: Национальный банк Швейцарии сделает все возможное, чтобы не допустить укрепления франка, и укрепление экономик Еврозоны и США в 2016 году сыграет ему на руку. В противном случае трейдеров по франку ждет сложная и неинтересная рутина.
AUD: Рынки слишком беспечно относятся к факторам риска для австралийской экономики, связанным с экономическими трансформациями в Китае и способностью Австралии поддерживать рост при помощи низких ставок и кредитного бума в условиях рецессии в горнодобывающем секторе.
CAD: Канадский доллар крайне слаб и не без причины, однако для дальнейшего падения в кроссах нужно, чтобы нефть дешевела; кроме того, он несправедливо выделяется на фоне AUD и CAD. Мы полагаем, что канадский доллар будет держаться золотой середины, хотя не исключаем возможность снижения в краткосрочной перспективе, если цены на нефть не стабилизируются в ближайшее время.
NZD: Новозеландский доллар - самая переоцененная валюта Б10, это связано с тем, что инвесторы переоценили экономические перспективы на 2016 год и последствия перехода Резервного банка Новой Зеландии на нейтральную передачу. РБНЗ будет активно препятствовать дальнейшему укреплению валютного курса. Полагаем, что в 2016 году киви будет отставать от большинства валют.
SEK: EURSEK может вернуться назад к 9,00 и даже ниже, если интерес к риску сохранится на текущих уровнях, а экономика Еврозоны продолжит восстанавливаться. Однако Риксбанк не будет рад дальнейшему укреплению, а акцент на проциклических факторах будет сдерживать рост валюты из-за отрицательных процентных ставок.
NOK: Норвежская крона подвержена снижению в случае падения цен на нефть и снижения ставки Банком Норвегии в начале года; однако если ситуация на рынке нефти стабилизируется в 2016 году, крона будет выглядеть явно недооцененной.
События предстоящей сессии (Все время указано по Гринвичу (GMT))
• США: индекс цен на жилье SnP/CaseShiller за октябрь (1400)
• США: потребительское доверие за декабрь (1500)
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
• EURUSD обосновался вблизи разворотной области 1,100
• В начале 2016 года EURUSD может пойти в любом направлении
• "Инсайдер" утверждает, что Банк Японии больше не будет расширять стимулы
В целом, рынок уже замер в ожидании нового года, а ключевые валютные курсы торгуются в бесконечно узких диапазонах. Мы встречаем 2016 год в обстановке, резко контрастирующей с тем, что было в прошлом году, когда EURUSD находится в свободном падении на фоне дивергенции монетарной политики ФРС и Европейского центрального банка: Федрезерв завершил сворачивание программы стимулов в октябре 2014 года, при этом инвесторы активно закладывали в цены начало QE от ЕЦБ в марте.
Сейчас пара приблизилась к области 1,100, прорыв которой может обусловить движение к 1,1500 и даже 1,2000, если США опубликуют слабые данные в январе и, возможно, в феврале, а на рынках активов начнется бегство от риска. В рамках этого сценария на смену дивергенции придет тема конвергенции. Но это лишь повторение одной из четырех тем, из тех, что мы обсуждали во вчерашнем обзоре.
Вчера вышла интересная статья в Bloomberg на тему относительной траектории движения монетарной политики в Центробанках Б3: бывший министр финансов Японии заявил о том, что теперь экономические стимулы зависят от премьер министра Синзо Абе, поскольку Банк Японии свою задачу, по сути, уже выполнил. Мы уже упоминали об этом, и, возможно, в 2016 году еще рано ждать намеков на сворачивание программы покупки активов Банка Японии. И все же, даже относительно четкий сигнал о том, что Банк Японии в 2016 году не будет больше расширять стимулы, сможет поддержать иену (особенно против китайского юаня - об этом мы тоже писали во вчерашнем обзоре потенциально важных тем в 2016 году).
Единственное, что мы не упомянули в статье - это низкий объем эмиссии японских гос. облигаций - минимальный с 2009 года, даже несмотря на активную покупку долговых бумаг Банком Японии (на своем последнем заседании регулятор расширил диапазон сроков погашения, очевидно, потому что ему нечего покупать; доходность по 7-летним облигациям вернулась к шести базовым пунктам).Вероятно, Федрезерв начал сокращать программу покупки активов как раз из-за низких объемов предложения на рынке гос. облигаций на фоне резкого сокращения дефицита бюджета после 2012 года.
График: EURUSD
На заре 2016 года техническая картина в паре EURUSD не ясна, поскольку на следующей неделе выходит очередная порция важной макроэкономической статистики по США, которая может обусловить движение пары выше 1,10 или ниже 1,0800. Мы считаем, что евро в конечном счете возобновит снижение на фоне темы дивергенции и после резкого сокращения коротких позиций по EURUSD на фоне заседания ЕЦБ 3 декабря. Слабые данные на следующей неделе, скорее всего, не дадут медведям развернуться, вернув пару в диапазон 1,1100-1,1500.
Краткий обзор валют Б-10 - прогноз на 2016 год:
USD: Доллар окутан густым туманом неопределенности, поскольку рынок не уверен в способности ФРС поднимать ставки в 2016 году темпами, предложенными в рамках декабрьского заседания FOMC - то есть на 100 базисных пунктов, по 25 базисных пунктов за повышение.
EUR: Это валюта, способная расти только на несчастьях других, поскольку ЕЦБ делает все возможное, чтобы ограничить ее рост. Регулятор может снова вмешаться, если инфляция продолжит падать, а экономическая статистика - ухудшаться. Политические риски вырастут в 2016 году, поскольку Португалия присоединилась к противникам ужесточения, а проблемы Греции еще не решены.
JPY: Данные по Японии также могут оказаться более значимыми в новом году, поскольку они будут влиять на политику Банка Японии после любопытных поправок, которые регулятор внес на декабрьском заседании; в центре внимания будут переговоры по зарплатам на следующий фискальный год (начинается 1 апреля), а также стимулирующие меры со стороны Абе, о которых мы упоминали выше, между тем, более значительный рост зарплат может повлиять на ожидания Банка Японии (а рынок начнет закладывать в цену сворачивание программы стимулов).
GBP: Фунт будет, пожалуй, самой уязвимой валютой 2016 года, особенно если начнется бегство от риска на фоне роста волатильности и проблем с качеством кредитов, поскольку в Великобритании один из худших в мире дефицитов текущего счета. Кроме того, фискальные проблемы могут замедлить экономическую динамику, а Банк Англии отложит повышение ставки, учитывая возможный выход страны из состава Еврозоны (так называемый Брекзит) и необходимость избежать укрепление фунта против евро.
CHF: Национальный банк Швейцарии сделает все возможное, чтобы не допустить укрепления франка, и укрепление экономик Еврозоны и США в 2016 году сыграет ему на руку. В противном случае трейдеров по франку ждет сложная и неинтересная рутина.
AUD: Рынки слишком беспечно относятся к факторам риска для австралийской экономики, связанным с экономическими трансформациями в Китае и способностью Австралии поддерживать рост при помощи низких ставок и кредитного бума в условиях рецессии в горнодобывающем секторе.
CAD: Канадский доллар крайне слаб и не без причины, однако для дальнейшего падения в кроссах нужно, чтобы нефть дешевела; кроме того, он несправедливо выделяется на фоне AUD и CAD. Мы полагаем, что канадский доллар будет держаться золотой середины, хотя не исключаем возможность снижения в краткосрочной перспективе, если цены на нефть не стабилизируются в ближайшее время.
NZD: Новозеландский доллар - самая переоцененная валюта Б10, это связано с тем, что инвесторы переоценили экономические перспективы на 2016 год и последствия перехода Резервного банка Новой Зеландии на нейтральную передачу. РБНЗ будет активно препятствовать дальнейшему укреплению валютного курса. Полагаем, что в 2016 году киви будет отставать от большинства валют.
SEK: EURSEK может вернуться назад к 9,00 и даже ниже, если интерес к риску сохранится на текущих уровнях, а экономика Еврозоны продолжит восстанавливаться. Однако Риксбанк не будет рад дальнейшему укреплению, а акцент на проциклических факторах будет сдерживать рост валюты из-за отрицательных процентных ставок.
NOK: Норвежская крона подвержена снижению в случае падения цен на нефть и снижения ставки Банком Норвегии в начале года; однако если ситуация на рынке нефти стабилизируется в 2016 году, крона будет выглядеть явно недооцененной.
События предстоящей сессии (Все время указано по Гринвичу (GMT))
• США: индекс цен на жилье SnP/CaseShiller за октябрь (1400)
• США: потребительское доверие за декабрь (1500)
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу