3 марта 2016 Инвесткафе Зарипов Руслан
Среди кредитных учреждений, наиболее последовательно соблюдающих нормативы достаточности капитала, выделяется АКБ Пересвет, основным собственником которого является РПЦ МП. В начале года банк предлагал довольно высокие (10-11,75% годовых) процентные ставки по депозитам. Он очень хорошо представлен на рынке публичного долга, что делает его облигации интересными для изучения в качестве идеи для консервативного инвестиционного портфеля.
По состоянию на 1 января 2015 года банк занимал 45-е место по активам-нетто (188,6 млрд руб., +56,7%). Облигации банка находятся в ломбардном списке ЦБ, эмитент располагает рейтингами от SnP и Fitch на уровне B+ со «стабильным» прогнозом.
Высоколиквидные активы банка в начале года оценивались 24,7 млрд руб. против 15,0 млрд руб. годом ранее. Они весьма равномерно распределены в традиционных инструментах. Так на межбанковские кредиты приходится 24,3%, на корсчета НОСТРО в банках — 21,7%, в ЦБ находится 11,4%, в наличных — 18,8%, в ценных бумагах — 20,2%. В течение года структурно распределение заметно не менялось. Текущие обязательства банка составляют 74,7 млрд руб. (годом ранее — 55,8 млрд руб.). Их основная масса сосредоточена в краткосрочных депозитах юрлиц 50,2% (против 58,6% годом ранее) и вкладов физлиц со сроком свыше года 20,2% (против 10,9% годом ранее). Ожидаемый отток к текущим обязательствам составляет 30,8 млрд руб., что лишь немного превышает ВЛА. Показатели мгновенной (Н2) и текущей (Н3) ликвидности составляют соответственно 205,4 и 137,0.
В январе 2016 год ситуация изменилась. ВЛА снизились до 16,9 млрд руб. за счет ликвидации почти половины портфеля высоколиквидных ценных бумаг и счетов в банках. В результате чего соотношение ВЛА к ожидаемому оттоку ресурсной базы (35,6 млрд руб.) стало существенно меньше и норматив Н2 сократился до 65,4. Для небольшого банка это был бы тревожный сигнал, и я обязан его отметить. Тем не менее Пересвет — крупный банк, поэтому такое соотношение, в общем, некритично, если оно временно.
Банк в основном ориентирован на корпоративного клиента. Доходные активы (168,9 млрд руб. против 104,5 млрд руб. в прошлом году) представлены корпоративными кредитами (72,2%, две трети из них долгосрочные) и вложениями в ценные бумаги (20,4%). Доля кредитов физлицам минимальна. Доля просроченных ссуд составляет 0,8% при 1,1% годом ранее, и это очень хороший показатель. Уровень резервирования по ссудам равен 3,5%, что ниже среднего показателя по российским банкам, составлявшего в январе 10-11%. Таким образом, портфель активов выглядит качественно, хотя ему недостает диверсифицированности. Он, по идее, должен актуализировать все макроэкономические риски путем активного увеличения доли резервирования, но, судя по отчетности, этого не происходит.
Прибыльность источников собственных средств уменьшилась за прошлый год с 21,2% до 16,7%, ROE сократилось с 22,5% до 13,8%, чистая процентная маржа увеличилась с 4,14% до 4,36%. Банк закончил год с прибылью 2,5 млрд руб. (при 2,4 млрд в 2014-м, 2 млрд в 2013-м и 1,5 млрд в 2012 году).
В целом банк выглядит очень надежно, каких-либо претензий за исключением моноструктуры портфеля доходных активов и оперативного сокращения ВЛА в феврале к нему практически не возникает.
На рынке обращаются семь выпусков облигаций эмитента, из которых четыре биржевых довольно ликвидны. Для включения в портфель я бы, пожалуй, рекомендовал один классический выпуск 03 с зафиксированным купоном 13,25%, текущий YTM — 14,31%, а также два биржевых (БО-04 и БО-01), в которых, однако, есть риск снижения купонных ставок и выкупа по оферте, так что горизонт инвестирования не должен быть велик.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
По состоянию на 1 января 2015 года банк занимал 45-е место по активам-нетто (188,6 млрд руб., +56,7%). Облигации банка находятся в ломбардном списке ЦБ, эмитент располагает рейтингами от SnP и Fitch на уровне B+ со «стабильным» прогнозом.
Высоколиквидные активы банка в начале года оценивались 24,7 млрд руб. против 15,0 млрд руб. годом ранее. Они весьма равномерно распределены в традиционных инструментах. Так на межбанковские кредиты приходится 24,3%, на корсчета НОСТРО в банках — 21,7%, в ЦБ находится 11,4%, в наличных — 18,8%, в ценных бумагах — 20,2%. В течение года структурно распределение заметно не менялось. Текущие обязательства банка составляют 74,7 млрд руб. (годом ранее — 55,8 млрд руб.). Их основная масса сосредоточена в краткосрочных депозитах юрлиц 50,2% (против 58,6% годом ранее) и вкладов физлиц со сроком свыше года 20,2% (против 10,9% годом ранее). Ожидаемый отток к текущим обязательствам составляет 30,8 млрд руб., что лишь немного превышает ВЛА. Показатели мгновенной (Н2) и текущей (Н3) ликвидности составляют соответственно 205,4 и 137,0.
В январе 2016 год ситуация изменилась. ВЛА снизились до 16,9 млрд руб. за счет ликвидации почти половины портфеля высоколиквидных ценных бумаг и счетов в банках. В результате чего соотношение ВЛА к ожидаемому оттоку ресурсной базы (35,6 млрд руб.) стало существенно меньше и норматив Н2 сократился до 65,4. Для небольшого банка это был бы тревожный сигнал, и я обязан его отметить. Тем не менее Пересвет — крупный банк, поэтому такое соотношение, в общем, некритично, если оно временно.
Банк в основном ориентирован на корпоративного клиента. Доходные активы (168,9 млрд руб. против 104,5 млрд руб. в прошлом году) представлены корпоративными кредитами (72,2%, две трети из них долгосрочные) и вложениями в ценные бумаги (20,4%). Доля кредитов физлицам минимальна. Доля просроченных ссуд составляет 0,8% при 1,1% годом ранее, и это очень хороший показатель. Уровень резервирования по ссудам равен 3,5%, что ниже среднего показателя по российским банкам, составлявшего в январе 10-11%. Таким образом, портфель активов выглядит качественно, хотя ему недостает диверсифицированности. Он, по идее, должен актуализировать все макроэкономические риски путем активного увеличения доли резервирования, но, судя по отчетности, этого не происходит.
Прибыльность источников собственных средств уменьшилась за прошлый год с 21,2% до 16,7%, ROE сократилось с 22,5% до 13,8%, чистая процентная маржа увеличилась с 4,14% до 4,36%. Банк закончил год с прибылью 2,5 млрд руб. (при 2,4 млрд в 2014-м, 2 млрд в 2013-м и 1,5 млрд в 2012 году).
В целом банк выглядит очень надежно, каких-либо претензий за исключением моноструктуры портфеля доходных активов и оперативного сокращения ВЛА в феврале к нему практически не возникает.
На рынке обращаются семь выпусков облигаций эмитента, из которых четыре биржевых довольно ликвидны. Для включения в портфель я бы, пожалуй, рекомендовал один классический выпуск 03 с зафиксированным купоном 13,25%, текущий YTM — 14,31%, а также два биржевых (БО-04 и БО-01), в которых, однако, есть риск снижения купонных ставок и выкупа по оферте, так что горизонт инвестирования не должен быть велик.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу