2 августа 2016 Conomy | ВТБ (VTBR)
ПАО «Банк ВТБ» — системообразующий финансовый институт, являющийся ключевым звеном банковской группы ВТБ и одним из крупнейших банков России. В мае 2016 года, после завершения процесса интеграции Банка Москвы, в ВТБ было образовано отдельное розничное направление — «ВТБ Банк Москвы», включающее в себя обслуживание клиентов — физических лиц и представителей малого бизнеса.
11 июля в интервью радиостанции Business FM вице-премьер заявил, что приватизация ВТБ будет отложена на 2017 год: «В конце концов, надо кое-что оставить и на будущий год», — отметил он.
Напомним, что в феврале президент России Владимир Путин определил условия приватизации, а также назвал компании, которые пройдут такую процедуру. В план приватизации вошли такие компании как «Алроса», «Башнефть», «Совкомфлот» и «Роснефть». Более подробно о приватизации некоторых компаний вы можете прочитать тут и тут.
Что же касается ВТБ, председатель правления Андрей Костин называет ряд причин, по которым на сегодняшний день затруднительно провести приватизацию компании. Рассмотрим их:
1. Санкции, которые введены против банка. На сегодняшний день это одна из серьезнейших проблем компании, так как банк получил в наследство после распада СССР так называемую систему совзагранбанков. Сегодня ВТБ объединяет в себе свыше 30 банков и финансовых компаний более чем в 20 странах СНГ, Европы, Азии и Африки. Таким образом банк терпит убытки в своих заграничных подразделениях.
2. Опасения инвестора. Комментарии Госдепа США о том, что инвесторы могут понести репутационные и финансовые потери, отталкивают иностранцев от привлекательных российских активов.
3. Небольшой размер пакета. Планируется реализовать 10,9% акций, который даже не был блокирующим. Можно посмотреть текущую структуру держателей акций здесь.
4. Нестабильность прибыли компании. Резкое снижение прибыли ВТБ также насторожит потенциальных инвесторов. Так, по МСФО банк заработал в 2014 году 800 млн рублей, а в 2015 уже 1 700 млн руб., или на 112% больше. Если сравнивать ВТБ со Сбербанком, то можно увидеть, что последний подобных проблем не имеет: в 2014 году его чистая прибыль составила 290 300 млн рублей, а в 2015 году — 222 900 млн рублей. Из сравнения видно, что ВТБ значительно уступает Сбербанку в стабильности.
Еще одной причиной для инвестора задуматься перед покупкой ВТБ является огромное количество заемщиков, которым компания реструктурирует долги. Эти активы не приносят банку пользу. Рассмотрим некоторые из них:
1. АО «Международный аэропорт Внуково» — 11,9 млрд рублей. Сама реструктуризация произойдет после консолидации активов аэропорта.
2. Mozambique Asset Management — 535 млн долларов
3. ПАО «Мечел» — 70 415 млн рублей
Рассмотрим деятельность банка за 2014–2015 год и составим для себя представление, насколько привлекателен данный актив.
Ключевые показатели группы ВТБ выглядит так, в млрд руб.:
Как видно, активы банка возросли на 11,9%, кредитный портфель возрос на 10,5%. Значительно возросли средства клиентов в банке на 28,2%, связанно это с высокой ключевой ставкой и большими процентами по депозитам. В то же время можно увидеть снижение количества клиентов, как юридических, так и физических лиц на 10% и 15% соответственно. Также сократилось количество точек продаж на 91 штуку.
Рассмотрим кредитования региональных и городских бюджетов в 2015 году, в млрд руб.:
Лидером кредитования регионального бюджета стал Краснодарский край. Общий объем кредитного портфеля ВТБ составил 58,14 млрд рублей.
ВТБ прокредитовал городские бюджеты на 12,93 млрд рублей. Общий объем кредитования государственных органов власти составило 8,7% от всего объема кредитного портфеля. Кредитный портфель на 31.12.2015 выглядит так:
Рассмотрим крупнейшие проекты кредитования:
1. Обрабатывающая промышленность, млрд руб.:
2. Транспортная инфраструктура, млрд руб.:
3. Модернизация жилищно-комунального хозяйства, млрд руб.:
Подведем итог. Приватизация 10,9% акций ВТБ в этом году скорее всего не состоится. Так как банк находится под санкциями и его сложно реализовать.
Стоит ли покупать? Касательно вопроса о том, стоит ли инвесторам покупать данный пакет — однозначно стоит, но этому сопутствует большой риск. Как мы видим, ВТБ ведет кредитную политику, которая обслуживает больше государственные интересы, чем выгоды самого банка.
Кто может забрать пакет? Костин не раз заявлял, что ВТБ интересуются азиатские, арабские и европейские инвесторы. Не исключена вероятность повторения сценария приватизации «Алроса», когда акции ушли в Российский фонд прямых инвестиций
11 июля в интервью радиостанции Business FM вице-премьер заявил, что приватизация ВТБ будет отложена на 2017 год: «В конце концов, надо кое-что оставить и на будущий год», — отметил он.
Напомним, что в феврале президент России Владимир Путин определил условия приватизации, а также назвал компании, которые пройдут такую процедуру. В план приватизации вошли такие компании как «Алроса», «Башнефть», «Совкомфлот» и «Роснефть». Более подробно о приватизации некоторых компаний вы можете прочитать тут и тут.
Что же касается ВТБ, председатель правления Андрей Костин называет ряд причин, по которым на сегодняшний день затруднительно провести приватизацию компании. Рассмотрим их:
1. Санкции, которые введены против банка. На сегодняшний день это одна из серьезнейших проблем компании, так как банк получил в наследство после распада СССР так называемую систему совзагранбанков. Сегодня ВТБ объединяет в себе свыше 30 банков и финансовых компаний более чем в 20 странах СНГ, Европы, Азии и Африки. Таким образом банк терпит убытки в своих заграничных подразделениях.
2. Опасения инвестора. Комментарии Госдепа США о том, что инвесторы могут понести репутационные и финансовые потери, отталкивают иностранцев от привлекательных российских активов.
3. Небольшой размер пакета. Планируется реализовать 10,9% акций, который даже не был блокирующим. Можно посмотреть текущую структуру держателей акций здесь.
4. Нестабильность прибыли компании. Резкое снижение прибыли ВТБ также насторожит потенциальных инвесторов. Так, по МСФО банк заработал в 2014 году 800 млн рублей, а в 2015 уже 1 700 млн руб., или на 112% больше. Если сравнивать ВТБ со Сбербанком, то можно увидеть, что последний подобных проблем не имеет: в 2014 году его чистая прибыль составила 290 300 млн рублей, а в 2015 году — 222 900 млн рублей. Из сравнения видно, что ВТБ значительно уступает Сбербанку в стабильности.
Еще одной причиной для инвестора задуматься перед покупкой ВТБ является огромное количество заемщиков, которым компания реструктурирует долги. Эти активы не приносят банку пользу. Рассмотрим некоторые из них:
1. АО «Международный аэропорт Внуково» — 11,9 млрд рублей. Сама реструктуризация произойдет после консолидации активов аэропорта.
2. Mozambique Asset Management — 535 млн долларов
3. ПАО «Мечел» — 70 415 млн рублей
Рассмотрим деятельность банка за 2014–2015 год и составим для себя представление, насколько привлекателен данный актив.
Ключевые показатели группы ВТБ выглядит так, в млрд руб.:
Как видно, активы банка возросли на 11,9%, кредитный портфель возрос на 10,5%. Значительно возросли средства клиентов в банке на 28,2%, связанно это с высокой ключевой ставкой и большими процентами по депозитам. В то же время можно увидеть снижение количества клиентов, как юридических, так и физических лиц на 10% и 15% соответственно. Также сократилось количество точек продаж на 91 штуку.
Банк принимает активное участие в кредитовании государственных и муниципальных бюджетов. Поддержка устойчивого развития территорий является первостепенной задачей органов государственного и муниципального управления, и ВТБ содействует ее решению.
Рассмотрим кредитования региональных и городских бюджетов в 2015 году, в млрд руб.:
Лидером кредитования регионального бюджета стал Краснодарский край. Общий объем кредитного портфеля ВТБ составил 58,14 млрд рублей.
ВТБ прокредитовал городские бюджеты на 12,93 млрд рублей. Общий объем кредитования государственных органов власти составило 8,7% от всего объема кредитного портфеля. Кредитный портфель на 31.12.2015 выглядит так:
Рассмотрим крупнейшие проекты кредитования:
1. Обрабатывающая промышленность, млрд руб.:
2. Транспортная инфраструктура, млрд руб.:
3. Модернизация жилищно-комунального хозяйства, млрд руб.:
Подведем итог. Приватизация 10,9% акций ВТБ в этом году скорее всего не состоится. Так как банк находится под санкциями и его сложно реализовать.
Стоит ли покупать? Касательно вопроса о том, стоит ли инвесторам покупать данный пакет — однозначно стоит, но этому сопутствует большой риск. Как мы видим, ВТБ ведет кредитную политику, которая обслуживает больше государственные интересы, чем выгоды самого банка.
Кто может забрать пакет? Костин не раз заявлял, что ВТБ интересуются азиатские, арабские и европейские инвесторы. Не исключена вероятность повторения сценария приватизации «Алроса», когда акции ушли в Российский фонд прямых инвестиций
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба