27 октября 2008 Финмаркет
Как получается, что доллар так стремительно набирает вес? Ответ на этот вопрос, возможно, кроется в слишком сильном отклонении курса доллара от равновесия по ППС, возникшем в первой половине нынешнего года.
Сейчас, когда доллар стремительно растет по отношению практически ко всем ведущим мировым валютам (исключая японскую иену), очень многих волнуют два вопроса: во-первых, сколько еще может продолжаться этот рост, и, во-вторых, как вообще получается, что доллар так стремительно набирает вес?
Естественно, первый вопрос не имеет ответа: все, касающееся прогнозов валютного курса, суть не более чем предположения. Самые разнообразные, авторитетные и не очень организации, имеющие отношение к валютному рынку, делая прогнозы по валютному рынку, очень часто "попадают пальцем в небо". Вспомним те прогнозы курса евро по отношению к доллару, которые делались вплоть до июля нынешнего года: евро подбирался к $1,6, и лучшее, что отводилось тогда доллару, это подняться примерно до $1,4. Сейчас, спустя лишь три с небольшим месяца после достижения евро абсолютного пика в $1,6038, курс единой европейской валюты составляет всего $1,243. Никто, во всяком случае, из тех, чьи прогнозы были популярными, не ждал такого впечатляющего восстановления американской валюты.
Но мы попытаемся ответить на второй вопрос: как получилось, что доллар смог так стремительно вырасти? Мы полагаем, что ответ, возможно, кроется в слишком сильном отклонении курса доллара от равновесия по ППС, возникшем в первой половине нынешнего года на фоне негативных оценок американской экономики из-за разворачивающегося там финансового кризиса.
Если взять данные ОЭСР, то получится, что равновесие по ППС между долларом и евро достигается при курсе $1,17 за евро. Когда евро улетал к $1,6, его переоценка приближались к 37%: это была слишком уж большая цифра, и когда ситуация изменилась, евро начал стремительно терять переоценку.
А что теперь? При уровнях по состоянию на 27 октября переоценка евро по ППС составляет лишь 6,3%. Немного: но ведь никто не говорит о том, что равновесие по ППС может быть каким-то значимым для рынка уровнем. Евро может быть не только переоценен, но и недооценен по ППС: когда на рубеже веков, в 1999-2001 годах, единая валюта опускалась к $0,82-0,85, недооценка евро по ППС была близка к 30%.
Кстати, любопытно, что многие валюты вполне успешно держатся длительное время переоцененными по ППС. Швейцарский франк на максимуме, в марте 2008 года, был переоценен к доллару США примерно на 70%: сейчас переоценка сократилась до 44-45%, однако она остается весьма устойчивой величиной.
Еще сильнее - на 80% - к доллару была нынешним летом переоценена датская крона. Текущий курс кроны (приближается к 6 кронам за $1) дает переоценку по ППС на 44-45%: крона сильнее доллара по ППС уже много лет и пока не собирается уступать превосходство. Так же, как и валюты двух других скандинавских стран - Швеции и Норвегии (их переоценка по ППС, впрочем, сократилась в последнее время примерно до 20%).
А вот британскому фунту дорого обошелся слишком существенный взлет. Осенью 2007 года фунт поднимался до $2,11, в момент максимального подъема он был переоценен по ППС примерно на 36-37%. Что ж - с того момента фунт падает, и к 27 октября 2008 года его переоценка полностью исчезла (при курсе $1,54 за фунт).
Недолго удалось побыть переоцененными и так называемым "англоязычным" валютам - канадскому, австралийскому и новозеландскому долларам. Осенью 2007 года "канадец" взлетел до 0,91 канадского доллара за $1. В тот момент его переоценка по ППС составляла около 33%. Затем канадский доллар снизился и в октябре нынешнего года уже оказывается немного недооцененным к американскому.
Австралийский доллар, достигавший многолетнего максимума одновременно с евро (то есть 15 июля 2008 года) и поднявшийся тогда почти к паритету (до $0,985), был в тот момент переоцененным по ППС на 39%. Он упал с того момента до $0,608 - уровня, дающего недооценку аж в 14%.
Добавим: иена сейчас переоценена к доллару по ППС примерно на 20%, причем рост этой переоценки произошел в последние месяцы, когда мировой кризис начал снова набирать обороты. Равновесный по ППС курс иены и доллара находится, по ОЭСР, около уровня 120 иен за $1.
Следует ли из всего вышесказанного, что уровни равновесия по ППС являются важными для прогноза валютной динамики? Конечно же, нет. Однако эти уровни помогают нам понять, что курс, слишком сильно отклонившийся от равновесия, может (но не должен) совершить стремительное движение в сторону этого равновесия.
В завершение - несколько слов о ключевых параметрах финансового рынка РФ.
Доллар на ММВБ в утренние часы понедельника продолжал быстрый подъем: официальный курс на вторник был установлен на отметке 27,35 руб./$1 - на 29 копеек выше предыдущего, на новом максимуме с весны 2006 года. Бивалютная корзина продолжает держаться вблизи 30,4 руб., время от времени отступая на 5-10 копеек. Рынок акций РФ не работает по предписанию ФСФР из-за резкого падения в пятницу. В Европе рынки работают, там продолжается обвал, составляющий порядка 5% по ведущим индексам.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Сейчас, когда доллар стремительно растет по отношению практически ко всем ведущим мировым валютам (исключая японскую иену), очень многих волнуют два вопроса: во-первых, сколько еще может продолжаться этот рост, и, во-вторых, как вообще получается, что доллар так стремительно набирает вес?
Естественно, первый вопрос не имеет ответа: все, касающееся прогнозов валютного курса, суть не более чем предположения. Самые разнообразные, авторитетные и не очень организации, имеющие отношение к валютному рынку, делая прогнозы по валютному рынку, очень часто "попадают пальцем в небо". Вспомним те прогнозы курса евро по отношению к доллару, которые делались вплоть до июля нынешнего года: евро подбирался к $1,6, и лучшее, что отводилось тогда доллару, это подняться примерно до $1,4. Сейчас, спустя лишь три с небольшим месяца после достижения евро абсолютного пика в $1,6038, курс единой европейской валюты составляет всего $1,243. Никто, во всяком случае, из тех, чьи прогнозы были популярными, не ждал такого впечатляющего восстановления американской валюты.
Но мы попытаемся ответить на второй вопрос: как получилось, что доллар смог так стремительно вырасти? Мы полагаем, что ответ, возможно, кроется в слишком сильном отклонении курса доллара от равновесия по ППС, возникшем в первой половине нынешнего года на фоне негативных оценок американской экономики из-за разворачивающегося там финансового кризиса.
Если взять данные ОЭСР, то получится, что равновесие по ППС между долларом и евро достигается при курсе $1,17 за евро. Когда евро улетал к $1,6, его переоценка приближались к 37%: это была слишком уж большая цифра, и когда ситуация изменилась, евро начал стремительно терять переоценку.
А что теперь? При уровнях по состоянию на 27 октября переоценка евро по ППС составляет лишь 6,3%. Немного: но ведь никто не говорит о том, что равновесие по ППС может быть каким-то значимым для рынка уровнем. Евро может быть не только переоценен, но и недооценен по ППС: когда на рубеже веков, в 1999-2001 годах, единая валюта опускалась к $0,82-0,85, недооценка евро по ППС была близка к 30%.
Кстати, любопытно, что многие валюты вполне успешно держатся длительное время переоцененными по ППС. Швейцарский франк на максимуме, в марте 2008 года, был переоценен к доллару США примерно на 70%: сейчас переоценка сократилась до 44-45%, однако она остается весьма устойчивой величиной.
Еще сильнее - на 80% - к доллару была нынешним летом переоценена датская крона. Текущий курс кроны (приближается к 6 кронам за $1) дает переоценку по ППС на 44-45%: крона сильнее доллара по ППС уже много лет и пока не собирается уступать превосходство. Так же, как и валюты двух других скандинавских стран - Швеции и Норвегии (их переоценка по ППС, впрочем, сократилась в последнее время примерно до 20%).
А вот британскому фунту дорого обошелся слишком существенный взлет. Осенью 2007 года фунт поднимался до $2,11, в момент максимального подъема он был переоценен по ППС примерно на 36-37%. Что ж - с того момента фунт падает, и к 27 октября 2008 года его переоценка полностью исчезла (при курсе $1,54 за фунт).
Недолго удалось побыть переоцененными и так называемым "англоязычным" валютам - канадскому, австралийскому и новозеландскому долларам. Осенью 2007 года "канадец" взлетел до 0,91 канадского доллара за $1. В тот момент его переоценка по ППС составляла около 33%. Затем канадский доллар снизился и в октябре нынешнего года уже оказывается немного недооцененным к американскому.
Австралийский доллар, достигавший многолетнего максимума одновременно с евро (то есть 15 июля 2008 года) и поднявшийся тогда почти к паритету (до $0,985), был в тот момент переоцененным по ППС на 39%. Он упал с того момента до $0,608 - уровня, дающего недооценку аж в 14%.
Добавим: иена сейчас переоценена к доллару по ППС примерно на 20%, причем рост этой переоценки произошел в последние месяцы, когда мировой кризис начал снова набирать обороты. Равновесный по ППС курс иены и доллара находится, по ОЭСР, около уровня 120 иен за $1.
Следует ли из всего вышесказанного, что уровни равновесия по ППС являются важными для прогноза валютной динамики? Конечно же, нет. Однако эти уровни помогают нам понять, что курс, слишком сильно отклонившийся от равновесия, может (но не должен) совершить стремительное движение в сторону этого равновесия.
В завершение - несколько слов о ключевых параметрах финансового рынка РФ.
Доллар на ММВБ в утренние часы понедельника продолжал быстрый подъем: официальный курс на вторник был установлен на отметке 27,35 руб./$1 - на 29 копеек выше предыдущего, на новом максимуме с весны 2006 года. Бивалютная корзина продолжает держаться вблизи 30,4 руб., время от времени отступая на 5-10 копеек. Рынок акций РФ не работает по предписанию ФСФР из-за резкого падения в пятницу. В Европе рынки работают, там продолжается обвал, составляющий порядка 5% по ведущим индексам.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу