28 сентября 2016 TSI Analytics Лебедь Дмитрий
Рис.1. Динамика акций компании Deutsche Bank.
В чём проблема?
Ответ на данный вопрос, стоит искать в разрезе всей банковской системы Еврозоны. Период отрицательных процентных ставок в Еврозоне начался именно с лета 2015 года. Вторая половина прошлого года была ключевым "дном" в финансовых показателях компании. Стоит полагать, что именно отрицательные ставки ЕЦБ являются ключевой причиной убыточности банка.
С другой стороны, никто не знает какие именно активы находятся под управлением банка. Сумма в размере 1,8 трлн. долларов – это огромные деньги, которые равны десятой доли ВВП США. Однозначно, в таком огромном портфеле немецкого банка обязаны быть и токсичные активы, среди которых проблемные кредиты и евробонды Греции.
Вот здесь становится интересно, все наверняка позабыли о том, какая основная роль Греции во всей экономике Еврозоны. Почему её выход из ЕС грозил краху всей банковской системы региона? Причина именно в том, что её казначейские облигации находятся на тех же счетах и немецкого Deutsche Bank. Получается, что мы имеем уже первый инструмент, который и создает определенную массу токсичности общего портфеля банка.
Рассмотрим реальный пример
Что будет, если глобальный размер портфеля активов банка продемонстрирует убыток в размере 1%? Это 18 млрд. долларов, именно столько равняется 1 процент с числа 1,8 трлн. долларов. Может ли потянуть такой убыток руководство компании? Конечно же, нет. Повторный убыток в 2016 году в размере свыше 6 млрд. долларов наверняка отправит акции данного эмитента к нулевой отметке.
Мы имеем огромные поводы считать, что риски банкротства немецкого банка крайне высокие. Кроме того, мы должны понимать, что политическая арена вокруг этого банка шатается в разные стороны. Текущее правительство Германии уже заявило о том, что спасать утопающую лодку в виде Deutsche Bank они не собираются. (Вопрос еще и в том, не поменяется ли оно перед моментом уплаты долга банком правительству США). Причина и в других банках Еврозоны. Если ЕЦБ спасет Deutsche Bank, то почему не спасти бы и итальянские банки, которые имеют проблем куда больше.
Но есть еще один фактор, немаловажный, – это уже политическая арена США. Правительство заокеанского соседа требует уплаты штрафа, который практически равен размеру капитализации самого банка. И вопрос этого процесса крайне важен. Ипотечный кризис 2008 года дает о себе знать и по сегодняшний день. Манипуляции вокруг ипотечных деривативов со стороны Deutsche Bank стали заметными в глазах американского правительства, регуляторы которых и взялись за немецкого гранда банковской системы Еврозоны.
Заставят ли они платить Deutsche Bank? Да. Но вряд ли сразу. Скорее всего, в виду сложившейся ситуации, оплата штрафа будет разбита на 10, а то и больше лет. Но это лишь в том случае, если не будет иных политических мотивов, о которых мы с Вами точно не знаем. Повторить судьбу LehmanBrothers Deutsche Bank не может по той простой причине, что вряд ли его портфель активов станет обесцененным пулом, который потом приведет к новому финансовому кризису. Но если регуляторы США выиграют свои дела и заставят платить Deutsche Bank, а он не поменяет вектор своего развития и не запоручится поддержкой со стороны ЕЦБ, – катастрофы нам не миновать.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба