4 октября 2016 Bloomberg
Валютные трейдеры снова терпят убытки, а самая популярная пара в мире бессердечно игнорирует их мольбы и слезы. В минувшем квартале динамика евро против доллара была ограничена крайне узким диапазоном. Это олицетворение всех проблем, с которыми приходится сталкиваться дилерам: волатильность, которая позволяет им зарабатывать на валютном рынке с ежедневным оборотом более 5 трлн долларов, ушла и не вернулась, а индекс доходов крупнейших фондов в сентябре упал к минимальным уровням за последние семь месяцев.
Этот ступор — дело рук центральных банков. Предполагалось, что Федрезерв будет повышать ставки, "отстроится" от основных конкурентов, продолжающих агрессивно стимулировать свои экономики, и тем самым спровоцирует укрепление доллара. Однако торговля на разных подходах к монетарной политике не задалась, поскольку слабый экономический рост в США вынудил Центробанк повременить с ужесточением. Между тем инвесторы пришли к выводу, что Европейскому центральному банку больше некуда расширять денежную массу, что отчасти объясняет инертность евро. Даже иена, лидер роста среди основных валют в этом году, тоже оказалась подвержена такому недугу, поскольку дилеры с долей скепсиса относятся к последним политическим решениям Банка Японии.
"Большинство управляющих неплохо заработали, открывая длинные позиции по доллару в 2014 и 2015 годах, но сейчас на рынке нет ни одного тренда, и им приходится нелегко", - поясняет Уго Ланчиони, финансовый управляющий в Neuberger Berman Group в Лондоне. "Бессмысленно использовать стратегии моментума, не подкрепленные фундаментальными факторами".
На нейтральной полосе
Все больше и больше трейдеров и инвесторов говорят о том, что движения евро/доллара настолько незначительны, что заниматься этой парой просто бессмысленно. Согласно опросам Bloomberg, аналитики предполагают, что она не выйдет за пределы диапазона третьего квартала 1.0952- 1.1366 вплоть до конца 2018 года. Это самый узкий квартальный диапазон за всю историю единой валюты. "Мы не торгуем евро/долларом", — признается Роджер Халлам, директор по валютным инвестициям в JPMorgan Asset Management. "Рынок начинает понимать, что возможности денежно-кредитной политики не безграничны. У евро нет реальных поводов для значительного снижения от текущих уровней". Эффект Брекзита быстро угас, а индекс волатильности JPMorgan Chase & Co в третьем квартале снизился до 10% по сравнению с более чем 12% на конец июня. Показатель снижается уже второй квартал подряд - последний раз подобная ситуация наблюдалась два года назад.
Индекс Parker также падает. В этом году он потерял еще 3.5% - это максимум с 2011 года. Значение индекса снижается в течение семи месяцев подряд, такого затяжного падения мы не видели с 2003 года. Судя по индексу Deutsche Bank, торговля на импульсе, или на тренде, например, в ожидании роста доллара, сокращается с начала июля. С начала года частота сделок с использованием подобных стратегий выросла на 2.4%, это худший показатель с 2012 года, между тем спотовый индекс доллара, рассчитываемый агентством Bloomberg, упал на 4% и может закончить год в минусе впервые за последние четыре года.
Иена больно ударила по карману инвесторов своим неожиданным укреплением в первом полугодии, но затем остановилась. Во-первых, инвесторы трейдеры, что зашли слишком далеко, а во-вторых, глава Банка Японии Харухико Курода на заседании 21 сентября внес некоторые изменения в программу покупки облигаций, чтобы повысить ее эффективность. В тот же день Федрезрев оставил ключевую ставку без изменений и вновь заявил о намерении постепенно ужесточать политику. Драги не стал расширять стимулы на последнем заседании, даже несмотря на снижение прогнозов по росту на 2018 год.
Спекуляции в полный рост
Зато спекулянтам carry низкая волатильность на руку: они зарабатывают, получая дешевые кредиты в одной валюте, и инвестируя в более высокодоходные активы. Индекс Deutsche Bank, отслеживающий эту стратегию, в 2016 году вырос на 7.5% на фоне укрепления валют развивающихся рынков и бездействия ФРС.
С другой стороны, вторжение Центробанков на рынки мешает инвесторам принимать решения. Ульф Линдаль, исполнительный директор Bisset Associates считает, что финансовые управляющие вновь заинтересуются единой валютой, только если ей удастся вырасти. Хотя, по его мнению, это лишь вопрос времени, поскольку евро находится без движения в невероятно узком диапазоне уже слишком долго. "Мы сохраняем нейтральный прогноз по евро против доллара", - отметили аналитики Norwalk. "Но готовимся покупать, как только начнется рост".
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу