Публичные компании, акции которых торгуются на открытых рынках, стремятся выглядеть лучше, чем на самом деле, и повысить капитализацию искусственным способом. Для этого они прибегают к разным информационным «косметическим» уловкам. По сути, это введение публики в заблуждение или манипуляция. Частному трейдеру важно не пытаться «бороться за правду», а использовать эти уловки к собственной выгоде. Так устроен рыночный мир и переделать его нет возможности, а воспользоваться — возможность есть. Вот некоторые из таких косметических мероприятий, которые могут быть весьма прибыльными для частного инвестора.
Обратный выкуп акций.
С 2010 года компании потратили более $ 2,7 трлн на обратный выкуп собственных акций у инвесторов. Обратный выкуп — это бычий сигнал для участников рынка. Отличным примером того, как это действует на цены, является «переписка» Карла Икана с Тимом Куком через Twitter в октябре 2014 года. В результате Карл успешно поднял цены AAPL от локального минимума, «заставив» Тима «согласиться» на обратный выкуп акций. Творческий подход всегда был свойственен владельцам компании Apple.
Во-первых, объявление о предстоящем обратном выкупе акций компанией повышает спрос на акции и, соответственно, цены на акции растут, так как все хотят поучаствовать в этом приятном деле — купить, чтобы продать акции подороже. Во-вторых, обратный выкуп собственных акций компанией сокращает количество акций, которые торгуются на открытом рынке, что может увеличить величину прибыли на акцию (EPS). На способности компании заработать денег больше от собственного вида деятельности обратный выкуп акций никак не влияет. Но по биржевым показателям — рост цены акций и рост EPS, компания выглядит привлекательнее для инвесторов.
Использование разных систем отчетности.
Использование компаниями разных систем отчетности и приведение в отчетах «скорректированной статистику», в частности, «уточненную EPS», позволяет создать видимость большей прибыли.
Если результат не зависит от методов вычисления, то это математика, а если зависит, то это бухгалтерия.
Уоррен Баффет уделил вопросам манипуляции отчетностью внимание в своих эссе в главе «Бухгалтерский учет и оценка». Если компания вводит инновации в систему бухгалтерского учета, но оставляет без изменений свою производственную и сбытовую деятельность, то это верный признак манипуляции.
«Термин «прибыль» необычайно точен. И когда сумма прибыли подкрепляется положительным заключением аудитора, наивный читатель может решить, что эта цифра так же верна, как число π, вычисленное до десятого знака после запятой.
На самом деле прибыль может стать податливой, как пластилин, когда учитывается нечистым на руку руководителем компании.В конце концов, тайное станет явным, но к тому времени крупные суммы денег перейдут из одних рук в другие. В самом деле, значительные состояния в Америке порой делались путем превращения в деньги бухгалтерских миражей…«
Уоррен Баффетт
Стандартом для отчетности американских корпораций является отчетность по принципам GAAP (Generally Accepted Accounting Principles), призванной свести к минимуму злоупотребления и максимально соответствовать целям достоверного информирования пользователей отчётности. GAAP прибыль на основе соблюдения принятых принципов бухгалтерского учета.
Но в отчетах компании также приводят так называемую «уточненную» прибыль и «уточненные» доходы, которые не соответствуют принципам GAAP. Например, компания Tesla все еще отчитывается по non-GAAP, правда с третьего квартала 2016 года Илон Маск обещал полностью исключить отченость по non-GAAP. Посмотрим, отчет выйдет скоро — сегодня после закрытия рынка.
Многие компании могут использовать в качестве объясненения для указания «уточненной» прибыли раздеть совершенно несвязанные внешние факторы, такие как, например, сильный доллар или низкие цены на нефть. Каждая компания находит свой способ манипулировать цифрами в отчетах.
«Все леди делают это»
Две трети компаний, входящих в индекс Dow, то есть, самые что ни на есть «голубые» тоже делают это: указывают «уточненную» прибыль на акцию. В качестве объяснения компании утверждают, что скорректированная прибыль позволяет компаниям показать «более полную картину» своего бизнеса. Ну, да: вот вам EPS в $1.25, а если хотите и вот другая EPS $1.53 — все для инвесторов! «Уточненная»прибыль — это путь компании подретушировать свой отчет и показаться сильнее. А говорят, что цифры не лгут!). Еще как! Например, скорректированная прибыль была на 12% лучше, чем прибыль по GAAP в 2014 году и на 31% лучше в 2015 году…
Я вообще после катастрофы Enron не могу без скепсиса относятся к постоянно растущей прибыли корпораций. Для частного инвестора важно только одно: возможность на этом сделать деньги, чтобы не попасть под жернова.
***
В условиях перекупленного рынка необходимо быть крайне осторожными и не открывать большие позиции на рост без страхования этого роста. Минувшее лето отправило индекс S&P 500 на новый рекордно высокий уровень 11 июля. Это был новый максимум с мая 2015 года.
Новый максимум, как правило, это бычий признак, и ожидается, что цены на акции будут расти и дальше. Но с нового максимума индекс S&P 500 практически торгуется в очень узком диапазоне в течение последних месяцев.
Такие длительные периоды «боковой» торговли обычно заканчиваются ростом волатильности. Рост волатильности может проявиться в движении к новому максимуму или к падению ниже уровня 2000, 1900… Поскольку распродаж больших не было, и компании всеми силами, правдами-неправдами стремились поднять цены на свои акции, многие участники рынка находятся в незащищенных покупках, еще и совершенных с маржой, уровень которой на рынке очень высок. А тот, кто имеет «длинную» позицию и не готов к падению, тот может понести большие убытки при падении рынка и такие участники будут усугублять падение на панике.
http://2capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Обратный выкуп акций.
С 2010 года компании потратили более $ 2,7 трлн на обратный выкуп собственных акций у инвесторов. Обратный выкуп — это бычий сигнал для участников рынка. Отличным примером того, как это действует на цены, является «переписка» Карла Икана с Тимом Куком через Twitter в октябре 2014 года. В результате Карл успешно поднял цены AAPL от локального минимума, «заставив» Тима «согласиться» на обратный выкуп акций. Творческий подход всегда был свойственен владельцам компании Apple.
Во-первых, объявление о предстоящем обратном выкупе акций компанией повышает спрос на акции и, соответственно, цены на акции растут, так как все хотят поучаствовать в этом приятном деле — купить, чтобы продать акции подороже. Во-вторых, обратный выкуп собственных акций компанией сокращает количество акций, которые торгуются на открытом рынке, что может увеличить величину прибыли на акцию (EPS). На способности компании заработать денег больше от собственного вида деятельности обратный выкуп акций никак не влияет. Но по биржевым показателям — рост цены акций и рост EPS, компания выглядит привлекательнее для инвесторов.
Использование разных систем отчетности.
Использование компаниями разных систем отчетности и приведение в отчетах «скорректированной статистику», в частности, «уточненную EPS», позволяет создать видимость большей прибыли.
Если результат не зависит от методов вычисления, то это математика, а если зависит, то это бухгалтерия.
Уоррен Баффет уделил вопросам манипуляции отчетностью внимание в своих эссе в главе «Бухгалтерский учет и оценка». Если компания вводит инновации в систему бухгалтерского учета, но оставляет без изменений свою производственную и сбытовую деятельность, то это верный признак манипуляции.
«Термин «прибыль» необычайно точен. И когда сумма прибыли подкрепляется положительным заключением аудитора, наивный читатель может решить, что эта цифра так же верна, как число π, вычисленное до десятого знака после запятой.
На самом деле прибыль может стать податливой, как пластилин, когда учитывается нечистым на руку руководителем компании.В конце концов, тайное станет явным, но к тому времени крупные суммы денег перейдут из одних рук в другие. В самом деле, значительные состояния в Америке порой делались путем превращения в деньги бухгалтерских миражей…«
Уоррен Баффетт
Стандартом для отчетности американских корпораций является отчетность по принципам GAAP (Generally Accepted Accounting Principles), призванной свести к минимуму злоупотребления и максимально соответствовать целям достоверного информирования пользователей отчётности. GAAP прибыль на основе соблюдения принятых принципов бухгалтерского учета.
Но в отчетах компании также приводят так называемую «уточненную» прибыль и «уточненные» доходы, которые не соответствуют принципам GAAP. Например, компания Tesla все еще отчитывается по non-GAAP, правда с третьего квартала 2016 года Илон Маск обещал полностью исключить отченость по non-GAAP. Посмотрим, отчет выйдет скоро — сегодня после закрытия рынка.
Многие компании могут использовать в качестве объясненения для указания «уточненной» прибыли раздеть совершенно несвязанные внешние факторы, такие как, например, сильный доллар или низкие цены на нефть. Каждая компания находит свой способ манипулировать цифрами в отчетах.
«Все леди делают это»
Две трети компаний, входящих в индекс Dow, то есть, самые что ни на есть «голубые» тоже делают это: указывают «уточненную» прибыль на акцию. В качестве объяснения компании утверждают, что скорректированная прибыль позволяет компаниям показать «более полную картину» своего бизнеса. Ну, да: вот вам EPS в $1.25, а если хотите и вот другая EPS $1.53 — все для инвесторов! «Уточненная»прибыль — это путь компании подретушировать свой отчет и показаться сильнее. А говорят, что цифры не лгут!). Еще как! Например, скорректированная прибыль была на 12% лучше, чем прибыль по GAAP в 2014 году и на 31% лучше в 2015 году…
Я вообще после катастрофы Enron не могу без скепсиса относятся к постоянно растущей прибыли корпораций. Для частного инвестора важно только одно: возможность на этом сделать деньги, чтобы не попасть под жернова.
***
В условиях перекупленного рынка необходимо быть крайне осторожными и не открывать большие позиции на рост без страхования этого роста. Минувшее лето отправило индекс S&P 500 на новый рекордно высокий уровень 11 июля. Это был новый максимум с мая 2015 года.
Новый максимум, как правило, это бычий признак, и ожидается, что цены на акции будут расти и дальше. Но с нового максимума индекс S&P 500 практически торгуется в очень узком диапазоне в течение последних месяцев.
Такие длительные периоды «боковой» торговли обычно заканчиваются ростом волатильности. Рост волатильности может проявиться в движении к новому максимуму или к падению ниже уровня 2000, 1900… Поскольку распродаж больших не было, и компании всеми силами, правдами-неправдами стремились поднять цены на свои акции, многие участники рынка находятся в незащищенных покупках, еще и совершенных с маржой, уровень которой на рынке очень высок. А тот, кто имеет «длинную» позицию и не готов к падению, тот может понести большие убытки при падении рынка и такие участники будут усугублять падение на панике.
http://2capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter