5 ноября 2016 ITI Capital Егишянц Сергей
На минувшей неделе в центре Италии произошли новые землетрясения – они произвели немалые разрушения, особенно среди старых зданий; ряд мелких городов почти вовсе уничтожен – но погибших нет, хотя немало раненых и оставшихся без крова. Потряхивало и на Кубани – но не страшно и без значимых последствий; на Камчатке землетрясение и извержение вулканов. В пакистанском Карачи столкнулись два поезда – десятки жертв. В Таджикистане крупная авария в энергосистеме: 90% страны ненадолго осталось без электричества. Из прочих техногенных катастроф можно отметить пожары самолётов в США – особенно приметный произошёл в Чикаго, где Боинг заполыхал перед взлётом: пассажиров экстренно эвакуировали – пострадали десятки людей. В Махачкале сотни людей отравились водопроводной водой, в которую по головотяпству коммунальщиков проникли канализационные стоки, а с ними и возбудители кишечных заболеваний.
Военно-террористические дела идут привычным чередом. РФ атакует Алеппо, иракская коалиция – Мосул, саудовская – Йемен: все они обильно бомбят мирные объекты – за что оправдываются по принципу "а вы ведёте себя ещё хуже"; последним из самых кровавых примеров стали бомбёжки города Ходейда в Йемене – нечаянный удар по тюрьме убил десятки людей. Очередной палестинец пытался напасть на полицейских и мирных жителей в Израиле с помощью машины и ножа – к счастью, он был достаточно неловок, чтобы силовики с ним справились, не допустив жертв. Зато они были в Турции, где "свободолюбивые" курды взорвали десятки людей в Диярбакыре. В Канадской провинции Британская Колумбия участились случаи стрельбы – власти во всём винят внезапно возбудившиеся "банды", но совпадение по срокам этого процесса со ставшим неподъёмным притоком эмигрантов неевропейского происхождения намекает на истинные причины случившегося: впрочем, толерантность не позволяет эти самые причины называть открытым текстом.
В политике дела идут горячо. В Испании после 10 месяцев политического кризиса (вместивших в себя два раунда парламентских выборов) наконец-то появилось правительство – правда, это будет кабинет меньшинства, который, разумеется, не может быть слишком устойчивым. А в США выборы президента уже в ближайший вторник – и ситуация снова стала неясной: ФБР внезапно возобновило расследование против Клинтон, поскольку обнаружило новые её электронные письма, которые нельзя было отправлять с личного эккаунта – в ответ вожди демократической партии учинили истерику, обвинив спецслужбу в работе на Путина; русским агентом они назвали и Трампа, призвав ФБР обнародовать "доказательства" (но, по сведениям New York Times, их нет). Меж тем, рейтинги кандидатов снова почти сравнялись – отрыв Хиллари минимален, исход выборов трудно предсказуем: оттого рынки пребывают в весьма нервном состоянии – да и не только рынки.
Нефтяное огорчение
Денежные рынки. На прошлой неделе заседали немногие центробанки – зато все звёздные, хотя все они ожидаемо не стали менять монетарную политику. Банк Японии оставил базовую ставку на уровне -0.1% - многие аналитики полагают, однако, что в начале 2017 года ему придётся эту ставку ещё более опустить, ибо инфляционные тренды остаются очень слабыми; это подтвердил и сам ЦБ, в очередной раз отодвинув сроки достижения целевого уровня роста цен (2%). Резервный банк Австралии просто констатировал сохранение всех прежних тенденций в экономике. Банку Англии нет смысла усиливать стимулы – даже его предыдущий шаг по монетарному смягчению был скорее профилактикой, причём ненужной: сейчас угроза инфляции велика (фунт дешёв – импорт дорог), поэтому ЦБ даже пришлось срочно снять тезис о сохранении мягкой денежной политики.
Заседание ФРС США, как и ожидалось, вышло бессодержательным – за неполную неделю до выборов никто не стал менять монетарную политику. Текст пресс-релиза почти дословно повторяет предыдущий – опущен лишь прогноз сохранения низкой инфляции, добавлена констатация старта её повышения. Диссидентов слегка поубавилось: из десяти членов правления за немедленное поднятие ставки проголосовали двое (две женщины: Эстер Джордж и Лоретта Местер из ФРБ Канзаса и Кливленда), а солидаризировавшийся с ними в сентябре президент ФРБ Бостона Эрик Розенгрен на сей раз присоединился к большинству. Ожидания по исходу заседания в декабре не изменились (вероятность повышения ставки 80%), поэтому рынки отреагировали на всё это весьма вяло.
Валютные рынки. Ведущие пары нервно колебались сообразно поступающим из США новостям о предвыборных раскладах – в целом доллар остаётся весьма дорогим, хотя под влиянием трудностей Клинтон он утратил часть завоеваний против главных конкурентов. Особенно преуспел фунт, когда суд запретил правительству запускать Brexit без санкции парламента. Ряд второразрядных валют усилил спад: всплеск рейтингов Трампа снова уронил мексиканский песо, разгон инфляции и слабость туризма Турции побудили лиру обновить рекордный минимум, Египет девальвировал фунт в полтора раза. Рубль не порадовало падение цен на нефть – но он по-прежнему неадекватно крепок, что усиливает импорт (тем самым подрывая платёжный баланс) и сжимает доходы казны.
Фондовые рынки. Главные биржи снижались в преддверии выборов в США. Из корпоративных новостей можно отметить слияние нефтегазовых бизнесов General Electric и Baker Hughes – в объединённой компании первый из партнёров получит долю примерно в 5/8, а объём выручки нового сервисно-технологического монстра достигнет 32 млрд. долларов. Весьма любопытно известие о готовности Nissan не только сохранить свой автозавод в английском Сандерленде, но даже расширить выпуск на нём – руководство компании похвалило лондонские власти, а те благодарны японцам за инвестиции и доверие, но на деле всё проще: обвал стерлинга сделал выгодным вывоз любой продукции из Великобритании в остальную Европу, США и Японию – вот и вся разгадка.
Сезон отчётов продолжается. Числа AIG плохи: у страховщика мега-потери на обвале фунта после Brexit. Показатели Pfizer чуть слабее ожиданий, прогноз на год в целом тоже снижен – акции упали. Гонконгский онлайн-ритейлер Alibaba, напротив, слегка превзошёл чаяния аналитиков – за что вознаграждён ростом акций: капитализация компании превышает четверть триллиона долларов. Столь же неплоха Facebook – число активных юзеров растёт, прибыль и выручка тоже. Напротив, отчёт Zynga уныл: видеоигры идут туго – хотя мобильных юзеров чуть прибавилось. А вот сливки с последних снимают другие – например, Qualcomm: продажи его чипов подскочили – показатели улучшились. Наконец, недурно выступила Motorola Solutions – её отчётность лучше прогнозов.
Товарные рынки. Цена нефти снова пошла вниз, когда стало понятно, что большинство крупных стран-производителей, не входящих в ОПЕК, оказались не готовы сокращать добычу: заморозить – да, но не урезать, что требуется сейчас; особенно характерна РФ, бьющая рекорды выкачки нефти – это проявляет её позицию лучше всяких слов. Подобный расклад делает маловероятным снижение квот и для самого картеля на саммите 30 ноября: рынок недоволен – а ведь ещё и запасы в Штатах растут, к тому же и их добыча пошла вверх, уже вернувшись к числам июня-августа.
Источник: Barchart.com
Природный газ в США свалился со 130 в 100 баксов за 1000 кубометров; промышленные металлы росли неравномерно – хуже всех палладию, а у алюминия максимум за полтора года; драгоценные металлы заметно подорожали. Зерно (кроме овса), бобы и корма по-прежнему пессимистичны – но рапс и растительное масло повеселели. Кофе и цитрусовые всё так же неудержимы – зато сахар и древесина корректируются, хлопок стабилен, а какао слабо. Мясо и особенно молоко отскочили от низов – в целом же рынок прежний: от многолетних минимумов он отошёл пока весьма скромно.
Торговый прорыв
ЕС и Канада подписали соглашение о свободной торговле, которое отменяет почти все барьеры (и тарифные, и прочие) в их отношениях – как большинство подобных актов, этот улучшит дела для обоих участников за счёт расширения рынков сбыта и усиления конкуренции. При этом наиболее чувствительные для Европы моменты были учтены – например, запрет на ГМО и начинённое гормонами мясо остаётся в силе: тем самым лишается силы главное возражение против соглашений такого рода – и открывается дорога к аналогичному договору с США. Разумеется, это сложнее – и потому, что Штаты пока не готовы смириться с удержанием вышеописанных ограничений, и оттого, что размер их экономики на порядок больше канадской; рано или поздно это, однако, всё равно должно произойти – слишком очевидны выгоды, для нынешней вялой экономики весьма важные.
Азия и Океания. Согласно Markit, в октябре PMI индустрии Китая увеличился до 51.2 пункта – и тем самым отметил максимум с июля 2014-го: выпуск на вершине с марта 2011-го, хороши новые заказы – но внешний спрос остаётся прибитым, а занятость находится в зоне спада уже 17 месяцев подряд. Ровно такие же значения (51.2, пик с июля 2014-го) показал и официоз; радует и его оценка активности в непроизводственной сфере (54.0: 10-месячный максимум) – однако в нём всё ещё слишком заметно доминирование раздутой кредитным пузырём стройки, а услуги не так хороши. У Markit последние на уровне 52.4 – не так много, но пик за 4 месяца (по занятости – даже за 9). В целом показатели КНР немного просветлели – до пиков им далеко, но и страхов чуть поубавилось.
В Японии PMI тоже повеселел – 51.4 пункта, вершина за 9 месяцев: новые заказы вышли в плюс, выпуск и внешний спрос окрепли, а темп роста занятости и вовсе лучший за 2.5 года. Последняя куда хуже в сфере услуг – однако и её PMI всё же показал 8-месячный максимум. Менее красивы реальные показатели – так, промышленное производство в сентябре осталось на уровне августа и прибавило лишь 0.9% в год; настроения потребителей слегка ухудшились (впрочем, это неудивительно после 4-летнего пика предыдущего месяца); розница остаётся слабой (0.0% в месяц и -1.9% в год), причём дела крупных сетей ещё хуже (-3.2%), а опт совсем замер (-6.0%). И только стройка (как и в Китае) остаётся крепкой – новостройки и заказы в отрасли уверенно подрастают.
PMI Австралии в области стагнации (50.9 после 49.8 ранее): выпуск и занятость сжимаются. CPI чуть окреп из-за роста цен на нефть, кредитование частного сектора живо благодаря ипотеке – но займы бизнесу и домохозяйствам еле заметны, разрешения на строительство пали на 8.7% в месяц и 6.4% в год – и если жильё не так плохо (+2.3% и -1.8%), то прочее ужасно (-16.3% и -9.9%). Розница в сентябре распухла на 0.6% в месяц – но это без учёта роста цен; на деле всё не так весело. Инфляция Южной Кореи усилилась, а прочее печально: выпуск индустрии -2.0% в год, в рознице +0.5% (минимум почти за 2 года) – как мы уже отмечали, в августе все числа региона были хороши из-за фактора календаря (лишние рабочие дни), но осенью они вернулись к печальной норме.
Это касается также производственных PMI большинства стран континента. В Малайзии 47.2: 19-й месяц в зоне спада, 4-месячный минимум, в плюсе только занятость. В Южной Корее 48.0: выпуск падает, спрос худший за 16 месяцев, занятость – за 21 (отчасти из-за забастовки в Hyunday). В Индонезии 48.7 – дно за 3 месяца и зона спада у всех компонентов. В Таиланде 48.8 – входящие цены растут, но перенести их на потребителя нельзя, ибо спрос слаб. В Турции 49.8 – но это 8-месячный пик; у Вьетнама 51.7 – но 7-месячное дно. Хороши только Индия (54.4) и Филиппины (56.5) – негусто. Из прочего отметим ещё рекордный минимум CPI без еды и топлива в Индонезии (+3.1%).
Европа. Первая оценка ВВП еврозоны за июль-сентябрь показала рост на 0.3% в квартал и 1.6% в год – ровно столько же было и в апреле-июне; в целом по ЕС +0.4% и +1.8% - и тоже полное повторение результатов предыдущей четверти; детали будут позже – пока ещё нет отчёта Германии. Индексы PMI у стран региона в октябре были хороши – но стоит помнить, что они показывают не абсолютные значения активности, а изменения к прошлому месяцу: в этом смысле оптимизм логичен – после референдума в Британии всё упало, а теперь восстанавливается. В целом по индустрии еврозоны 53.5 – это пик с января 2014-го, за что главное спасибо Нидерландам (55.7) и Германии (55.0). Очень хороши также Швеция (58.4: вершина за 5.5 года), Швейцария (54.7) и Британия (54.3); восстанавливается Норвегия (52.7) – ранее страдавшая от дешёвой нефти. Услуги в Британии на пике за 9 месяцев: дешёвый фунт взметнул экспорт – но и цены на вершине с 2011-го. Зато в еврозоне этот сектор выступил хуже ожидаемого – виноваты в основном Франция и Италия.
Инфляционные тренды в регионе остаются прежними – годовые изменения цен потихоньку крепнут, но уж очень потихоньку: в еврозоне, например, в октябре вышло +0.5% после +0.4% месяцем ранее – но даже такой хилый рост оказался лучшим с апреля 2014-го; за вычетом еды, напитков и топлива, однако, никакого прогресса нет (+0.8% - как и прежде). И даже такие вялые успехи далеко не повсеместны – например, в Италии внезапно случился регресс (-0.1% после +0.1%); в Британии цены в розничных сетях упали на 1.7% в год – причём в минусе и еда (на 1.2%), и другие категории товаров (-2.1%). Да и цены на английское жильё (обзор Nationwide) притормозили, а ипотека восстановилась от провалов из-за Brexit только частично. Розница Швейцарии валится (-2.3% в год), в Германии тоже спад (-0.4%), в Испании замедление (но всё ещё +3.2%) – спрос слаб. Безработица в Германии минимальна за 35 лет, в Испании – за 7 (прогресс усилился), в еврозоне – за 5.
Америка. ВВП Мексики с июле-сентябре был неоднозначен: квартальный рост (+1.0%) лучший за 3 года – однако годовой (+2.0%), напротив, худший более чем за 2 года; радуют услуги (+1.5% и +3.3%) и сельское хозяйство (+1.2% и +4.0%) – а вот индустрия огорчает (-0.1% и -1.0%). Другой расклад в Канаде, где экономика в середине третьей четверти прибавила 0.2% и 1.3% - там крепли добывающие отрасли и коммуналка, тогда как стройка показала лишь первый плюс за 5 месяцев, в обрабатывающей промышленности динамика вялая, а ключевые услуги (розница, финансы и страхование) даже снижались. Выпуск в индустрии Аргентины в сентябре усилил спад до 7.3% в год – не считая июльского обвала (-7.9%) это худшая динамика с 2002 года. Явный минус и у Бразилии (-4.8%) – но ранее он был ещё круче, так что текущий спад оказался наименьшим за 15 месяцев.
Схожая картина и в PMI той же страны: 46.3 – 21-й месяц в зоне спада, но 9-месячный максимум. В Мексике 51.8, в Канаде 51.1 – вялый рост; в США, согласно ISM, 51.9 при росте выпуска и занятости и сжатии спроса. Версия Markit для Штатов оптимистичнее (53.4: годовой пик), но вспухли цены: у входящих пик за 2 года, у исходящих – за 5. Экспансия услуг притормозила (54.8 по обеим версиям). PMI Чикаго на дне за 5 месяцев в зоне стагнации (50.6) – и там цены растут; спад индекса ФРБ Далласа замедлился – хотя выпуск, спрос и занятость ослабли. Заказы в индустрии Штатов вяло колеблются на низких уровнях. Расходы на строительство плохи: в сентябре -0.4% в месяц и -0.2% в год – последняя величина худшая с июля 2011-го; отдельно по жилью +0.4% и +0.6% - это минимум с июня 2011-го; короче, один из немногих уверенно росших секторов резко замедлился.
Доверие потребителей от Мичиганского университета на дне за 2 года – аж половина (!) населения ждёт спада в экономике в ближайшие 5 лет. Не блещет и спрос: у покупок автомобилей в октябре +1.3% в месяц, но -2.0% в год; 12-месячное среднее значение годовой динамики слабейшее за год; реальный душевой располагаемый доход прибавил 1.4% в год – это минимум почти за 3 года; вялы и траты (+1.6%) – с учётом искажений инфляции оба показателя упали на 1.5-2.0%. В октябре почасовая оплата труда окрепла – её годовой рост (+2.8%) пиковый с июня 2009-го. Неплох и весь отчёт Минтруда – индикатор застойности безработицы на дне за 8 лет, её уровень продолжает сокращаться (но в основном из-за изгнания людей из списков рабочей силы), рабочие места создаются (в октябре им отчасти помешал ураган, зато числа сентября пересмотрели изрядно вверх).
Россия. Инфляция в октябре снизилась до 6.1% в год – это минимум с лета 2012-го: на этом фоне жёсткая политика ЦБ особенно неуместна. Демографический обзор Росстата за сентябрь смешан: смертность падает (-3.1% в год), но рождаемость делает это быстрее (-7.7%), отчего естественный прирост тормозит (+10.0 тыс. вместо +18.5 тыс. год назад); в целом за январь-сентябрь дела лучше, но не факт, что это правда – эксперты резонно спрашивают, как могла уменьшиться смертность, если оба её компонента (число умерших дома и в больницах) синхронно выросли. Есть некоторые сомнения и в достоверности статистики по смертности от внешних причин – из неё, среди прочего, вытекает, что уровень убийств ныне уже ниже "горбачёвского" дна и минимален с начала 1960-х: то, что он сравнительно хорош, не вызывает сомнений – но точно ли до такой степени?..
После умеренно светлого августа в сентябре картина в экономике ухудшилась – это подтверждает и обзор МЭР: все ключевые отрасли показали помесячные минусы (с поправкой на сезонность и календарь), кроме розницы и частных доходов – те ранее падали так быстро, что даже нынешние мини-плюсы не могут вывести их годовые изменения из глубокого спада. ВВП сократился на 0.2% в месяц и 0.7% в год; у других исследований (Банк России, ВЭБ) в целом за третий квартал экономика показала микро-рост (менее 0.1%) ко второй четверти, но застряла в годовом минусе. Из радостного можно отметить октябрьский PMI – там пик за 4 года (52.4), но, как отмечено выше, это лишь помесячный всплеск после мрачного сентября; при этом внешний спрос и занятость падают. Последняя слаба и в сфере услуг – чей показатель на 5-месячном дне, но в зоне экспансии (52.7).
Источник: Trading Economics
https://iticapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу