7 ноября 2008 ИХ "Финам"
Европейские центробанки в четверг провели совместное "смягчение" кредитной политики. ЦБ Чехии, Дании, Швейцарии и ЕЦБ снизили свои базовые ставки на 0,5% до 2,75%, 5%, 1,75% и 3,25% соответственно. Банк Англии сократил учетную ставку на 1,5% до 3%.
При этом сохранение подобной тенденции в Европе сейчас представляется вероятным с точки зрения уже ближайших месяцев. Весьма характерно в данной связи, что на своей традиционной пресс-конференции по итогам заседания Европейского Центрального Банка, Ж.-К. Трише вчера заявил о том, что, хотя руководство европейского центробанка "никогда не говорит заранее" о возможных изменениях в кредитной политике, он "не исключает" новых снижений ставок ЕЦБ.
Между тем, индекс производительности труда в США, согласно вчерашним данным, вырос в 3 кв. т.г. на 1,1%(к/к) против среднего прогноза, равнявшегося 1% и роста этого показателя на 4,3%.
В годовом исчислении прирост данного показателя составил 2% и, таким образом полностью компенсировал для производственного сектора произошедший за последний год спад в количестве занятых. Указанная динамика подтверждает возможность сохранения относительной стабильности показателей производственной активности и объема нетто - экспорта США в ближайшие кварталы.
При этом динамика аналогичных индикаторов экономики Еврозоны, напротив, демонстрирует заметное "ослабление". Индекс изменения объема фабричных заказов в Германии, согласно также вчерашним данным, составил в сентябре т.г. -8%(г/г) против среднего прогноза, равнявшегося для него лишь -1,5% и значения августа 2008 г. пересмотренного с понижением до 3,5%(г/г) против 3,6% ранее.
Структурное "оздоровление" американской экономики продолжается и, несмотря на вероятный дальнейший спад показателя ВВП США, с точки зрения среднесрочного периода представляется позитивным для USD фактором. Потенциал роста курса USD к европейским валютам в текущих условиях сохраняется.
Котировки йены к евро и фунту стерлингов "отыграли" ростом сокращение базовых ставок европейских ЦБ, которое, к тому же, пока не вызвало повышения активности инвесторов мирового фондового рынка и других сегментов сравнительно высоко рискованных активов, где последнее повышение котировок, по-видимому, во многом базировалось на ожиданиях глобального "смягчения" кредитной политики ведущих центробанков.
Валютный сегмент carry trade все еще низколиквиден и волатилен, что отпугивает инвесторов. Однако, долгосрочный потенциал девальвации йены по-прежнему представляется существенным.
Довольно характерно, в данной связи, в частности, то обстоятельство, что цены японских JGB весьма "неохотно" отреагировали ростом на последнее, довольно активное снижение индекса Nikkey 225, которые за последние три дня потеряли весомые 10%.
В частности доходность 10-летних гособлигаций Японии сократилась вчера на 2 базисных пункта до уровня 1,47% годовых.
По словам Т. Ямаваки, стратега рынка инструментов с фиксированной доходностью BNP Paribas "ухудшение ситуации на рынке акций, это позитивный сигнал для японских государственных облигаций, но тема "ослабления" фундаментальных показателей уже слишком хорошо знакома рынку". При этом, "сегмент бондов сфокусировал свое внимание на денежном рынке, где сравнительно высокие ставки рефинансирования по сути препятствуют дальнейшему сокращению доходности "коротких" государственных облигаций".
В подобной ситуации денежные "инъекции" Банка Японии, поступающие на национальный финансовый рынок способствуют дальнейшему оттоку средств японских инвесторов за рубеж. При этом, по мнению, в частности К. Каваро, старшего стратега по сегменту кредитных ставок Credit Suisse подобные действия в сфере монетарной политики являются "единственной альтернативой для BoJ, который путем предоставления денежного фондирования стремиться снизить рыночные ставки. Иначе, ему придется вновь "смягчать" кредитную политику".
Валютная пара USD/RUB сегодня в ходе ЕТС к 12:00 мск находилась на отметке 26,90. Вчера на закрытии Единой Торговой Сессии этот показатель составлял 26,90. Рост курса в данном случае соответствовало краткосрочным изменениям показателей стоимости доллара США по отношению к евро.
Между тем, Банк России снизил сегодня максимальный объем средств, предоставляемых по операциям "валютный своп", на 5 млрд. руб. до 15 млрд. руб. ЦБР продолжает выполнять функции рыночного регулятор препятствуя в том числе процессу "серого" оттока капитала из РФ.
При этом, в целом, ключевая среднесрочная зависимость динамики курса USD/RUB от тенденции котировок доллара США на внешнем валютном рынке по-прежнему представляется доминирующей. В случае дальнейшего укрепления курса USD на внешнем валютном сегменте, возможное в указанной перспективе, сохранение стабильности относительной стоимости рубля к бивалютной корзине ЦБР, по-видимому, продолжит обеспечиваться за счет снижения котировок EUR/RUB
http://www.finam.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
При этом сохранение подобной тенденции в Европе сейчас представляется вероятным с точки зрения уже ближайших месяцев. Весьма характерно в данной связи, что на своей традиционной пресс-конференции по итогам заседания Европейского Центрального Банка, Ж.-К. Трише вчера заявил о том, что, хотя руководство европейского центробанка "никогда не говорит заранее" о возможных изменениях в кредитной политике, он "не исключает" новых снижений ставок ЕЦБ.
Между тем, индекс производительности труда в США, согласно вчерашним данным, вырос в 3 кв. т.г. на 1,1%(к/к) против среднего прогноза, равнявшегося 1% и роста этого показателя на 4,3%.
В годовом исчислении прирост данного показателя составил 2% и, таким образом полностью компенсировал для производственного сектора произошедший за последний год спад в количестве занятых. Указанная динамика подтверждает возможность сохранения относительной стабильности показателей производственной активности и объема нетто - экспорта США в ближайшие кварталы.
При этом динамика аналогичных индикаторов экономики Еврозоны, напротив, демонстрирует заметное "ослабление". Индекс изменения объема фабричных заказов в Германии, согласно также вчерашним данным, составил в сентябре т.г. -8%(г/г) против среднего прогноза, равнявшегося для него лишь -1,5% и значения августа 2008 г. пересмотренного с понижением до 3,5%(г/г) против 3,6% ранее.
Структурное "оздоровление" американской экономики продолжается и, несмотря на вероятный дальнейший спад показателя ВВП США, с точки зрения среднесрочного периода представляется позитивным для USD фактором. Потенциал роста курса USD к европейским валютам в текущих условиях сохраняется.
Котировки йены к евро и фунту стерлингов "отыграли" ростом сокращение базовых ставок европейских ЦБ, которое, к тому же, пока не вызвало повышения активности инвесторов мирового фондового рынка и других сегментов сравнительно высоко рискованных активов, где последнее повышение котировок, по-видимому, во многом базировалось на ожиданиях глобального "смягчения" кредитной политики ведущих центробанков.
Валютный сегмент carry trade все еще низколиквиден и волатилен, что отпугивает инвесторов. Однако, долгосрочный потенциал девальвации йены по-прежнему представляется существенным.
Довольно характерно, в данной связи, в частности, то обстоятельство, что цены японских JGB весьма "неохотно" отреагировали ростом на последнее, довольно активное снижение индекса Nikkey 225, которые за последние три дня потеряли весомые 10%.
В частности доходность 10-летних гособлигаций Японии сократилась вчера на 2 базисных пункта до уровня 1,47% годовых.
По словам Т. Ямаваки, стратега рынка инструментов с фиксированной доходностью BNP Paribas "ухудшение ситуации на рынке акций, это позитивный сигнал для японских государственных облигаций, но тема "ослабления" фундаментальных показателей уже слишком хорошо знакома рынку". При этом, "сегмент бондов сфокусировал свое внимание на денежном рынке, где сравнительно высокие ставки рефинансирования по сути препятствуют дальнейшему сокращению доходности "коротких" государственных облигаций".
В подобной ситуации денежные "инъекции" Банка Японии, поступающие на национальный финансовый рынок способствуют дальнейшему оттоку средств японских инвесторов за рубеж. При этом, по мнению, в частности К. Каваро, старшего стратега по сегменту кредитных ставок Credit Suisse подобные действия в сфере монетарной политики являются "единственной альтернативой для BoJ, который путем предоставления денежного фондирования стремиться снизить рыночные ставки. Иначе, ему придется вновь "смягчать" кредитную политику".
Валютная пара USD/RUB сегодня в ходе ЕТС к 12:00 мск находилась на отметке 26,90. Вчера на закрытии Единой Торговой Сессии этот показатель составлял 26,90. Рост курса в данном случае соответствовало краткосрочным изменениям показателей стоимости доллара США по отношению к евро.
Между тем, Банк России снизил сегодня максимальный объем средств, предоставляемых по операциям "валютный своп", на 5 млрд. руб. до 15 млрд. руб. ЦБР продолжает выполнять функции рыночного регулятор препятствуя в том числе процессу "серого" оттока капитала из РФ.
При этом, в целом, ключевая среднесрочная зависимость динамики курса USD/RUB от тенденции котировок доллара США на внешнем валютном рынке по-прежнему представляется доминирующей. В случае дальнейшего укрепления курса USD на внешнем валютном сегменте, возможное в указанной перспективе, сохранение стабильности относительной стоимости рубля к бивалютной корзине ЦБР, по-видимому, продолжит обеспечиваться за счет снижения котировок EUR/RUB
http://www.finam.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter