30 марта 2017 Архив
Всего два года назад акции компании “The Grilled Cheese Truck, Inc.” начали торговаться на американском рынке акций под тикером GRLD.
Суть деятельности компании GRLD оказалась очень хорошо описана в ее названии. Другими словами, эта компания представляет собой парк фургонов, продающих сырные сэндвичи – гриль.
Несмотря на историю больших убытков GRLD, рынок оценил акции этой кампании в невероятные $107 млн.
Инвесторы-скептики поспешили назвать это событие предвестником пика рынка акций.
Однако, иррациональное изобилие продолжило шествие.
Ранее в этом году Snap Inc., неприбыльная компания, выпускающая приложения для мобильных устройств, стала публичной. Рынок оценил эту компанию в $28 млрд., при том что новые акционеры не получили ровно никаких прав голоса.
Это событие также очень походило на пик рыночного безумия. Однако, такие мысли также оказались преждевременными.
И теперь мы видим, что никто другой, как Железный Майк Тайсон зазывает мелких инвесторов в брокерскую компанию, зарегистрированную в Ванауату и в Литве, которая предлагает своим клиентам четырехсотый леверидж.
Складывается впечатление, что единственное, чего нам не хватает в данный момент – это обложки журнала Fortune с заголовком “Индекс DOW 100 000”.
Возможно, что мы достигли пика. А, возможно, рост рынков продолжится.
К счастью, наша работа не связана с необходимостью делать точные прогнозы; наша работа заключается в оценке и недопущении риска, в котором А) нет необходимости, и который Б) не предлагает отдачи, способной с лихвой компенсировать вероятность убытков.
Мы указывали ранее, что среднее отношение цена/прибыль для американского рынка акций находится на уровнях, которые ранее были зафиксированы прямо перед оглушительными крахами рынков.
Взгляните на график внизу, который показывает, что “Циклически Скорректированное” отношение цена/прибыль, или CAPE, находится на отметке 29. Долгосрочное среднее значение этого коэффициента равно 17.
С 1880 года CAPE достигал таких уровней лишь дважды: первый раз — накануне Великой Депрессии, второй раз — незадолго до завершения дот-ком бума.
Для нас перспектива дополнительных 10%… или даже 30% роста американских акций меркнет в сравнении с вероятностью огромных убытков, которые могут реализоваться в случае серьезной коррекции на рынках.
Как указывает компания Alhambra Investment Partners, в октябре прошлого года инвестиционные аналитики прогнозировали, что компании из индекса S&P 500 сгенерируют $29 прибыли на значение индекса в 4 квартале 2016 года.
В прошлом месяце, когда сезон отчетности начал подходит к концу, оценки снизились до $26,37.
С того времени почти все компании отчитались о своих финансовых результатах, и текущая цифра вышеназванного показателя составляет лишь $24,15. Другими словами, мы увидели снижение этого показателя на 8,4% всего за 4 недели.
И это плохая новость для пассивных “индексных” инвесторов, которые по умолчанию открыли позиции во всех компаниях из индекса S&P 500 – и, особенно, в дорогих компаниях.
Многие люди и не догадываются, что индекс S&P 500 вовсе не предлагает равный вес во всех пятистах компаний, акции которых включены в него.
Фактически, акция Apple, имеющая самую большую долю в индексе S&P 500, весит в 240 раз больше, чем акция компании Autonation, чья доля в индексе самая незначительная.
В целом, более дорогие акции имеют гораздо большее влияние на значение индекса, чем дешевые акции.
Таким образом, если вы покупаете традиционный индексный фонд, вы размещаете большую часть своего капитала в акции популярных компаний, и меньшую часть в акции настоящих жемчужин, которые и недороги, и недооценены.
Эта стратегия абсолютна противоположна той, которой следует руководствоваться инвестору.
Иан Ланс из RWC Partners пишет:
“В 2000 году пассивные (индексные) инвесторы размещали большие суммы денег в чрезвычайно переоцененных акциях таких компаний, как Cisco, Sun и Yahoo, а также в акциях компаний, которые занимались бухгалтерскими махинациями, такими как Enron и Worldcom.”
Мы не имеем большого опыта игры в казино, но мы абсолютно уверены в том, что вам не удастся разбогатеть, ставя фишки на каждое число рулетки.
И в этом заключается суть индексного инвестирования. И так же, как и в казино, рынок манипулируем против индивидуальных инвесторов.
Вы уже ведете неравный бой с высокочастотными трейдерами и бесчестными банкирами. Невозможно добиться успеха переплачивая за популярные активы.
Никогда не забывайте, что мир – это большое место.
И если рынок акций чрезвычайно переоценен, вы имеете свободу приложить свое время, усилия и капитал к более привлекательным, недооцененным объектам инвестиций, которые можно найти повсюду.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter