5 марта 2018 Stock-obzor.ru Анисимов Илья
Выручка Московской биржи снизилась на 11% в 2017 году из-за снижения доходов от процентов.
Структура выручки
Комиссионные доходы выросли на 7,1% по сравнению с 2016 годом до рекордного уровня в 21,21 млрд рублей благодаря росту объемов торгов и введению новых продуктов и сервисов.
Чистые процентные и прочие финансовые доходы уменьшились на 27,1% до 17,29 млрд рублей на фоне снижения процентных ставок в условиях низкой инфляции.
Структура доходов вернулась к значениям, когда большую часть прибыли формировалась за счет дохода от комиссий.
Аномальная ситуация началась в 2015 году после повышения ЦБ ключевой ставки, когда доходность долгового рынка позволила Мосбирже заработать рекордную выручку на долговом рынке.
После 2015 года мы справедливо наблюдали падение ставок и, как следствие, падения доходов Биржи от процентов.
В 2017 году доход от комиссий превысил доход от процентов.
Важно наблюдать за динамикой роста и падения выручки
Выручка от процентов стабильно растет с 2015 года в диапазоне +14% ->+11%->+7% и это позитивно для компании, хотя мы и видим здесь замедление темпов роста.
При этом рост выручки от комиссий с 2016 года находится в отрицательной зоне и падает с значением минус 12% в 2016 году и минус 27% в 2017 году и что самое важно падение продолжится в 2018 году по мере снижения ключевой ставки ЦБ. Когда рост выручки от процентов остановится в нулевой зоне, тогда можно будет констатировать, что процент от дохода стал стабильным, а пока будем снижаться.
Ebitda снизилась на 16,5% в 201 7 году
Самый важный показатель в плане выплаты дивидендов — чистая прибыль — упал на 19,6% в 2017 году.
В 2014 году прибыль была 16 млрд., а акции стояли 75 рублей.
В 2017 году прибыль 20 млрд. и цена акций — 115 рублей.
За этот период поменялась дивидендная политика, но все же акции сейчас стоят довольно дорого при текущей прибыли, которая продолжает снижаться и скорее всего будет еще меньше в 2018 году (хотя и ненамного).
московская биржа прибыль 2017
Дивиденды Московской биржи за 2017 год
Дивидендная политика: не менее 55% от прибыли по МСФО. По итогам 2016 года коэффициент выплат подняли до 70%. Платят 2 раза в год.
За 1 полугодие 2017 года выплатили 2,5 рубля (55% прибыли МСФО).
Наблюдательный совет Московской биржи на заседании 2 марта 2018 года принял решение о проведении годового общего собрания акционеров 26 апреля 2018 года.
Наблюдательный совет рекомендовал акционерам направить на выплату дивидендов по итогам 2017 года 12,45 млрд рублей или 5,47 рубля на одну акцию. С учетом выплаченных ранее в 2017 году промежуточных дивидендов общий объем средств, рекомендованных к выплате в виде дивидендов по итогам 2017 года, составит 18,12 млрд рублей (7,96 рубля на одну акцию) или 89% от чистой прибыли по МСФО.
Мультипликаторы Московский биржи
У Биржи нет долга, поэтому смотрим на P/E.
2 кв. 2017 P/E — 12;
3 кв. 2017 P/E — 14;
4 кв. 2017 P/E —13 ;
Дороговато, но сравнивать не с чем.
Комментарий руководства
Александр Афанасьев, председатель Правления Московской биржи:
«Сильные результаты года, в первую очередь последовательный рост комиссионного дохода, подтверждают преимущества мультипродуктовой бизнес-модели Биржи. Мы фиксируем качественно новую ситуацию с притоком накоплений российских физических лиц: в прошлом году 250 тысяч частных инвесторов открыли новые брокерские счета. Новички ожидаемо предпочитают инвестировать в менее рисковые долговые продукты; по мере повышения их финансовой эрудиции мы увидим и их более активное участие на рынке акций и деривативов. Мы создали и развиваем цифровую платформу для привлечения с помощью брокеров физических лиц на биржевые рынки, намерены активно ее маркетировать.
Итог
Прибыль в 2017 году была под давлением из-за снижения дохода от процентов и данная тенденция скорее всего продолжится в 2018 году по мере снижения процентной ставки ЦБ.
Поддержкой котировок сейчас выступает дивидендная политика компании, обеспечивающая около 8 рублей на акцию в виде дивидендов за 2017 год (7% ДД по итогам всего года), но это при огромной норме выплаты в 90% МСФО. Кстати, дивиденды еще не утверждены.
Когда норматив выплаты снизится (такое рано или поздно произойдет) и прибыль снизится (вследствие политики ЦБ), тогда и увидим цены ниже 100 рублей, тем более акции имеют прямую корреляцию с индексом ММВБ, коррекция которого может дать возможность совершить покупку. На мой взгляд, до 100 рублей — оптимальные цены для покупки актива, являющегося монополией с низкими затратами и капексами, направляющего большую часть прибыли на дивиденды.
Те кто покупали в 2014 году, получают свои 16% годовых с перспективой роста. Акции можно смело держать 5-10 и более лет без особых переживаний. Но, как всегда, самый ключевой вопрос — по какой цене покупать (докупать).
https://stock-obzor.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Структура выручки
Комиссионные доходы выросли на 7,1% по сравнению с 2016 годом до рекордного уровня в 21,21 млрд рублей благодаря росту объемов торгов и введению новых продуктов и сервисов.
Чистые процентные и прочие финансовые доходы уменьшились на 27,1% до 17,29 млрд рублей на фоне снижения процентных ставок в условиях низкой инфляции.
Структура доходов вернулась к значениям, когда большую часть прибыли формировалась за счет дохода от комиссий.
Аномальная ситуация началась в 2015 году после повышения ЦБ ключевой ставки, когда доходность долгового рынка позволила Мосбирже заработать рекордную выручку на долговом рынке.
После 2015 года мы справедливо наблюдали падение ставок и, как следствие, падения доходов Биржи от процентов.
В 2017 году доход от комиссий превысил доход от процентов.
Важно наблюдать за динамикой роста и падения выручки
Выручка от процентов стабильно растет с 2015 года в диапазоне +14% ->+11%->+7% и это позитивно для компании, хотя мы и видим здесь замедление темпов роста.
При этом рост выручки от комиссий с 2016 года находится в отрицательной зоне и падает с значением минус 12% в 2016 году и минус 27% в 2017 году и что самое важно падение продолжится в 2018 году по мере снижения ключевой ставки ЦБ. Когда рост выручки от процентов остановится в нулевой зоне, тогда можно будет констатировать, что процент от дохода стал стабильным, а пока будем снижаться.
Ebitda снизилась на 16,5% в 201 7 году
Самый важный показатель в плане выплаты дивидендов — чистая прибыль — упал на 19,6% в 2017 году.
В 2014 году прибыль была 16 млрд., а акции стояли 75 рублей.
В 2017 году прибыль 20 млрд. и цена акций — 115 рублей.
За этот период поменялась дивидендная политика, но все же акции сейчас стоят довольно дорого при текущей прибыли, которая продолжает снижаться и скорее всего будет еще меньше в 2018 году (хотя и ненамного).
московская биржа прибыль 2017
Дивиденды Московской биржи за 2017 год
Дивидендная политика: не менее 55% от прибыли по МСФО. По итогам 2016 года коэффициент выплат подняли до 70%. Платят 2 раза в год.
За 1 полугодие 2017 года выплатили 2,5 рубля (55% прибыли МСФО).
Наблюдательный совет Московской биржи на заседании 2 марта 2018 года принял решение о проведении годового общего собрания акционеров 26 апреля 2018 года.
Наблюдательный совет рекомендовал акционерам направить на выплату дивидендов по итогам 2017 года 12,45 млрд рублей или 5,47 рубля на одну акцию. С учетом выплаченных ранее в 2017 году промежуточных дивидендов общий объем средств, рекомендованных к выплате в виде дивидендов по итогам 2017 года, составит 18,12 млрд рублей (7,96 рубля на одну акцию) или 89% от чистой прибыли по МСФО.
Мультипликаторы Московский биржи
У Биржи нет долга, поэтому смотрим на P/E.
2 кв. 2017 P/E — 12;
3 кв. 2017 P/E — 14;
4 кв. 2017 P/E —13 ;
Дороговато, но сравнивать не с чем.
Комментарий руководства
Александр Афанасьев, председатель Правления Московской биржи:
«Сильные результаты года, в первую очередь последовательный рост комиссионного дохода, подтверждают преимущества мультипродуктовой бизнес-модели Биржи. Мы фиксируем качественно новую ситуацию с притоком накоплений российских физических лиц: в прошлом году 250 тысяч частных инвесторов открыли новые брокерские счета. Новички ожидаемо предпочитают инвестировать в менее рисковые долговые продукты; по мере повышения их финансовой эрудиции мы увидим и их более активное участие на рынке акций и деривативов. Мы создали и развиваем цифровую платформу для привлечения с помощью брокеров физических лиц на биржевые рынки, намерены активно ее маркетировать.
Итог
Прибыль в 2017 году была под давлением из-за снижения дохода от процентов и данная тенденция скорее всего продолжится в 2018 году по мере снижения процентной ставки ЦБ.
Поддержкой котировок сейчас выступает дивидендная политика компании, обеспечивающая около 8 рублей на акцию в виде дивидендов за 2017 год (7% ДД по итогам всего года), но это при огромной норме выплаты в 90% МСФО. Кстати, дивиденды еще не утверждены.
Когда норматив выплаты снизится (такое рано или поздно произойдет) и прибыль снизится (вследствие политики ЦБ), тогда и увидим цены ниже 100 рублей, тем более акции имеют прямую корреляцию с индексом ММВБ, коррекция которого может дать возможность совершить покупку. На мой взгляд, до 100 рублей — оптимальные цены для покупки актива, являющегося монополией с низкими затратами и капексами, направляющего большую часть прибыли на дивиденды.
Те кто покупали в 2014 году, получают свои 16% годовых с перспективой роста. Акции можно смело держать 5-10 и более лет без особых переживаний. Но, как всегда, самый ключевой вопрос — по какой цене покупать (докупать).
https://stock-obzor.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter