26 апреля 2018 Sberbank CIB
РЫНКИ: Цена нефти Urals – $71-72/барр. – на максимуме с декабря 2014г. Участники рынка ожидают введения санкций со стороны США против Ирана. ОПЕК+ не планирует прекращать сотрудничество, несмотря на значительное устранение избытка запасов нефти. Алюминий подорожал за неделю на 9,4%. Сохраняется неопределенность, кто восполнит нехватку металла после ухода UC Rusal с ряда рынков. Рубль подорожал к пятнице до 61,4 руб./$.
НОВОСТИ ПО СТРАНАМ: Финляндия проводит эксперимент по безусловному доходу. США вводит новые санкции в отношении китайского бизнеса.
РОССИЯ: Выпуск базовых отраслей в марте показал положительную динамику. Уровень безработицы остается низким, рост доходов замедлился, зарплаты упали, а розничная торговля растет.
СОСЕДИ: В Беларуси рост ВВП ускорился в 1кв до 5,1%гг. Ожидаем рост по итогам года на 2,9%.
Финансовые и товарные рынки
? Цена нефти Urals на максимуме с декабря 2014г, курс рубля – 61,4 руб./$
? Рынки ждут санкций США против Ирана. ОПЕК+ не планирует завершать сотрудничество, несмотря на заметное снижение избытка запасов нефти
? Цены на алюминий выросли за неделю на 9,4%
Средняя цена нефти Urals на прошедшей неделе составила $70,9/барр. (+3,1% за неделю). Котировки Urals на максимуме с декабря 2014г. Поддержку нефтяным ценам оказывают несколько факторов.
По данным Reuters, участники рынка ожидают введения санкций со стороны США против Ирана после 12 мая (в связи с ядерной сделкой). Ряд инвестиционных банков (Julius Baer, BNP Paribas, Barclays) повысили прогнозы нефтяных цен на фоне возможных санкций. Согласно Reuters, банк Societe Generale оценил вероятность введения против Ирана санкций в 70%. По оценкам Societe Generale, санкции означают рост нефтяных цен на $10/барр., из которых $5/барр. уже учтены в котировках.
Согласно Reuters, мониторинг ОПЕК+ показал, что запасы нефти в развитых странах в марте на 12 млн барр. превышали среднее за 5 лет значение. В январе 2017г соответствующее превышение составляло 340 млн барр., что указывает на значительное устранение избытка запасов. Напомним, достижение запасами среднего за 5 лет значения является одной из целей сделки ОПЕК+. В то же время, Саудовская Аравия уже объявила о возможном продлении сотрудничества ОПЕК+ и начала переговоры с некоторыми странами. По данным Reuters, Саудовская Аравия высоко заинтересована в достижении нефтяными ценами диапазона $80-100/барр. Напомним, на текущий год запланировано IPO Saudi Aramco, и сроки его проведения зависят от параметров рынка нефти.
Ещё одним фактором поддержки нефтяных котировок продолжает оставаться геополитическая ситуация вокруг Сирии. Внимание участников рынка к данным EIA пока относительно ослабло. Добыча нефти в США достигла 10,54 млн барр./день (+0,14% за неделю). Коммерческие запасы нефти сократились за неделю на 1,1 млн барр. Urals к пятнице – $72,2/барр.
На рынке алюминия сохраняется неопределенность, последовавшая за введением санкций против UC Rusal. В США ключевые потребители алюминия UC Rusal объявили о нехватке металла и необходимости найти источник замещения. По данным Reuters, доля UC Rusal в импорте алюминия США в 2017г составила 9%. Алюминий торгуется на максимуме с апреля 2012г. Средняя цена алюминия выросла за неделю на 9,4%. По данным Bloomberg, участники рынка ожидают, что цена на алюминий может превысить $3000/т, что на 20% выше текущей цены.
Возросли спекуляции о возможном расширении санкций против России, затрагивающих не только алюминий, но и другие металлы. На этом фоне цены на никель поднялись до максимума с марта 2015г.
Средний курс рубля на прошедшей неделе составил 61,2 руб./$ против 62,1 руб./$ неделей ранее. Одним из факторов поддержки рубля в начале недели могло стать заявление США о том, что введение новых санкций против России отложено. Рубль к пятнице – 61,4 руб./$. Курс евро поднимался в ходе торгов до 1,24. Евро к пятнице – 1,23. Индекс ММВБ вырос за неделю на 2,7%. Рост индекса S&P500 составил 0,5%.
Еврозона
? Финляндия проводит эксперимент по безусловному основному доходу…
? …однако через год после старта программы её правила изменились, что поставило под сомнение результаты исследования
? В марте инфляция ускорилась до 1,3%гг после 1,1%гг в феврале
В январе 2017 года в Финляндии начался первый в ЕС 2-х летний эксперимент по выплате безусловного основного дохода (БОД). Власти случайным образом отобрали 2000 безработных граждан в возрасте от 25 до 58 лет, которым впоследствии ежемесячно выплачивалось по €690. Основным правилом БОД является то, что начисления производятся независимо от других источников доходов участников. Финское правительство решилось на этот эксперимент в надежде снизить высокий уровень безработицы в стране (около 9% в начале 2017г). Его целью было стимулирование людей к трудоустройству или открытию собственного дела. Согласно гипотезе, люди, живущие на пособие по безработице, избегают открытия бизнеса, потому что боятся прогореть и потерять свой источник существования. Однако в случае с БОД, даже после открытия ИП, ежемесячные выплаты сохраняются. То есть человек ничем не рискует и больше склонен открыть свой бизнес.
Изначально эксперимент был рассчитан на два года: 2017 и 2018 гг. Предполагалось, что в начале второго года программа расширится: БОД будет выплачиваться не только безработным, но и работающим людям. Однако в декабре 2017г правила программы значительно изменились. Парламент принял закон, который требует, чтобы ищущие работу лица отработали минимум 18 часов в течение трёх месяцев. В противном случае они не будут получать БОД. По мнению исследователей, этот закон совершенно противоречит принципу безусловного основного дохода, потому что делает его зависимым от наличия работы. В связи с этим ученые считают, что результаты программы, скорее всего, будут ненадежными.
Итоги эксперимента будут подведены только в следующем году. Согласно опросам участников, у них было зафиксировано снижение уровня стресса вскоре после начала выплат. Однако исследователи подчеркивают, что короткая продолжительность программы не позволяет сделать окончательные выводы о последствиях БОД. Если говорить об отношении к БОД среди населения, то их одобрение пропорционально снижается с ростом налогов, которые пойдут на финансирование программы. Согласно опросам, 70% финнов поддерживают идею базового дохода, но это число падает до 35%, когда респондентам говорят, что программа финансируется из бюджета и для неё придётся повысить подоходный налог.
Идея безусловного основного дохода имеет несколько мощных сторонников в США. Например, Илон Маск и Марк Цукербург. Кроме того, есть люди, которые верят, что в ближайшем будущем БОД станет массовым явлением. Рэй Курцвейл считает, что к 2030г по всему миру неизбежно начнут выплачивать БОД в условиях всеобщей автоматизации труда.
В марте инфляция ускорилась с 1,1%гг до 1,3%гг. В основном за счёт продовольственных товаров (+1,1пп) и услуг (+0,2пп). Эффект высокой базы практически полностью себя исчерпал. С мая, скорее всего, инфляция начнёт медленно ускоряться. Базовая инфляция не изменилась и составила 1%гг. В месячном выражении инфляция находится в положительной зоне уже 10-ый месяц подряд. В марте она ускорилась с 0,02%мм до 0,11%мм. Однако, несмотря на это, положительного тренда мы пока не видим. Средние темпы роста остаются слишком низкими – около 0,13%мм. Таким образом, в среднем за год инфляция, скорее всего, составит около 1,4%гг.
Китай
? Продолжение торговой войны США и Китая
Согласно официальной статистике, ВВП Китая в 1 квартале вырос на 6,8%гг (1,4%кк) после 6,8% по итогам 2017 года. Мы уже неоднократно писали о низком уровне доверия к точности официальных данных по росту экономики. На наш взгляд, показатель роста ВВП важен исключительно как индикатор отсутствия шоков в экономике, а конкретная цифра не имеет особого значения. На стабильность роста также указывает динамика основных макропоказателей (промышленное производство, розничные продажи) и опережающие индикаторы (PMI, Satellite Manufacturing Index).
Торговая война США и Китая продолжается. В прошлый понедельник США объявили о запрете на продажу продукции американских компаний китайскому производителю телекоммуникационного оборудования ZTE до 2025 года. Это очень сильный удар по ZTE – около 30% закупок оборудования приходится на долю Qualcomm, Intel и Microsoft, также ZTE использует сервисы Google. ZTE уже не первый раз оказывается в центре внимания США из-за поставок оборудования в Иран и Северную Корею. В 2017 году ZTE, столкнувшись с аналогичной угрозой, оперативно выплатила американской стороне штрафы на сумму $1,2 млрд, что позволило компании продолжить торговлю с американскими поставщиками. Одной из основных претензий Министерства торговли США к ZTE является факт премирования работников, замеченных в сотрудничестве с Ираном и КНДР. Представители ZTE обвиняют США в объявлении санкций без проведения расследования и намерены подавать апелляции и протесты. Впрочем, США могут отказаться от рассмотрения апелляций, сославшись на то, что нынешние санкции введены в результате нарушения договоренности по уже имевшему место спору. В этом случае существование ZTE может оказаться под угрозой, о чем заявляют представители самой компании. Напомним, что ZTE входит в топ-10 мировых производителей смартфонов, занимая около 3% рынка, а также, по данным Всемирной организации интеллектуальной собственности, является одним из мировых лидеров по количеству заявок на патенты. Основной целью введения санкций, на наш взгляд, является попытка ограничить приток технологий в Китай, который является главным конкурентом США в этой отрасли (в прошлом выпуске НГЭ мы писали о динамике расходов на НИОКР США и Китая).
Удар по компании ZTE приведет к негативному эффекту не только для китайского, но и для американского бизнеса. Qualcomm уже готовится к сокращению 1,5 тыс. сотрудников из-за юридических споров с Apple, а потеря одного из крупных клиентов может привести к более серьезным последствиям. По оценкам, только от прекращения поставок ZTE Qualcomm может потерять до $0,5 млрд. С сокращением прибыли столкнутся и другие поставщики. При этом вряд ли закрытие ZTE поможет производителям американских смартфонов закрепиться на рынках Азии. Более вероятным выглядит переключение спроса на другие китайские смартфоны – Huawei и Xiaomi, доля которых на глобальном рынке больше, чем доля ZTE. На прошлой неделе в китайской прессе появились сообщения о возможном закрытии внутреннего рынка для продукции Apple, в том числе и на страницах государственной газеты ChinaDaily. Пока что это выглядит исключительно как спекуляция – единственным источником такой новости является статья Forbes, где в формате “case study” рассматриваются возможные последствия ответных действий властей Китая.
Россия
? Выпуск базовых отраслей в марте показал положительную динамику
? Уровень безработицы остается низким, рост доходов замедлился, зарплаты упали, а розничная торговля растет
Производственные индексы в марте в целом показали положительную динамику, за исключением строительства. Промышленность выросла на 0,2%мм (здесь и далее с учетом сезонности по оценке ЦМИ) после падения на 0,4%мм месяцем ранее. Рост определила добывающая промышленность, выросшая на 0,1%мм за счет увеличения добычи газа на фоне низких температур. В свою очередь, обрабатывающая промышленность упала на 0,1%мм, несмотря на увеличение производства металлов. Транспортный грузооборот вырос на 2,6%мм. При этом рост пришёлся не только на трубопроводный, но и на железнодорожный транспорт. Сельское хозяйство, напротив, показало отрицательные темпы роста, но падение замедлилось до -0,1%мм (в феврале -0,3%мм). Строительство резко упало на 2,7%мм. Скорее всего, это связано с завершением строительных работ на стадионах к ЧМ-2018. В марте на них преимущественно проводились последние отделочные работы. И в период по начало апреля в эксплуатацию было введено 5 из 6 оставшихся стадионов. Вместе с этим, основные работы также завершены на автомобильной части Крымского моста. Сейчас там ведется обустройство дорожного полотна, и в мае начнется движение легкового транспорта. В годовом выражении промышленность выросла на 1%гг (по итогам 1кв – 1,9%гг), транспорт на 6,7%гг (3,3%гг), сельское хозяйство на 2,7%гг (2,6%гг), а строительство упало на 9,7%гг (-4%гг).
Ситуация на рынке труда остается стабильной. Уровень безработицы в марте не изменился и составил 4,7%. Без учета сезонности показатель остался на уровне 5%. Несмотря на это, реальные заработные платы упали на 0,7%мм после роста на 0,9%мм. Влияние оказал эффект высокой базы. В январе-феврале произошло резкое ускорение роста зарплат за счет увеличения оплаты труда бюджетников в рамках майских указов и повышения МРОТ. В связи с этим, замедлился и темп роста реального располагаемого дохода с 1,4%мм до 0,9%мм. В апреле увеличение располагаемого дохода поддержит индексация пенсий. Тем не менее розничная торговля показала рост на 0,5%мм после падения на 0,4%мм месяцем ранее. Это произошло благодаря росту как продовольственных (+0,7%мм), так и непродовольственных товаров (+0,6%мм). В годовом выражении реальная заработная плата выросла на 6,5%гг (по итогам 1кв - 9,5%гг), реальные располагаемые доходы - на 4,1%гг (по итогам 1кв – 0,9%гг, учитывая единовременную выплату пенсионерам 5 тысяч рублей в январе 2017 года), розничная торговля – на 2%гг (по итогам 1кв – 2,2%гг).
Беларусь
? Рост ВВП ускорился до 5,1%гг благодаря торговле и промышленности
? В нашем обновленном прогнозе ожидаем рост по итогам года на 2,9%
Результаты первого квартала подтвердили наши ожидания относительно ускорения белорусской экономики. Однако восстановительный рост оказался значительно выше, чем тот, который предполагали как мы, так и большинство рыночных аналитиков. По предварительной оценке, в 1кв рост ВВП составил 5,1%гг, после 4,3%гг (расчеты ЦМИ) в 4кв 2017г. Рост стал отчасти следствием низкой базы прошлого года. В разрезе отраслей основной вклад в ускорение внесли промышленность и торговля.
Благодаря быстрому росту обрабатывающей промышленности (10,3%гг в 1кв) индустриальный сектор нарастил выпуск в январе-марте на 9,4%гг. Положительному результату способствовала благоприятная конъюнктура на мировых товарных рынках и усиление внешнего спроса со стороны основного торгового партнера – России. Существенную поддержку сектору также оказывает разрешение нефтегазового конфликта с Москвой. Поставки нефти были восстановлены, что позволило вновь загрузить белорусские НПЗ и нарастить экспорт. В январе-феврале Беларусь экспортировала 2,3 млн тонн нефтепродуктов, что на 42,7% больше, чем за аналогичный период прошлого года.
Торговля также демонстрирует положительную динамику. Оптовый товарооборот увеличился в 1кв на 8,1%гг, после 3,1%гг в 2017г. Ускорение во многом отражает рост активности в нефтяном секторе, про который мы писали выше. Стремительно растет и розница. Динамика последней поддерживается восстановлением внутреннего спроса. Оборот розничной торговли увеличился по итогам 1кв на 9,7%гг, а зарплаты выросли в январе- феврале на 13,4%гг. Как мы писали ранее, рост зарплат значительно опережает рост производительности труда (5%гг в январе-феврале), создавая существенные риски для белорусского рубля и инфляции.
Экономическое ускорение первого квартала заставляет нас пересмотреть оценки роста экономики на 2018г. В нашем новом базовом сценарии мы ожидаем рост ВВП в этом году на уровне 2,9%гг (2,4%гг в 2017г). Основными факторами ускорения останутся сильный спрос со стороны России и восстановление внутреннего спроса на волне роста зарплат и снижения ставок в экономике.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
НОВОСТИ ПО СТРАНАМ: Финляндия проводит эксперимент по безусловному доходу. США вводит новые санкции в отношении китайского бизнеса.
РОССИЯ: Выпуск базовых отраслей в марте показал положительную динамику. Уровень безработицы остается низким, рост доходов замедлился, зарплаты упали, а розничная торговля растет.
СОСЕДИ: В Беларуси рост ВВП ускорился в 1кв до 5,1%гг. Ожидаем рост по итогам года на 2,9%.
Финансовые и товарные рынки
? Цена нефти Urals на максимуме с декабря 2014г, курс рубля – 61,4 руб./$
? Рынки ждут санкций США против Ирана. ОПЕК+ не планирует завершать сотрудничество, несмотря на заметное снижение избытка запасов нефти
? Цены на алюминий выросли за неделю на 9,4%
Средняя цена нефти Urals на прошедшей неделе составила $70,9/барр. (+3,1% за неделю). Котировки Urals на максимуме с декабря 2014г. Поддержку нефтяным ценам оказывают несколько факторов.
По данным Reuters, участники рынка ожидают введения санкций со стороны США против Ирана после 12 мая (в связи с ядерной сделкой). Ряд инвестиционных банков (Julius Baer, BNP Paribas, Barclays) повысили прогнозы нефтяных цен на фоне возможных санкций. Согласно Reuters, банк Societe Generale оценил вероятность введения против Ирана санкций в 70%. По оценкам Societe Generale, санкции означают рост нефтяных цен на $10/барр., из которых $5/барр. уже учтены в котировках.
Согласно Reuters, мониторинг ОПЕК+ показал, что запасы нефти в развитых странах в марте на 12 млн барр. превышали среднее за 5 лет значение. В январе 2017г соответствующее превышение составляло 340 млн барр., что указывает на значительное устранение избытка запасов. Напомним, достижение запасами среднего за 5 лет значения является одной из целей сделки ОПЕК+. В то же время, Саудовская Аравия уже объявила о возможном продлении сотрудничества ОПЕК+ и начала переговоры с некоторыми странами. По данным Reuters, Саудовская Аравия высоко заинтересована в достижении нефтяными ценами диапазона $80-100/барр. Напомним, на текущий год запланировано IPO Saudi Aramco, и сроки его проведения зависят от параметров рынка нефти.
Ещё одним фактором поддержки нефтяных котировок продолжает оставаться геополитическая ситуация вокруг Сирии. Внимание участников рынка к данным EIA пока относительно ослабло. Добыча нефти в США достигла 10,54 млн барр./день (+0,14% за неделю). Коммерческие запасы нефти сократились за неделю на 1,1 млн барр. Urals к пятнице – $72,2/барр.
На рынке алюминия сохраняется неопределенность, последовавшая за введением санкций против UC Rusal. В США ключевые потребители алюминия UC Rusal объявили о нехватке металла и необходимости найти источник замещения. По данным Reuters, доля UC Rusal в импорте алюминия США в 2017г составила 9%. Алюминий торгуется на максимуме с апреля 2012г. Средняя цена алюминия выросла за неделю на 9,4%. По данным Bloomberg, участники рынка ожидают, что цена на алюминий может превысить $3000/т, что на 20% выше текущей цены.
Возросли спекуляции о возможном расширении санкций против России, затрагивающих не только алюминий, но и другие металлы. На этом фоне цены на никель поднялись до максимума с марта 2015г.
Средний курс рубля на прошедшей неделе составил 61,2 руб./$ против 62,1 руб./$ неделей ранее. Одним из факторов поддержки рубля в начале недели могло стать заявление США о том, что введение новых санкций против России отложено. Рубль к пятнице – 61,4 руб./$. Курс евро поднимался в ходе торгов до 1,24. Евро к пятнице – 1,23. Индекс ММВБ вырос за неделю на 2,7%. Рост индекса S&P500 составил 0,5%.
Еврозона
? Финляндия проводит эксперимент по безусловному основному доходу…
? …однако через год после старта программы её правила изменились, что поставило под сомнение результаты исследования
? В марте инфляция ускорилась до 1,3%гг после 1,1%гг в феврале
В январе 2017 года в Финляндии начался первый в ЕС 2-х летний эксперимент по выплате безусловного основного дохода (БОД). Власти случайным образом отобрали 2000 безработных граждан в возрасте от 25 до 58 лет, которым впоследствии ежемесячно выплачивалось по €690. Основным правилом БОД является то, что начисления производятся независимо от других источников доходов участников. Финское правительство решилось на этот эксперимент в надежде снизить высокий уровень безработицы в стране (около 9% в начале 2017г). Его целью было стимулирование людей к трудоустройству или открытию собственного дела. Согласно гипотезе, люди, живущие на пособие по безработице, избегают открытия бизнеса, потому что боятся прогореть и потерять свой источник существования. Однако в случае с БОД, даже после открытия ИП, ежемесячные выплаты сохраняются. То есть человек ничем не рискует и больше склонен открыть свой бизнес.
Изначально эксперимент был рассчитан на два года: 2017 и 2018 гг. Предполагалось, что в начале второго года программа расширится: БОД будет выплачиваться не только безработным, но и работающим людям. Однако в декабре 2017г правила программы значительно изменились. Парламент принял закон, который требует, чтобы ищущие работу лица отработали минимум 18 часов в течение трёх месяцев. В противном случае они не будут получать БОД. По мнению исследователей, этот закон совершенно противоречит принципу безусловного основного дохода, потому что делает его зависимым от наличия работы. В связи с этим ученые считают, что результаты программы, скорее всего, будут ненадежными.
Итоги эксперимента будут подведены только в следующем году. Согласно опросам участников, у них было зафиксировано снижение уровня стресса вскоре после начала выплат. Однако исследователи подчеркивают, что короткая продолжительность программы не позволяет сделать окончательные выводы о последствиях БОД. Если говорить об отношении к БОД среди населения, то их одобрение пропорционально снижается с ростом налогов, которые пойдут на финансирование программы. Согласно опросам, 70% финнов поддерживают идею базового дохода, но это число падает до 35%, когда респондентам говорят, что программа финансируется из бюджета и для неё придётся повысить подоходный налог.
Идея безусловного основного дохода имеет несколько мощных сторонников в США. Например, Илон Маск и Марк Цукербург. Кроме того, есть люди, которые верят, что в ближайшем будущем БОД станет массовым явлением. Рэй Курцвейл считает, что к 2030г по всему миру неизбежно начнут выплачивать БОД в условиях всеобщей автоматизации труда.
В марте инфляция ускорилась с 1,1%гг до 1,3%гг. В основном за счёт продовольственных товаров (+1,1пп) и услуг (+0,2пп). Эффект высокой базы практически полностью себя исчерпал. С мая, скорее всего, инфляция начнёт медленно ускоряться. Базовая инфляция не изменилась и составила 1%гг. В месячном выражении инфляция находится в положительной зоне уже 10-ый месяц подряд. В марте она ускорилась с 0,02%мм до 0,11%мм. Однако, несмотря на это, положительного тренда мы пока не видим. Средние темпы роста остаются слишком низкими – около 0,13%мм. Таким образом, в среднем за год инфляция, скорее всего, составит около 1,4%гг.
Китай
? Продолжение торговой войны США и Китая
Согласно официальной статистике, ВВП Китая в 1 квартале вырос на 6,8%гг (1,4%кк) после 6,8% по итогам 2017 года. Мы уже неоднократно писали о низком уровне доверия к точности официальных данных по росту экономики. На наш взгляд, показатель роста ВВП важен исключительно как индикатор отсутствия шоков в экономике, а конкретная цифра не имеет особого значения. На стабильность роста также указывает динамика основных макропоказателей (промышленное производство, розничные продажи) и опережающие индикаторы (PMI, Satellite Manufacturing Index).
Торговая война США и Китая продолжается. В прошлый понедельник США объявили о запрете на продажу продукции американских компаний китайскому производителю телекоммуникационного оборудования ZTE до 2025 года. Это очень сильный удар по ZTE – около 30% закупок оборудования приходится на долю Qualcomm, Intel и Microsoft, также ZTE использует сервисы Google. ZTE уже не первый раз оказывается в центре внимания США из-за поставок оборудования в Иран и Северную Корею. В 2017 году ZTE, столкнувшись с аналогичной угрозой, оперативно выплатила американской стороне штрафы на сумму $1,2 млрд, что позволило компании продолжить торговлю с американскими поставщиками. Одной из основных претензий Министерства торговли США к ZTE является факт премирования работников, замеченных в сотрудничестве с Ираном и КНДР. Представители ZTE обвиняют США в объявлении санкций без проведения расследования и намерены подавать апелляции и протесты. Впрочем, США могут отказаться от рассмотрения апелляций, сославшись на то, что нынешние санкции введены в результате нарушения договоренности по уже имевшему место спору. В этом случае существование ZTE может оказаться под угрозой, о чем заявляют представители самой компании. Напомним, что ZTE входит в топ-10 мировых производителей смартфонов, занимая около 3% рынка, а также, по данным Всемирной организации интеллектуальной собственности, является одним из мировых лидеров по количеству заявок на патенты. Основной целью введения санкций, на наш взгляд, является попытка ограничить приток технологий в Китай, который является главным конкурентом США в этой отрасли (в прошлом выпуске НГЭ мы писали о динамике расходов на НИОКР США и Китая).
Удар по компании ZTE приведет к негативному эффекту не только для китайского, но и для американского бизнеса. Qualcomm уже готовится к сокращению 1,5 тыс. сотрудников из-за юридических споров с Apple, а потеря одного из крупных клиентов может привести к более серьезным последствиям. По оценкам, только от прекращения поставок ZTE Qualcomm может потерять до $0,5 млрд. С сокращением прибыли столкнутся и другие поставщики. При этом вряд ли закрытие ZTE поможет производителям американских смартфонов закрепиться на рынках Азии. Более вероятным выглядит переключение спроса на другие китайские смартфоны – Huawei и Xiaomi, доля которых на глобальном рынке больше, чем доля ZTE. На прошлой неделе в китайской прессе появились сообщения о возможном закрытии внутреннего рынка для продукции Apple, в том числе и на страницах государственной газеты ChinaDaily. Пока что это выглядит исключительно как спекуляция – единственным источником такой новости является статья Forbes, где в формате “case study” рассматриваются возможные последствия ответных действий властей Китая.
Россия
? Выпуск базовых отраслей в марте показал положительную динамику
? Уровень безработицы остается низким, рост доходов замедлился, зарплаты упали, а розничная торговля растет
Производственные индексы в марте в целом показали положительную динамику, за исключением строительства. Промышленность выросла на 0,2%мм (здесь и далее с учетом сезонности по оценке ЦМИ) после падения на 0,4%мм месяцем ранее. Рост определила добывающая промышленность, выросшая на 0,1%мм за счет увеличения добычи газа на фоне низких температур. В свою очередь, обрабатывающая промышленность упала на 0,1%мм, несмотря на увеличение производства металлов. Транспортный грузооборот вырос на 2,6%мм. При этом рост пришёлся не только на трубопроводный, но и на железнодорожный транспорт. Сельское хозяйство, напротив, показало отрицательные темпы роста, но падение замедлилось до -0,1%мм (в феврале -0,3%мм). Строительство резко упало на 2,7%мм. Скорее всего, это связано с завершением строительных работ на стадионах к ЧМ-2018. В марте на них преимущественно проводились последние отделочные работы. И в период по начало апреля в эксплуатацию было введено 5 из 6 оставшихся стадионов. Вместе с этим, основные работы также завершены на автомобильной части Крымского моста. Сейчас там ведется обустройство дорожного полотна, и в мае начнется движение легкового транспорта. В годовом выражении промышленность выросла на 1%гг (по итогам 1кв – 1,9%гг), транспорт на 6,7%гг (3,3%гг), сельское хозяйство на 2,7%гг (2,6%гг), а строительство упало на 9,7%гг (-4%гг).
Ситуация на рынке труда остается стабильной. Уровень безработицы в марте не изменился и составил 4,7%. Без учета сезонности показатель остался на уровне 5%. Несмотря на это, реальные заработные платы упали на 0,7%мм после роста на 0,9%мм. Влияние оказал эффект высокой базы. В январе-феврале произошло резкое ускорение роста зарплат за счет увеличения оплаты труда бюджетников в рамках майских указов и повышения МРОТ. В связи с этим, замедлился и темп роста реального располагаемого дохода с 1,4%мм до 0,9%мм. В апреле увеличение располагаемого дохода поддержит индексация пенсий. Тем не менее розничная торговля показала рост на 0,5%мм после падения на 0,4%мм месяцем ранее. Это произошло благодаря росту как продовольственных (+0,7%мм), так и непродовольственных товаров (+0,6%мм). В годовом выражении реальная заработная плата выросла на 6,5%гг (по итогам 1кв - 9,5%гг), реальные располагаемые доходы - на 4,1%гг (по итогам 1кв – 0,9%гг, учитывая единовременную выплату пенсионерам 5 тысяч рублей в январе 2017 года), розничная торговля – на 2%гг (по итогам 1кв – 2,2%гг).
Беларусь
? Рост ВВП ускорился до 5,1%гг благодаря торговле и промышленности
? В нашем обновленном прогнозе ожидаем рост по итогам года на 2,9%
Результаты первого квартала подтвердили наши ожидания относительно ускорения белорусской экономики. Однако восстановительный рост оказался значительно выше, чем тот, который предполагали как мы, так и большинство рыночных аналитиков. По предварительной оценке, в 1кв рост ВВП составил 5,1%гг, после 4,3%гг (расчеты ЦМИ) в 4кв 2017г. Рост стал отчасти следствием низкой базы прошлого года. В разрезе отраслей основной вклад в ускорение внесли промышленность и торговля.
Благодаря быстрому росту обрабатывающей промышленности (10,3%гг в 1кв) индустриальный сектор нарастил выпуск в январе-марте на 9,4%гг. Положительному результату способствовала благоприятная конъюнктура на мировых товарных рынках и усиление внешнего спроса со стороны основного торгового партнера – России. Существенную поддержку сектору также оказывает разрешение нефтегазового конфликта с Москвой. Поставки нефти были восстановлены, что позволило вновь загрузить белорусские НПЗ и нарастить экспорт. В январе-феврале Беларусь экспортировала 2,3 млн тонн нефтепродуктов, что на 42,7% больше, чем за аналогичный период прошлого года.
Торговля также демонстрирует положительную динамику. Оптовый товарооборот увеличился в 1кв на 8,1%гг, после 3,1%гг в 2017г. Ускорение во многом отражает рост активности в нефтяном секторе, про который мы писали выше. Стремительно растет и розница. Динамика последней поддерживается восстановлением внутреннего спроса. Оборот розничной торговли увеличился по итогам 1кв на 9,7%гг, а зарплаты выросли в январе- феврале на 13,4%гг. Как мы писали ранее, рост зарплат значительно опережает рост производительности труда (5%гг в январе-феврале), создавая существенные риски для белорусского рубля и инфляции.
Экономическое ускорение первого квартала заставляет нас пересмотреть оценки роста экономики на 2018г. В нашем новом базовом сценарии мы ожидаем рост ВВП в этом году на уровне 2,9%гг (2,4%гг в 2017г). Основными факторами ускорения останутся сильный спрос со стороны России и восстановление внутреннего спроса на волне роста зарплат и снижения ставок в экономике.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу