15 июня 2018 Велес Капитал
Облигации
Локальныи? рынок облигации? завершает неделю в режиме активного неприятия риска. В пятницу ОФЗ подверглись усиленным продажам, спровоцированными итогами заседания ЦБ РФ по монетарнои? политике. Регулятор в очереднои? раз решил сохранить ключевую ставку на уровне 7,25%, сопроводив свои деи?ствия достаточно жесткими комментариями относительно возможных инфляционных рисков. Тем самым было указано на сокращение вероятности дальнеи?шего смягчения ДКП до конца 2018 г.
После этих новостеи? локальные госбумаги, которые с момента открытия пребывали в легком «минусе», резко усилили падение на внушительных оборотах. Дополнительное давление на котировки оказала отрицательная динамика цен на энергоносители. Таким образом россии?скии? рынок показал сегодня худшие результаты среди всех локальных площадок EM. Активность продавцов наблюдалась на всех сегментах кривои?. В результате доходности ОФЗ увеличились на 15-20 бп для коротких бумаг и на 12-17 бп для средних и длинных. Больше других в цене потеряла серия 26212, подешевев почти на 1,2 пп от номинала (YTM7,74%,+19 бп).
Торговыи? оборот на ММВБ в пятницу увеличился более чем в два раза по сравнению с предыдущим днем и превысил 50 млрд руб. На сделки с «классическими» бумагами из этои? суммы пришлось свыше 95%. Максимальная активность отмечалась нами в серии 26221 (YTM7,8%, +11 бп). В ОФЗ с плавающим купоном основные денежные потоки были сконцентрированы в длинном инфляционном линкере 52002. По итогам дня бумага незначительно подешевела (YTM2,92%, +1 бп). Показатель вмененнои? долгосрочнои? инфляции увеличился до 4,83% по сравнению с 4,66% на начало недели.
Валюта и Денежныи? рынок
В пятницу Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,25% годовых, что не стало сюрпризом для рынка. Однако свое решение регулятор сопроводил серьезными опасениями в отношении инфляционных рисков в связи с предполагаемым повышением НДС. В частности, ЦБ пересмотрел вверх прогнозы по инфляции, допустив краткосрочное превышение таргета в 2019 г. — до 4-4,5%, с возвращением цен на целевои? уровень в 4% лишь в начале 2020 г.
Из ключевых формулировок пресс-релиза регулятор убрал предположение о переходе к неи?тральнои? ДКП до конца 2018 г. и упоминания о дальнеи?шем потенциале снижения ключевои? ставки, пояснив, что текущие денежно-кредитные условия уже близки к неи?тральным.
ЦБ указал, что для сдерживания инфляционного эффекта от повышения налогов потребуется «замедление перехода к неи?тральнои? денежно-кредитнои? политике», а «сохранение небольшои? степени жесткости денежно-кредитных условии? позволит стабилизировать годовую инфляцию вблизи 4%». «Небольшая степень жесткости», насколько мы понимаем, соответствует текущему уровню ключевои? ставки (премия в 25 бп к неи?тральному уровню в 7%). В результате, хотя формально ЦБ по-прежнему оставляет себе «лазеи?ку» для дальнеи?шего смягчения процентнои? политики, по факту проинфляционные риски в 2019 г. снимают с регулятора необходимость снижать ставку в среднесрочнои? перспективе. Иными словами, пауза в изменении ставки может затянуться, как минимум, до окончательного прояснения ситуации с повышением НДС и полнои? реализации эффекта от данного процесса на уровне инфляции.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Локальныи? рынок облигации? завершает неделю в режиме активного неприятия риска. В пятницу ОФЗ подверглись усиленным продажам, спровоцированными итогами заседания ЦБ РФ по монетарнои? политике. Регулятор в очереднои? раз решил сохранить ключевую ставку на уровне 7,25%, сопроводив свои деи?ствия достаточно жесткими комментариями относительно возможных инфляционных рисков. Тем самым было указано на сокращение вероятности дальнеи?шего смягчения ДКП до конца 2018 г.
После этих новостеи? локальные госбумаги, которые с момента открытия пребывали в легком «минусе», резко усилили падение на внушительных оборотах. Дополнительное давление на котировки оказала отрицательная динамика цен на энергоносители. Таким образом россии?скии? рынок показал сегодня худшие результаты среди всех локальных площадок EM. Активность продавцов наблюдалась на всех сегментах кривои?. В результате доходности ОФЗ увеличились на 15-20 бп для коротких бумаг и на 12-17 бп для средних и длинных. Больше других в цене потеряла серия 26212, подешевев почти на 1,2 пп от номинала (YTM7,74%,+19 бп).
Торговыи? оборот на ММВБ в пятницу увеличился более чем в два раза по сравнению с предыдущим днем и превысил 50 млрд руб. На сделки с «классическими» бумагами из этои? суммы пришлось свыше 95%. Максимальная активность отмечалась нами в серии 26221 (YTM7,8%, +11 бп). В ОФЗ с плавающим купоном основные денежные потоки были сконцентрированы в длинном инфляционном линкере 52002. По итогам дня бумага незначительно подешевела (YTM2,92%, +1 бп). Показатель вмененнои? долгосрочнои? инфляции увеличился до 4,83% по сравнению с 4,66% на начало недели.
Валюта и Денежныи? рынок
В пятницу Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,25% годовых, что не стало сюрпризом для рынка. Однако свое решение регулятор сопроводил серьезными опасениями в отношении инфляционных рисков в связи с предполагаемым повышением НДС. В частности, ЦБ пересмотрел вверх прогнозы по инфляции, допустив краткосрочное превышение таргета в 2019 г. — до 4-4,5%, с возвращением цен на целевои? уровень в 4% лишь в начале 2020 г.
Из ключевых формулировок пресс-релиза регулятор убрал предположение о переходе к неи?тральнои? ДКП до конца 2018 г. и упоминания о дальнеи?шем потенциале снижения ключевои? ставки, пояснив, что текущие денежно-кредитные условия уже близки к неи?тральным.
ЦБ указал, что для сдерживания инфляционного эффекта от повышения налогов потребуется «замедление перехода к неи?тральнои? денежно-кредитнои? политике», а «сохранение небольшои? степени жесткости денежно-кредитных условии? позволит стабилизировать годовую инфляцию вблизи 4%». «Небольшая степень жесткости», насколько мы понимаем, соответствует текущему уровню ключевои? ставки (премия в 25 бп к неи?тральному уровню в 7%). В результате, хотя формально ЦБ по-прежнему оставляет себе «лазеи?ку» для дальнеи?шего смягчения процентнои? политики, по факту проинфляционные риски в 2019 г. снимают с регулятора необходимость снижать ставку в среднесрочнои? перспективе. Иными словами, пауза в изменении ставки может затянуться, как минимум, до окончательного прояснения ситуации с повышением НДС и полнои? реализации эффекта от данного процесса на уровне инфляции.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter