5 июля 2018 Bloomberg
Этот год может стать для Китая рекордным по числу дефолтов в сегменте корпоративного долга. В настоящее время их общий показатель за 2018 год уже перевалил за отметку 75% от предыдущего рекордного максимума — и это с учетом того, что ожидаемое замедление экономики еще не начало влиять на показатели в полной мере.
Согласно данным Bloomberg, по состоянию на текущий момент этого года китайские компании уже отказались от выплат по своим долговым обязательствам на сумму около 16.5 млрд юаней ($2.5 млрд). Для сравнения, предыдущий максимум был установлен по итогам 2016 года и составил 20.7 млрд юаней. При этом ситуация может ухудшиться еще сильнее, если судить по тенденциям, наметившимся среди кредитных рейтинговых агентств, включая Dagong Global Rating Co., которые с беспрецедентной активностью пересматривают на понижение рейтинги компаний.
«В этом году показатели корпоративных прибылей ухудшились и вряд ли снова улучшатся в условиях замедления экономики. Проблемы с рефинансированием будут сохраняться, пока продолжается борьба с теневым банкингом», — считают в China Chengxin International Credit Rating Co.
Рынок корпоративного долга Китая стал уже практически полностью внутренним, в то время как иностранные инвесторы предпочитают иметь дело с ценными бумагами, обеспечиваемыми государством. Кроме того, ухудшение кредитного качества таких облигаций также не способствует их инвестиционной привлекательности на данном этапе, хотя со временем, как надеются аналитики, усиление дисциплины на кредитном рынке обусловит более широкие диверсификационные возможности.
Тем временем растущие ставки могут еще больше осложнить возможности рефинансирования подлежащего погашению долга для частных компаний с затрудненным доступом к банковской системе, которая подчинена государству и нацелена в первую очередь на национальных тяжеловесов. Банк Китая принимает лишь ограниченные меры для поддержки кредитования частных компаний, и в этих условиях нет смысла рассчитывать на снижение стоимости заимствований.
По данным Bloomberg, в этом году выплаты по своим долговым обязательствам уже просрочили как минимум 20 национальных компаний, а агентство Dagong пересмотрело на понижение 13 кредитных рейтингов, в то время как повышены были лишь 10 рейтингов. Такие коллеги Dagong, как China Chengxin International Credit Rating Co. и China Lianhe Credit Rating Co., также демонстрируют аналогичный настрой.
Впрочем, у происходящего есть и своя светлая сторона. Такие дефолты подтверждают, что китайские регуляторные органы со все более спокойной душой бросают на произвол судьбы проблемные компании, не спеша оказывать им официальную финансовую помощь. Дефолты по облигациям идут на пользу китайским рынкам в долгосрочной перспективе, считает Пан Гуншен, директор Государственного валютного управления Китая.
«Дефолты необходимы для более эффективной оценки кредитных рисков и в долгосрочной перспективе создают более сильный и здоровый рынок облигаций. Маловероятно, что они разовьются в волну широкомасштабных или сконцентрированных в одном секторе дефолтов. Любые признаки подобного развития событий сразу же получат отпор со стороны властей во избежание возникновения системных рисков», — пишет Кристофер Ли, эксперт по корпоративному рейтингу из S&P Global.
Тем временем угроза торговой войны с США угрожает проблемами денежным оборотам компаний, и это может повысить спрос на кредиты. Опубликованные недавно данные показали, что в июне показатель экспортных заказов ушел в зону отрицательных значений.
Если эскалация торгового конфликта продолжится, число дефолтов в финансовой системе Китая может вырасти, предупреждает Цзин Ульрих из руководства JPMorgan Chase & Co, добавляя, что в этих условиях следует ожидать снижения потребительского спроса и ослабления экономики в целом, что в дальнейшем может отразиться на ухудшении качества кредитов.
Аналитики CITIC Securities ожидают, что в этом году объем дефолтов по облигациям может превзойти рекордное значение 2016 года, установив новый максимум. Причем если в 2016 году основной удар приняли на себя государственные компании с избыточными производственными мощностями, то на сей раз главными жертвами дефолта становятся компании частного сектора, представляющие самые разнообразные отрасли, что указывает на ухудшение ситуации в самых широких масштабах, подчеркивают в CITIC Securities.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Согласно данным Bloomberg, по состоянию на текущий момент этого года китайские компании уже отказались от выплат по своим долговым обязательствам на сумму около 16.5 млрд юаней ($2.5 млрд). Для сравнения, предыдущий максимум был установлен по итогам 2016 года и составил 20.7 млрд юаней. При этом ситуация может ухудшиться еще сильнее, если судить по тенденциям, наметившимся среди кредитных рейтинговых агентств, включая Dagong Global Rating Co., которые с беспрецедентной активностью пересматривают на понижение рейтинги компаний.
«В этом году показатели корпоративных прибылей ухудшились и вряд ли снова улучшатся в условиях замедления экономики. Проблемы с рефинансированием будут сохраняться, пока продолжается борьба с теневым банкингом», — считают в China Chengxin International Credit Rating Co.
Рынок корпоративного долга Китая стал уже практически полностью внутренним, в то время как иностранные инвесторы предпочитают иметь дело с ценными бумагами, обеспечиваемыми государством. Кроме того, ухудшение кредитного качества таких облигаций также не способствует их инвестиционной привлекательности на данном этапе, хотя со временем, как надеются аналитики, усиление дисциплины на кредитном рынке обусловит более широкие диверсификационные возможности.
Тем временем растущие ставки могут еще больше осложнить возможности рефинансирования подлежащего погашению долга для частных компаний с затрудненным доступом к банковской системе, которая подчинена государству и нацелена в первую очередь на национальных тяжеловесов. Банк Китая принимает лишь ограниченные меры для поддержки кредитования частных компаний, и в этих условиях нет смысла рассчитывать на снижение стоимости заимствований.
По данным Bloomberg, в этом году выплаты по своим долговым обязательствам уже просрочили как минимум 20 национальных компаний, а агентство Dagong пересмотрело на понижение 13 кредитных рейтингов, в то время как повышены были лишь 10 рейтингов. Такие коллеги Dagong, как China Chengxin International Credit Rating Co. и China Lianhe Credit Rating Co., также демонстрируют аналогичный настрой.
Впрочем, у происходящего есть и своя светлая сторона. Такие дефолты подтверждают, что китайские регуляторные органы со все более спокойной душой бросают на произвол судьбы проблемные компании, не спеша оказывать им официальную финансовую помощь. Дефолты по облигациям идут на пользу китайским рынкам в долгосрочной перспективе, считает Пан Гуншен, директор Государственного валютного управления Китая.
«Дефолты необходимы для более эффективной оценки кредитных рисков и в долгосрочной перспективе создают более сильный и здоровый рынок облигаций. Маловероятно, что они разовьются в волну широкомасштабных или сконцентрированных в одном секторе дефолтов. Любые признаки подобного развития событий сразу же получат отпор со стороны властей во избежание возникновения системных рисков», — пишет Кристофер Ли, эксперт по корпоративному рейтингу из S&P Global.
Тем временем угроза торговой войны с США угрожает проблемами денежным оборотам компаний, и это может повысить спрос на кредиты. Опубликованные недавно данные показали, что в июне показатель экспортных заказов ушел в зону отрицательных значений.
Если эскалация торгового конфликта продолжится, число дефолтов в финансовой системе Китая может вырасти, предупреждает Цзин Ульрих из руководства JPMorgan Chase & Co, добавляя, что в этих условиях следует ожидать снижения потребительского спроса и ослабления экономики в целом, что в дальнейшем может отразиться на ухудшении качества кредитов.
Аналитики CITIC Securities ожидают, что в этом году объем дефолтов по облигациям может превзойти рекордное значение 2016 года, установив новый максимум. Причем если в 2016 году основной удар приняли на себя государственные компании с избыточными производственными мощностями, то на сей раз главными жертвами дефолта становятся компании частного сектора, представляющие самые разнообразные отрасли, что указывает на ухудшение ситуации в самых широких масштабах, подчеркивают в CITIC Securities.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter