Пятничная сессия на рынке ОФЗ завершилась небольшим снижением. Мы полагаем, что инвесторы были несколько разочарованы решением Банка России по ключевой ставке, несмотря на то, что оно было ожидаемым. Тем не менее, обновленный прогноз и привычная формула, увязывающая будущие действия ЦБ с ситуацией в экономике и дополненная на этот раз указанием на то, что «Банк России считает наиболее вероятным переход к нейтральной денежно-кредитной политике в 2019 году», вновь подчеркнули, что большая часть кривой ОФЗ остается в зоне отрицательного carry.
Мы считаем, что в обозримом будущем это должно измениться. Между тем в пятницу длинные бумаги прибавили в доходности около 2–3 бп, тогда как среднесрочные выросли в доходности примерно на 1–2 бп. Торговая активность была умеренной. В контексте суверенных облигаций других развивающихся стран ОФЗ торговались наравне с выпусками Индии и Польши.
Денежный рынок: окончание недели оказалось напряженным
Рублевые ставки продолжили расти, поскольку банки активно привлекали ликвидность в преддверие выплаты налога на прибыль (сегодня). Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа поднялась еще на 48 бп, до 7,26%. На закрытии ставка составила 8,25%, вновь достигнув уровня оффера ЦБ, и банки заняли у регулятора 37 млрд руб. Спрос на инструменты предоставления ликвидности Минфина также повысился: банки привлекли 35 млрд руб. на аукционе трехмесячных депозитов (по ставке RUONIA-36 бп, лимит 100 млрд руб.) и еще 101 млрд руб. – в рамках операций однодневного репо (по ставке 6,89%, лимит 400 млрд руб.). На фоне роста однодневных ставок ближний конец кривой NDF сместился вверх еще на 9–14 бп, преодолев отметку 6%. Остальные сегменты кривой NDF и кросс-валютных свопов практически не изменились, тогда как средне- и долгосрочные ставки процентных свопов снизились на 3-4 бп. Ставка однодневного репо под залог ОФЗ в пятницу составила около 7%, прибавив примерно 10 бп относительно уровня предыдущего дня. RUONIA в четверг поднялась до 7,19% (+19 бп) и в конце недели, вероятно, осталась выше уровня 7%.
В пятницу состоялось заседание Совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, по итогам которого ключевая ставка была оставлена на прежнем уровне 7,25% (в третий раз подряд). Большинство участников рынка ожидали такого решения, поскольку жесткая риторика после заседания 15 июня дала предельно ясное понимание планов ЦБ на 2018 г. в отношении ключевой ставки. Совет директоров подтвердил свою позицию, отметив преобладание проинфляционных рисков. В пресс-релизе четко сказано: «Банк России считает наиболее вероятным переход к нейтральной денежно-кредитной политике в 2019 году». Мы по-прежнему полагаем, что ставка может быть снижена еще на 25 бп в текущем году, однако в самом его конце. В то же время растет вероятность того, что снижение на оставшиеся 75 бп будет перенесено на 2019 г.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы считаем, что в обозримом будущем это должно измениться. Между тем в пятницу длинные бумаги прибавили в доходности около 2–3 бп, тогда как среднесрочные выросли в доходности примерно на 1–2 бп. Торговая активность была умеренной. В контексте суверенных облигаций других развивающихся стран ОФЗ торговались наравне с выпусками Индии и Польши.
Денежный рынок: окончание недели оказалось напряженным
Рублевые ставки продолжили расти, поскольку банки активно привлекали ликвидность в преддверие выплаты налога на прибыль (сегодня). Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа поднялась еще на 48 бп, до 7,26%. На закрытии ставка составила 8,25%, вновь достигнув уровня оффера ЦБ, и банки заняли у регулятора 37 млрд руб. Спрос на инструменты предоставления ликвидности Минфина также повысился: банки привлекли 35 млрд руб. на аукционе трехмесячных депозитов (по ставке RUONIA-36 бп, лимит 100 млрд руб.) и еще 101 млрд руб. – в рамках операций однодневного репо (по ставке 6,89%, лимит 400 млрд руб.). На фоне роста однодневных ставок ближний конец кривой NDF сместился вверх еще на 9–14 бп, преодолев отметку 6%. Остальные сегменты кривой NDF и кросс-валютных свопов практически не изменились, тогда как средне- и долгосрочные ставки процентных свопов снизились на 3-4 бп. Ставка однодневного репо под залог ОФЗ в пятницу составила около 7%, прибавив примерно 10 бп относительно уровня предыдущего дня. RUONIA в четверг поднялась до 7,19% (+19 бп) и в конце недели, вероятно, осталась выше уровня 7%.
В пятницу состоялось заседание Совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, по итогам которого ключевая ставка была оставлена на прежнем уровне 7,25% (в третий раз подряд). Большинство участников рынка ожидали такого решения, поскольку жесткая риторика после заседания 15 июня дала предельно ясное понимание планов ЦБ на 2018 г. в отношении ключевой ставки. Совет директоров подтвердил свою позицию, отметив преобладание проинфляционных рисков. В пресс-релизе четко сказано: «Банк России считает наиболее вероятным переход к нейтральной денежно-кредитной политике в 2019 году». Мы по-прежнему полагаем, что ставка может быть снижена еще на 25 бп в текущем году, однако в самом его конце. В то же время растет вероятность того, что снижение на оставшиеся 75 бп будет перенесено на 2019 г.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter