27 ноября 2018 БКС Экспресс | АФК Система
АФК Система представила финансовые результаты за III квартал 2018 г. по МСФО.
- Консолидированная выручка АФК Системы выросла на 13,9% г/г и составила 204,6 млрд руб. в III квартале 2018 г. за счет увеличения выручки ключевых активов: МТС – благодаря росту выручки от мобильного бизнеса в России и росту продаж более дорогих моделей телефонов; Агрохолдинга «СТЕПЬ» – из-за динамичного развития направления «Агротрейдинг», восстановления цен на пшеницу и увеличения производства в сегментах «Молочное животноводство» и «Овощеводство»; «Детского мира» – в связи с ростом сопоставимых (like-for-like) продаж, повышением загрузки магазинов и сильными результатами онлайн-сегмента; Segezha Group – благодаря росту объемов продаж и цен реализации бумаги, пиломатериалов и бумажных мешков, а также ослаблению рубля; «Медси» – в результате увеличения выручки канала ОМС, роста загрузки медицинских учреждений и влияния M&A.
- Коммерческие, административные и управленческие расходы (КиАУР) Группы в отчетном квартале сократились на 8,7% г/г до 33,8 млрд руб., в основном в результате применения новых стандартов МСФО. Без учета данного эффекта КиАУР Группы выросли на 7,1% до 39,7 млрд руб. Показатель КиАУР/Выручка снизился год-к-году с 20,6% до 16,5%, а без учета влияния новых стандартов МСФО – до 19,4%, что отражает неизменный курс АФК на повышение операционной эффективности. КиАУР Корпоративного центра снизились на 52,0% год-к-году до 1,0 млрд руб. в связи с сокращением компенсации менеджменту и снижением других расходов.
- Скорректированная OIBDA Группы выросла на 29,7% г/г до 73,6 млрд руб. по итогам квартала благодаря сильным результатам МТС, в основном за счет роста выручки, контроля расходов и применения новых стандартов отчетности; «Детского мира» – в связи с ростом выручки и операционной эффективности, а также под влиянием применения новых стандартов МСФО; Segezha Group – в результате положительной динамики выручки. Без учета эффекта применения новых стандартов отчетности скорректированная OIBDA Группы увеличилась на 10,9% г/г в основном за счет роста показателей МТС, «Детского мира» и Segezha Group. Рентабельность по скорректированной OIBDA выросла на 4,4 п.п. г/г до 36%, в основном в результате применения новых стандартов отчетности. Без влияния этого фактора рентабельность по скорректированной OIBDA составила 30,8%.
- Скорректированная чистая прибыль в доле АФК за отчетный период составила 1,6 млрд руб. против 5,1 млрд за III квартал 2017 г. Без учета эффекта применения новых стандартов скорректированная чистая прибыль Группы снизилась на 72,7% до 1,4 млрд руб. в III квартале 2018 г. из-за роста процентных расходов, влияния курсовых разниц и увеличения амортизационных начислений.
- По состоянию на 30 сентября 2018 г. финансовые обязательства Корпоративного центра выросли на 6,8% кв/кв и составили 228,1 млрд руб. Отношение чистого долга корпоративного центра к консолидированной OIBDA за 12 месяцев не изменилось и составило 0,93х.
Андрей Дубовсков, Президент АФК Системы, отметил:
«Финансовые и операционные показатели АФК «Система» в третьем квартале росли значительно более высокими темпами, чем годом ранее. Впечатляющий рост выручки и скорректированной OIBDA – на 14% и 30% соответственно – обусловлен динамичным развитием как публичных, так и ключевых непубличных портфельных компаний. МТС, «Детский мир», Segezha Group, Агрохолдинг «СТЕПЬ» и «Медси» не только являются лидерами рынка, но и по многим параметрам опережают рыночные тренды, а также выходят в новые регионы и сегменты бизнеса.
Повышение акционерной стоимости остается нашим безусловным долгосрочным приоритетом. Мы убеждены, что оптимальной стратегией для достижения этой цели является фокус на развитии наших ключевых портфельных компаний и сокращение долговой нагрузки. В этой связи Корпорация приняла решение не выплачивать промежуточные дивиденды по результатам девяти месяцев 2018 года, а использовать денежные средства для сокращения долга. При этом мы понимаем важность дивидендной доходности для акционеров и рассмотрим вопрос о дивидендных выплатах за год по результатам полного 2018 года».
Комментарий Сергей Сидилева, БКС Брокер
«Результаты АФК Системы по результатам III квартала можно назвать достаточно успешными. В целом они близки к нашим ожиданиям. Однако порадовали результаты непубличных активов компании.
Агрохолдинг Степь показал трехзначный рост выручки. OIBDA Segezha Group выросла почти в 2 раза относительно аналогичного периода 2017 г. Также Уверенный рост финансовых показателей III квартале продемонстрировали: Медси (OIBDA +72% г/г), Недвижимость (OIBDA увеличилась в 3,3 раза). Остальные компании выглядят чуть хуже, особенно РТИ показатель OBIDA которого упал на 30%.
На самый интересный вопрос по погашению долга пока ответить тяжело. В пресс-релизе АФК Системы раскрывается только общая задолженность, которая выросла на 6,8%. Однако подобный эффект мог образовать из-за рефинансирования обязательств. В тоже время у корпоративного центра в III квартале должна была образоваться достаточно высокая денежная позиция, которую мы сможем увидеть только после выхода полной презентации по итогам квартала.
Также позитивным моментом является повышение операционной эффективности корпоративного центра. Компания сократила компенсации менеджменту и другие административные расходы на 52% г/г (1 млрд руб.). Таким образом, Система подтверждает выполнение указанных ранее заявлений.
Отказ от выплаты дивидендов за 9 месяцев 2018 г. вполне ожидаемое решение. Однако возможность дивов за полный 2018 г. весьма интересна. При этом скорее всего дивиденд будет невысокий, он демонстрирует уверенность компании в своем стабильном финансовом положении. И это определено позитивный момент. Ранее инвесторы ожидали выплату дивидендов только в 2019 г.».
- Консолидированная выручка АФК Системы выросла на 13,9% г/г и составила 204,6 млрд руб. в III квартале 2018 г. за счет увеличения выручки ключевых активов: МТС – благодаря росту выручки от мобильного бизнеса в России и росту продаж более дорогих моделей телефонов; Агрохолдинга «СТЕПЬ» – из-за динамичного развития направления «Агротрейдинг», восстановления цен на пшеницу и увеличения производства в сегментах «Молочное животноводство» и «Овощеводство»; «Детского мира» – в связи с ростом сопоставимых (like-for-like) продаж, повышением загрузки магазинов и сильными результатами онлайн-сегмента; Segezha Group – благодаря росту объемов продаж и цен реализации бумаги, пиломатериалов и бумажных мешков, а также ослаблению рубля; «Медси» – в результате увеличения выручки канала ОМС, роста загрузки медицинских учреждений и влияния M&A.
- Коммерческие, административные и управленческие расходы (КиАУР) Группы в отчетном квартале сократились на 8,7% г/г до 33,8 млрд руб., в основном в результате применения новых стандартов МСФО. Без учета данного эффекта КиАУР Группы выросли на 7,1% до 39,7 млрд руб. Показатель КиАУР/Выручка снизился год-к-году с 20,6% до 16,5%, а без учета влияния новых стандартов МСФО – до 19,4%, что отражает неизменный курс АФК на повышение операционной эффективности. КиАУР Корпоративного центра снизились на 52,0% год-к-году до 1,0 млрд руб. в связи с сокращением компенсации менеджменту и снижением других расходов.
- Скорректированная OIBDA Группы выросла на 29,7% г/г до 73,6 млрд руб. по итогам квартала благодаря сильным результатам МТС, в основном за счет роста выручки, контроля расходов и применения новых стандартов отчетности; «Детского мира» – в связи с ростом выручки и операционной эффективности, а также под влиянием применения новых стандартов МСФО; Segezha Group – в результате положительной динамики выручки. Без учета эффекта применения новых стандартов отчетности скорректированная OIBDA Группы увеличилась на 10,9% г/г в основном за счет роста показателей МТС, «Детского мира» и Segezha Group. Рентабельность по скорректированной OIBDA выросла на 4,4 п.п. г/г до 36%, в основном в результате применения новых стандартов отчетности. Без влияния этого фактора рентабельность по скорректированной OIBDA составила 30,8%.
- Скорректированная чистая прибыль в доле АФК за отчетный период составила 1,6 млрд руб. против 5,1 млрд за III квартал 2017 г. Без учета эффекта применения новых стандартов скорректированная чистая прибыль Группы снизилась на 72,7% до 1,4 млрд руб. в III квартале 2018 г. из-за роста процентных расходов, влияния курсовых разниц и увеличения амортизационных начислений.
- По состоянию на 30 сентября 2018 г. финансовые обязательства Корпоративного центра выросли на 6,8% кв/кв и составили 228,1 млрд руб. Отношение чистого долга корпоративного центра к консолидированной OIBDA за 12 месяцев не изменилось и составило 0,93х.
Андрей Дубовсков, Президент АФК Системы, отметил:
«Финансовые и операционные показатели АФК «Система» в третьем квартале росли значительно более высокими темпами, чем годом ранее. Впечатляющий рост выручки и скорректированной OIBDA – на 14% и 30% соответственно – обусловлен динамичным развитием как публичных, так и ключевых непубличных портфельных компаний. МТС, «Детский мир», Segezha Group, Агрохолдинг «СТЕПЬ» и «Медси» не только являются лидерами рынка, но и по многим параметрам опережают рыночные тренды, а также выходят в новые регионы и сегменты бизнеса.
Повышение акционерной стоимости остается нашим безусловным долгосрочным приоритетом. Мы убеждены, что оптимальной стратегией для достижения этой цели является фокус на развитии наших ключевых портфельных компаний и сокращение долговой нагрузки. В этой связи Корпорация приняла решение не выплачивать промежуточные дивиденды по результатам девяти месяцев 2018 года, а использовать денежные средства для сокращения долга. При этом мы понимаем важность дивидендной доходности для акционеров и рассмотрим вопрос о дивидендных выплатах за год по результатам полного 2018 года».
Комментарий Сергей Сидилева, БКС Брокер
«Результаты АФК Системы по результатам III квартала можно назвать достаточно успешными. В целом они близки к нашим ожиданиям. Однако порадовали результаты непубличных активов компании.
Агрохолдинг Степь показал трехзначный рост выручки. OIBDA Segezha Group выросла почти в 2 раза относительно аналогичного периода 2017 г. Также Уверенный рост финансовых показателей III квартале продемонстрировали: Медси (OIBDA +72% г/г), Недвижимость (OIBDA увеличилась в 3,3 раза). Остальные компании выглядят чуть хуже, особенно РТИ показатель OBIDA которого упал на 30%.
На самый интересный вопрос по погашению долга пока ответить тяжело. В пресс-релизе АФК Системы раскрывается только общая задолженность, которая выросла на 6,8%. Однако подобный эффект мог образовать из-за рефинансирования обязательств. В тоже время у корпоративного центра в III квартале должна была образоваться достаточно высокая денежная позиция, которую мы сможем увидеть только после выхода полной презентации по итогам квартала.
Также позитивным моментом является повышение операционной эффективности корпоративного центра. Компания сократила компенсации менеджменту и другие административные расходы на 52% г/г (1 млрд руб.). Таким образом, Система подтверждает выполнение указанных ранее заявлений.
Отказ от выплаты дивидендов за 9 месяцев 2018 г. вполне ожидаемое решение. Однако возможность дивов за полный 2018 г. весьма интересна. При этом скорее всего дивиденд будет невысокий, он демонстрирует уверенность компании в своем стабильном финансовом положении. И это определено позитивный момент. Ранее инвесторы ожидали выплату дивидендов только в 2019 г.».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба