30 января 2019 Велес Капитал | ОФЗ
Сегодня Минфин попробует разместить после неудачной прошлой недели ОФЗ с постоянным купонным доходом: 5-летние 26223 и 10-летние 26224 по 15 млрд и 10 млрд рублей. Относительно прошлого аукциона объем предложения снижен всего на 5 млрд рублей. По итогам недели суверенная кривая выросла на 2-3 бп, показав немного хуже динамику среди сверстников развивающихся стран, которые в целом продемонстрировали незначительный рост цен.
Перед открытием рынка сформировался относительно нейтральный внешний фон, поскольку инвесторы находятся в ожидании решения ФРС по ДКП. Помимо этого, они хотят услышать дальнейшие перспективы уменьшения баланса регулятора, который сказывается на общем уровне долларовой ликвидности, обеспечивающего стремительное удорожание краткосрочного фондирования.
Если сравнивать наши облигации относительно конкурентов из развивающихся стран, стоимость бумаг является справедливой против текущих кредитных рисков, ожидаемой средней инфляции на горизонте три года и номинальной ключевой ставки. Мы также отмечаем, что агрессивное движение рублевых ставок межвалютных свопов завершилось и скорректировалось вверх на участке пяти лет, что частично свидетельствует о незначительной активности иностранных инвесторов.
Из сегодняшнего предложения мы отдаем предпочтение 5-летнему бенчмарку 26223 за счет меньшего DV01, торгуещегося вблизи нижней границы спреда (60 бп) против годового выпуска за последние 12 месяцев, что выглядит сейчас справедливо. При этом длинный бенчмарк 26224 на аналогичном горизонте находится ниже на 20 бп относительно исторического показателя около 40 бп.
Перед открытием рынка сформировался относительно нейтральный внешний фон, поскольку инвесторы находятся в ожидании решения ФРС по ДКП. Помимо этого, они хотят услышать дальнейшие перспективы уменьшения баланса регулятора, который сказывается на общем уровне долларовой ликвидности, обеспечивающего стремительное удорожание краткосрочного фондирования.
Если сравнивать наши облигации относительно конкурентов из развивающихся стран, стоимость бумаг является справедливой против текущих кредитных рисков, ожидаемой средней инфляции на горизонте три года и номинальной ключевой ставки. Мы также отмечаем, что агрессивное движение рублевых ставок межвалютных свопов завершилось и скорректировалось вверх на участке пяти лет, что частично свидетельствует о незначительной активности иностранных инвесторов.
Из сегодняшнего предложения мы отдаем предпочтение 5-летнему бенчмарку 26223 за счет меньшего DV01, торгуещегося вблизи нижней границы спреда (60 бп) против годового выпуска за последние 12 месяцев, что выглядит сейчас справедливо. При этом длинный бенчмарк 26224 на аналогичном горизонте находится ниже на 20 бп относительно исторического показателя около 40 бп.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба