18 февраля 2019 Финам Аседова Наталия
Краткое описание эмитента
Tyson Foods – американская компания, являющаяся одним из
крупнейших в мире производителей свинины, говядины и
курятины, рыночная капитализация которой на сегодняшний
день составляет порядка $21,7 млрд.
Основана компания была американским бизнесменом Джоном
Тайсоном в 1935 году, а на сегодняшний день является
лидером в пищевой промышленности США и крупнейшим
поставщиком мяса птицы и говядины, потребление которого
растет из года в год.
Опубликованная Tyson Foods отчетность за первый
фискальный квартал оказалась неоднозначной, что привело к
удешевлению ее бумаг. В то же время, компания остается
значительно недооцененной по отношению к своим ключевым
конкурентам и к сектору в целом, а также стремится к
дальнейшему расширению деятельности, в связи с чем мы
продолжаем рассматривать ее акции в качестве
привлекательного инструмента для инвесторов в долгосрочной
перспективе.
Tyson Foods намерена и далее расширять свою деятельность
на зарубежных рынках с целью стабилизации бизнеса и
сокращения зависимости от американского рынка мяса, где в
последнее время наблюдается нестабильная ситуация.
Мы сохраняем по бумагам Tyson Foods рекомендацию "покупать",
но, учитывая неоднозначную отчетность и сохраняющуюся
неопределенность в отношении торговых разногласий между
США и Китаем, считаем целесообразным понизить целевую цену
до $70, что эквивалентно 18%-ному потенциалу роста акций от
текущих уровней.
Факторы роста
Tyson Foods – американская компания, являющаяся одним из крупнейших в мире производителей свинины, говядины и
курятины, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $21,7 млрд.
Компания Tyson Foods является лидером в пищевой промышленности США и крупнейшим поставщиком мяса птицы и
говядины, потребление которого растет из года в год. Примечательно, что на долю говядины приходится порядка 38% от
общего объема продаж компании, а на долю курятины – около 30%.
Опубликованная на минувшей неделе отчетность Tyson Foods за первый фискальный квартал, завершившийся 29 декабря,
оказалась неоднозначной, что привело к удешевлению ее бумаг. В то же время, компания остается значительно
недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам и к сектору в целом, а также стремится к дальнейшему
расширению деятельности, в связи с чем мы продолжаем рассматривать ее акции в качестве привлекательного
инструмента для инвесторов в долгосрочной перспективе.
Руководство компании сообщило о том, что в минувшем квартале была успешно закрыта сделка по приобретению Keystone
Foods, американского подразделения бразильской компании Marfrig Global Foods, специализирующейся на упаковке мяса.
Кроме того, Tyson Foods намерена и далее расширять свою деятельность на зарубежных рынках с целью стабилизации
бизнеса и сокращения зависимости от американского рынка мяса, где в последнее время наблюдается нестабильная
ситуация. В частности, стало известно о том, что Tyson Foods договорилась о приобретении у бразильской фирмы BRF
четырех заводов в Таиланде и двух заводов в Европе, специализирующихся на производстве мяса птицы.
Финансовые результаты
Чистая прибыль компании в минувшем квартале составила $552 млн или $1,50 на акцию по сравнению с $1,632 млрд или
$4,40 на бумагу годом ранее, когда был получен разовый доход от проведения налоговой реформы в стране.
Скорректированная прибыль, в свою очередь, оказалась на уровне $1,58 на одну акцию, превысив усредненные прогнозы
аналитиков в $1,56 на бумагу. Выручка снизилась лишь на 0,3% г/г и составила $10,193 млрд по сравнению с $10,229 млрд
годом ранее и не дотянула до ожиданий рынка в $10,361 млрд. Заметим, что маржа операционной прибыли достигла при
этом рекордного уровня в 12,5%.
Сообщается, что ухудшение финансовых результатов было связано со снижением цен на курятину и свинину ввиду
разногласий с Китаем и другими торговыми партнерами. Так, средняя стоимость куриного мяса упала на 13% г/г, при этом
объем продаж курятины повысился в отчетном периоде до $3,12 млрд. Тем временем, средняя стоимость свинины
уменьшилась на 4,6% г/г, а продажи данного вида мяса сократились на 8,1% г/г. Стоит отметить, что продажи говядины
возросли, в свою очередь, до $3,93 млрд.
Tyson Foods подтвердила свои прогнозы на весь текущий финансовый год, а также объявила о том, что выплатит
квартальные дивиденды. По оценкам компании, выручка в 2019 фискальном году составит примерно $43 млрд, что выше
прогнозов аналитиков в размере $41,6 млрд. В то же время, годовая прибыль ожидается на уровне $5,75-6,10 на акцию,
тогда как аналитики прогнозируют $5,93 на бумагу. Дивиденды в размере $0,375 на акцию класса А и $0,3375 на бумагу
класса B будут выплачены 14 июня, а закрытие реестра акционеров состоится 31 мая.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Заметим, что компания остается существенно недооцененной по всем из нижеперечисленных коэффициентов, как по отношению
к своим ключевым конкурентам, так и по отношению к сектору в целом. Наибольший потенциал роста по отношению к
конкурентам имеется по коэффициентам EV/Sales (+201,2%), P/Sales (+179,6%) и P/Book (+184,2%), а по отношению к сектору в
целом компания значительно недооценена по коэффициентам P/Sales, P/E (est) и EV/Sales, потенциал роста по которым
составляет 131,5%, 105,9% и 94% соответственно.
Технический анализ
С технической точки зрения, на месячном графике сформировался «вымпел», тогда как медленные стохастические линии
готовятся покинуть зону перепроданности, в связи с чем в среднесрочной перспективе следует ожидать повышения
стоимости акции
С учетом всех вышеизложенных факторов, мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам Tyson Foods, но, учитывая
неоднозначную отчетность и сохраняющуюся неопределенность в отношении торговых разногласий между США и
Китаем, считаем целесообразным понизить целевую цену до $70, что эквивалентно 18%-ному потенциалу роста акций от
текущих уровней.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба