27 февраля 2019 LiteForex Демиденко Дмитрий
Виновники приостановки цикла повышения ставки ФРС найденыЕсли в декабре Джером Пауэлл удивил финансовые рынки, в январе – успокоил, то в феврале – не стал их разочаровывать. Пусть председатель ФРС не подбросил инвесторам свежих идей, однако он все четко разложил по полочкам. Экономика США, по-прежнему, сильна, однако встречные ветры из-за рубежа заставляют центробанк проявлять терпение. Замедление китайского и европейского ВВП, неопределенность вокруг торговых войн и Brexit – те процессы, которые Федрезерв не в состоянии контролировать. А значит, пришло время посидеть на обочине.
По мнению Пауэлла, рынки стали менее устойчивыми, а финансовые условия уже не так поддерживают экономический рост, как ранее. Довольно тонкое замечание, однако нужно понимать, что руку к этим процессам приложила ФРС. Нормализация монетарной политики увеличивает затраты по займам, что вкупе с обусловленной декабрьским проколом главы центробанка коррекцией S&P 500 приводит к ужесточению финансовых условий. Если добавить к этому политику протекционизма, повлиявшую на замедление глобального ВВП, то становится понятным, кто виноват. Дональд Трамп, Стив Мнучин и… Джером Пауэлл. Лица, не так давно обедавшие вместе в Белом доме. «А возможно, они там договорились не повышать ставку?» - один из сенаторов не удержался от вопроса. Председатель ФРС отметил, что не станет комментировать частные беседы.
Тем временем, интерес к теме изменения подходов Федрезерва к таргетированию инфляции набирает обороты. Пауэлл повторил недавно озвученную президентом ФРБ Нью-Йорка Джоном Уильямсом идею допущения превышения целевого ориентира в 2% в хорошие для экономики США времена. Центробанку следует ориентироваться на средний по бизнес-циклу показатель и закрывать глаза на рост инфляции выше таргета в период бурного роста экономики. Если так, то о дальнейшем повышении ставки по федеральным фондам можно забыть. Мягко говоря, не очень хорошая новость для американского доллара.
В целом, нужно признать, что Джерому Пауэллу удалось не разочаровать рынки: волатильность продолжила падать, и если бы не рост американского индекса потребительского доверия, то пара EUR/USD смогла бы продолжить ралли.
Динамика волатильности финансовых рынков
Источник: Bloomberg.
На противоположной стороне Атлантики представители Европейского центробанка также пытаются успокоить электорат. По мнению президента Банка Ирландии, основного кандидата на пост главного экономиста ЕЦБ Филипа Лейна, не следует считать состояние здоровья еврозоны супер-хрупким. Недавнее ухудшение макроэкономической статистики приведет лишь к разумным корректировкам прогнозов Управляющего совета. Не более того. Рынок уже ждет ревизии, которая будет означать более медленный путь нормализации денежно-кредитной политики, а не ее отсутствие. Хорошая новость для поклонников евро!
Краткосрочно, если «быкам» удастся удержать котировки EUR/USD выше 1,137, риски продолжения ралли в направлении верхней границы диапазона консолидации 1,125-1,15 возрастут. Хотя большинство игроков предпочитают оставаться в стороне до релиза данных по ВВП США.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
По мнению Пауэлла, рынки стали менее устойчивыми, а финансовые условия уже не так поддерживают экономический рост, как ранее. Довольно тонкое замечание, однако нужно понимать, что руку к этим процессам приложила ФРС. Нормализация монетарной политики увеличивает затраты по займам, что вкупе с обусловленной декабрьским проколом главы центробанка коррекцией S&P 500 приводит к ужесточению финансовых условий. Если добавить к этому политику протекционизма, повлиявшую на замедление глобального ВВП, то становится понятным, кто виноват. Дональд Трамп, Стив Мнучин и… Джером Пауэлл. Лица, не так давно обедавшие вместе в Белом доме. «А возможно, они там договорились не повышать ставку?» - один из сенаторов не удержался от вопроса. Председатель ФРС отметил, что не станет комментировать частные беседы.
Тем временем, интерес к теме изменения подходов Федрезерва к таргетированию инфляции набирает обороты. Пауэлл повторил недавно озвученную президентом ФРБ Нью-Йорка Джоном Уильямсом идею допущения превышения целевого ориентира в 2% в хорошие для экономики США времена. Центробанку следует ориентироваться на средний по бизнес-циклу показатель и закрывать глаза на рост инфляции выше таргета в период бурного роста экономики. Если так, то о дальнейшем повышении ставки по федеральным фондам можно забыть. Мягко говоря, не очень хорошая новость для американского доллара.
В целом, нужно признать, что Джерому Пауэллу удалось не разочаровать рынки: волатильность продолжила падать, и если бы не рост американского индекса потребительского доверия, то пара EUR/USD смогла бы продолжить ралли.
Динамика волатильности финансовых рынков
Источник: Bloomberg.
На противоположной стороне Атлантики представители Европейского центробанка также пытаются успокоить электорат. По мнению президента Банка Ирландии, основного кандидата на пост главного экономиста ЕЦБ Филипа Лейна, не следует считать состояние здоровья еврозоны супер-хрупким. Недавнее ухудшение макроэкономической статистики приведет лишь к разумным корректировкам прогнозов Управляющего совета. Не более того. Рынок уже ждет ревизии, которая будет означать более медленный путь нормализации денежно-кредитной политики, а не ее отсутствие. Хорошая новость для поклонников евро!
Краткосрочно, если «быкам» удастся удержать котировки EUR/USD выше 1,137, риски продолжения ралли в направлении верхней границы диапазона консолидации 1,125-1,15 возрастут. Хотя большинство игроков предпочитают оставаться в стороне до релиза данных по ВВП США.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу