По итогам прошедшей недели доллар укрепился по отношению к большинству мировых валют. По отношению к евро с 20 по 27 февраля американская валюта окрепла на 1,25% - до 1,2677 долл./евро.
Вместе с тем доллар подрос вопреки неблагоприятной экономической статистике из США, обнародованной на прошлой неделе. Это в очередной раз указывает на наличие устойчивого спроса на долларовые активы безотносительно экономических параметров. Видимо, спрос по-прежнему поддерживается бегством инвесторов от риска.
Как отмечают аналитики Canadian Imperial Bank of Commerce, макроэкономический фон в США продолжает ухудшаться и I квартал 2009г. выглядит теперь еще хуже, чем предыдущий. Поток негативных новостей, естественно, отразился на развитии событий на фондовом рынке, а вот доллар, наоборот, продолжил расти.
По словам экспертов Deutsche Bank, данные с вторичного рынка жилья США вновь подтвердили, что кризис не собирается "тормозить", а наоборот, даже ускоряется. Аналогичную картину представили другие индикаторы. На рынках акций тоже царит пессимизм. Участники рынка вынуждены откладывать сценарий восстановления в более долгий ящик, что, конечно, неприятно, поскольку от прогнозов всегда неохотно отказываются. Неудивительно, что игроки не боятся корректировать свои ожидания минимально. Однако тем, кто ищет признаки улучшения ситуации, сегодня приходится глубоко копать, рассматривая, например, сельскохозяйственный сектор: аграриев теперь считают благоразумными предпринимателями, и показатели продаж тракторов учитывают при рассуждении о смене макроэкономических тенденций. "В результате на фоне всего этого евро остается в боковом диапазоне против доллара", - отметили аналитики Deutsche Bank.
Учитывая, что макроэкономические показатели США говорят пока не в пользу укрепления доллара, можно констатировать, что его рост не подкреплен фундаментальной основой. "Поддержку американской валюте по-прежнему оказывает репатриация капитала фондами, у которых имеется долларовая задолженность", - говорят аналитики Canadian Imperial Bank of Commerce. По их мнению, такое положение вещей сохранится до середины года. Однако, как подчеркнули эксперты, доллар далеко не "тихая гавань" с точки зрения фундаментальных критериев. В дальнейшем США понадобится дешевая национальная валюта, чтобы уменьшить объемы импорта и увеличить размеры экспорта. В результате ФРС будет вынуждена запустить "печатный станок" на полную мощность, чтобы девальвировать валюту в 2010г., - заключили в Canadian Imperial Bank of Commerce.
Старший корреспондент Dow Jones Newswires также отмечает, что сейчас, несмотря на слабые макроэкономические данные из Соединенных Штатов, доллар продолжает укрепляться и эта тенденция сохранится. Инвесторское сообщество во всем мире привыкло к тому, что от риска можно укрыться в американской валюте и UST. "Однако, как это ни парадоксально, когда появятся хорошие новости, доллар может потерять свой блеск. Инвесторы будут перекладываться из UST и американской валюты в более рисковые и доходные активы. Года через полтора доллар может показать новые минимумы по отношению к евро и иене", - подчеркнул эксперт.
Как отмечают аналитики Пробизнесбанка, в пятницу на фоне нарастания кризисных явлений в мировой экономике доллар, вновь напомнив о своей роли валюты-убежища, укрепил свои позиции против всех конкурентов. Исключением стала лишь иена, которая, изрядно ослабев против американской валюты в предыдущие три недели, на торгах в 27 февраля заметно подросла против доллара. "Усилению беспокойства и связанного с этим закрытия коротких позиций по иене после значительного ослабления ее курса в последние дни способствовала новая серия негативных данных из Японии, которая подтвердила опасения экспертов в отношении того, что крупнейшая в Азии экономика оказалась более подверженной кризисным явлениям, чем это предполагалось ранее", - отметили специалисты.
Говоря о иене, старший аналитик Schneider Foreign Exchange Ltd Стивен Гало отметил, что в долгосрочной перспективе она будет терять свои позиции. Японский центробанк, судя по всему, одним из первых прибегнет к количественному смягчению и запустит печатный станок. Кроме того, появилась информация, что власти страны будут в больших количествах скупать ценные бумаги, чтобы поддержать фондовые рынки. Деньги на такие цели, опять же, придется печатать. "В 2003–2004гг. было напечатано около 40 трлн иен специально для ослабления валюты. Сейчас никто не преследует эту цель, однако сам эффект может повториться", - отметил специалист.
Другой валютой, нашедшей в себе силы противостоять давлению со стороны доллара, стал британский фунт. Эксперты Пробизнесбанка напоминают, что фунту стерлингов уже две недели удается удерживаться выше ключевой поддержки вблизи уровня 1,41, на подступах к которому в лагере "быков" наблюдается заметная активность.
Немаловажное значение для динамике курсов доллара и евро имеет развитие ситуации в финансовом секторе США и Европы. Как отмечает аналитик ФГ "Калита-Финанс" Андрей Ганган, план спасения американской банковской системы постепенно начинает проясняться. В пятницу Казначейство объявило о конвертации принадлежащих ему привилегированных акций Citigroup в обыкновенные голосующие бумаги, тем самым увеличив свою долю в компании до 36%. Фактически государство становится главным акционером банка, и пусть "полной национализации" (по определению главы ФРС) и не произошло, инвесторы однозначно восприняли новость как верный шаг на пути к тотальному государственному контролю над финансовой системой страны. Из обнародованных на днях данных Федеральной корпорации страхования депозитов следует, что американские банки и сберегательные учреждения понесли убытки в IV квартале 2008г. на общую сумму 26,2 млрд долл. При этом большая часть потерь приходится на крупнейшие финансовые институты. Подобная статистика еще более усиливает опасения инвесторов о возможной национализации. Ведь крупные потери банков в совокупности с "плохими" активами могут свидетельствовать о неспособности кредитных организаций (19 крупнейших американских банков) пройти так называемый стресс-тест. А значит, у проверяемых компаний может возникнуть необходимость в дополнительном капитале, а обеспечить его в полном объеме в нынешних условиях может только государство. При этом докапиталиция будет проходить по аналогичному ситуации с Citi сценарию - через покупку у банков "префов", которые в случае необходимости можно конвертировать в обыкновенные акции. Таким образом, в перспективе правительство может стать главным акционером не только Citigroup, но и других финансовых институтов (Bank of America, Wells Fargo, JP Morgan и др.). И может, не стоит в этой связи Бену Бернанке так упорно отрицать начавшийся процесс национализации в американском банковском секторе, ссылаясь на неточность терминов. Ведь возможно, именно подобный подход к решению проблемы (госучастие в акционерном капитале) будет наиболее эффективным, нежели многомиллиардные вливания средств налогоплательщиков в частные коммерческие банки в виде различных кредитов и государственных гарантий, считает аналитик.
В понедельник, 2 марта, американское правительство порадовало инвесторов сообщением о выделении крупнейшей в мире страховой компании American International Group Inc (AIG) дополнительной финансовой помощи в размере 30 млрд долл. в обмен на некумулятивные привилегированные акции, которые перейдут под контроль Казначейства США. Кроме того, последнее обменяет принадлежащие ему кумулятивные бессрочные привилегированные акции AIG объемом 40 млрд долл. на новый выпуск привилегированных акций, который будет произведен на условиях, более полно отражающих стоимость активов, что благоприятно отразится на качестве активов компании и соотношении ее собственного и заемного капитала. Эта новость может приободрить инвесторов в отношении перспектив финансового сектора США и прибавить очков доллару с учетом неопределенности в отношении финансовых организаций Европы.
Не менее сильно участники рынка обеспокоены и ситуацией в финансовом секторе Европы, отмечает А.Ганган. Так, один из крупнейших банков Великобритании Lloyds Banking Group отрапортовал в пятницу о снижении чистой прибыли в минувшем году на 75%, до 819 млн фунтов. При этом приобретенный компанией в начале года банк HBOS понес в 2008г. убытки на общую сумму 10,8 млрд фунтов. Надо отметить, что финансовые власти Соединенного Королевства, в отличие от американских коллег, более открыто говорят о потенциальной возможности национализации ряда финансовых учреждений. При этом правительство Британии уже контролирует 70% Royal Bank of Scotland и 43% Lloyds Banking Group. А в прошлом году были национализированы Northern Rock и Bradford & Bingley. В незавидном положении остаются и континентальные банки.
Макроэкономическая ситуация в странах восточноевропейского региона по-прежнему крайне напряженная. Инвесторов не сильно вдохновила новость о том, что Всемирный Банк, ЕБРР и Европейский Инвестиционный Банк планируют выделить 24,5 млрд евро в качестве стабилизационной помощи "новым" экономикам ЕС. При этом прошедший в выходные экстренный саммит Европейского Союза вновь не дал каких-либо результатов. А тот факт, что план финансовой помощи Восточной Европе на 190 млрд евро был отвергнут немецким канцлером, лишь усилил опасения участников рынка касательно возможных дефолтов как по корпоративным, так и по суверенным обязательствам субъектов данного региона. "Из-за разрозненных взглядов и неспешных действий ключевых игроков еврозоны по стабилизации ситуации в ЕС единая европейская валюта на текущей неделе снова может оказаться под давлением. Усилить нисходящую динамику евро способно решение ЕЦБ относительно ставки рефинансирования в еврозоне", - подчеркнул аналитик ФГ "Калита-Финанс".
Эксперты Пробизнесбанка на фоне неопределенности ситуации в отношении перспектив мировой экономики рекомендуют стратегическим игрокам по-прежнему сохранять выжидательные позиции. Несмотря на то что специалисты по-прежнему ожидают значительного коррекционного роста европейских валют против доллара, учитывая низкую активность и крайне малые объемы торгов, они не исключают резких движений, причем как в пользу доллара, так и против него. На фоне ожидающихся на текущей неделе публикаций итогов заседаний четырех центральных банков по процентным ставкам, а также выхода очередного отчета о состоянии рынка труда в США доллар на волне роста опасений может продолжать укреплять свои позиции.
По словам А.Гангана, экономисты ожидают, что по итогам заседания ЕЦБ (которое состоится в четверг, 5 марта) ключевая ставка будет снижена на 50 б.п., до 1,5%. При этом традиционно наибольший интерес вызовут последующие заявления главы центробанка Жан-Клода Трише. В четверг и Банк Англии огласит свое решение по ставке (ожидается также полупроцентное сокращение, до 0,5%). В итоге монетарные власти Туманного Альбиона могут лишиться на неопределенный срок такого традиционного инструмента денежно-кредитного регулирования, как учетная ставка. И тогда главным оружием британского ЦБ в условиях кризиса станет политика количественного смягчения. В целом тенденции на рынке Forex в ближайшие дни снова будут характеризоваться укреплением доллара к основным конкурентам. Так, целевой диапазон движения в главной паре, по прогнозам специалистов ФГ "Калита-Финанс", на текущей неделе будет в границах 1,235-1,285 долл./евро
Вместе с тем доллар подрос вопреки неблагоприятной экономической статистике из США, обнародованной на прошлой неделе. Это в очередной раз указывает на наличие устойчивого спроса на долларовые активы безотносительно экономических параметров. Видимо, спрос по-прежнему поддерживается бегством инвесторов от риска.
Как отмечают аналитики Canadian Imperial Bank of Commerce, макроэкономический фон в США продолжает ухудшаться и I квартал 2009г. выглядит теперь еще хуже, чем предыдущий. Поток негативных новостей, естественно, отразился на развитии событий на фондовом рынке, а вот доллар, наоборот, продолжил расти.
По словам экспертов Deutsche Bank, данные с вторичного рынка жилья США вновь подтвердили, что кризис не собирается "тормозить", а наоборот, даже ускоряется. Аналогичную картину представили другие индикаторы. На рынках акций тоже царит пессимизм. Участники рынка вынуждены откладывать сценарий восстановления в более долгий ящик, что, конечно, неприятно, поскольку от прогнозов всегда неохотно отказываются. Неудивительно, что игроки не боятся корректировать свои ожидания минимально. Однако тем, кто ищет признаки улучшения ситуации, сегодня приходится глубоко копать, рассматривая, например, сельскохозяйственный сектор: аграриев теперь считают благоразумными предпринимателями, и показатели продаж тракторов учитывают при рассуждении о смене макроэкономических тенденций. "В результате на фоне всего этого евро остается в боковом диапазоне против доллара", - отметили аналитики Deutsche Bank.
Учитывая, что макроэкономические показатели США говорят пока не в пользу укрепления доллара, можно констатировать, что его рост не подкреплен фундаментальной основой. "Поддержку американской валюте по-прежнему оказывает репатриация капитала фондами, у которых имеется долларовая задолженность", - говорят аналитики Canadian Imperial Bank of Commerce. По их мнению, такое положение вещей сохранится до середины года. Однако, как подчеркнули эксперты, доллар далеко не "тихая гавань" с точки зрения фундаментальных критериев. В дальнейшем США понадобится дешевая национальная валюта, чтобы уменьшить объемы импорта и увеличить размеры экспорта. В результате ФРС будет вынуждена запустить "печатный станок" на полную мощность, чтобы девальвировать валюту в 2010г., - заключили в Canadian Imperial Bank of Commerce.
Старший корреспондент Dow Jones Newswires также отмечает, что сейчас, несмотря на слабые макроэкономические данные из Соединенных Штатов, доллар продолжает укрепляться и эта тенденция сохранится. Инвесторское сообщество во всем мире привыкло к тому, что от риска можно укрыться в американской валюте и UST. "Однако, как это ни парадоксально, когда появятся хорошие новости, доллар может потерять свой блеск. Инвесторы будут перекладываться из UST и американской валюты в более рисковые и доходные активы. Года через полтора доллар может показать новые минимумы по отношению к евро и иене", - подчеркнул эксперт.
Как отмечают аналитики Пробизнесбанка, в пятницу на фоне нарастания кризисных явлений в мировой экономике доллар, вновь напомнив о своей роли валюты-убежища, укрепил свои позиции против всех конкурентов. Исключением стала лишь иена, которая, изрядно ослабев против американской валюты в предыдущие три недели, на торгах в 27 февраля заметно подросла против доллара. "Усилению беспокойства и связанного с этим закрытия коротких позиций по иене после значительного ослабления ее курса в последние дни способствовала новая серия негативных данных из Японии, которая подтвердила опасения экспертов в отношении того, что крупнейшая в Азии экономика оказалась более подверженной кризисным явлениям, чем это предполагалось ранее", - отметили специалисты.
Говоря о иене, старший аналитик Schneider Foreign Exchange Ltd Стивен Гало отметил, что в долгосрочной перспективе она будет терять свои позиции. Японский центробанк, судя по всему, одним из первых прибегнет к количественному смягчению и запустит печатный станок. Кроме того, появилась информация, что власти страны будут в больших количествах скупать ценные бумаги, чтобы поддержать фондовые рынки. Деньги на такие цели, опять же, придется печатать. "В 2003–2004гг. было напечатано около 40 трлн иен специально для ослабления валюты. Сейчас никто не преследует эту цель, однако сам эффект может повториться", - отметил специалист.
Другой валютой, нашедшей в себе силы противостоять давлению со стороны доллара, стал британский фунт. Эксперты Пробизнесбанка напоминают, что фунту стерлингов уже две недели удается удерживаться выше ключевой поддержки вблизи уровня 1,41, на подступах к которому в лагере "быков" наблюдается заметная активность.
Немаловажное значение для динамике курсов доллара и евро имеет развитие ситуации в финансовом секторе США и Европы. Как отмечает аналитик ФГ "Калита-Финанс" Андрей Ганган, план спасения американской банковской системы постепенно начинает проясняться. В пятницу Казначейство объявило о конвертации принадлежащих ему привилегированных акций Citigroup в обыкновенные голосующие бумаги, тем самым увеличив свою долю в компании до 36%. Фактически государство становится главным акционером банка, и пусть "полной национализации" (по определению главы ФРС) и не произошло, инвесторы однозначно восприняли новость как верный шаг на пути к тотальному государственному контролю над финансовой системой страны. Из обнародованных на днях данных Федеральной корпорации страхования депозитов следует, что американские банки и сберегательные учреждения понесли убытки в IV квартале 2008г. на общую сумму 26,2 млрд долл. При этом большая часть потерь приходится на крупнейшие финансовые институты. Подобная статистика еще более усиливает опасения инвесторов о возможной национализации. Ведь крупные потери банков в совокупности с "плохими" активами могут свидетельствовать о неспособности кредитных организаций (19 крупнейших американских банков) пройти так называемый стресс-тест. А значит, у проверяемых компаний может возникнуть необходимость в дополнительном капитале, а обеспечить его в полном объеме в нынешних условиях может только государство. При этом докапиталиция будет проходить по аналогичному ситуации с Citi сценарию - через покупку у банков "префов", которые в случае необходимости можно конвертировать в обыкновенные акции. Таким образом, в перспективе правительство может стать главным акционером не только Citigroup, но и других финансовых институтов (Bank of America, Wells Fargo, JP Morgan и др.). И может, не стоит в этой связи Бену Бернанке так упорно отрицать начавшийся процесс национализации в американском банковском секторе, ссылаясь на неточность терминов. Ведь возможно, именно подобный подход к решению проблемы (госучастие в акционерном капитале) будет наиболее эффективным, нежели многомиллиардные вливания средств налогоплательщиков в частные коммерческие банки в виде различных кредитов и государственных гарантий, считает аналитик.
В понедельник, 2 марта, американское правительство порадовало инвесторов сообщением о выделении крупнейшей в мире страховой компании American International Group Inc (AIG) дополнительной финансовой помощи в размере 30 млрд долл. в обмен на некумулятивные привилегированные акции, которые перейдут под контроль Казначейства США. Кроме того, последнее обменяет принадлежащие ему кумулятивные бессрочные привилегированные акции AIG объемом 40 млрд долл. на новый выпуск привилегированных акций, который будет произведен на условиях, более полно отражающих стоимость активов, что благоприятно отразится на качестве активов компании и соотношении ее собственного и заемного капитала. Эта новость может приободрить инвесторов в отношении перспектив финансового сектора США и прибавить очков доллару с учетом неопределенности в отношении финансовых организаций Европы.
Не менее сильно участники рынка обеспокоены и ситуацией в финансовом секторе Европы, отмечает А.Ганган. Так, один из крупнейших банков Великобритании Lloyds Banking Group отрапортовал в пятницу о снижении чистой прибыли в минувшем году на 75%, до 819 млн фунтов. При этом приобретенный компанией в начале года банк HBOS понес в 2008г. убытки на общую сумму 10,8 млрд фунтов. Надо отметить, что финансовые власти Соединенного Королевства, в отличие от американских коллег, более открыто говорят о потенциальной возможности национализации ряда финансовых учреждений. При этом правительство Британии уже контролирует 70% Royal Bank of Scotland и 43% Lloyds Banking Group. А в прошлом году были национализированы Northern Rock и Bradford & Bingley. В незавидном положении остаются и континентальные банки.
Макроэкономическая ситуация в странах восточноевропейского региона по-прежнему крайне напряженная. Инвесторов не сильно вдохновила новость о том, что Всемирный Банк, ЕБРР и Европейский Инвестиционный Банк планируют выделить 24,5 млрд евро в качестве стабилизационной помощи "новым" экономикам ЕС. При этом прошедший в выходные экстренный саммит Европейского Союза вновь не дал каких-либо результатов. А тот факт, что план финансовой помощи Восточной Европе на 190 млрд евро был отвергнут немецким канцлером, лишь усилил опасения участников рынка касательно возможных дефолтов как по корпоративным, так и по суверенным обязательствам субъектов данного региона. "Из-за разрозненных взглядов и неспешных действий ключевых игроков еврозоны по стабилизации ситуации в ЕС единая европейская валюта на текущей неделе снова может оказаться под давлением. Усилить нисходящую динамику евро способно решение ЕЦБ относительно ставки рефинансирования в еврозоне", - подчеркнул аналитик ФГ "Калита-Финанс".
Эксперты Пробизнесбанка на фоне неопределенности ситуации в отношении перспектив мировой экономики рекомендуют стратегическим игрокам по-прежнему сохранять выжидательные позиции. Несмотря на то что специалисты по-прежнему ожидают значительного коррекционного роста европейских валют против доллара, учитывая низкую активность и крайне малые объемы торгов, они не исключают резких движений, причем как в пользу доллара, так и против него. На фоне ожидающихся на текущей неделе публикаций итогов заседаний четырех центральных банков по процентным ставкам, а также выхода очередного отчета о состоянии рынка труда в США доллар на волне роста опасений может продолжать укреплять свои позиции.
По словам А.Гангана, экономисты ожидают, что по итогам заседания ЕЦБ (которое состоится в четверг, 5 марта) ключевая ставка будет снижена на 50 б.п., до 1,5%. При этом традиционно наибольший интерес вызовут последующие заявления главы центробанка Жан-Клода Трише. В четверг и Банк Англии огласит свое решение по ставке (ожидается также полупроцентное сокращение, до 0,5%). В итоге монетарные власти Туманного Альбиона могут лишиться на неопределенный срок такого традиционного инструмента денежно-кредитного регулирования, как учетная ставка. И тогда главным оружием британского ЦБ в условиях кризиса станет политика количественного смягчения. В целом тенденции на рынке Forex в ближайшие дни снова будут характеризоваться укреплением доллара к основным конкурентам. Так, целевой диапазон движения в главной паре, по прогнозам специалистов ФГ "Калита-Финанс", на текущей неделе будет в границах 1,235-1,285 долл./евро
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба